英派瑞利潤增長幻象

張磊

6月22日，長虹塑料集團英派瑞塑料股份有限公司（下稱“英派瑞”）發(fā)布招股書申報稿，擬募集資金2.38億元，用于“年增產(chǎn)50億條多功能自鎖式尼龍扎帶系列產(chǎn)品擴建項目”“智能電網(wǎng)電能計量箱生產(chǎn)項目”“高分子合金電纜橋架生產(chǎn)項目”及“營銷服務網(wǎng)絡建設項目”；募投項目建成達后，公司每年合計新增銷售收入4.6億元、凈利潤5641萬元。

申報稿中，英派瑞表示，投資項目的順利實施將有效擴大公司的生產(chǎn)規(guī)模，進一步優(yōu)化公司的產(chǎn)品結構，提高市場份額，增強公司的盈利能力。

英派瑞主要從事塑料配線器材及相關改性塑料制品研發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷售業(yè)務，其中尼龍扎帶銷售收入占主營業(yè)務收入比重超過70%，是公司收入的主要來源。

財務數(shù)據(jù)顯示，近年來，英派瑞營業(yè)收入增速明顯放緩，但凈利潤增速卻表現(xiàn)突出。

根據(jù)申報稿，2013年，英派瑞實現(xiàn)主營業(yè)務收入3.04億元，同比增長17.37%；2014年，公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入3.27億元，同比增速下滑至7.7%；2015年，英派瑞實現(xiàn)營業(yè)收入3.22億元，同比增速為-1.57%。

申報稿中，英派瑞表示，因公司產(chǎn)品按成本加成原則定價，原材料價格的下降使產(chǎn)品銷售價格同步有所下降，致整體營業(yè)收入有所下降。

與營收增速不同，2014年英派瑞實現(xiàn)凈利潤2526萬元，同比增長77.98%；2015年，公司實現(xiàn)凈利潤3191萬元，同比增長26.35%。

需要投資者注意的是，與營業(yè)收入增速相比，報告期內(nèi)英派瑞應收賬款增速明顯，非經(jīng)常性損益逐年增加，公司凈利潤增長有賴于計繳稅率的變化和期間費用的減少，其業(yè)績含金量不高。

根據(jù)申報稿，2013-2015年，英派瑞應收賬款賬面余額分別為4341萬元、4697萬元和5735萬元。

2015年，公司應收賬款同比增加22.08%，應收賬款周轉(zhuǎn)率由7次/年下滑至5.95次/年。

同期，公司歸屬母公司非經(jīng)常性損益凈額分別為410萬元、643萬元和745萬元，占公司扣非后歸屬母公司股東的凈利潤比例分別為28.92%、25.47%和23.35%。

申報稿中，英派瑞表示，2014年起，母公司獲評高新技術企業(yè)資質(zhì)，所得稅按15%稅率計繳。而此前，英派瑞所得稅率為25%。

財務數(shù)據(jù)顯示，2014年和2015年，英派瑞母公司利潤總額分別為3003萬元和3573萬元。

以25%稅率計算，2014-2015年，英派瑞應交所得稅費用分別約為751萬元和893萬元。

根據(jù)申報稿，2014年和2015年，英派瑞實際繳納的所得稅費用分別為373萬元和470萬元。

值得關注的是，此前的2012年，英派瑞尚不滿足高新企業(yè)評定條件。

2011-2012年，英派瑞研發(fā)投入占主營業(yè)務收入的比重分別為1.8%和2.64%。

根據(jù)規(guī)定，高新技術企業(yè)最近一年銷售收入在2億元以上的，其近三個會計年度研究開發(fā)費用總額占同期銷售收入總額的比例不得低于3%。

2013-2014年，英派瑞合計投入研發(fā)費用2529萬元，近三年累計投入研發(fā)費用3212萬元，占同期收入總額比例為3.6%。

在獲得高新企業(yè)資質(zhì)后，2015年，英派瑞研發(fā)費用開始大幅減少。財務數(shù)據(jù)顯示，2014年，英派瑞管理費用為3254萬元，其中技術開發(fā)費用為1474萬元；2015年，公司管理費用為2984萬元，同比減少270萬元，其中技術研發(fā)開發(fā)費用為1097萬元，同比減少377萬元。

財務費用的減少對公司利潤增長貢獻同樣突出。2014年，英派瑞的財務費用為926萬元，2015年下降至584萬元，同比減少342萬元，下滑幅度為36.93%。

申報稿中，英派瑞表示，2015年，公司在新三板定向發(fā)行股票籌資后歸還了部分銀行貸款，利息支出減少，同時匯兌損益正收益進一步增加。

經(jīng)計算，2015年，英派瑞財務費用及管理費用合計減少612萬元，占當期利潤總額的比例為16.72%。