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    明星基金解碼

    2016-08-25 18:11:49高基元
    證券市場周刊 2016年30期
    關(guān)鍵詞:季度末重倉股業(yè)績

    高基元

    2016年上半年,A股市場雖非熊冠全球,但亦相距不遠。

    東方財富Choice全球主要股指排名顯示,上半年跌幅前四名中A股獨攬兩席,上證指數(shù)與深證成指兩大股指均名列其中,跌幅為17.22%、17.17%,僅次于富時意大利MIB指數(shù)的25.44%、日經(jīng)225指數(shù)的18.17%,分列第三、第四位。

    在經(jīng)濟L型、匯率貶值、海外“黑天鵝”不斷、監(jiān)管整飭風(fēng)暴以及“脫虛入實”去杠桿發(fā)力等一系列利空因素襲擊下,上證指數(shù)自年初從3600點跌下來之后,最深跌至2638.30點,創(chuàng)下2015年6月股災(zāi)以來的新低,較本輪牛市頂峰5178.19點幾近腰斬,3000點也成為上半年難以逾越的關(guān)口。

    不過,和2007年、2008年熊市一路跌到底的行情不同,進入二季度后,市場進入了橫盤震蕩模式,上證指數(shù)圍繞2940點上下的160點之間波動??此破椒€(wěn)的行情背后,或許正醞釀著再次大幅度變盤的風(fēng)暴。

    作為披露信息最詳細的專業(yè)投資機構(gòu),公募基金新近披露的二季度報告公布了6月末的重倉持股和倉位情況,給出了基金經(jīng)理的后市展望,為投資者下半年的操作提供了一定的參考價值。

    六成偏股基金跑輸業(yè)績基準

    首先回顧上半年公募基金的業(yè)績表現(xiàn)情況??紤]到一些次新基金因為成立時點原因恰巧躲過年初的暴跌,業(yè)績不具有可比性,本文在進行上半年業(yè)績統(tǒng)計時僅考慮2015年6月30日(含)以前成立的基金,這些基金到2016年1月1日均已完成6個月的建倉期。

    在基金類型方面,本文的統(tǒng)計選取了主動管理的普通股票型基金和偏重股票投資的混合型基金(包括偏股混合型基金、部分靈活配置型基金,要求2015年四季度末、2016年一季度末和2016年二季度末股票市值占基金總資產(chǎn)比例均不低于60%,不含封閉式基金),且剔除了非A類份額,符合上述標(biāo)準的基金共有714只,下文稱之為“偏股基金”。

    按照業(yè)績目標(biāo)類型,上述偏股基金又可分為相對收益和絕對收益兩類,前者多以權(quán)益類指數(shù)和債券類指數(shù)按一定比例混合作為業(yè)績比較基準,后者則以定期存款利率或某一具體數(shù)值作為業(yè)績比較基準。

    相對收益偏股基金共有703只,二季度末資產(chǎn)凈值合計1.05萬億元;絕對收益偏股基金共有11只,資產(chǎn)凈值合計119.26億元。

    相對收益類別中,上半年跑贏大盤的有508只,占比72.26%,但跑贏自身業(yè)績基準的只有276只,占比下降至39.26%。

    其中,低于業(yè)績基準10個百分點以上的有87只,最多的比業(yè)績基準低25.22個百分點。

    在業(yè)績排名靠后的基金中,2015年全年偏股冠軍易方達新興成長(000404.OF)赫然在列,上半年復(fù)權(quán)單位凈值下降27.11%,低于業(yè)績基準18.26個百分點,2015年該基金回報為171.78%。

    類似的從高峰跌落谷底的基金還有富國低碳環(huán)保(100056.OF)和中銀新經(jīng)濟(000805.OF),2015年,這兩只基金的回報率分別為163.06%和99.81%,但上半年的回報率分別僅為-30.37%和-30.71%。

    榜單另一端,超過業(yè)績比較基準10個百分點以上的相對收益偏股基金只有30只,其中國泰基金占5只,表現(xiàn)相對突出。上半年回報排名前十的基金中(見表1),偏股混合型和靈活配置型各占一半,普通股票型基金未能進入前十。

    在絕對收益類別中,由于本文篩選的基金期內(nèi)倉位都保持在60%以上,上半年回報表現(xiàn)都比較差,11只無一取得正收益,低于-10%的甚至達到了8只。這些基金的管理者有必要重新檢討是否遵循合同中約定的業(yè)績目標(biāo)進行投資。

    整體來看,上半年,公募基金偏股類主動產(chǎn)品逾六成都跑輸了業(yè)績比較基準,基金公司對合同約定業(yè)績基準的重視程度有待提升。

    從另一面看,在獲取超額收益如此艱難的環(huán)境中,排名靠前的基金必定有其獨到之處值得學(xué)習(xí)或借鑒,下文將從上半年業(yè)績靠前的偏股基金中選擇最有代表性的幾只產(chǎn)品進行重點解析。

    資源行業(yè)基金乘風(fēng)而上

    受益于供給側(cè)改革帶來的板塊支撐和大幅凈申購資金參與反彈,華寶興業(yè)資源優(yōu)選和易方達資源行業(yè)這兩只重倉采掘和有色金屬類股票的基金得以躋身上半年業(yè)績最好的前10只偏股基金名單。

    上半年,在28個申萬一級行業(yè)指數(shù)中,有色金屬行業(yè)指數(shù)排名第二,跌幅僅為5.14%,采掘行業(yè)指數(shù)排名第八,跌幅為14.04%,但2015年兩只指數(shù)排名均靠后,兩只基金的業(yè)績也表現(xiàn)不佳,未來兩只基金的表現(xiàn)預(yù)計仍將與相應(yīng)行業(yè)高度相關(guān)。

    在二季度報告中,易方達資源行業(yè)基金經(jīng)理王超表示,繼續(xù)看好未來資源行業(yè)個股的表現(xiàn),認為業(yè)績彈性大、管理能力突出的企業(yè)將在供給側(cè)改革的大背景下走出產(chǎn)能過剩行業(yè)的陰影,取得反轉(zhuǎn)性的經(jīng)營業(yè)績。

    二季度末,該基金第一大重倉股為云鋁股份(000807.SZ),自2012年以來,該公司年度營業(yè)利潤已經(jīng)連續(xù)四年為負,2016年一季度繼續(xù)虧損,但幅度明顯縮窄。由于調(diào)結(jié)構(gòu)和降成本進一步產(chǎn)生效果,公司預(yù)計2016年上半年將盈利5000萬元,為過去五年來首次實現(xiàn)半年度盈利。

    易方達資源行業(yè)在2016年一季度新進云鋁股份403萬股,二季度加倉339萬股至742萬股,即便都在季度低位買入,其平均持股成本也達到5.67元/股以上。截至8月2日收盤,云鋁股份報6.45元/股。

    天弘黑馬異軍突起

    天弘永定成長則是以精明的選股成為業(yè)績前十基金中唯一連續(xù)兩個季度都取得正收益的產(chǎn)品。

    2015年四季度末,其前十大重倉股中有5只來自農(nóng)林牧漁和食品飲料(主要是養(yǎng)殖和白酒),這兩個板塊一季度表現(xiàn)相對抗跌,5只中表現(xiàn)最差的一季度也僅下滑了4.38%,表現(xiàn)最好的牧原股份(002714.SZ)則逆市上漲了28.85%,為天弘永定成長2016年一季度錄得1.09%的業(yè)績增長提供了最大的貢獻,其余3只股票一季度股價變動都不超過3個百分點。

    此外,四季度末其重倉的汽車板塊股票雙林股份(300100.SZ)一季度也上漲了23.85%,表現(xiàn)搶眼。

    2016年一季度末,天弘永定成長加大了對上述兩個板塊的配置,對應(yīng)重倉股數(shù)量上升至7只。

    其中,食品飲料加倉力度最大,二季度其持有的4只食品飲料股票中,沱牌舍得(600702.SH)和古井貢酒(000596.SZ)漲幅都超過了30%,青青稞酒(002646.SZ)和順鑫農(nóng)業(yè)(000860.SZ)的漲幅也在10%上下,白酒股成為二季度天弘永定成長取得3.66%回報的最大功臣。

    另外,從四季度末開始重倉的飼料企業(yè)正邦科技(002157.SZ)二季度也上漲了22%,對天弘永定成長業(yè)績產(chǎn)生了較大貢獻。

    二季度末,天弘永定成長進行了較大規(guī)模的調(diào)倉,除了牧原股份和重新調(diào)入的洋河股份(002304.SZ)、貴州茅臺(600519.SH),前期盈利的農(nóng)林牧漁和食品飲料股票基本都退出了前十大重倉股名單,取而代之的是6只汽車板塊股票。

    天弘永定成長基金經(jīng)理肖志剛在二季度報告中認為,包含價格因素的名義經(jīng)濟增速已經(jīng)于2015年四季度見底,上市公司利潤增速進入回升通道,行業(yè)方面看好對乘用車這種早周期行業(yè)的配置。

    在肖志剛看來,2015年A股劇烈的股價波動主要是由投資者遷移帶來的估值波動引起,經(jīng)過一年的大幅下跌,業(yè)余投資者逐步退出了市場,未來一年時間可能是產(chǎn)業(yè)投資者退出市場的階段。

    他預(yù)計,未來大盤系統(tǒng)性下跌概率不大,市場估值的下跌將主要體現(xiàn)在個股上,過去兩年發(fā)生過重組、并購、定增行為的股票,將是估值下跌的重點,也是接下來需要重點回避的股票。

    具體到汽車板塊的選股,天弘永定成長二季度末第一大重倉股為長城汽車(601633.SH),該股于2014年結(jié)束了業(yè)績高增長,2014年和2015年盈利均停滯不前,但收入繼續(xù)保持每年兩位數(shù)的增長。

    根據(jù)7月28日公司披露的業(yè)績快報,2016年二季度,長城汽車單季度凈利潤同比增長16%,結(jié)束此前連續(xù)三個季度的負增長,帶動上半年凈利潤增速回升至4.47%。而Wind資訊基于9家機構(gòu)的最新預(yù)測,給出其2016年凈利潤一致預(yù)期增速為11.5%,意味著市場看好該股下半年的業(yè)績表現(xiàn)。

    天弘永定成長的長城汽車持股基本都是在二季度新進,其持倉成本應(yīng)在8元-9元/股之間,進入三季度后,長城汽車股價出現(xiàn)連續(xù)上漲,截至8月2日收于10.85元/股,較二季度末上漲28.55%。

    天弘永定成長持有的其他汽車股票中,上汽集團(600104.SH)、長安汽車(000625.SZ)和華域汽車(600741.SH)三季度以來也都錄得了兩位數(shù)漲幅。

    肖志剛從2014年1月底起接任天弘永定成長基金經(jīng)理,此前曾在富國基金做過七年研究員。2014年、2015年天弘永定成長的回報率分別為41.80%和31.43%。

    堅定持“雞”獲超額收益

    和天弘永定成長堅持重倉牧原股份相似,富安達策略精選自2015年三季度以來的第一大重倉股一直是同在養(yǎng)殖板塊的圣農(nóng)發(fā)展(002299.SZ),持股倉位明顯高于其他重倉股。

    富安達策略精選的持股集中度較為分散,重倉股市值占資產(chǎn)凈值比例一般最高也只有3%,但對圣農(nóng)發(fā)展的配置則達到6%-7%。

    根據(jù)圣農(nóng)發(fā)展8月1日披露的半年報,上半年,其營業(yè)利潤和凈利潤均創(chuàng)下上市以來同期最高水平,而2015年公司錄得史上最大虧損金額,呈現(xiàn)出極強的業(yè)績彈性。

    同時,公司預(yù)計,受益于主要原材料玉米和豆粕采購價格同比大幅下降、祖代雞引種大幅減少帶來的雞肉銷售價格回升,前三季度公司將實現(xiàn)約5.45億-6億元的凈利潤,繼續(xù)創(chuàng)下上市以來的同期新高。

    Wind資訊基于15家機構(gòu)的最新預(yù)測,給出其2016年凈利潤一致預(yù)期為12.09億元,意味著其四季度單季度凈利潤可能將是前三季度的總和。

    2015年三季度,圣農(nóng)發(fā)展股價多次跌破過15元,9月份圍繞16元元上下的2元區(qū)間內(nèi)波動,價格約為目前的一半,富安達策略精選新任基金經(jīng)理毛予選擇在當(dāng)季度新進并將其提升至第一大重倉股,可謂頗具眼光。

    2015年四季度,圣農(nóng)發(fā)展股價上漲46.80%,毛予隨即將其持股數(shù)削減近一半,2016年上半年,在股價歷史高位附近又進行了小幅增持。截至8月2日,圣農(nóng)發(fā)展年內(nèi)漲幅為40.70%,其中三季度以來漲幅為19.46%。

    電子成長股亦領(lǐng)風(fēng)騷

    與前述基金都不同,國泰金龍行業(yè)精選的持股集中度很高,2015年四季度末和2016年一季度末,全部持股數(shù)量都只有10只,同時該基金上半年前十大重倉股中也沒有出現(xiàn)過養(yǎng)殖股或白酒股。

    國泰金龍行業(yè)精選基金經(jīng)理楊飛偏愛電子行業(yè),前十大重倉股中電子股占到6-7只。一季度得益于持有的易事特(300376.SZ)在3月中下旬一波強勁拉升,其業(yè)績跌幅縮窄到-7.19%;二季度其重倉的3只電子股安潔科技(002635.SZ)、艾比森(300389.SZ)和利亞德(300296.SZ)均取得30%以上的漲幅,帶動基金業(yè)績增長10.85%。

    二季度,國泰金龍行業(yè)精選將艾比森和利亞德的持股數(shù)各減少約三成,但將安潔科技持股數(shù)增加了五成,期末安潔科技上升至第一大重倉股。

    實際上,自2015年四季度新進并重倉安潔科技以來,國泰金龍行業(yè)精選就一直在增持該股,一季度加倉幅度超過110%,與此同時,安潔科技股價在震蕩中不斷創(chuàng)下新高。粗略估算,國泰金龍行業(yè)精選持有安潔科技的平均成本約在每股22元至28元之間。截至8月2日,安潔科技收于38.18元/股。

    在最近幾份季度報告中,楊飛一直強調(diào)配置“估值合理”的股票,同時減持估值過高的品種。在二季報中楊飛提到,當(dāng)季其對電子板塊的增持集中在季度初期進行,對應(yīng)4月上旬安潔科技的市值約在100億-120億元之間,彼時安潔科技還未發(fā)布一季報和上半年盈利預(yù)測。

    根據(jù)安潔科技4月25日發(fā)布的一季報,一季度凈利潤同比增長156.54%,達到8571萬元。報告預(yù)測,由于產(chǎn)能釋放及生產(chǎn)線自動化改造帶來成本下降,上半年凈利潤預(yù)計將同比增長80%-120%,達到約1.26億-1.54億元。

    一季報發(fā)布前后,機構(gòu)紛紛給出了對安潔科技2016年的業(yè)績預(yù)期,Wind資訊基于5家機構(gòu)的最新預(yù)測,給出其2016年凈利潤一致預(yù)期為4.39億元,同比增長43%。

    回到4月上旬國泰金龍行業(yè)精選增持時,安潔科技2016年的動態(tài)市盈率在23-27倍之間,動態(tài)PEG (市盈率相對盈利增長比率)在0.53至0.63之間 (對成長股而言,一般動態(tài)PEG在1左右即估值合適)。

    按8月初約150億元的市值計算,安潔科技2016年動態(tài)市盈率約34倍,對應(yīng)PEG約0.8,若未來業(yè)績能符合上述預(yù)期,則該估值確實仍處于較為合理的水平。

    楊飛表示,三季度繼續(xù)看好與新能源汽車和車聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的電子股。安潔科技4月初在深交所“互動易”上回答投資者提問時表示,目前公司正在配合特斯拉新產(chǎn)品的研發(fā)和試產(chǎn),隨著后續(xù)的深入接觸,公司將開發(fā)更多產(chǎn)品。

    青睞電子白酒黃金

    績優(yōu)基金之外,基金行業(yè)在二季報中展現(xiàn)出的最新變化也值得關(guān)注。

    根據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計,二季度末主動偏股基金倉位約81.8%,較一季度末上升1.4個百分點,但仍低于2015年四季度末的水平。

    此處統(tǒng)計范圍包括主動管理的股票型基金和偏股混合型基金,和上文“偏股基金”相比,主要減少了部分偏權(quán)益類的靈活配置型基金,同時增加了主動管理的封閉式股票型基金(影響較?。挛膶⒎Q之“主動偏股基金”以示區(qū)別。

    2009年一季度末,主動偏股基金前十大重倉股在滬深主板的配置比例為95%,另外5%配置給中小板企業(yè)。

    自彼時起,基金重倉股在主板的配置比例就不斷下降,到2013年一季度末跌破80%,2014年一季度末跌至60%。2014年四季度,在藍籌股行情的影響下,期末主板配置比例一度反彈至70%以上,但很快在2015年一季度末就跌至50%。

    從2015年二季度末開始,主動偏股基金下調(diào)重倉股主板股票配置的步伐開始放緩,2015年四季度末以來基本都位于40%的歷史低位附近。對滬深300成份股的配置比例變化也和主板的情況相似,從2009年一季度末近90%的高位不斷下降至目前約30%的水平。

    另一方面,主動偏股基金重倉股對中小板的配置比例在2012年二季度末首次突破20%,2015年四季度末又繼續(xù)環(huán)比勁升近5個百分點,突破30%達到34%,2016年二季度末略降至32%,但仍在歷史高位。

    對創(chuàng)業(yè)板的配置則是在2013年一季度末達到5%,到2014年二季度末上升至20%,2015年二季度末達到26%。在連續(xù)三個季度配置比例下降后,2016年二季度末對創(chuàng)業(yè)板的配置比例重回26%的歷史高位。

    行業(yè)方面,主動偏股基金重倉股配置的前五大行業(yè)中,醫(yī)藥生物、計算機和傳媒占比下降,電子、化工占比上升,其中電子行業(yè)配置增長最明顯,首次代替計算機成為第二大重倉行業(yè)。

    實際上,自2015年四季度以來,包括計算機、傳媒、電子和通信的TMT大行業(yè)內(nèi)行情的分化就較為明顯,電子行業(yè)可謂一枝獨秀,截至2016年二季度末,申萬電子行業(yè)指數(shù)較2015年三季度末累計上漲28.6%,計算機、傳媒和通信的漲(跌)幅分別為9.93%、-5.98%和11.21%。

    不過,電子行業(yè)配置比例的提升并不僅是來自股價的上漲,公募基金也一直在增持。

    按全部公募基金口徑統(tǒng)計,2016年一季度末,公募基金持有電子行業(yè)股票數(shù)量占行業(yè)流通股比例較2015年三季度末已出現(xiàn)明顯上升,與此同時,對計算機、傳媒的持股比例出現(xiàn)明顯下降,這種趨勢在二季度得到延續(xù)。

    根據(jù)長江證券計算(口徑和廣發(fā)證券相似),二季度行業(yè)漲跌幅對電子行業(yè)配置比例變化的影響約為20%,意味著當(dāng)季度主動偏股基金仍在繼續(xù)增持電子股。

    此外,在黃金子行業(yè)的帶動下,有色金屬行業(yè)配置比例從一季度末的2.97%上升至二季度末的4.31%,達到2007年以來的新高;采掘行業(yè)配置比例則從0.36%上升至1.01%,主要受益煤炭開采子行業(yè)的底部反彈(從0.2%上升至0.90%);輕工制造行業(yè)配置比例邊際變化也較大,從一季度末的2.8%上升至二季度末的3.4%,連續(xù)六個季度上升并創(chuàng)新高。這三個行業(yè)配置比例的上升基本來自基金增持而非股價變化。

    至于2016年以來備受關(guān)注的食品飲料和農(nóng)林牧漁行業(yè),前者的配置比例在白酒子行業(yè)的帶動下從底部連續(xù)第二個月反彈,達到5.13%,但仍低于2014年三季度末的水平,也遠低于19%的歷史高位(2012年三季度末);后者的配置比例則在一季度末創(chuàng)下4.29%的新高后下跌至3.46%,仍保持在歷史高位附近,變化主要來自于畜禽養(yǎng)殖子行業(yè)的變動(從2.66%下降至1.71%)。

    其他行業(yè)方面,家用電器行業(yè)配置比例處于2009年二季度以來的中樞水平附近,連續(xù)第三個季度上升,達到3.50%;汽車行業(yè)配置比例在創(chuàng)下2009年三季度以來新低后二季度出現(xiàn)反彈,結(jié)束連續(xù)四個季度的下跌(不漲),達到3.54%,2009年二季度末,該行業(yè)配置比例低至1.24%。傳統(tǒng)的銀行、非銀金融、房地產(chǎn)、鋼鐵、建筑材料等行業(yè)的配置比例均處于2009年二季度以來的最低水平附近。

    明星基金降倉

    在前述714只偏股基金中,有13只基金在6月末被晨星中國和銀河證券雙雙評為三年五星和五年五星級基金,截至二季度末這些明星基金資產(chǎn)凈值合計為367.58億元,平均單只規(guī)模約28億元,是所有偏股基金平均規(guī)模的一倍。那么,這些明星基金二季度的操作和主動偏股基金群體相比有何異同呢?

    首先是倉位方面,主動偏股基金的股票倉位從一季度末的80.4%上升至二季度末的81.8%,但明星基金的倉位卻從80.93%下降至77.75%,呈現(xiàn)鮮明的對比。

    13只明星基金中只有3只上調(diào)了倉位,另外10只都選擇下調(diào)倉位,降幅最大的華泰柏瑞價值增長(460005.OF),股票倉位從一季度末的90.48%下降至二季度末的61.78%,變動達28.71個百分點。

    華泰柏瑞價值增長的基金經(jīng)理方緯認為,二季度以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股估值水平溢價幅度繼續(xù)提升,“市場風(fēng)險偏好處在歷史高位”。

    此前,該基金一直保持較高倉位運作,即便在2015年三季度行業(yè)倉位創(chuàng)下當(dāng)時新低時仍保持84%的倉位水平。三季度相對成長股更看好藍籌股的投資機會,后者估值安全邊際“非常高”,適合長線投資。

    從絕對數(shù)額看,一季度末,13只明星基金的股票投資市值為272.31億元,到二季度末上升至292.22億元。

    股票投資市值的增長主要來自于長信量化先鋒(519983.OF)和興全合潤分級(163406.OF),這兩只基金二季度獲得較為明顯的凈申購,并且將新流入資金繼續(xù)配置到股票上,倉位還有所提升。

    除這兩只基金以外,其他11只明星基金二季度股票投資市值從222.84億元下降到217.33億元,但同時資產(chǎn)總值從275.29億元提升至286.08億元,對應(yīng)股票倉位從80.95%下降到75.97%,下調(diào)幅度更為明顯;與此同時,一季度末,另外11只明星基金總份額為151.42億份,二季度僅微升至152.37億份,顯示資產(chǎn)總值的提升幾乎和凈申購無關(guān),應(yīng)來自于持有股票增值。

    至此,結(jié)論就比較明顯了:二季度明星基金主動減持了上漲的股票,但同時并未買入足夠多的其他股票,導(dǎo)致倉位下降。

    作為明星基金中為數(shù)不多的相對樂觀者,長信量化先鋒和興全合潤分級基金經(jīng)理的觀點也值得參考。

    長信量化先鋒基金經(jīng)理左金保在二季報中表示,前期市場已經(jīng)歷過多輪大幅下跌,加之人民幣匯率趨穩(wěn)、美聯(lián)儲加息推遲等風(fēng)險因素都階段性形成定論的情況下,市場不確定性大幅降低,很可能會迎來一波估值修復(fù)行情;但另一方面,基建、制造業(yè)、地產(chǎn)投資均有所下滑,對于下半年實體經(jīng)濟尚不容許過分樂觀,綜合來看,市場可能繼續(xù)維持震蕩上行走勢,呈現(xiàn)慢牛格局。在投資品種的選擇上,基金除密切關(guān)注處于估值修復(fù)且景氣向上的行業(yè)外,一些存在業(yè)績拐點的成長股也可成為階段性投資機會。

    興全合潤分級基金經(jīng)理謝治宇則認為,二季度末,A股的估值并不存在顯著高估或者低估的情況,市場“恐怕也很難”出現(xiàn)趨勢性的行情?;饘⒅攸c關(guān)注基本面優(yōu)秀且具有一定安全邊際的中長期價值品種,并且適當(dāng)參與具有較高彈性的熱點品種,前提是這些熱點品種同樣擁有良好的基本面和安全邊際支撐。

    明星基金遠離計算機傳媒

    在查看明星基金重倉股的行業(yè)配置以前,需要說明的是,13只明星基金中最大的兩股“勢力”分別為中歐基金和博時基金,兩家公司的持倉將顯著影響行業(yè)配置的排名。

    中歐基金共有四只產(chǎn)品,二季度末合計資產(chǎn)凈值113.34億元,占明星基金整體資產(chǎn)凈值的30.83%;博時基金雖只有一只產(chǎn)品,但資產(chǎn)凈值達到62.81億元,為單只規(guī)模最大的明星基金,占比達到17.09%。

    表5中展示了13只明星基金二季度重倉行業(yè)的具體情況,可以看到和主動偏股基金群體呈現(xiàn)較大差異,最明顯的區(qū)別是計算機和傳媒在明星基金重倉股中的配置比例極低,農(nóng)林牧漁、非銀金融和家用電器的配置比例則相對較高。

    由于規(guī)模明顯高出其他明星基金,博時主題行業(yè)(160505.OF)在農(nóng)林牧漁、家用電器和非銀金融的配置對行業(yè)排序形成較大影響。該基金的重倉股中,二季度末這三個行業(yè)的配置比例分別為23.36%、29.96%和27.44%,相對集中。

    具體來看,博時主題行業(yè)在農(nóng)林牧漁配置的股票為溫氏股份(300498.SZ)和牧原股份,在家用電器配置的股票為格力電器(000651.SZ)和美的集團(000333.SZ),在非銀金融配置的股票主要為中信證券(600030.SH)和中國平安(601318.SH)。

    中歐基金四只明星基金則在醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁、食品飲料和公用事業(yè)等行業(yè)的配置產(chǎn)生較大影響。中歐系明星基金的重倉股中,二季度,末這四個行業(yè)的配置比例分別為28.27%、14.58%、10.56%和10.59%。

    其中,中歐系明星基金在醫(yī)藥生物配置最多的三只股票為恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)、魚躍醫(yī)療(002223.SZ)和柳州醫(yī)藥(603368.SH),在農(nóng)林牧漁配置圣農(nóng)發(fā)展和壹橋海參(002447.SZ),在食品飲料主要配置貴州茅臺(600519.SH),在公用事業(yè)主要配置東江環(huán)保(002672.SZ)。

    此外,國泰中小盤成長(160211.OF)在電子行業(yè)的集中配置也對明星基金整體行業(yè)配置排序產(chǎn)生較大影響。該基金的重倉股中,電子行業(yè)的配置比例高達69.74%,具體到個股相對分散。該基金的基金經(jīng)理即前文提到的上半年績優(yōu)基金國泰金龍行業(yè)精選基金經(jīng)理楊飛,兩只基金從行業(yè)到個股配置都十分相近。

    興全合潤分級在化工行業(yè)的配置則較為突出,二季度末達到23.69%,主要配置在鼎龍股份(300054.SZ)和萬華化學(xué)(600309.SH)兩只股票上。

    華商動態(tài)阿爾法(630005.OF)在機械設(shè)備和國防軍工(表5未列出)的配置較為突出,二季度末配置比例分別為41.67%和25.06%,配置個股較為分散。

    最后,綜合行業(yè)二季度末在明星基金重倉股中配置比例雖然不高,只有1.84%(排在傳媒之前),但整個行業(yè)只有一只股票華測檢測(300012.SZ),且分別由三只來自不同公司的明星基金同時持有,在當(dāng)期明星基金重倉股中也是絕無僅有。

    明星基金加醫(yī)藥 減白酒

    和一季度末相比,二季度明星基金重倉股顯著增加了對電子、醫(yī)藥生物的配置,同時減持農(nóng)林牧漁和公用事業(yè)。和主動偏股基金群體比較,除了電子、農(nóng)林牧漁兩個大行業(yè)操作方向一致外,在醫(yī)藥生物、非銀金融、國防軍工等3個行業(yè)明星基金進行了加倉,但主動偏股基金整體減倉;在食品飲料(主要是白酒)和電氣設(shè)備兩個行業(yè)明星基金進行了減倉,但主動偏股基金整體加倉(見表6)。

    二季度,明星基金重倉股對醫(yī)藥生物的配置提升主要來自中歐系和興全合潤分級,其中中歐系的增持主要來自中歐新趨勢(166001.SZ),該基金二季度新進重倉智飛生物(300122.SZ)和柳州醫(yī)藥;興全合潤分級的操作則是新進重倉新和成(002001.SZ)并增持華海藥業(yè)(600521.SH),但博時主題行業(yè)選擇降低醫(yī)藥生物配置,華東醫(yī)藥(000963.SZ)在二季度末退出其前十大重倉股名單。

    明星基金重倉股對非銀金融配置的提升主要來自博時主題行業(yè),二季度,該基金新進重倉中信證券和長江證券(000783.SZ);不過明星基金中的匯添富價值精選(519069.OF)進行了較為明顯的反向操作,中國平安在二季度末退出其前十大重倉股名單。華商動態(tài)阿爾法則是國防軍工配置提升的主要推手,二季度,該基金大幅加倉四創(chuàng)電子(600990.SH)和洪都航空(600316.SH)。

    食品飲料配置的下降主要源于博時主題行業(yè)的操作,二季度,該基金將五糧液(000858.SZ)減持至十大重倉股名單之外。電氣設(shè)備配置的下降則主要由于中歐系基金減持匯川技術(shù)(300124.SZ),以及國泰中小盤成長主動降低該行業(yè)配置。

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