全球棉價圍城背后

金焱

2016年的大宗商品市場不乏傳奇，但棉花的異軍突起最具戲劇性。其他大宗商品上半年輪番上漲之際，棉花一直鮮有生氣。然而幾乎一夜之間，棉花期貨便暴漲至二年來的新高。7月12日，洲際交易所（ICE）期棉急升，突破70美分大關(guān)。

棉花意外暴升的直接導(dǎo)火索是，中國儲備棉每日的投放量與政府4月15日公告的內(nèi)容相悖。加之7月12日美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的全球棉花供需預(yù)測月報，進一步助推了棉價上漲。公告稱，正常情況下每日儲備棉掛牌銷售數(shù)量不超過5萬噸，具體輪出數(shù)量以實際成交為準。如一段時期內(nèi)國內(nèi)外市場價格出現(xiàn)明顯快速上漲，儲備棉競價銷售成交率一周有三日以上超過70%，將適當加大掛牌銷售數(shù)量。月報稱，全球2016/2017年度棉花年末庫存預(yù)估為9129萬包，下降了約10%，遠低于此前預(yù)期。

棉花價格急升背后的緣由也來自于印度、巴基斯坦的供應(yīng)吃緊，以及中國強勁的需求。印度紡織委員日前表示，由于干旱導(dǎo)致棉花減產(chǎn)，2015/2016年度印度棉花期末庫存預(yù)計為73萬噸，同比減少三分之一，降至六年來最低水平。棉花庫存下降將會限制下年度印度的棉花出口。同時，巴基斯坦則因天氣情況不佳導(dǎo)致種植面積下降，希臘和烏茲別克斯坦產(chǎn)量也在下降，這為國際棉價提供了支撐。

全球棉花產(chǎn)量下降的同時，中國需求旺盛。7月份美國農(nóng)業(yè)部棉花供需報告顯示，中國2015/2016年度的消費量上調(diào)了32.7萬噸。與此同時，中國棉花貿(mào)易商的瘋狂投機也是推高棉價之手。從今年第二季度開始，鄭州棉花期貨價格進入上漲通道，數(shù)據(jù)顯示，棉花期貨4月1日的CF1701合約收盤價10030元/噸，到了7月1日，CF1701合約收盤價格15420元/噸，創(chuàng)下了本輪行情的新高。短短三個月時間，棉花期貨的價格上漲近50%。

實際上ICE期棉價格與鄭棉價格相互拉動。國際買家看到中國近幾個月來棉價漲勢如虹，也堅定了做多的信心。而ICE期棉與鄭棉價格上漲都有投機的影子。

中國市場上投機炒家以重金一路逼空，棉花期貨的價格幾度接近漲停板、多家企業(yè)的套保盤被打爆，非生產(chǎn)型商貿(mào)企業(yè)購買儲備棉，使得棉紡實體企業(yè)損失慘重。政策弊病及貿(mào)易商的投機購買對目前棉花及棉紡產(chǎn)業(yè)鏈造成亂局，中國紡織工業(yè)聯(lián)合會副會長兼秘書長高勇對《財經(jīng)》記者說，棉花的主要問題是中國的棉花政策導(dǎo)致國內(nèi)外價差長期被拉大，使中國棉紡企業(yè)競爭力下降，尤其是對出口影響較大。同時，國儲棉的庫存及補貼政策，使國產(chǎn)棉花質(zhì)量隨著庫存時間的延長而下降，更加劇了棉紡企業(yè)的困境。

棉價行情高漲

和許多大宗商品走過的路徑相似，棉花價格在2011年攀上頂峰，然后陷入多年熊市。直到今年進入二季度以來，棉花價格突然爆發(fā)。達里爾·蒙哥馬利（Daryl Montgomery）一直研究大宗商品并已有四部相關(guān)著作面世，他對《財經(jīng)》記者說，棉花價格已持續(xù)兩年橫盤，主要是中國棉花收儲政策帶來的高庫存的后續(xù)影響。

2008年全球金融危機后，鄭州棉花期貨價格在國內(nèi)寬松貨幣政策刺激下，從2008年10月的10155元/噸漲至2010年11月的33692元/噸。2011年，面對突然大幅下跌的棉花價格，為保護棉農(nóng)利益、保障市場供給和穩(wěn)定，中國出臺了臨時收儲政策，收儲價定在20400元/噸、19800元/噸。當時鄭州棉花期貨價格已由33000元/噸跌至27500元/噸附近，收儲的價格反而成了當時的市場指導(dǎo)價，造成棉價進一步大幅下跌。

為化解棉花庫存嚴重過剩，自2014年開始，中國國內(nèi)棉花政策由收儲改為直補，鄭州棉花期貨價格由20000元/噸一路下跌。政策實施了兩年多卻未能大幅降低中國棉花儲備的規(guī)模。業(yè)內(nèi)人士指出，2015年很大程度上是由于政府拍賣過程中定價過高、導(dǎo)致庫存棉花賣不出去——這些庫存棉花比最新收獲的棉花品質(zhì)差。

蒙哥馬利認為，中國拋儲，把部分棉花儲備賣給市場，從而壓低棉花價格的關(guān)系近來似乎已被打破。

中國國內(nèi)棉花如今供需緊張，每個交易日不足3萬噸的投放量，進入7月儲備棉日成交率均為100%，成為棉價升高的推手。

2016年春節(jié)后，人們普遍沉浸于3月拋儲的預(yù)期，紡織企業(yè)因而延緩了大量采購原料庫存，結(jié)果直到5月3日，拋儲才正式開始實施，比預(yù)期的拋儲時間晚了一個多月。一個多月的延遲以及相信政府4月15日的公告，導(dǎo)致一些紡織企業(yè)變得極為被動，被迫從貿(mào)易商手中購買高價棉花。5月3日之后，紡織企業(yè)則因為拋儲出庫慢、出庫難以及“擠牙膏式的出庫”行為而怨聲載道。

拋儲對市場產(chǎn)生重大影響通過兩個要素：時間和價格。今年儲備棉出庫需每包進行檢驗，工作量巨大，拖慢了公檢速度。山東如意進出口集團總經(jīng)理李冬梅對《財經(jīng)》記者說，現(xiàn)在的兩難是，若不逐包檢驗而直接把量放出來的話，企業(yè)拍到的棉花就可能會有質(zhì)量問題；但若逐包檢驗，在數(shù)量上就會受限制。我們大家提出了一個有效的辦法，將拍儲的時間延長到10月，哪怕是9月，我們的口糧就可以吃到新花上市。還有一個辦法就是，把原來已按批次檢過的新疆棉，現(xiàn)在按比如30%的比例進行復(fù)檢，來增加投放量。因為棉紡企業(yè)對新疆棉總體感覺更放心，尤其是2011年的新疆棉質(zhì)量不錯，雖然后兩年的新疆棉質(zhì)量有所下降。

李冬梅的建議雖然是中國紡企共同的心聲，但尚懸在空中，國內(nèi)棉花期貨市場已經(jīng)形成一波行情。一些基金等坐擁大量資金的交易商推高價格，使得棉花6月的行情爆發(fā)式發(fā)展。國家增量拋儲的承諾沒有兌現(xiàn)，還減少拋儲量至每天不到2萬噸，人為地造成市場棉花短缺的現(xiàn)象。

到了7月中下旬，上游棉花、粘膠纖維的波動已開始向下游傳導(dǎo)，部分地區(qū)棉紡織廠棉紗、坯布報價已有大幅度上調(diào)，國內(nèi)三大紡織市場是否會迎來漲價潮，還有看消費市場。

國際上投機性買盤也把棉花價格從一個高位推向另一個高位。蒙哥馬利說，期貨交易商們對棉花價格上漲反應(yīng)過激，把價格過快地推到很高的水平上。

近期印度國內(nèi)棉價異乎尋常地突然瘋漲也讓紡織廠倍感震驚。今年1月份印度國內(nèi)高等級現(xiàn)貨價格為32500盧比/坎德，3月初漲到33700盧比，到7月12日飆升至47800盧比。進而刺激全球及中國棉價走高。

蒙哥馬利指出，如果今后幾周或者幾個月，棉價以非常快的速度上漲，價格的回落速度也會很快。如果棉花價格從目前的水平逐漸上升，伴隨著較小的下跌，那么棉花價格的上漲可能會持續(xù)相當長一段時間，甚至數(shù)年之久。

由此，棉花價格的“天花板”和紡織企業(yè)生產(chǎn)成本的“地板”碰撞，使紡織企業(yè)逐步陷入圍城之困。

棉紡企業(yè)之痛

在國內(nèi)外棉價共振之際，從印度到中國，很多棉紡企業(yè)開始打退堂鼓。業(yè)界的共識是，雖然短期內(nèi)棉價依然會上行，但是從現(xiàn)在來看，棉花價格似乎已經(jīng)過高了。

在實業(yè)端，中國棉紡企業(yè)用棉受到的沖擊尤其大。中國棉紡織行業(yè)協(xié)會會長朱北娜對《財經(jīng)》記者說，棉紡織企業(yè)苦了四五年，今年上半年剛有一點起色，目前的儲備棉投放政策又把紡企拉回痛苦的過去了。

棉價持續(xù)小幅上漲，而這種變化并非完全由市場作用所形成，更多是被人為制定的規(guī)則影響著。雖然儲備棉持續(xù)輪出，但市場供應(yīng)依然短缺。截至2016年7月20日，本輪儲備棉投放已經(jīng)持續(xù)兩個多月，累計成交142.3萬噸，日均投放僅2.5萬噸，成交率接近100%，低于3萬噸的日投放量，即便如此，紡企用棉仍處于饑餓狀態(tài)。由于投放量較低，貿(mào)易商大量囤貨，新棉上市遲等影響，棉花供應(yīng)仍較緊缺。儲備棉單日投放量與之前的規(guī)定和紡織企業(yè)的真正需求存在差距。朱北娜解釋說，4月15日的文件說，如果每天3萬噸的拋儲量成交率達到70%，拋儲量就會增加到5萬噸以保證供應(yīng)。紡企都以此來安排生產(chǎn)和接單。

目前棉紡企業(yè)擔心新棉上市炒上天，都想多拍些儲備棉在庫中，而棉花的持續(xù)上漲已將價格傳導(dǎo)至紗廠，但很難傳導(dǎo)到布廠。紡織實體企業(yè)要面對的一個難題是，要與資金實力雄厚的貿(mào)易商競爭。

李冬梅所在的企業(yè)情況稍好。她所在的集團公司脫胎于山東濟寧毛紡織廠，如今擁有全球規(guī)模最大的棉紡、毛紡直至服裝品牌的兩條完整的紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈。她說，原材料采購之外我們自己也做一些貿(mào)易，供自己內(nèi)部使用。我們既買棉紗又賣棉花。我們買棉紗時，誰的價格低就買誰的，賣棉花時誰的價格高就賣誰，相對來講還好一些。

棉價暴漲之下，大多紡企虧損在即。作為應(yīng)對措施，紡企能做的就是限產(chǎn)或停產(chǎn)放假等。一家大型企業(yè)的負責人抱怨說，“好端端的新開始，眼睜睜看著又毀了！這些年的堅持不容易，那些小廠可以停下來暫不接單，可我們不能停產(chǎn)等棉價回落，我們已經(jīng)簽訂的外貿(mào)出口單，棉花價格還是一個多月前的價格，但不做就會違約?！?/p>

有社會責任的大企業(yè)不敢全部停產(chǎn)，咬牙堅持高價拍儲棉花，當?shù)卣膊辉试S這些大企業(yè)停產(chǎn)。一些大企業(yè)為了留住員工，采取一部分開工，一部分停產(chǎn)，職工輪流上班，輪流培訓(xùn)。企業(yè)經(jīng)受著虧損的壓力，職工也以犧牲部分收入為代價。而中小企業(yè)只能采取關(guān)門或暫時減產(chǎn)、限產(chǎn)等待時機，待市場緩過來時，再臨時招工。

朱北娜說，我們棉紡織行業(yè)有200多萬人就業(yè)，中小企業(yè)多，抵御風險能力弱，就業(yè)的基本上都是農(nóng)民工，靠掙工資養(yǎng)家。棉價繼續(xù)漲，下游訂單不能支撐，越來越多的紡企面臨虧損或關(guān)停。隨著外紗繼續(xù)沖擊中國市場，一些中小紡紗企業(yè)暫時關(guān)停，銀行會馬上上門封賬，其實也就宣告了這個企業(yè)的終點。

市場一邊是過度爆炒，一邊是紡企的恐慌性跟進。當棉價由原來的9500飆升到近期的接近16000，上升了近70%后，紡織企業(yè)都在翹首企盼政策盡快出臺。很多企業(yè)抱怨，紡企們普遍認為目前的政策市造成了這樣的局面。

國家儲備棉有1000多萬噸，國家每年出巨資補貼，棉花質(zhì)量存一年下降一年。現(xiàn)在紡企需求大，卻放不出來，國家調(diào)控政策反應(yīng)過于遲鈍。紡企一方面希望加大投放量和延長拋儲時間；另一方面則擔心政策一變，棉花價格大幅下跌又給已拍儲的企業(yè)帶來更沉重的打擊，結(jié)果是整個紡織產(chǎn)業(yè)鏈人心惶惶。

這次的棉花價格上漲不是由于下游需求導(dǎo)致，是調(diào)控政策不及時到位造成的，是各部門都有各自的考慮，還是從企業(yè)的角度考慮的少？盡管市場各方為了棉紡產(chǎn)業(yè)鏈不發(fā)生斷裂，紛紛給相關(guān)部門提出建議，但截至目前政策遲遲未動，期貨市場的投機勢頭有增無減，不僅擾亂了市場秩序，也傷害了紡織實體企業(yè)的利益。

一個多月的時間過去了，紡織企業(yè)普遍失去經(jīng)營信心，最壞的結(jié)果似乎已隱約可見：大批的企業(yè)紛紛關(guān)門倒閉，職工失業(yè)回家。