• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    基于EVA分析D汽車公司績(jī)效研究

    2019-10-21 09:41:30吳佳樨譚勇
    現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè) 2019年33期
    關(guān)鍵詞:績(jī)效分析企業(yè)管理

    吳佳樨 譚勇

    摘 要:隨著經(jīng)濟(jì)崛起,我國(guó)汽車行業(yè)幾十年來從無到有,獲得了巨大的發(fā)展,日趨完善。然而近幾年,汽車市場(chǎng)趨于飽和,需求逐漸穩(wěn)定,汽車企業(yè)在面對(duì)同行競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)還要不斷改變自己的經(jīng)營(yíng)方式,完善自身管理體系,提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益。2007年國(guó)資委將經(jīng)濟(jì)增加值引入業(yè)績(jī)考核體系,凸顯了EVA績(jī)效考核在我國(guó)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)應(yīng)用中的科學(xué)性和重要性。以D汽車公司為例,基于EVA計(jì)量結(jié)果對(duì)其經(jīng)營(yíng)效益展開分析,結(jié)果表明資本成本對(duì)D汽車公司的績(jī)效影響很大,并據(jù)此提出相應(yīng)建議。

    關(guān)鍵詞:EVA;績(jī)效分析;企業(yè)管理

    中圖分類號(hào):F23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A doi:10.19311/j.cnki.16723198.2019.33.062

    1 EVA的概念及計(jì)算公式

    這里引入業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的概念,它用于對(duì)公司某一期間內(nèi)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的完成情況從多方面給予綜合評(píng)估。通常使用財(cái)務(wù)方法、平衡方法、價(jià)值方法等手段進(jìn)行評(píng)估。需要指出由于沒有將股權(quán)成本導(dǎo)致高估企業(yè)利潤(rùn)納入考慮因素,使用財(cái)務(wù)方法評(píng)估會(huì)使測(cè)量結(jié)果的準(zhǔn)確性大大降低。而平衡方法適用于戰(zhàn)略目標(biāo)可具體量化的公司,但事實(shí)上大多數(shù)公司的戰(zhàn)略目標(biāo)難以量化,EVA績(jī)效分析法則解決了這一困境。1982年一家咨詢公司SternStewart首次提出了EVA(Economic Value Added)這一名詞,并指出它是用來考核績(jī)效的一種指標(biāo)方法,即經(jīng)濟(jì)增加值。它是傳統(tǒng)公司利潤(rùn)剔除資產(chǎn)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)成本后所得到的企業(yè)真實(shí)增值。將具有資本性質(zhì)的費(fèi)用開支資本化,使得EVA能更精準(zhǔn)的反映出企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),更真實(shí)的描述企業(yè)的創(chuàng)造的價(jià)值以及股東獲得的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)收益。EVA的創(chuàng)新之處在于核算中納入了資本成本。該指標(biāo)提出者指出所有類型的資本都存在成本和風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)利潤(rùn)在剔除經(jīng)營(yíng)過程中涉及的所有資本成本之后得到的才是企業(yè)真正的價(jià)值增值。即若EVA>0,表明該一計(jì)量時(shí)間內(nèi)企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值大于零,股東財(cái)富增加;反之則股東財(cái)富減少。由于我國(guó)現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)忽略了債務(wù)、股權(quán)等資產(chǎn)成本的確認(rèn)與計(jì)量,得出的利潤(rùn)無法真實(shí)衡量企業(yè)實(shí)際績(jī)效,而EVA可以較好地解決這種問題。EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系雖然在我國(guó)應(yīng)用的較晚,但發(fā)展迅速,該評(píng)價(jià)方法于2007年被國(guó)資委引入業(yè)績(jī)考核體系進(jìn)一步豐富和完善了該領(lǐng)域核算成果。國(guó)內(nèi)也有多位學(xué)者將EVA指標(biāo)納入企業(yè)績(jī)效評(píng)估中,如:李夢(mèng)琦(2013)通過對(duì)市場(chǎng)中交易者之間的聯(lián)系進(jìn)行建模分析,展現(xiàn)了行為資產(chǎn)定價(jià)模型;曹曉鷗(2016)以寧波銀行為對(duì)象,對(duì)EVA的各項(xiàng)指標(biāo)展開了分析,肯定了EVA評(píng)估方法的科學(xué)合理性。

    目前常用的EVA計(jì)算方法根據(jù)目的的不同有多種算法。本文使用簡(jiǎn)化經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行計(jì)算(其中平均資本成本率為5.5%),對(duì)D汽車公司展開評(píng)估。其測(cè)算公式如下:

    經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本

    =稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-調(diào)整后資本×平均資本成本率

    即EVA=NOPAT-TC×WACC

    其中:稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+(利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng))×(1-25%);調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)-平均無息流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程。

    2 公司概述及行業(yè)現(xiàn)狀

    1969年第二汽車制造廠成立,經(jīng)過不斷的改革建設(shè)后發(fā)展成D汽車公司,2003年總部由十堰遷至武漢,2005年更名為D汽車集團(tuán)股份有限公司,發(fā)展至今,下設(shè)14子公司,七大事業(yè)部,主營(yíng)業(yè)務(wù)從各類型整車到、大小零件。D汽車公司以武漢為總部,在十堰、襄陽(yáng)、廣州也設(shè)有制造廠,產(chǎn)品全面,業(yè)務(wù)范圍廣泛,擁有大批技術(shù)人員,創(chuàng)新能力較強(qiáng),是中國(guó)汽車領(lǐng)域四大龍頭企業(yè)之一,世界500強(qiáng)企業(yè)。

    2018年我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)28年來首次負(fù)增長(zhǎng),汽車產(chǎn)業(yè)也迎來變革,在國(guó)家提倡新能源汽車的影響下,智能電動(dòng)車開始搶占傳統(tǒng)燃油車市場(chǎng)。2018年,國(guó)內(nèi)汽車銷售2808萬輛,同比下滑2.8%。我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)面臨較大的壓力,汽車產(chǎn)銷增速低于年初預(yù)期,行業(yè)主要經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)增速趨緩,漲幅回落。一方面由于購(gòu)置稅優(yōu)惠政策全面退出、二手車銷售波動(dòng)、第六階段排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施,以及消費(fèi)升級(jí)等造成的影響;另一方面受宏觀經(jīng)濟(jì)增速回落、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)延續(xù)分化趨勢(shì)、投資和消費(fèi)雙下降、中美貿(mào)易摩擦、房地產(chǎn)去庫(kù)存以及消費(fèi)信心等因素的影響,短期內(nèi)仍面臨較大的壓力。

    3 EVA計(jì)算及分析

    雖然1994年開始,為了扶持國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)發(fā)展,實(shí)施了一系列包括關(guān)稅壁壘、外資優(yōu)惠等政策,我國(guó)汽車行業(yè)取得了飛躍成就。但近幾年我國(guó)一定幅度降低汽車進(jìn)口關(guān)稅,由于國(guó)外該領(lǐng)域發(fā)展較早,全球大量汽車品牌進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng),憑借新技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和宣傳手段上先天優(yōu)勢(shì)快速占領(lǐng)部分市場(chǎng),加劇行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)。在國(guó)際與國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者的雙重壓力下,D汽車近四年的經(jīng)營(yíng)情況如表1。

    根據(jù)計(jì)量公式對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整計(jì)算得出表2。

    根據(jù)文章第一部分得知EVA值能夠真實(shí)反映D汽車公司某時(shí)段內(nèi)的經(jīng)營(yíng)價(jià)值。從表2可以看出,凈利潤(rùn)的高低與EVA值的高低并不成正相關(guān)關(guān)系。根據(jù)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù),D汽車2015年、2016年與2018年都是盈利的,但站在EVA的角度分析,2015-2017年該公司創(chuàng)造價(jià)值均為負(fù)值。這是由于公司的資本成本過高,導(dǎo)致即使公司有盈利,但是EVA值仍然小于零,股東收益有損。而 2017年由于測(cè)算公式中凈利潤(rùn)部分的數(shù)值小于零(虧損),故而其EVA值也為負(fù)。這表明在目標(biāo)公司虧損時(shí)傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法與EVA指標(biāo)結(jié)果具有同向性。2018年D公司由于資本成本優(yōu)化、生產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理,所以從財(cái)務(wù)報(bào)表和EVA的角度來看都是盈利的。

    4 對(duì)策及建議

    根據(jù)EVA方法分析D公司業(yè)績(jī)?yōu)樨?fù)值,可以得出D公司近四年的經(jīng)營(yíng)中前三年處于一個(gè)不理想的狀況,公司的資本成本過高,導(dǎo)致即使公司當(dāng)年獲得了盈利,但經(jīng)濟(jì)增加值仍然小于零,處于蠶食股東財(cái)富的狀態(tài)。第四年情況有所改善,是因?yàn)镈公司積極響應(yīng)國(guó)家號(hào)召開發(fā)研究新能源汽車,生產(chǎn)研究體系更加科學(xué),經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額因國(guó)家新能源補(bǔ)助大幅增加。D公司應(yīng)從管理體系,產(chǎn)品生產(chǎn)研發(fā)制度等幾個(gè)方面及時(shí)進(jìn)行改善,避免更大的損失。結(jié)合現(xiàn)在的市場(chǎng)發(fā)展大環(huán)境和D汽車存在的問題,在此對(duì)D汽車公司給予幾點(diǎn)建議。

    4.1 注重自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整

    結(jié)合EVA的測(cè)算公式和文章第三部分的研究結(jié)論不難看出,資本成本雖然只有5.5%的成本率,但是作為絕對(duì)的抵扣值,資本成本越高,該公司實(shí)際貢獻(xiàn)的增加值就越少。故而,雖然營(yíng)業(yè)利潤(rùn)很重要,但是不能忽略資本成本的合理控制。D汽車公司要注重自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化程度,主動(dòng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)目標(biāo)相關(guān)股權(quán)和債務(wù)資本的比重,應(yīng)拓展融資渠道,擴(kuò)充附屬資本,改善資本結(jié)構(gòu),使其資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化,以實(shí)現(xiàn)企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和創(chuàng)造價(jià)值雙贏。

    4.2 改變傳統(tǒng)銷售理念和方法,嚴(yán)格控制成本

    傳統(tǒng)的4S店模式無法適應(yīng)現(xiàn)有的社會(huì)需求,互聯(lián)網(wǎng)幾乎全覆蓋的今天,D汽車公司需要主動(dòng)引進(jìn)現(xiàn)代信息技術(shù),開展6S模式,即通過網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)競(jìng)拍銷售,同時(shí)結(jié)合消費(fèi)者個(gè)性化需求展開定制服務(wù)。通過6S模式擴(kuò)大盈利的同時(shí),也要注重結(jié)合企業(yè)的具體情況,削減4S模式下不必要的花費(fèi)項(xiàng)目,嚴(yán)格控制成本。

    4.3 加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,主動(dòng)適應(yīng)并引領(lǐng)大趨勢(shì)

    創(chuàng)新能力是現(xiàn)代企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心要素,公司應(yīng)加大科研創(chuàng)新力度,積極響應(yīng)國(guó)家的綠色能源的低碳政策,緊跟國(guó)家汽車行業(yè)最新政策,節(jié)能環(huán)保是全球社會(huì)發(fā)展的一大主題,也是作為一個(gè)大型企業(yè)應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任,D汽車公司需要加快在新能源領(lǐng)域的研究,豐富產(chǎn)品類型,增加競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)適當(dāng)摒棄公司傳統(tǒng)的但是不適應(yīng)未來發(fā)展的、企業(yè)非核心的業(yè)務(wù)部分,加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,努力適應(yīng)并引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展大趨勢(shì),積極應(yīng)對(duì)各項(xiàng)挑戰(zhàn),增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

    4.4 以“一帶一路”為導(dǎo)向,進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)

    國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,要擴(kuò)大甚至保持原有市場(chǎng)所需要的成本不斷增加。D公司可依托“一帶一路”倡議,擴(kuò)大國(guó)際市場(chǎng)份額,吸收外資,進(jìn)行國(guó)際交流合作。以“一帶一路”為導(dǎo)向,不斷發(fā)掘公司代戰(zhàn)略合作國(guó)家該行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì),在國(guó)際市場(chǎng)以較低的成本實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。

    4.5 保持產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì),提升經(jīng)濟(jì)效率

    投資人進(jìn)行一項(xiàng)投資,其目的一定是獲得高于社會(huì)平均收益率的報(bào)酬,否則就不算獲利。因此,每一份股東資本先天有著風(fēng)險(xiǎn)成本。目前D公司存在產(chǎn)品附加值和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益相對(duì)較低的問題,D公司需要強(qiáng)化對(duì)資本成本的控制,需要建立產(chǎn)品銷售評(píng)價(jià)機(jī)制,對(duì)于銷售情況不達(dá)標(biāo),售后成本超出預(yù)期份額的系列汽車,進(jìn)行產(chǎn)量的縮減和質(zhì)量管控。

    5 結(jié)語(yǔ)

    本文以D汽車公司作為EVA績(jī)效評(píng)估的樣本,雖然不一定具有很強(qiáng)的代表性,但是可以在上市公司進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)和發(fā)展調(diào)整時(shí)給予一定的參考。本文也存在以下不足:一是在數(shù)據(jù)處理上,本文對(duì)年報(bào)中缺失的數(shù)據(jù)全部賦予為0,以保證研究的順利進(jìn)行,因此在EVA計(jì)算結(jié)果存在一定偏差。二是由于EVA指標(biāo)來源于財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù),計(jì)算的結(jié)果都依托于該公司公布信息真實(shí)可信的基礎(chǔ),因此存在一定局限性。

    參考文獻(xiàn)

    [1]張芬芬.廣東省上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)實(shí)證研究[D].廣州:廣東工業(yè)大學(xué),2016.

    [2]李夢(mèng)琦.行為資產(chǎn)定價(jià)理論及實(shí)證研究[J].生產(chǎn)力研究,2013,(03).

    [3]曹曉鷗.基于Ohlson模型對(duì)股權(quán)價(jià)值評(píng)估影響因素的實(shí)證分析——以中國(guó)上市銀行為例[J].財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)版),2016,(01).

    [4]李源.EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法在海南上市公司的應(yīng)用——以國(guó)內(nèi)某航空公司為例[J].中國(guó)市場(chǎng),2018,(11).

    [5]司書姍.重慶市汽車制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)狀及提升對(duì)策研究[D].重慶:重慶理工大學(xué),2018.

    [6]李昕潼,池國(guó)華.EVA考核對(duì)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的影響研究[J].科學(xué)決策,2018,(01).

    [7]周懿.EVA在國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核中的應(yīng)用研究[J].交通財(cái)會(huì),2018,(04).

    [8]池國(guó)華,鄒威.EVA考核、管理層薪酬與非效率投資——基于滬深A(yù)股國(guó)有上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].財(cái)經(jīng)問題研究,2014,(07).

    猜你喜歡
    績(jī)效分析企業(yè)管理
    民族地區(qū)農(nóng)民專業(yè)合作社農(nóng)機(jī)化水平及與績(jī)效關(guān)系研究
    新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下加強(qiáng)企業(yè)管理的有效途徑分析
    液晶生產(chǎn)企業(yè)客戶管理新概念探究
    淺析全面預(yù)算管理在企業(yè)管理中的作用
    商(2016年27期)2016-10-17 04:10:59
    突發(fā)事件基本類型及其對(duì)管理的意義
    今傳媒(2016年9期)2016-10-15 22:31:27
    并購(gòu)對(duì)制造業(yè)上市公司績(jī)效影響研究
    中國(guó)IT產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資的績(jī)效分析
    商(2016年9期)2016-04-15 18:11:30
    沃爾評(píng)分法在商業(yè)銀行績(jī)效分析中的應(yīng)用
    久久久久久久精品吃奶| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 免费在线观看日本一区| 麻豆一二三区av精品| 咕卡用的链子| 国产免费男女视频| 国产精品国产高清国产av| 999久久久国产精品视频| 亚洲国产看品久久| 亚洲黑人精品在线| 中出人妻视频一区二区| 一本综合久久免费| 97碰自拍视频| 亚洲,欧美精品.| 亚洲黑人精品在线| av天堂久久9| 亚洲av五月六月丁香网| 国产主播在线观看一区二区| 夜夜爽天天搞| 日韩欧美在线二视频| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 神马国产精品三级电影在线观看 | 成人永久免费在线观看视频| 在线视频色国产色| 亚洲一码二码三码区别大吗| 国产成人啪精品午夜网站| 亚洲欧美一区二区三区久久| 日本免费一区二区三区高清不卡 | 亚洲成人免费电影在线观看| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 一夜夜www| 女人精品久久久久毛片| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 精品久久久久久,| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 国产熟女xx| 91字幕亚洲| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 亚洲一码二码三码区别大吗| √禁漫天堂资源中文www| 免费日韩欧美在线观看| 久久狼人影院| 一边摸一边抽搐一进一小说| 人人澡人人妻人| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 国产主播在线观看一区二区| 久久精品成人免费网站| 国产av一区在线观看免费| 欧美日韩精品网址| 欧美老熟妇乱子伦牲交| www.www免费av| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 国产精品国产高清国产av| 精品一区二区三卡| 啪啪无遮挡十八禁网站| 两个人看的免费小视频| 热re99久久精品国产66热6| 亚洲美女黄片视频| 视频区欧美日本亚洲| 国产黄色免费在线视频| 无人区码免费观看不卡| 高清欧美精品videossex| 村上凉子中文字幕在线| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 多毛熟女@视频| 老司机在亚洲福利影院| 99热只有精品国产| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 一级毛片精品| 亚洲美女黄片视频| 18美女黄网站色大片免费观看| svipshipincom国产片| 国产精品99久久99久久久不卡| avwww免费| av网站免费在线观看视频| 欧美中文综合在线视频| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 99久久国产精品久久久| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 黄片小视频在线播放| 嫁个100分男人电影在线观看| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 久久香蕉精品热| 精品乱码久久久久久99久播| 一进一出抽搐动态| 欧美人与性动交α欧美软件| 丰满的人妻完整版| 在线观看免费午夜福利视频| 又黄又粗又硬又大视频| 丰满的人妻完整版| 国产色视频综合| av国产精品久久久久影院| 12—13女人毛片做爰片一| 亚洲精品国产精品久久久不卡| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 亚洲午夜理论影院| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 日韩人妻精品一区2区三区| 男女高潮啪啪啪动态图| 一区二区三区激情视频| videosex国产| 亚洲avbb在线观看| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 很黄的视频免费| 一本综合久久免费| 丰满的人妻完整版| 麻豆国产av国片精品| 99精品在免费线老司机午夜| 亚洲伊人色综图| 国产有黄有色有爽视频| 成人影院久久| 纯流量卡能插随身wifi吗| 亚洲性夜色夜夜综合| 国产成人欧美在线观看| 欧美精品亚洲一区二区| 亚洲熟妇熟女久久| 99久久精品国产亚洲精品| 老司机亚洲免费影院| 一区二区日韩欧美中文字幕| 99热国产这里只有精品6| 丝袜美足系列| 欧美黑人精品巨大| 中文欧美无线码| 亚洲精品av麻豆狂野| 日韩精品青青久久久久久| 国产精品av久久久久免费| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 欧美日韩黄片免| 美女高潮到喷水免费观看| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 国产成+人综合+亚洲专区| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 丝袜人妻中文字幕| 热re99久久国产66热| 亚洲成人精品中文字幕电影 | 91精品国产国语对白视频| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 欧美+亚洲+日韩+国产| 99精品欧美一区二区三区四区| 国产国语露脸激情在线看| 国产精品久久久久成人av| 精品一品国产午夜福利视频| 欧美成狂野欧美在线观看| 日日爽夜夜爽网站| av在线播放免费不卡| 久久久久国内视频| 亚洲午夜理论影院| 欧美激情 高清一区二区三区| 99热国产这里只有精品6| 亚洲专区字幕在线| 男女做爰动态图高潮gif福利片 | 久久伊人香网站| 精品一区二区三区视频在线观看免费 | 欧美日韩视频精品一区| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲| 午夜福利,免费看| 在线观看免费午夜福利视频| av免费在线观看网站| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 成熟少妇高潮喷水视频| 亚洲三区欧美一区| 日韩欧美免费精品| 91老司机精品| 欧美在线黄色| 午夜精品久久久久久毛片777| 亚洲五月色婷婷综合| 亚洲精品美女久久av网站| 亚洲成a人片在线一区二区| 国产精品国产高清国产av| 国产精品二区激情视频| 精品欧美一区二区三区在线| 精品电影一区二区在线| 一个人观看的视频www高清免费观看 | 午夜久久久在线观看| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 日本免费a在线| 亚洲精品国产色婷婷电影| 一进一出抽搐gif免费好疼 | 一级黄色大片毛片| 日韩视频一区二区在线观看| 国产精品一区二区在线不卡| 亚洲自拍偷在线| 国产精品久久视频播放| 在线观看舔阴道视频| 一区福利在线观看| 免费在线观看亚洲国产| 在线观看66精品国产| 国产一区二区在线av高清观看| 国产单亲对白刺激| 日韩免费av在线播放| 久久99一区二区三区| xxx96com| 国产真人三级小视频在线观看| 黄片大片在线免费观看| 不卡av一区二区三区| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 成人亚洲精品av一区二区 | 久久草成人影院| 中文亚洲av片在线观看爽| 国产一区二区三区在线臀色熟女 | 亚洲熟妇熟女久久| 国产高清videossex| ponron亚洲| 啪啪无遮挡十八禁网站| 一本综合久久免费| 亚洲中文av在线| 亚洲avbb在线观看| 91成人精品电影| 久久性视频一级片| 欧美不卡视频在线免费观看 | 美国免费a级毛片| 免费av毛片视频| 操出白浆在线播放| 少妇 在线观看| 成人亚洲精品一区在线观看| 级片在线观看| 婷婷精品国产亚洲av在线| 一级,二级,三级黄色视频| 看片在线看免费视频| 国产av一区二区精品久久| 女警被强在线播放| av免费在线观看网站| 91成年电影在线观看| 多毛熟女@视频| 久久久久亚洲av毛片大全| 这个男人来自地球电影免费观看| 又黄又爽又免费观看的视频| 国产欧美日韩精品亚洲av| 老司机午夜福利在线观看视频| 久久婷婷成人综合色麻豆| 亚洲一码二码三码区别大吗| av电影中文网址| 黄片小视频在线播放| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 精品国产亚洲在线| 免费人成视频x8x8入口观看| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 88av欧美| 精品欧美一区二区三区在线| 免费看a级黄色片| 欧美精品一区二区免费开放| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 欧美日本中文国产一区发布| 免费av中文字幕在线| 亚洲少妇的诱惑av| 在线观看日韩欧美| 欧美日韩黄片免| 精品福利永久在线观看| 不卡av一区二区三区| 国产午夜精品久久久久久| 亚洲国产中文字幕在线视频| 波多野结衣av一区二区av| 香蕉国产在线看| 手机成人av网站| 成人亚洲精品一区在线观看| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 精品国产一区二区三区四区第35| 99久久精品国产亚洲精品| 不卡一级毛片| 丝袜人妻中文字幕| 国产精品免费视频内射| 亚洲七黄色美女视频| 日日爽夜夜爽网站| 日本黄色日本黄色录像| 久久影院123| 国产又爽黄色视频| 亚洲免费av在线视频| 久久久久久免费高清国产稀缺| 人成视频在线观看免费观看| 又黄又粗又硬又大视频| 国产av精品麻豆| 看免费av毛片| 91精品三级在线观看| 高清av免费在线| 亚洲精品国产区一区二| 人成视频在线观看免费观看| 欧美性长视频在线观看| 久久中文字幕人妻熟女| 亚洲av成人一区二区三| 久久久久久大精品| 黄片播放在线免费| 国产精品国产av在线观看| 欧美中文日本在线观看视频| 国产野战对白在线观看| 国产麻豆69| 国产精品乱码一区二三区的特点 | 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 免费看a级黄色片| 在线看a的网站| 久久久久精品国产欧美久久久| 久久香蕉精品热| 亚洲九九香蕉| 国产人伦9x9x在线观看| 91成人精品电影| 性色av乱码一区二区三区2| 天堂影院成人在线观看| 身体一侧抽搐| 性色av乱码一区二区三区2| 性少妇av在线| 91大片在线观看| 久久久久久人人人人人| 精品国产美女av久久久久小说| 俄罗斯特黄特色一大片| 成人亚洲精品av一区二区 | tocl精华| 9色porny在线观看| 99re在线观看精品视频| 久久九九热精品免费| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 五月开心婷婷网| 一级片'在线观看视频| 9热在线视频观看99| 色综合站精品国产| 久久久久精品国产欧美久久久| 乱人伦中国视频| 国产黄色免费在线视频| 成人精品一区二区免费| 亚洲少妇的诱惑av| 男女下面插进去视频免费观看| 脱女人内裤的视频| 国产又爽黄色视频| 制服诱惑二区| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 88av欧美| 美女扒开内裤让男人捅视频| www.自偷自拍.com| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 在线播放国产精品三级| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 国产精品偷伦视频观看了| 超碰成人久久| 亚洲av电影在线进入| 正在播放国产对白刺激| 新久久久久国产一级毛片| 久久中文字幕一级| 亚洲精品国产色婷婷电影| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 性色av乱码一区二区三区2| 亚洲精品国产色婷婷电影| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 国产精品九九99| 很黄的视频免费| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 久久中文字幕人妻熟女| 日日爽夜夜爽网站| 丰满的人妻完整版| 欧美成人免费av一区二区三区| ponron亚洲| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 老司机午夜福利在线观看视频| 国产精品国产高清国产av| 一个人免费在线观看的高清视频| 黑人欧美特级aaaaaa片| 久久久国产欧美日韩av| 性色av乱码一区二区三区2| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 91大片在线观看| 无遮挡黄片免费观看| 超色免费av| 亚洲欧美一区二区三区久久| 18禁国产床啪视频网站| 国产麻豆69| 一边摸一边做爽爽视频免费| 大陆偷拍与自拍| 人人澡人人妻人| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 成人手机av| 欧美国产精品va在线观看不卡| 一二三四社区在线视频社区8| 精品欧美一区二区三区在线| 天堂俺去俺来也www色官网| 18美女黄网站色大片免费观看| 一级黄色大片毛片| 香蕉国产在线看| 久久婷婷成人综合色麻豆| 99在线视频只有这里精品首页| 999精品在线视频| 午夜精品久久久久久毛片777| 一进一出抽搐gif免费好疼 | 一a级毛片在线观看| 国产激情久久老熟女| 国产不卡一卡二| 国产精品久久电影中文字幕| 国产精品久久久人人做人人爽| svipshipincom国产片| 久久天堂一区二区三区四区| 欧美久久黑人一区二区| 亚洲av成人av| 亚洲av成人一区二区三| 日本a在线网址| 手机成人av网站| 中国美女看黄片| 国产视频一区二区在线看| 青草久久国产| 午夜视频精品福利| 国产成人av教育| 波多野结衣高清无吗| 女人精品久久久久毛片| 日韩精品免费视频一区二区三区| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 欧美午夜高清在线| 黄色a级毛片大全视频| 一二三四社区在线视频社区8| 一级毛片精品| 久久中文字幕一级| 欧美日韩精品网址| 欧美精品一区二区免费开放| 老熟妇仑乱视频hdxx| 午夜老司机福利片| 久久久国产欧美日韩av| 日韩欧美在线二视频| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 国产一区二区三区在线臀色熟女 | 最近最新免费中文字幕在线| 国产99白浆流出| 久久香蕉激情| 久久久久亚洲av毛片大全| 首页视频小说图片口味搜索| 婷婷六月久久综合丁香| 最近最新中文字幕大全电影3 | 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 操美女的视频在线观看| 国产xxxxx性猛交| www.精华液| 亚洲,欧美精品.| 啦啦啦在线免费观看视频4| 亚洲精品粉嫩美女一区| 亚洲专区字幕在线| 中国美女看黄片| 亚洲精品中文字幕在线视频| 人人妻人人澡人人看| 国产av在哪里看| www国产在线视频色| 国产高清激情床上av| 两个人看的免费小视频| 国产一区二区在线av高清观看| 午夜91福利影院| 国产成人精品久久二区二区91| 亚洲精品成人av观看孕妇| 波多野结衣一区麻豆| 91字幕亚洲| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 久久亚洲精品不卡| xxxhd国产人妻xxx| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 日韩国内少妇激情av| 亚洲av熟女| 亚洲熟女毛片儿| 波多野结衣一区麻豆| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 久久精品国产99精品国产亚洲性色 | 精品国产亚洲在线| 很黄的视频免费| 亚洲国产看品久久| 国产成人av激情在线播放| 90打野战视频偷拍视频| 美女国产高潮福利片在线看| 午夜精品在线福利| 涩涩av久久男人的天堂| www.熟女人妻精品国产| 欧美成人午夜精品| 成人手机av| 波多野结衣高清无吗| 久久久久国产一级毛片高清牌| 久热这里只有精品99| 亚洲情色 制服丝袜| 国产成人精品在线电影| 欧美日韩av久久| 在线观看免费日韩欧美大片| 99国产极品粉嫩在线观看| 狂野欧美激情性xxxx| 亚洲激情在线av| 亚洲 欧美一区二区三区| 嫩草影院精品99| 国产乱人伦免费视频| 波多野结衣一区麻豆| 午夜影院日韩av| 在线播放国产精品三级| 国产精品日韩av在线免费观看 | 亚洲成人精品中文字幕电影 | 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 两个人看的免费小视频| 久久中文字幕人妻熟女| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 免费在线观看黄色视频的| 午夜影院日韩av| 亚洲精品国产色婷婷电影| 国产三级黄色录像| 热99国产精品久久久久久7| 在线观看免费日韩欧美大片| 最好的美女福利视频网| 天堂影院成人在线观看| 国产精品爽爽va在线观看网站 | 久久伊人香网站| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 免费日韩欧美在线观看| 男人操女人黄网站| 久久人人精品亚洲av| 正在播放国产对白刺激| 一个人免费在线观看的高清视频| 脱女人内裤的视频| 欧美激情高清一区二区三区| 天堂俺去俺来也www色官网| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 两个人免费观看高清视频| 国产精品野战在线观看 | 亚洲精品中文字幕在线视频| 亚洲成国产人片在线观看| 18禁国产床啪视频网站| 韩国av一区二区三区四区| 视频在线观看一区二区三区| 乱人伦中国视频| 色尼玛亚洲综合影院| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 手机成人av网站| 精品熟女少妇八av免费久了| avwww免费| 国产精品野战在线观看 | 成人av一区二区三区在线看| 久久草成人影院| 91精品三级在线观看| 日韩国内少妇激情av| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 日韩成人在线观看一区二区三区| 精品一区二区三区av网在线观看| 精品国产乱码久久久久久男人| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 99久久精品国产亚洲精品| 亚洲精品一二三| 精品卡一卡二卡四卡免费| 视频在线观看一区二区三区| 亚洲少妇的诱惑av| 欧美久久黑人一区二区| 男女之事视频高清在线观看| 黄色 视频免费看| 久久草成人影院| 天堂√8在线中文| 亚洲一区中文字幕在线| 99香蕉大伊视频| 一区福利在线观看| 看黄色毛片网站| 色精品久久人妻99蜜桃| 日韩免费av在线播放| 多毛熟女@视频| 国产亚洲欧美在线一区二区| 久热爱精品视频在线9| 午夜老司机福利片| 亚洲视频免费观看视频| 一本综合久久免费| 真人一进一出gif抽搐免费| 亚洲国产精品sss在线观看 | 丰满的人妻完整版| 精品久久久精品久久久| 男人的好看免费观看在线视频 | 亚洲情色 制服丝袜| 男女之事视频高清在线观看| 欧美日韩亚洲高清精品| 成熟少妇高潮喷水视频| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 少妇 在线观看| 亚洲免费av在线视频| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 视频区图区小说| 国产91精品成人一区二区三区| 久久精品亚洲精品国产色婷小说| 国产欧美日韩一区二区精品| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 精品卡一卡二卡四卡免费| 黄片大片在线免费观看| 在线观看一区二区三区激情| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| cao死你这个sao货| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 高清在线国产一区| 日韩欧美免费精品| 悠悠久久av| 国产激情久久老熟女| 嫩草影院精品99| 不卡一级毛片| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 亚洲人成77777在线视频| 亚洲欧美激情在线| 色综合欧美亚洲国产小说| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 国产视频一区二区在线看| 精品久久蜜臀av无| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 精品国产国语对白av| 成年人黄色毛片网站| 在线观看免费视频网站a站| 91在线观看av| 国产色视频综合| 精品一品国产午夜福利视频| 看黄色毛片网站| 欧美精品一区二区免费开放| 亚洲片人在线观看| 国产亚洲精品一区二区www| 香蕉国产在线看| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 国产伦一二天堂av在线观看| 后天国语完整版免费观看| avwww免费| 午夜福利影视在线免费观看| 一区在线观看完整版| 国产精品国产av在线观看| 搡老熟女国产l中国老女人|