基金看市

景順長城基金：市場震蕩 下有底上有頂

對于下半年的市場走勢，景順長城基金的判斷是震蕩整理的概率較大，下有底，上有頂。中國的利率相對低位，流動性相對寬松，整個宏觀的存量流動性并不缺乏，這是當(dāng)前支撐判斷市場震蕩有底的根本原因；向上肯定有頂，因為現(xiàn)在整體估值不便宜，經(jīng)濟增速變慢了，新興產(chǎn)業(yè)還沒真正起來，少有實際業(yè)績支撐，在風(fēng)險偏好大致不變的情況下，估值不可能不停往上提。

對于A股未來的機會，一定是在制造業(yè)和科技產(chǎn)業(yè)。在五年左右的周期之后，物聯(lián)網(wǎng)、智能汽車、VR等相關(guān)領(lǐng)域有望帶領(lǐng)全球經(jīng)濟進入新的經(jīng)濟增長周期。中國自身改革發(fā)展動力很強，中長期看，無論是國內(nèi)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型還是在全球的資產(chǎn)配置當(dāng)中，相對優(yōu)勢會得到明顯體現(xiàn)。6月以來，市場風(fēng)格輪動明顯，白酒、軍工、有色、地產(chǎn)等主題輪番上陣，而行情的持續(xù)性又都相對較短。從市場運行來說，一輪牛熊下來，本來就有震蕩充分換手的需求。從板塊角度來看，看好互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、物聯(lián)網(wǎng)、集成電路、新能源汽車、智能制造、低碳科技等領(lǐng)域的投資機會。

后市主要的風(fēng)險點包括：匯率波動和信用債違約導(dǎo)致的流動性邊際收縮風(fēng)險、中國經(jīng)濟增長不及預(yù)期的風(fēng)險；企業(yè)并購重組之后的業(yè)績兌現(xiàn)風(fēng)險；企業(yè)盲目轉(zhuǎn)型帶來的公司治理風(fēng)險等。

前海開源基金：藍(lán)籌股是當(dāng)前最好的避險資產(chǎn)

前海開源基金表示，近日A股還是在3000點附近震蕩，美股最近連創(chuàng)新高，特別是道瓊斯指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)連續(xù)多日創(chuàng)了新高。美股的走勢比較強勁，而A股在攻上了3000點之后開始出現(xiàn)一定的震蕩。最近市場都是屬于縮量震蕩的走勢，大盤也沒出現(xiàn)多大的下跌，而是出現(xiàn)了十字星，這說明在3000點上方多空有分歧，3000點是很多投資者的心理關(guān)口，在這個位置出現(xiàn)震蕩也實屬正常。上證指數(shù)已經(jīng)逐漸走出W型底部，這點是沒有改變的。我們認(rèn)為，市場的重心在不斷抬升，市場的底部也是在不斷抬升的。從春節(jié)前的2638點反彈到3097點，在五一之后又再次探底到2800點，然后現(xiàn)在又站上了3000點上方，所以說縮量只是表明市場信心恢復(fù)需要一段時間，但是市場震蕩上行態(tài)勢并沒有改變。最近的縮量震蕩我們認(rèn)為不會持續(xù)太長時間，隨著一些利好因素的兌現(xiàn)，比如說下半年養(yǎng)老金入市、深港通開通等等，后市仍然有進一步上升的空間。

現(xiàn)在整體的大環(huán)境是全球央行注水，除了美聯(lián)儲在加息之外，其他各國央行都在實施寬松的政策。美聯(lián)儲加息的步伐肯定也要放緩，預(yù)計美聯(lián)儲最多在年底加息，甚至今年都有可能不加息，這樣全球央行注水的節(jié)奏就沒有改變。在全球央行注水的背景之下，資金會找一些避險的品種。

國內(nèi)的各個投資市場就像一個連通器，現(xiàn)在來說房價處于一個高位，債券牛市也已接近尾聲，金價也有了一定的上漲。A股特別是藍(lán)籌股的估值是屬于一個洼地，那么下一步資金就會流入到股市中， 所以從現(xiàn)在來看值得配置的就是優(yōu)質(zhì)的股票和貴金屬。

興全基金：謹(jǐn)慎面對“吃飯行情”

盡管一些市場人士認(rèn)為三季度的A股市場將上演“吃飯行情”，不過在興業(yè)全球基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)董承非看來，對三季度的A股市場依舊需要謹(jǐn)慎對待。2016年的宏觀背景不支持出現(xiàn)趨勢性的大機會，市場更有可能以區(qū)間波動為主。在目前的大環(huán)境下，A股大概率還是以結(jié)構(gòu)性行情為主，所謂的“吃飯行情”不會是大的趨勢行情。就好比下圍棋，現(xiàn)在到了一個要下“細(xì)棋”的階段，需要去花精力努力發(fā)掘結(jié)構(gòu)性的機會，而不大可能“躺著賺錢”。

英國脫歐事件雖然短期內(nèi)對市場的情緒有些波動，但為A股創(chuàng)造了良好的外圍環(huán)境。原來市場對美聯(lián)儲年中加息覺得是大概率事件，現(xiàn)在美聯(lián)儲卻是一片鴿派。在不知不覺中，A股的各類資金在分步入市，結(jié)構(gòu)性行情演繹得比較充分。站在目前這個位置，一些機構(gòu)的分析師覺得三季度是今年行情的蜜月期，是今年“吃飯行情”的機會。不過截至目前，短期一致悲觀的時候市場基本上就是短期的底部，一致樂觀的時候也是短期的高位。

融通基金：宜關(guān)注行業(yè)輪動的機會

近日大盤延續(xù)上漲趨勢，融通基金表示，市場近期表現(xiàn)強于預(yù)期，但寬松貨幣政策的預(yù)期尚未兌現(xiàn)，對后市中性偏謹(jǐn)慎，結(jié)構(gòu)上可關(guān)注行業(yè)輪動的機會。

融通基金認(rèn)為，自6月24日以來，對市場樂觀的核心理由是貨幣寬松預(yù)期的回升，疊加供給側(cè)改革的推進。之前有色、軍工、券商等流動性敏感的板塊表現(xiàn)搶眼，目前來看，貨幣寬松預(yù)期在A股通過反彈已部分反映，實體方面通過寬信貸、MLF、公開操作也已滿足，當(dāng)預(yù)期部分兌現(xiàn)且遲遲未落地時，往往成為潛在的利空。此外，從外圍看，在美聯(lián)儲加息預(yù)期降至冰點時，最新公布的6月核心CPI同比增長2.3%，為2009年以來最高；英國央行7月份維持貨幣操作和基準(zhǔn)利率不變，也略低于預(yù)期。全球央行是否會如英國公投退歐后的預(yù)期那樣，重啟全球?qū)捤?，值得重新思考。起碼短期來看，寬松是低預(yù)期的。

融通基金認(rèn)為，后市可自上而下關(guān)注幾個方面，一是中報業(yè)績預(yù)期穩(wěn)定的白馬股，包括地產(chǎn)后周期，如家電、家具；二是景氣度高的細(xì)分板塊，如禽類、乳制品、白酒等；三是前期表現(xiàn)強勢的新能源汽車、有色軍工等，近期調(diào)整幅度有限，反彈后期重視輪動機會，包括地產(chǎn)、銀行等大盤藍(lán)籌股。

招商基金：三季度債市難有方向性行情

2015年的債券市場整體延續(xù)了2014年的牛市，為投資者創(chuàng)造了較高回報。不過，市場走勢比2014年更為復(fù)雜。招商基金馬龍認(rèn)為，2015年債券市場行情的最大特征是理財資金流向成為行情的主導(dǎo)因素。對于債市的市場前景，三季度總體走勢將以震蕩為主，難有方向性行情。在宏觀經(jīng)濟環(huán)境方面，三季度房地產(chǎn)市場或迎來一定的回調(diào)，但總體比較健康。進入四季度之后，基本面可能出現(xiàn)一些積極變化，債券市場進入布局階段，從長期來看，仍有交易空間。未來一段時間債券市場的主要風(fēng)險是信用風(fēng)險，以及其引致的流動性風(fēng)險。產(chǎn)能過剩行業(yè)雖然盈利有微弱改善，但持續(xù)性被普遍質(zhì)疑，而且大部分公司的現(xiàn)金流并未改善，限產(chǎn)并不能降低公司的剛性支出。大部分公司再融資能力在下降，年初以來產(chǎn)能過剩行業(yè)凈發(fā)行量持續(xù)為負(fù)，反映其債券市場的周轉(zhuǎn)能力不斷下降。11月～12月有大量產(chǎn)能過剩企業(yè)的債券需要周轉(zhuǎn)，屆時信用風(fēng)險爆發(fā)的概率將上升。