人口年齡結(jié)構(gòu)和養(yǎng)老金規(guī)模對(duì)私人儲(chǔ)蓄率影響分析
——基于省際面板數(shù)據(jù)的研究

薛　暢

(內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)　財(cái)政稅務(wù)學(xué)院，內(nèi)蒙古　呼和浩特　010070)

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人口年齡結(jié)構(gòu)和養(yǎng)老金規(guī)模對(duì)私人儲(chǔ)蓄率影響分析
——基于省際面板數(shù)據(jù)的研究

薛暢

(內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政稅務(wù)學(xué)院，內(nèi)蒙古呼和浩特010070)

[摘要]本文基于生命周期理論，使用2008-2014年中國(guó)31個(gè)省、市和自治區(qū)面板數(shù)據(jù)，使用Panel Data，建立固定效應(yīng)模型，驗(yàn)證了人口年齡結(jié)構(gòu)、養(yǎng)老金規(guī)模和人均可支配收入水平三類指標(biāo)對(duì)儲(chǔ)蓄率的影響。結(jié)果顯示，養(yǎng)老金水平和老年人口撫養(yǎng)比對(duì)居民儲(chǔ)蓄均有負(fù)向影響，人均可支配收入對(duì)儲(chǔ)蓄有顯著的正向影響，少兒人口撫養(yǎng)比對(duì)儲(chǔ)蓄率沒(méi)有顯著影響?；趯?shí)證分析，本文提出政府應(yīng)完善養(yǎng)老金收支體系、繼續(xù)推行全面二孩的人口政策、延遲退休年齡和加強(qiáng)對(duì)養(yǎng)老等準(zhǔn)公共物品的干預(yù)的政策建議。

[關(guān)鍵詞]儲(chǔ)蓄率；人口年齡結(jié)構(gòu)；養(yǎng)老金

一、研究問(wèn)題的提出

根據(jù)中國(guó)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)近二十年來(lái)，城鄉(xiāng)居民年末儲(chǔ)蓄存款余額從29662.3億元增加到485261.3億元，增加了約15倍。從索羅經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論角度來(lái)看，高儲(chǔ)蓄率是達(dá)到經(jīng)濟(jì)穩(wěn)態(tài)水平的必要條件，但長(zhǎng)期維持高儲(chǔ)蓄率狀態(tài)不利于經(jīng)濟(jì)整體的消費(fèi)升級(jí)，進(jìn)而影響內(nèi)需的擴(kuò)大，分析居民高儲(chǔ)蓄率的形成的影響因素具有重要實(shí)際意義。

圖1　居民儲(chǔ)蓄率與人口年齡結(jié)構(gòu)變動(dòng)趨勢(shì)對(duì)比資料來(lái)源：1996-2015年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》計(jì)算編制

中國(guó)人口年齡結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變是居民提高預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的一個(gè)可能性誘因。圖1顯示了居民儲(chǔ)蓄率與人口年齡結(jié)構(gòu)變動(dòng)趨勢(shì)對(duì)比數(shù)據(jù)，1995年以來(lái)，中國(guó)居民儲(chǔ)蓄率不斷攀升的同時(shí)，少兒人口撫養(yǎng)比(Youth Dependency)呈下降趨勢(shì)，老年人口撫養(yǎng)比(Old Age Dependency)小幅度上升，表明中國(guó)人口結(jié)構(gòu)正發(fā)生“雪松型”向“蘑菇型”的轉(zhuǎn)變，即由以青年勞動(dòng)人口為主向以老年人口為主的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，這種變化增加了勞動(dòng)人口對(duì)非勞動(dòng)人口特別是老年人口的代際供養(yǎng)壓力。

基于生命周期假說(shuō)，人口老齡化程度的加深進(jìn)一步激發(fā)居民為養(yǎng)老考慮的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，帶來(lái)了居民儲(chǔ)蓄率較高的現(xiàn)狀。2016年公布的《中國(guó)家庭財(cái)富調(diào)查報(bào)告》對(duì)居民儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的相關(guān)調(diào)查顯示，近40%的被調(diào)查者選擇“為養(yǎng)老做準(zhǔn)備”作為其儲(chǔ)蓄的原因。為養(yǎng)老所儲(chǔ)備的私人儲(chǔ)蓄的增加，表明居民缺乏安全感，對(duì)社會(huì)養(yǎng)老的信任程度不高，更傾向于私人儲(chǔ)蓄以備養(yǎng)老的生存模式，這種狀況的長(zhǎng)期持續(xù)會(huì)影響經(jīng)濟(jì)內(nèi)需的擴(kuò)大。因此，理性分析老年人口養(yǎng)老問(wèn)題，測(cè)度人口年齡結(jié)構(gòu)和養(yǎng)老金規(guī)模對(duì)私人儲(chǔ)蓄的影響方向及影響程度，分析社會(huì)養(yǎng)老與私人養(yǎng)老機(jī)制之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，對(duì)優(yōu)化政府社會(huì)保障計(jì)劃規(guī)模，設(shè)置最優(yōu)社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)率，調(diào)節(jié)代際公平，增強(qiáng)居民安全感，降低其預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，以實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大內(nèi)需政策目標(biāo)具有重要理論和現(xiàn)實(shí)意義。

二、文獻(xiàn)回顧

王剛(2006)在其論文中運(yùn)用北京市2004年調(diào)查數(shù)據(jù)建立線性支出模型，估算2005-2050年人口結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)變化、居民人均可支配收入增長(zhǎng)速度和消費(fèi)增長(zhǎng)速度，結(jié)果顯示，居民人均可支配收入增長(zhǎng)速度快于消費(fèi)增長(zhǎng)速度，從而使得2020年以后北京市居民儲(chǔ)蓄率會(huì)因人口老齡化程度的加劇呈現(xiàn)降低趨勢(shì)。汪偉(2009)運(yùn)用1989-2006年省際面板數(shù)據(jù)，使用不同識(shí)別方法進(jìn)行計(jì)量分析，得出結(jié)論為此時(shí)期內(nèi)中國(guó)高儲(chǔ)蓄率主要是由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和計(jì)劃生育政策帶來(lái)的人口撫養(yǎng)系數(shù)下降造成的，人口撫養(yǎng)系數(shù)下降使得家庭負(fù)擔(dān)減輕，消費(fèi)支出減少，從而增加私人儲(chǔ)蓄。董麗霞(2010)在其論文中運(yùn)用省際面板數(shù)據(jù)建立PVAR模型，得出少兒撫養(yǎng)比與老年撫養(yǎng)比均與儲(chǔ)蓄率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。王芳(2013)運(yùn)用結(jié)構(gòu)方程模型測(cè)度人口年齡結(jié)構(gòu)對(duì)消費(fèi)的影響路徑，直接影響為少兒撫養(yǎng)比和老年撫養(yǎng)比均對(duì)消費(fèi)有負(fù)向影響，間接影響為人口年齡結(jié)構(gòu)通過(guò)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、收入分配等機(jī)制影響消費(fèi)。胡翠、許召元(2014)運(yùn)用1988、1995、2002和2007年中國(guó)居民收入分配課題組(CHIP)的微觀調(diào)查數(shù)據(jù)，利用虛擬面板進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)下人口老齡化比重對(duì)儲(chǔ)蓄率的不同影響，城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄率隨老齡化人口比重的上升而上升，而農(nóng)村居民則呈現(xiàn)相反趨勢(shì)，具體研究結(jié)果見(jiàn)表1。

國(guó)內(nèi)外學(xué)者就養(yǎng)老金水平對(duì)儲(chǔ)蓄率的影響研究。Diamond和Samuelson(1973)建立模型并模型假定經(jīng)濟(jì)人擁有青年時(shí)期和老年時(shí)期兩個(gè)生命時(shí)期，在任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)都存在老年一代和青年一代，由于無(wú)投資的假設(shè)總儲(chǔ)蓄在均衡時(shí)為零，顯然個(gè)人儲(chǔ)蓄不能保證養(yǎng)老目的的實(shí)現(xiàn)，而是通過(guò)青年一代繳納養(yǎng)老金費(fèi)提供給已退休的老年一代作為養(yǎng)老費(fèi)用。Barro(1974)認(rèn)為養(yǎng)老金對(duì)儲(chǔ)蓄并沒(méi)有影響。他提出含有遺產(chǎn)儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的疊代模型，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)人在留存自己所需的消費(fèi)數(shù)時(shí)，還會(huì)給子女留一部分財(cái)產(chǎn)，個(gè)體的效用最大化水平取決于個(gè)人消費(fèi)水平和給子女遺產(chǎn)之間的分配。養(yǎng)老金收益變化時(shí)，個(gè)體可以通過(guò)改變對(duì)子女遺產(chǎn)轉(zhuǎn)移量的方式保持凈遺產(chǎn)不變，養(yǎng)老金在此時(shí)并未對(duì)私人儲(chǔ)蓄形成擠出效應(yīng)。Ayelu, Selahattin

表1 國(guó)內(nèi)外學(xué)者就人口年齡結(jié)構(gòu)對(duì)儲(chǔ)蓄率影響研究結(jié)論

資料來(lái)源：本文根據(jù)文獻(xiàn)總結(jié)整理.

袁志剛(2000)認(rèn)為養(yǎng)老金個(gè)人賬戶的引進(jìn)能夠提高國(guó)民儲(chǔ)蓄，應(yīng)根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)確定現(xiàn)收現(xiàn)付制向混合制的轉(zhuǎn)軌時(shí)機(jī)。萬(wàn)春(2005)在其論文中選取1989-2003年數(shù)據(jù)建立模型分析出中國(guó)居民儲(chǔ)蓄率偏高的一個(gè)重要原因是社會(huì)保障體制的不完善，因此降低儲(chǔ)蓄率的有效措施是提高養(yǎng)老金的覆蓋面，促進(jìn)社會(huì)福利的帕累托改進(jìn)。彭浩然、申曙光(2007)通過(guò)數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)我國(guó)現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金降低了居民儲(chǔ)蓄率，但其分析并未使用國(guó)際上應(yīng)用最廣的養(yǎng)老金財(cái)富價(jià)值變量，而使用養(yǎng)老金平均實(shí)際繳費(fèi)率作為對(duì)養(yǎng)老金財(cái)富的替代變量。何立新(2008)運(yùn)用1995年和1999年城鎮(zhèn)住戶調(diào)查數(shù)據(jù)建立計(jì)量模型進(jìn)行分析，得出中國(guó)養(yǎng)老金財(cái)富對(duì)家庭儲(chǔ)蓄具有顯著替代效應(yīng)的結(jié)論。石陽(yáng)(2010)運(yùn)用2002-2007全國(guó)30個(gè)省的省際面板數(shù)據(jù)建立模型進(jìn)行分析，得出養(yǎng)老金對(duì)儲(chǔ)蓄具有擠出效應(yīng)的結(jié)論，并且這種擠出的規(guī)模還在不斷擴(kuò)大。白重恩(2010)在其論文中運(yùn)用2002-2009年9個(gè)省市的調(diào)查數(shù)據(jù)構(gòu)建工具變量，得出結(jié)論養(yǎng)老金繳費(fèi)率對(duì)消費(fèi)有抑制作用，當(dāng)不存在借貸約束和購(gòu)房需求時(shí)，養(yǎng)老金繳費(fèi)率對(duì)儲(chǔ)蓄的影響是負(fù)向的，當(dāng)存在這些機(jī)制時(shí)，養(yǎng)老金繳費(fèi)率對(duì)儲(chǔ)蓄率的影響是正向的。楊繼軍、張二震(2013)在 Brooks(2003)模型基礎(chǔ)上以收入波動(dòng)和支出波動(dòng)度量預(yù)防性儲(chǔ)蓄，通過(guò)對(duì)中國(guó) 1994-2010 年省際面板數(shù)據(jù)的研究，認(rèn)為養(yǎng)老金覆蓋率和養(yǎng)老金繳費(fèi)率均對(duì)居民儲(chǔ)蓄率有顯著的正向影響，具體研究結(jié)論見(jiàn)表2。

表2 國(guó)內(nèi)外學(xué)者就養(yǎng)老金規(guī)模對(duì)儲(chǔ)蓄率影響研究結(jié)論

資料來(lái)源：本文根據(jù)文獻(xiàn)總結(jié)整理.

綜上所述，就人口年齡結(jié)構(gòu)對(duì)儲(chǔ)蓄率的影響，國(guó)內(nèi)外學(xué)者主要選取少兒撫養(yǎng)比和老年撫養(yǎng)比做為研究變量，但學(xué)者對(duì)少兒撫養(yǎng)比和老年撫養(yǎng)比影響儲(chǔ)蓄率的實(shí)證研究結(jié)論不盡相同，這可能受到所選數(shù)據(jù)差異和模型構(gòu)建差異的影響。本文仍借鑒少兒撫養(yǎng)比和老年撫養(yǎng)比兩個(gè)變量研究人口年齡結(jié)構(gòu)對(duì)私人儲(chǔ)蓄率的影響。就養(yǎng)老金變量對(duì)儲(chǔ)蓄率的影響，國(guó)內(nèi)外多數(shù)學(xué)者驗(yàn)證了養(yǎng)老金規(guī)模的提高會(huì)顯著降低私人儲(chǔ)蓄率，也有學(xué)者驗(yàn)證了養(yǎng)老金規(guī)模大小對(duì)私人儲(chǔ)蓄率并沒(méi)有影響。現(xiàn)有文獻(xiàn)在實(shí)證層面衡量養(yǎng)老金規(guī)模這一解釋變量選取上，一般有養(yǎng)老金財(cái)富為標(biāo)準(zhǔn)和養(yǎng)老金覆蓋率等比率兩類標(biāo)準(zhǔn)。養(yǎng)老金財(cái)富標(biāo)準(zhǔn)，即將未來(lái)可預(yù)期的養(yǎng)老金財(cái)富折現(xiàn)到現(xiàn)期計(jì)算總財(cái)富價(jià)值。養(yǎng)老金覆蓋率、繳費(fèi)率等相關(guān)比率標(biāo)準(zhǔn)體現(xiàn)養(yǎng)老金體系與居民生活的相對(duì)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)?；谥袊?guó)養(yǎng)老金待遇差別并以非稅形式征收考慮，本文選用第二類變量衡量養(yǎng)老金規(guī)模。

三、相關(guān)理論借鑒

(一)生命周期假說(shuō)

Modigliani 和Brumberg(1954)提出生命周期假說(shuō)(Life Cycle Hypothesis，LCH),該假說(shuō)有消費(fèi)者理性和個(gè)人效用最大化兩個(gè)基本假設(shè)前提，假說(shuō)將個(gè)人一生分為年輕時(shí)期、中年時(shí)期和老年時(shí)期三個(gè)階段，并分析各生命周期階段個(gè)人消費(fèi)與收入的關(guān)系。年輕時(shí)期消費(fèi)大于收入，中年時(shí)期消費(fèi)小于收入，一部分收入用于儲(chǔ)蓄以備養(yǎng)老，而老年時(shí)期基本沒(méi)有收入，靠前兩個(gè)階段的儲(chǔ)蓄來(lái)維持生存需要。個(gè)體通過(guò)把一生總收入在不同生命周期階段進(jìn)行最優(yōu)安排實(shí)現(xiàn)效用最大化。生命周期假說(shuō)解釋了人口結(jié)構(gòu)變化對(duì)居民消費(fèi)和儲(chǔ)蓄決策影響的作用機(jī)制，當(dāng)社會(huì)總體處于年輕時(shí)期和老年時(shí)期的人更多時(shí)，社會(huì)總消費(fèi)率提高，儲(chǔ)蓄率下降。Modigliani(1976)豐富了生命周期理論，認(rèn)為勞動(dòng)人口和被撫養(yǎng)人口的比重影響社會(huì)總儲(chǔ)蓄率的高低，社會(huì)總儲(chǔ)蓄率隨勞動(dòng)人口比重的增加而增加，隨被撫養(yǎng)人口比重的增加而下降。該理論構(gòu)建的初始消費(fèi)函數(shù)為：

C=α·WR+β·YL

(1)

其中，C表示現(xiàn)期消費(fèi)，WR表示實(shí)際財(cái)富，α表示實(shí)際財(cái)富的消費(fèi)傾向，而YL表示每年的工作收入，β表示工作收入的邊際消費(fèi)傾向。假設(shè)個(gè)人未獲得任何遺產(chǎn)，則WR=0，個(gè)人全部收入來(lái)源為勞動(dòng)收入。此時(shí)：

C=β·YL

(2)

假設(shè)個(gè)人一生工作年數(shù)為WL，個(gè)人壽命為NL，則基于個(gè)人一生消費(fèi)與收入平衡角度可知

C·NL=WL·YL?C=WL·YL/NL

(3)

(4)

圖2　個(gè)人儲(chǔ)蓄的駝峰形態(tài)分布

上式闡明了儲(chǔ)蓄與收入之間的線性相關(guān)關(guān)系，就個(gè)人而言，當(dāng)個(gè)人預(yù)計(jì)退休后老年時(shí)期的時(shí)限越長(zhǎng)，邊際儲(chǔ)蓄傾向就越大，基于養(yǎng)老預(yù)防動(dòng)機(jī)的儲(chǔ)蓄額越多。就社會(huì)整體而言，當(dāng)處于年輕時(shí)期和中年時(shí)期的人口越少，處于儲(chǔ)蓄年齡階段的人口越多時(shí)，社會(huì)的總儲(chǔ)蓄量越高。

圖2進(jìn)一步直觀地解釋了生命周期理論，圖2顯示，個(gè)人儲(chǔ)蓄呈現(xiàn)駝峰形態(tài)分布。個(gè)體生存初期沒(méi)有收入，隨著個(gè)體進(jìn)入勞動(dòng)年齡，此時(shí)收入大于消費(fèi)，個(gè)體開(kāi)始出現(xiàn)正向儲(chǔ)蓄；個(gè)體由勞動(dòng)期跨入退休期時(shí)，會(huì)達(dá)到個(gè)體財(cái)富積累的峰值；個(gè)體進(jìn)入退休期以后，收入小于消費(fèi)，個(gè)體出現(xiàn)負(fù)儲(chǔ)蓄。生命周期理論揭示了人口年齡結(jié)構(gòu)對(duì)儲(chǔ)蓄影響的內(nèi)在作用機(jī)制，是本文后續(xù)構(gòu)建計(jì)量模型的理論基礎(chǔ)。

(二)擴(kuò)展的生命周期假說(shuō)

Feldstein(1974)指出擴(kuò)展的生命周期理論，認(rèn)為儲(chǔ)蓄決策和退休決策之間具有重要的相互作用關(guān)系。養(yǎng)老金對(duì)儲(chǔ)蓄的影響有引致退休效應(yīng)和財(cái)富替代效應(yīng)兩個(gè)方面，引致退休效應(yīng)指勞動(dòng)者為了獲得現(xiàn)收現(xiàn)付制度下的養(yǎng)老金會(huì)選擇提前退休，延長(zhǎng)退休階段的時(shí)間跨度，因此，引致退休效應(yīng)對(duì)儲(chǔ)蓄的影響是正向的，儲(chǔ)蓄水平因引致退休效應(yīng)而增加；而財(cái)富替代效應(yīng)指養(yǎng)老金的存在使勞動(dòng)者用養(yǎng)老金替代部分個(gè)人儲(chǔ)蓄，因此，財(cái)富替代效應(yīng)對(duì)儲(chǔ)蓄的影響是負(fù)向的，帶來(lái)儲(chǔ)蓄率降低的結(jié)果?？們?chǔ)蓄的最終變化方向取決于兩種效應(yīng)力量的對(duì)比。與個(gè)體所處的生存階段有關(guān)，當(dāng)個(gè)體處于年輕時(shí)期，引致退休效應(yīng)的作用更為明顯，表現(xiàn)為私人儲(chǔ)蓄的增加；而處于從勞動(dòng)期向退休期過(guò)度階段，引致退休效應(yīng)作用下降，而財(cái)富替代效應(yīng)的作用逐漸上升，表現(xiàn)為私人儲(chǔ)蓄的下降。

擴(kuò)展的生命周期理論豐富了生命周期理論的基本內(nèi)容，解釋了養(yǎng)老金對(duì)儲(chǔ)蓄率沖擊的兩個(gè)相反方向的作用機(jī)制，但仍未考慮基于利他動(dòng)機(jī)的被用于遺贈(zèng)部分的儲(chǔ)蓄。

(三)行為生命周期理論

Shefrin和Thaler(1988)提出行為生命周期理論，該理論假定個(gè)人有“行動(dòng)者”和“計(jì)劃者”兩種相互制約的心理，假定一個(gè)人一生有T個(gè)時(shí)期，最后一個(gè)時(shí)期為退休期，則。一生的收入為y=(y1,y2,…… ,yT),一生的消費(fèi)為C=(C1,C2,…… ,CT)。假設(shè)資本市場(chǎng)是完全的,實(shí)際利息率為0,則一生的財(cái)富為:

(5)

一生的預(yù)算約束為：

∑Ct= LW

(6)

CT表示消費(fèi)者在T時(shí)期的消費(fèi)，此時(shí)消費(fèi)者的效用為UT(CT),為個(gè)人消費(fèi)時(shí)獲得的快樂(lè)，假定“計(jì)劃者”自我控制消費(fèi)進(jìn)行儲(chǔ)蓄帶來(lái)的痛苦的心理成本為WT則個(gè)人進(jìn)行消費(fèi)和儲(chǔ)蓄決策的總效用為

ZT=UT+WT

(7)

為了解決“行動(dòng)者”與“計(jì)劃者”之間的矛盾，引入“心理賬戶”分析消費(fèi)者的選擇行為，它包括現(xiàn)期消費(fèi)賬戶(I)、現(xiàn)期資產(chǎn)賬戶(A)和未來(lái)收入賬戶(F)，假定其他因素不變，個(gè)人的行為生命周期消費(fèi)函數(shù)為：

C=f(I,A,F)

(8)

每個(gè)賬戶對(duì)消費(fèi)者的誘惑不同，心理成本也不同。政府可以通過(guò)養(yǎng)老金制度這種外部機(jī)制使消費(fèi)者以較低的心理成本實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄，促使財(cái)富從現(xiàn)期收入賬戶一部分到未來(lái)收入賬戶的部分轉(zhuǎn)移，從而使消費(fèi)者進(jìn)行長(zhǎng)期的理性選擇。行為生命周期理論將心理因素納入個(gè)人消費(fèi)函數(shù)的研究框架，為養(yǎng)老金和私人儲(chǔ)蓄之間存在的替代關(guān)系提供理論依據(jù)。

(四)預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)理論

Leland(1968)提出預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)理論，該理論認(rèn)為預(yù)防性儲(chǔ)蓄是指風(fēng)險(xiǎn)厭惡(Risk Aversion)的消費(fèi)者為預(yù)防未來(lái)不確定性導(dǎo)致的消費(fèi)水平的急劇下降而進(jìn)行的儲(chǔ)蓄, 這種不確定性主要來(lái)源于收入的波動(dòng)。居民會(huì)因未來(lái)收入的不確定性增加儲(chǔ)蓄傾向。預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)與未來(lái)不確定性呈正相關(guān)關(guān)系，不確定性程度越高，因預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)而增加的儲(chǔ)蓄額越多。當(dāng)不存在養(yǎng)老金制度時(shí)，居民預(yù)期壽命的延長(zhǎng)和未來(lái)不確定性預(yù)期的增加，會(huì)提高居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，更愿意以當(dāng)期部分消費(fèi)帶來(lái)的效用為代價(jià)換取抵御未來(lái)不確定性風(fēng)險(xiǎn)的能力。當(dāng)存在養(yǎng)老金制度時(shí)，較大程度上降低居民的不確定性預(yù)期和對(duì)當(dāng)期收入進(jìn)行消費(fèi)的敏感度，降低由當(dāng)期收入轉(zhuǎn)入下一期的轉(zhuǎn)移量，提高居民的消費(fèi)能力。預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)理論進(jìn)一步說(shuō)明了養(yǎng)老金通過(guò)抵消部分未來(lái)不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)而降低當(dāng)期儲(chǔ)蓄的作用機(jī)制，為分析養(yǎng)老金替代率對(duì)儲(chǔ)蓄率的影響提供研究基礎(chǔ)。

(五)家庭需求模型及權(quán)衡理論

Samuelson(1958)提出家庭需求模型，指出家庭中生育決策和儲(chǔ)蓄決策都是由父母決定的，與生命周期假說(shuō)理論機(jī)制不同，家庭儲(chǔ)蓄模型認(rèn)為父母把孩子當(dāng)做一種投資品，對(duì)孩子的儲(chǔ)蓄與養(yǎng)老儲(chǔ)蓄之間存在替代關(guān)系。父母會(huì)根據(jù)工資水平、市場(chǎng)上消費(fèi)品價(jià)格等因素隨時(shí)調(diào)整生育決策和儲(chǔ)蓄決策。該理論包括Becker 和Lewis(1990)提出的權(quán)衡理論，認(rèn)為父母的生育決策是在孩子的數(shù)量和質(zhì)量之間進(jìn)行權(quán)衡而做出的。這一理論闡明了生育率通過(guò)收入與儲(chǔ)蓄發(fā)生聯(lián)系。收入越高的人群越注重孩子的質(zhì)量，會(huì)選擇降低生育的數(shù)量，增加為提高孩子質(zhì)量的儲(chǔ)蓄。因此，少兒撫養(yǎng)比下降會(huì)引起儲(chǔ)蓄率的提高，二者呈反向變動(dòng)關(guān)系。

(六)代際交疊模型(Overlapping Generations Model)

代際交疊模型由Samuelson(1958)提出，該模型將人的一生分為工作期和退休期兩個(gè)時(shí)期，工作期的個(gè)體能夠創(chuàng)造財(cái)富，而退休期只能消費(fèi)工作期積累的財(cái)富。代際交疊模型視角下，每個(gè)階段都存在處在退休期和處在工作期的兩種人。將養(yǎng)老金引入模型可得：

C1=W1-S-φ

(9)

C2=S(1+r)+αW2

(10)

其中，C1、C2分別表示T時(shí)期和T+1時(shí)期的消費(fèi)，W1表示T時(shí)期的工資水平，W2表示T+1時(shí)期的工資水平，φ表示個(gè)體繳納的養(yǎng)老金總費(fèi)用，α表示養(yǎng)老金替代率系數(shù)。r是市場(chǎng)利率。

該模型的效用函數(shù)為：

(11)

其中，σ為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)，當(dāng)σ=1時(shí)，效用函數(shù)變?yōu)閁(C)=LnC，而加入養(yǎng)老金因素后，模型的效用函數(shù)變?yōu)?/p>

U(X1,X2)=LnX1+σLnX2=Ln(W1-S-φ)+Ln[S(1+r)+αW2]

(12)

上式是儲(chǔ)蓄與養(yǎng)老金的關(guān)系方程，其一階偏導(dǎo)數(shù)為個(gè)體效用最大化時(shí)最優(yōu)的儲(chǔ)蓄水平。關(guān)于S的一階偏導(dǎo)為：

(13)

該式表明了儲(chǔ)蓄率與養(yǎng)老金的負(fù)向相關(guān)關(guān)系，養(yǎng)老金對(duì)儲(chǔ)蓄率的影響是負(fù)向的，即養(yǎng)老金對(duì)私人儲(chǔ)蓄存在擠出效應(yīng)。

對(duì)企業(yè)而言，假定企業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)如下：

YT=F(KT,LT)

(14)

(15)

生命周期的相關(guān)理論詮釋了人口年齡結(jié)構(gòu)與儲(chǔ)蓄率之間的內(nèi)在關(guān)系，而養(yǎng)老金作為一種外部機(jī)制能夠幫助個(gè)人合理安排生命周期內(nèi)的儲(chǔ)蓄決策和消費(fèi)決策；預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)理論闡釋了家庭儲(chǔ)蓄增加的內(nèi)在動(dòng)因，強(qiáng)調(diào)儲(chǔ)蓄不僅僅是為了在生命周期內(nèi)擴(kuò)展配置其資源, 同時(shí)也是為了對(duì)不確定性事件例如收入沖擊加以保險(xiǎn)；家庭需求模型及權(quán)衡理論將家庭的核心決策關(guān)注點(diǎn)由消費(fèi)決策轉(zhuǎn)為家庭的生育決策，父母在孩子質(zhì)量與數(shù)量之間做出權(quán)衡以影響家庭儲(chǔ)蓄；代際交疊模型以利率作為傳導(dǎo)機(jī)制，將人口年齡結(jié)構(gòu)、養(yǎng)老金和儲(chǔ)蓄率之間建立聯(lián)系。

四、人口年齡結(jié)構(gòu)和養(yǎng)老金制度對(duì)儲(chǔ)蓄率影響的經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證

(一)研究假設(shè)

基于Modigliani的生命周期理論及國(guó)內(nèi)外學(xué)者文獻(xiàn)研究結(jié)論，本文提出以下研究假設(shè)：

H1：社會(huì)養(yǎng)老金對(duì)私人儲(chǔ)蓄率具有負(fù)向影響，養(yǎng)老金財(cái)富規(guī)?？赡軘D出部分私人儲(chǔ)蓄規(guī)模。

p：人均可支配收入對(duì)私人儲(chǔ)蓄率有正向影響。

p：社會(huì)老年撫養(yǎng)比對(duì)私人儲(chǔ)蓄率有負(fù)向影響。

H4：社會(huì)少兒撫養(yǎng)比對(duì)私人儲(chǔ)蓄率有負(fù)向影響。

(二)模型構(gòu)建及變量選取

1.模型構(gòu)建。本文實(shí)證研究構(gòu)建模型的理論依據(jù)為Modigliani的生命周期理論，基于上述理論借鑒、前述文獻(xiàn)回顧及研究假設(shè)建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型如下：

LnS=β1LnPCR+β2LnPRR+β3LnPDR+β4LnPCDI+β5LnAPBU+β6LnYPBU+ε

養(yǎng)老金類指標(biāo)人口年齡結(jié)構(gòu)類指標(biāo)

其中，S表示儲(chǔ)蓄率，本文選擇城鎮(zhèn)居民人均可支配收入與城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)支出差額計(jì)算城鎮(zhèn)居民人均儲(chǔ)蓄額與城鎮(zhèn)居民人均可支配收入來(lái)衡量。解釋變量分為養(yǎng)老金水平、收入水平和人口年齡結(jié)構(gòu)三類指標(biāo)。養(yǎng)老金水平指標(biāo)中，PCR表示養(yǎng)老金覆蓋率，衡量養(yǎng)老金保障人數(shù)的覆蓋范圍，是城鎮(zhèn)職工年末參加養(yǎng)老金人數(shù)占城鎮(zhèn)就業(yè)人員數(shù)的比重。PRR表示養(yǎng)老金金替代率，反映了居民退休前后生活水平差異，是人均養(yǎng)老金金收入與城鎮(zhèn)在崗職工平均工資之比。PDR表示養(yǎng)老金金負(fù)擔(dān)率，反映個(gè)人繳納養(yǎng)老金的負(fù)擔(dān)比率。本文用人均養(yǎng)老金支出與城鎮(zhèn)在崗職工工資水平的比值衡量。收入水平指標(biāo)中PCDI表示人均可支配收入實(shí)際增長(zhǎng)率，由人均可支配收入增長(zhǎng)率的基礎(chǔ)上剔除了以上一年為基期通貨膨脹計(jì)算得出。對(duì)人口年齡結(jié)構(gòu)指標(biāo)選取，本文采用Leff 的做法，選擇少兒人口撫養(yǎng)比和老年人口撫養(yǎng)比做為衡量人口年齡結(jié)構(gòu)的指標(biāo)，并用YPBU表示少兒人口撫養(yǎng)比，APBU表示老年人口撫養(yǎng)比。

另外，由于農(nóng)村養(yǎng)老金制度尚不完善，本文只考慮城鎮(zhèn)居民的情況，每項(xiàng)指標(biāo)均是基于城鎮(zhèn)居民進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。本文假定利率和居民個(gè)人儲(chǔ)蓄偏好是穩(wěn)定的，并且不存在不確定性的影響。每個(gè)變量的具體選擇依據(jù)及口徑見(jiàn)表3。

表3 變量說(shuō)明

資料來(lái)源：根據(jù)本文研究文獻(xiàn)整理.

2.數(shù)據(jù)說(shuō)明

根據(jù)上述變量選取方法進(jìn)行數(shù)據(jù)整理，本文所使用的數(shù)據(jù)為2008-2014年全國(guó)31個(gè)省、市和自治區(qū)的面板數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)自2009-2015年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)庫(kù)以及全國(guó)31省、市和自治區(qū)的地方統(tǒng)計(jì)年鑒。儲(chǔ)蓄率面板數(shù)據(jù)見(jiàn)表4，由該表知，各省儲(chǔ)蓄率多處于20-40%的區(qū)間，并大體上呈現(xiàn)逐年波動(dòng)上升趨勢(shì)。

表4 2008-2014中國(guó)儲(chǔ)蓄率省際面板數(shù)據(jù)　單位：%

表4(續(xù))

2008200920102011201220132014湖南省28.0428.2228.6228.8731.4732.3133.13廣東省21.3121.8622.6324.7125.9127.0228.11廣西31.9433.0032.6631.8532.9533.1933.44海南省25.3826.6529.8731.1730.8932.1933.47重慶市22.4222.8923.9426.0527.8429.1530.43四川省23.3821.5321.7123.4825.8926.5127.13貴州省29.0029.6528.8831.1732.7033.6134.51云南省31.5029.2731.0634.0634.1234.7735.41西藏33.3133.3035.3535.7937.9639.0840.17陜西省24.0024.2324.6824.4626.0526.5527.05甘肅省24.2625.4724.9725.3525.1225.3225.53青海省29.6230.7730.6129.7929.7229.7329.74寧夏26.0926.7026.1326.6429.0729.7930.52新疆24.1723.9025.2623.6822.4822.0321.58

資料來(lái)源：根據(jù)2009-2015《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》計(jì)算編制.

解釋變量養(yǎng)老金替代率、養(yǎng)老金負(fù)擔(dān)率、養(yǎng)老金覆蓋率、人均可支配收入增長(zhǎng)率、少兒撫養(yǎng)比和老年撫養(yǎng)比的描述性統(tǒng)計(jì)分析見(jiàn)表5，顯示了各變量的均值、中位數(shù)、最大值、最小值和標(biāo)準(zhǔn)差。

表5 樣本的描述性統(tǒng)計(jì)

資料來(lái)源：采用Panel模型由Eviews8.0得出.

(三)模型檢驗(yàn)

1.單位根檢驗(yàn)

進(jìn)行回歸分析前，先對(duì)面板數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)。為了保證結(jié)果的準(zhǔn)確性，選取多種檢驗(yàn)方法進(jìn)行比較。所選檢驗(yàn)方法為L(zhǎng)LC檢驗(yàn)、IPS檢驗(yàn)、Fisher-ADF檢驗(yàn)及Fisher-PP檢驗(yàn)。利用這四種方法分別對(duì)儲(chǔ)蓄率、養(yǎng)老金替代率、養(yǎng)老金覆蓋率及養(yǎng)老金貢獻(xiàn)率的水平序列和一階差分序列進(jìn)行檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表5。

由檢驗(yàn)結(jié)果知，變量LnS 、LnPCR 、LnPRR、LnPDR、LnAPBU、LnYPBU的水平序列為非平穩(wěn)序列。故對(duì)變量LnS 、LnPCR 、LnPRR、LnPDR、LnAPBU、LnYPBU的一階差分序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果為幾個(gè)變量的一階差分序列在四種檢驗(yàn)方法下的P值均小于0.01，為平穩(wěn)序列。變量LnS 、LnPCR 、LnPRR、LnPDR、LnAPBU、LnYPBU可能存在協(xié)整關(guān)系。所以，對(duì)變量LnS 、LnPCR 、LnPRR、LnPDR、LnAPBU、LnYPBU的協(xié)整關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。

2.協(xié)整檢驗(yàn)

運(yùn)用Kao檢驗(yàn)方法對(duì)變量LnS 、LnPCR 、LnPRR、LnPDR、LnAPBU、LnYPBU進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果的P值為0.0099，則變量LnS 、LnPCR 、LnPRR、LnPDR、LnAPBU之間存在一階協(xié)整關(guān)系。

表6 面板數(shù)據(jù)單位根檢驗(yàn)結(jié)果

資料來(lái)源：采用Panel模型由Eviews8.0得出.

表7 Kao檢驗(yàn)結(jié)果

資料來(lái)源：采用Panel模型由Eviews8.0得出.

(四)模型估計(jì)結(jié)果

表8給出了選取養(yǎng)老金類變量、人口年齡結(jié)構(gòu)類變量以及人均可支配收入增長(zhǎng)率變量對(duì)儲(chǔ)蓄率影響面板數(shù)據(jù)基礎(chǔ)回歸模型分析結(jié)果。下表所建立的4個(gè)模型中，只有模型1Hausman檢驗(yàn)結(jié)果為接受原假設(shè)，因此建立隨機(jī)效應(yīng)模型，而其他3個(gè)模型的Hausman檢驗(yàn)結(jié)果均拒絕原假設(shè)，認(rèn)為建立固定效應(yīng)模型與建立隨機(jī)效應(yīng)模型估計(jì)結(jié)果存在差異，故建立固定效應(yīng)模型。本文所建立的4個(gè)模型中，均加入人均可支配收入增長(zhǎng)率(PCDI)變量，Model1中只考慮養(yǎng)老金規(guī)模類變量對(duì)儲(chǔ)蓄率的影響，該模型中所有變量均通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，但T值的估計(jì)結(jié)果較差，可能由模型誤差項(xiàng)較大造成的。Model2只考慮人口年齡結(jié)構(gòu)類變量對(duì)儲(chǔ)蓄率的影響。該模型中人均可支配收入增長(zhǎng)率(PCDI)和老年人口撫養(yǎng)比(APBU)均未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，少兒人口撫養(yǎng)比(YPBU)中通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)。Model3將所有變量納入模型進(jìn)行估計(jì)，只有少兒撫養(yǎng)比(YPBU)未通過(guò)檢驗(yàn)。對(duì)比Model2和Model3估計(jì)結(jié)果可知，少兒撫養(yǎng)比(YPBU)與養(yǎng)老金規(guī)模變量的相關(guān)指標(biāo)之間可能存在共線性，故剔除少兒撫養(yǎng)比(YPBU)變量，得到最終回歸模型Model4。

根據(jù)模型4個(gè)體固定效應(yīng)(變截距)模型的估計(jì)結(jié)果為：

LnS=-0.13LnPCR-0.17LnPRR-0.32LnPDR+0.03LnPCDI-0.14LnAPBU-2.21

R2=0.85，Adjusted R2= 0.82；F = 30.29，

Prob( F-statistic) = 0.00

從模型回歸結(jié)果來(lái)看：方程的判定系數(shù)為0. 85，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量的值為30.29，其概率值為0.00，說(shuō)明回歸方程擬合效果較好，存在地區(qū)固定效應(yīng)。各變量的具體解釋為(1)本文所選取的衡量養(yǎng)老金水平的三個(gè)指標(biāo)均對(duì)儲(chǔ)蓄率有負(fù)向影響，驗(yàn)證了研究假設(shè)H1。就養(yǎng)老金覆蓋率而言，養(yǎng)老金覆蓋范圍越廣，居民對(duì)保證養(yǎng)老資金穩(wěn)定來(lái)源的信心越充足，從而表現(xiàn)為降低預(yù)防動(dòng)機(jī)儲(chǔ)蓄。就養(yǎng)老金替代率而言，養(yǎng)老金保障退休后生活的程度越高，退休前后生活差距越小，居民預(yù)防性動(dòng)機(jī)儲(chǔ)蓄越低。就養(yǎng)老金負(fù)擔(dān)率而言，城鎮(zhèn)居民負(fù)擔(dān)養(yǎng)老金比重越高，儲(chǔ)蓄率越低，公共養(yǎng)老對(duì)私人養(yǎng)老有擠出效應(yīng)。(2)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入對(duì)儲(chǔ)蓄率具有正向影響，驗(yàn)證了假設(shè)p，表明凱恩斯的絕對(duì)收入假說(shuō)在中國(guó)的適用性。中國(guó)儲(chǔ)蓄率持續(xù)提高的一個(gè)重要原因是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的城鎮(zhèn)居民人均可支配收入的提高。(3)老年人口撫養(yǎng)比對(duì)居民儲(chǔ)蓄率有顯著負(fù)向影響，驗(yàn)證了研究假設(shè)p。老年人口撫養(yǎng)比高意味著勞動(dòng)人口對(duì)老年人口贍養(yǎng)負(fù)擔(dān)的加重，從而減少了私人儲(chǔ)蓄。(4)少兒撫養(yǎng)比對(duì)儲(chǔ)蓄率沒(méi)有顯著影響，未驗(yàn)證研究假設(shè)H4。這可能是由居民教育觀念、價(jià)值判斷和消費(fèi)觀念的差異造成的。模型整體的擬合度為0.854763，處于較高水平，表明模型估計(jì)的結(jié)果較好。

表8 模型估計(jì)結(jié)果

注：括號(hào)內(nèi)為t 統(tǒng)計(jì)量；***、**、* 分別表示在1%、5%和10%水平下顯著.

資料來(lái)源：采用Panel模型由Eviews8.0得出.

五、結(jié)語(yǔ)與討論

基于中國(guó)2008-2014年省際面板數(shù)據(jù)，本文研究了人口年齡結(jié)構(gòu)和養(yǎng)老金規(guī)模對(duì)私人儲(chǔ)蓄率的影響，經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證了社會(huì)養(yǎng)老與私人養(yǎng)老之間存在替代關(guān)系，養(yǎng)老金替代率、養(yǎng)老金貢獻(xiàn)率以及養(yǎng)老金覆蓋率均對(duì)儲(chǔ)蓄率有顯著的負(fù)向影響；人口年齡結(jié)構(gòu)主要通過(guò)老年人口撫養(yǎng)比影響儲(chǔ)蓄率，儲(chǔ)蓄率隨老年人口撫養(yǎng)比的上升而下降。本文所研究問(wèn)題的適用性在于：政府可根據(jù)養(yǎng)老金對(duì)私人儲(chǔ)蓄的替代關(guān)系預(yù)期政策效果，實(shí)現(xiàn)當(dāng)前人口年齡結(jié)構(gòu)下，各年齡層人口之間的代際供養(yǎng)需求和供養(yǎng)供給之間的平衡，長(zhǎng)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)代際公平，推動(dòng)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的動(dòng)態(tài)公平性和持續(xù)性，實(shí)現(xiàn)效率、公平和自由三大福利經(jīng)濟(jì)學(xué)目標(biāo)。

根據(jù)本研究實(shí)證結(jié)果，基于政府?dāng)U大內(nèi)需的政策目標(biāo)，其主要的政策建議：

1.政府應(yīng)完善養(yǎng)老金收支體系

完善的養(yǎng)老金體系要從養(yǎng)老金收入和養(yǎng)老金支出兩個(gè)方面入手，以收支平衡為目標(biāo)。從養(yǎng)老金收入角度看，應(yīng)降低養(yǎng)老金繳費(fèi)率，降低居民的繳費(fèi)負(fù)擔(dān)。繳費(fèi)率的降低能夠顯著提高居民的人均可支配收入水平，進(jìn)而提高居民的消費(fèi)能力。從養(yǎng)老金支出角度政府應(yīng)完善兩方面措施，一是提高養(yǎng)老金覆蓋率，使更多民眾享受養(yǎng)老保障。特別是對(duì)農(nóng)村養(yǎng)老金制度覆蓋范圍的拓展，有助于縮小城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)差距。但同時(shí)應(yīng)考慮政府的財(cái)政支出能力，保持二者之間的平衡。二是應(yīng)提高養(yǎng)老金替代率，提升居民對(duì)社會(huì)養(yǎng)老的信任度，降低居民對(duì)退休后生活保障的疑慮感。從收支平衡角度看，政府應(yīng)充分考慮現(xiàn)收現(xiàn)付制社會(huì)保障制度和完全累積制社會(huì)保障制度的適用性，在自我養(yǎng)老和跨代養(yǎng)老的公平性上做出權(quán)衡。而且，要注重養(yǎng)老基金上市運(yùn)作和管理，以基金運(yùn)營(yíng)收益彌補(bǔ)養(yǎng)老金收支缺口

2.政府應(yīng)繼續(xù)推行“全面二孩”的人口政策

雖然本研究實(shí)證結(jié)果表明，少兒撫養(yǎng)比對(duì)私人儲(chǔ)蓄率不存在顯著影響，但從人口結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)期變動(dòng)來(lái)看，由于“人口慣性”的存在，當(dāng)期少兒人口的提高意味著下一期青年勞動(dòng)人口的提高，推行“全面二孩”的生育政策，使少兒人口的增長(zhǎng)速度快于人口老齡化速度，可實(shí)現(xiàn)人口年齡結(jié)構(gòu)的年輕化，降低勞動(dòng)人口通過(guò)代際轉(zhuǎn)移供養(yǎng)老年人口的代際負(fù)擔(dān)，即降低老年人口撫養(yǎng)比。但提高生育率的人口政策應(yīng)同時(shí)考慮對(duì)少兒人口的供養(yǎng)負(fù)擔(dān)，在當(dāng)期少兒人口成長(zhǎng)為下一期勞動(dòng)人口仍存在一段過(guò)渡期，政府應(yīng)將過(guò)渡期內(nèi)生育率的提高穩(wěn)定在一個(gè)可控范圍，通過(guò)合理模擬測(cè)算出最優(yōu)水平。

3.政府應(yīng)實(shí)行延遲退休年齡政策

由于引致退休效應(yīng)的存在，提前退休可獲得更高額度的養(yǎng)老金，但意味著老年人口撫養(yǎng)負(fù)擔(dān)的進(jìn)一步加重；并且，隨著居民受教育年限的增加，居民的總工作時(shí)長(zhǎng)逐步縮減，人口紅利期即將結(jié)束，此時(shí)延遲退休年齡、推行彈性退休制度，有助于提高老年人口的勞動(dòng)參與率，對(duì)勞動(dòng)人口而言，減輕了勞動(dòng)人口的供養(yǎng)壓力，提高勞動(dòng)人口的消費(fèi)能力，對(duì)老年人口而言，縮短了老年人口的退休期，可減少部分預(yù)防性動(dòng)機(jī)的儲(chǔ)蓄。延遲退休年齡對(duì)緩解養(yǎng)老金缺口具有極其重要的意義，因?yàn)檠舆t退休意味著人們要繳納更多年數(shù)的保費(fèi)并且推遲領(lǐng)取養(yǎng)老金。中國(guó)社科院世界社保研究中心主任鄭秉文曾公開(kāi)表示，中國(guó)退休年齡每延遲一年，養(yǎng)老統(tǒng)籌基金可增長(zhǎng)40億元，減支160億元，減緩基金缺口200億元。[9]

4.政府應(yīng)對(duì)養(yǎng)老、就業(yè)和醫(yī)療等服務(wù)實(shí)行適度干預(yù)

養(yǎng)老、就業(yè)和醫(yī)療等服務(wù)都是關(guān)系民生的重要服務(wù)，具有準(zhǔn)公共物品的性質(zhì)，若完全由市場(chǎng)供給，可能因過(guò)度市場(chǎng)化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和弊端，因此，政府應(yīng)對(duì)養(yǎng)老、就業(yè)和醫(yī)療等服務(wù)實(shí)行適度干預(yù)，提高居民抵御未來(lái)養(yǎng)老問(wèn)題、就業(yè)問(wèn)題和醫(yī)療問(wèn)題等不確定性風(fēng)險(xiǎn)的能力，降低居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，提高居民消費(fèi)傾向，最終實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。

本文仍有進(jìn)一步的研究空間：

(1)對(duì)時(shí)間跨度的延展。本文實(shí)證得出的負(fù)相關(guān)關(guān)系只是建立在短期內(nèi)，長(zhǎng)期內(nèi)當(dāng)各指標(biāo)變化很大時(shí)，其與儲(chǔ)蓄率不一定存在負(fù)向關(guān)關(guān)系；(2)變量指標(biāo)選取可進(jìn)一步細(xì)化。對(duì)儲(chǔ)蓄率的省際比較應(yīng)消除各省市之間人均可支配收入差距的影響機(jī)制，對(duì)人口年齡結(jié)構(gòu)的衡量指標(biāo)應(yīng)加入對(duì)各省人均壽命、老齡化程度、未參加工作人口等，對(duì)人口年齡的分層方法可進(jìn)一步細(xì)化；(3)把行為經(jīng)濟(jì)學(xué)中心理預(yù)期引入對(duì)儲(chǔ)蓄率的研究，進(jìn)行調(diào)查訪問(wèn)獲得一手微觀數(shù)據(jù)，將個(gè)人儲(chǔ)蓄時(shí)心理成本與心理預(yù)期納入研究框架；(4)就技術(shù)層面而言，考慮當(dāng)前流行的其他消費(fèi)方式，如信用卡支付、網(wǎng)購(gòu)對(duì)儲(chǔ)蓄率的影響；并可在進(jìn)一步的研究中使用空間面板數(shù)據(jù)模型解決數(shù)據(jù)之間的共線性問(wèn)題。

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[責(zé)任編輯：安錦]

Analysis of How Population Age Structure, Pension Insurance Scale Impact on Savings Rate—Based on the Research of Provincial Panel Data

XUE Chang

(School of Finance and Taxation,Inner Mongolia University of Finance and Economics，Hohhot，010070，China)

Abstract:Based on life cycle hypothesis, this paper uses panel data of 31 Chinese provinces from 2008 to 2014, sets up fixed effects model, and verifies how population age structure, pension insurance system and per capita disposable income level these three types of indicators affect savings rate.Results show that the endowment insurance level and the old age dependency ratio have negative impact on household savings,per capita disposable income has a positive effect on savings, youth dependency ratio on savings rate had no significant influence. Based on the empirical analysis, this paper puts forward some policy recommendations, the government should improve the pension payments system, continue to carry out universal two-child policy, delay retirement age, and strengthen the intervention of pension and other quasi-public goods.

Key words:savings rate；population age structure；old age; pension

[收稿日期]2016-03-25

[基金項(xiàng)目]家社會(huì)科學(xué)基金一般項(xiàng)目(15BGY132)階段性成果

[作者簡(jiǎn)介]薛暢(1991-)，女，內(nèi)蒙古赤峰人，內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)稅學(xué)院碩士研究生，從事稅收理論與政策研究.

[中圖分類號(hào)]F832；F842.6

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]2095-5863(2016)04-0075-13