金融業(yè)支持眾創(chuàng)發(fā)展研究

覃美玲+王文琳+陳潔虹+歐陽辰

[摘要]中國進(jìn)入經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，中央明確提出要將經(jīng)濟(jì)增長從投資驅(qū)動(dòng)、要素驅(qū)動(dòng)向創(chuàng)新型驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)化。發(fā)展大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新正是對沖傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力下滑的最重要的戰(zhàn)略。文章分析了創(chuàng)業(yè)投資對眾創(chuàng)的初期支持和資本市場對眾創(chuàng)的后期支持，并且將我國的現(xiàn)實(shí)情況與美國進(jìn)行了比較。通過分析目前發(fā)展較好的金融業(yè)支持眾創(chuàng)發(fā)展的案例，提出了具有可操作性的政府幫助金融業(yè)對創(chuàng)業(yè)發(fā)展的支持措施。

[關(guān)鍵詞]眾創(chuàng)；風(fēng)險(xiǎn)投資；金融融資

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.29.073

1 引 言

自改革開放以來，五輪創(chuàng)業(yè)潮激活了我國的經(jīng)濟(jì)活力。第一輪創(chuàng)業(yè)潮以鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)為主體，帶動(dòng)了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。第二輪創(chuàng)業(yè)潮以城鎮(zhèn)個(gè)體戶為目標(biāo)，涌現(xiàn)了大批實(shí)業(yè)家。第三輪創(chuàng)業(yè)潮以知識分子為主體的下海創(chuàng)業(yè)潮，北京中關(guān)村是一個(gè)重要的成果。第四輪創(chuàng)業(yè)潮是由海外歸來的留學(xué)生激起的，他們成就了中國的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)?，F(xiàn)在，以“眾創(chuàng)空間”為載體的“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”激起了我國的第五輪創(chuàng)業(yè)熱潮。在國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》中，國家為鼓勵(lì)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新提供了30條優(yōu)惠政策。在全球創(chuàng)新大爆炸和以互聯(lián)網(wǎng)為主體的時(shí)代，創(chuàng)業(yè)主體逐漸由精英層次走向了大眾。創(chuàng)業(yè)主體的變化需要國家政策以及金融行業(yè)全方位的支持。

在人口紅利逐漸削弱、資源環(huán)境約束逐步加大的今天，我國的經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)逐步從要素驅(qū)動(dòng)、投資驅(qū)動(dòng)向投資型驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)化。眾創(chuàng)空間的發(fā)展能夠有效緩解我國經(jīng)濟(jì)下行的壓力。雖然萬眾創(chuàng)業(yè)、大眾創(chuàng)新不僅可以緩解就業(yè)壓力而且可以帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，但是創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新也面臨著包括資金、平臺在內(nèi)的許多難題。國務(wù)院為了鼓勵(lì)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，設(shè)立了400億元的國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，并且出臺了一系列減費(fèi)退稅等政策福利來推動(dòng)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。

2 金融對眾創(chuàng)的支持

2.1 創(chuàng)業(yè)投資對眾創(chuàng)的初期支持

資金是創(chuàng)業(yè)之本，而金融的核心功能是資本運(yùn)轉(zhuǎn)。在一項(xiàng)關(guān)于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的調(diào)查研究中發(fā)現(xiàn)，有79.1%的網(wǎng)民認(rèn)為導(dǎo)致不能創(chuàng)業(yè)最重要的原因是缺少資金，融資困難。44%的大學(xué)生認(rèn)為銀行不愿意貸款給初期創(chuàng)業(yè)者們，因?yàn)閯傞_始創(chuàng)業(yè)時(shí)規(guī)模較小，風(fēng)險(xiǎn)較大并且還貸能力較弱。所以解決資金問題是大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的關(guān)鍵。

隨著經(jīng)濟(jì)下行，我國金融業(yè)也正在經(jīng)歷一個(gè)寒冬。眾人創(chuàng)業(yè)潮的掀起也給金融機(jī)構(gòu)帶來了新的春天。傳統(tǒng)上，銀行往往只在初期貸款時(shí)與創(chuàng)新者有聯(lián)系。但是創(chuàng)業(yè)周期往往很長，很多時(shí)候初期創(chuàng)業(yè)者并不能如期償還貸款。并且在后期運(yùn)作中，創(chuàng)業(yè)者很多時(shí)候需要更多的資金投入擴(kuò)大規(guī)模。所以銀行的這種貸款方式對于初期創(chuàng)業(yè)者來說并不合適。無論是銀行還是金融機(jī)構(gòu)對創(chuàng)業(yè)者最好的投資方式是根據(jù)生命周期、創(chuàng)業(yè)要素，開發(fā)靈活的系統(tǒng)性的金融產(chǎn)品和服務(wù)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該切實(shí)從創(chuàng)業(yè)者的利益出發(fā)，考慮到創(chuàng)業(yè)者的實(shí)際情況，切實(shí)的降低創(chuàng)業(yè)者的服務(wù)費(fèi)用和準(zhǔn)入門檻。由于很多創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)初期還達(dá)不到銀行的貸款條件。所以他們必須依賴于其他機(jī)構(gòu)的創(chuàng)業(yè)融資來獲得初期資本。

根據(jù)清科研究數(shù)據(jù)顯示，2014年我國共有1917起創(chuàng)業(yè)投資，涉及的交易金額達(dá)到168.83億美元。在十年前，我國的創(chuàng)業(yè)投資交易額僅為幾億美元。盡管近十年來，我國的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)生了質(zhì)的飛躍，但是較發(fā)達(dá)國家特別是美國差距還是很大。根據(jù)CVR的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年美國天使投資基金共投資288億美元，風(fēng)險(xiǎn)投資356億美元。較之美國，我國的天使投資基金在創(chuàng)業(yè)投資方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。美國硅谷作為世界的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新中心，聚集了全世界的頂端創(chuàng)業(yè)者。微軟、谷歌、Facebook等全球著名的大企業(yè)都是從這里走出來。眾多想要模仿美國硅谷建立創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新中心的國家都沒有成功的原因在于金融投融資不足。對于這一現(xiàn)象，英國前首相撒切爾夫人認(rèn)為這不是在于本國高新技術(shù)的落后，而是在于本國的風(fēng)險(xiǎn)投資比美國晚十年。硅谷作為美國的金融發(fā)動(dòng)機(jī)，這里聚集了美國超過半數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。這樣硅谷的創(chuàng)業(yè)者可以隨時(shí)獲得需要的融資，他們的融資成本比別的國家低，融資便利性也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他國家的創(chuàng)業(yè)者。很多時(shí)候，硅谷的創(chuàng)業(yè)者們只需要有一個(gè)創(chuàng)意或者一項(xiàng)技術(shù)就可以獲得融資。從我國創(chuàng)業(yè)投資情況來看，我國的金融機(jī)構(gòu)更多地著眼于上市前的股權(quán)投資以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)獲得更高的收益。但是，創(chuàng)業(yè)投資本應(yīng)該著眼于創(chuàng)業(yè)初期和種子期的企業(yè)投資。并且我國目前的很多的天使投資機(jī)構(gòu)并沒有開展真正的天使投資，在投資中會要求風(fēng)險(xiǎn)保障。我國應(yīng)該給予更多的稅收優(yōu)惠政策來鼓勵(lì)天使投資，使更多的企業(yè)和個(gè)人加入風(fēng)險(xiǎn)投資中來。

2.2 資本市場對眾創(chuàng)的后期支持

創(chuàng)業(yè)投資可以給眾創(chuàng)提供前期的資金支持，使他們得以有機(jī)會開展自己的項(xiàng)目。而后期的資本市場的融資效率和融資規(guī)?？梢越o這些企業(yè)提供加速資金使他們迅速壯大。資本市場的融資對創(chuàng)新型企業(yè)至關(guān)重要。

美國的資本市場對高新科技產(chǎn)業(yè)的后期融資起到了十分重要的作用。在20世紀(jì)70年代，世界各國在石油危機(jī)后意識到了石油產(chǎn)業(yè)的模式問題。因此各國紛紛開啟了發(fā)展高新科技產(chǎn)業(yè)的改革之路。美國無疑是這一次轉(zhuǎn)型之路最成功的國家，并且此次高新科技產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型也大大推動(dòng)了美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。美國轉(zhuǎn)型成功的關(guān)鍵在于美國獨(dú)特的金融體系即由風(fēng)險(xiǎn)投資和納斯達(dá)克共同組成的支持創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融體系。發(fā)展良好的風(fēng)險(xiǎn)投資體系可以在這些高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)初期給他們啟動(dòng)資金。而以納斯達(dá)克為代表的資本市場又可以在后期給這些創(chuàng)新型企業(yè)融資，支撐這些項(xiàng)目的成長需要。這樣，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)就可以在創(chuàng)新型企業(yè)上市融資后獲得資金而全身而退。他們又可以去挖掘更多的需要投融資的創(chuàng)新型企業(yè)。良好的金融體系可以幫助更多創(chuàng)新型企業(yè)獲得投融資。

在2009年，我國創(chuàng)業(yè)板的推出為我國創(chuàng)新型企業(yè)在資本市場上市提供了便利的條件。但是與我國的創(chuàng)新型企業(yè)的需求相比，上市條件、估值、程序等方面障礙比較大。所以我們國家很多創(chuàng)業(yè)型公司都選擇在海外上市。2015年，我國一共有96家企業(yè)到海外發(fā)行上市。國內(nèi)著名的一線企業(yè)如阿里巴巴、新浪、京東等都選擇在海外上市。所以進(jìn)一步完善我國的創(chuàng)業(yè)板制度，簡化上市程序?qū)τ趧?chuàng)新型企業(yè)的后期融資十分重要。

對于創(chuàng)新型企業(yè)而言，人才和資金都極其重要。因此吸引優(yōu)質(zhì)的人才成了創(chuàng)新型企業(yè)必須重點(diǎn)關(guān)注的問題。許多初期的創(chuàng)業(yè)公司將期權(quán)激勵(lì)作為重要的吸引頂尖人才的方式，這樣可以將員工和公司利益緊緊捆綁在一起。一方面，提高了員工的工作激情；另一方面，降低了企業(yè)的初期成本。據(jù)調(diào)查，美國一家上市公司的時(shí)間延長到了9.7年。對于一個(gè)員工而言，10年的不確定性太大。因此，期權(quán)激勵(lì)仿若成了畫餅充饑。部分期權(quán)變現(xiàn)可以有效解決這一問題。一方面，部分期權(quán)變現(xiàn)并不會妨礙公司的發(fā)展。員工不能將所有的期權(quán)拿去交易，交易的期權(quán)部分往往是股池里的10%。部分收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓不會影響到公司的估值。并且轉(zhuǎn)讓的是收益權(quán)，所以不會影響到公司的利益。另一方面，期權(quán)變現(xiàn)可以充分反映創(chuàng)業(yè)公司的合伙人制度，實(shí)現(xiàn)雇用雙方的平等關(guān)系。在創(chuàng)新型公司獲得階段性收益時(shí)，能夠及時(shí)分享收益成果，也是實(shí)現(xiàn)雙方平等的重要途徑。

2.3 金融機(jī)構(gòu)對眾創(chuàng)的經(jīng)驗(yàn)技術(shù)支持

創(chuàng)業(yè)公司在初期往往憑借其專有的技術(shù)和理念獲得風(fēng)險(xiǎn)投資，但是創(chuàng)業(yè)初期并沒有一套完整的經(jīng)營體系。經(jīng)驗(yàn)不足往往導(dǎo)致這些創(chuàng)新型公司難以獲得成功。金融業(yè)可以憑借其廣泛的客戶源以及和相關(guān)部門的可靠關(guān)系來幫助這些創(chuàng)新型企業(yè)完成創(chuàng)業(yè)初期的準(zhǔn)備工作。金融業(yè)可以對創(chuàng)業(yè)公司提供投資顧問咨詢服務(wù)，為創(chuàng)新型企業(yè)提供必需的核心技術(shù)。金融業(yè)也可以投入資金給創(chuàng)業(yè)人員進(jìn)行培訓(xùn)。金融業(yè)擁有其他行業(yè)所不能匹敵的信息優(yōu)勢。金融業(yè)可以利用其信息優(yōu)勢更好的幫助創(chuàng)新型公司整合資源，使他們更加高效的進(jìn)行創(chuàng)業(yè)。

3 我國金融支持眾創(chuàng)空間的案例

3.1 如東農(nóng)村商業(yè)銀行支持眾創(chuàng)

隨著“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”發(fā)展成為國家戰(zhàn)略，萬眾創(chuàng)業(yè)已然成為時(shí)代潮流。我國金融業(yè)也抓住了這一機(jī)遇，紛紛投入支持大眾創(chuàng)業(yè)中。蘇州如東農(nóng)村商業(yè)銀行將500萬元以下的小微企業(yè)作為重要的投資對象，安排銀行的客戶經(jīng)理“掃街式”走訪，采集客戶信息，實(shí)行借貸精準(zhǔn)式營銷。該行推出了“雙百培育計(jì)劃”，爭取在3年內(nèi)支持100戶發(fā)展前景良好的企業(yè)成長為銷售額超過2000萬元的大規(guī)模企業(yè)，爭取推動(dòng)100戶發(fā)展前景良好的企業(yè)成長為銷售量突破億元的大企業(yè)。目前針對“雙百培育計(jì)劃”，如東農(nóng)村商業(yè)銀行已經(jīng)為131家銀行貸款，貸款額為9.34億元。考慮到創(chuàng)新型企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期資金轉(zhuǎn)換不流暢，該銀行還推出了“流轉(zhuǎn)貸”產(chǎn)品。對那些生產(chǎn)經(jīng)營正常，發(fā)展前景好，有市場的企業(yè)，不要求他們按期償還所有貸款。該行可以讓他們在還清利息的基礎(chǔ)上，實(shí)行全額轉(zhuǎn)貸或者部分轉(zhuǎn)貸。這樣可以有效幫助這些企業(yè)緩解貸款壓力，降低融資成本。

3.2 武漢金融超市“效率融資模式”

武漢金融超市旨在緩解科技型中小企業(yè)融資困難。金融超市整合各類金融資源，打造一站式服務(wù)金融平臺。金融超市設(shè)立了實(shí)體超市、虛擬網(wǎng)站等平臺，無償為科技型中小企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)做宣傳，同時(shí)建立資金供需雙方交流的紐帶，豐富企業(yè)融資渠道。通過依托股東資源，直接為科技型創(chuàng)新企業(yè)提供擔(dān)保，提高企業(yè)融資的成功率。有1724個(gè)企業(yè)通過金融超市成功獲得融資，融資金額高達(dá)697878.5萬元。武漢金融超市提供了9條融資渠道為小微企業(yè)進(jìn)行服務(wù)。

4 結(jié) 論

“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”是我國下一階段的重要發(fā)展戰(zhàn)略。目前，我國金融支持眾創(chuàng)發(fā)展的參與度越來越高。但較美國等發(fā)達(dá)國家，我們國家對初期創(chuàng)業(yè)的投資還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。為了使更多的人參與到創(chuàng)業(yè)中，政府應(yīng)該和金融業(yè)一起共同營造好的眾創(chuàng)環(huán)境。金融機(jī)構(gòu)的核心就是合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲取收益。所以很多銀行不愿意投資風(fēng)險(xiǎn)較高的小微企業(yè)情有可原，這樣就需要政府的政策幫助。一方面，政府可以出資設(shè)立擔(dān)保基金和擔(dān)保機(jī)構(gòu)，讓擔(dān)保機(jī)構(gòu)給小微企業(yè)的貸款作擔(dān)保，這樣可以降低金融機(jī)構(gòu)對創(chuàng)新型企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新貸款的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金。若金融機(jī)構(gòu)給創(chuàng)新型企業(yè)貸款出現(xiàn)不良貸款，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金可以在一定條件下給予金融機(jī)構(gòu)補(bǔ)償。

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