恒安產(chǎn)品組合優(yōu)勢強

黃德幾

恒安（01044.HK）為內(nèi)地大型生活用紙和個人護理產(chǎn)品產(chǎn)銷商，2015年度收入244.5億元（港元.下同），按年上升2.6%；純利升3.4%至40.5億元。受惠產(chǎn)品組合優(yōu)化、規(guī)模效益擴大，及原材料價格下跌的正面影響，整體毛利率上升1.5個百分點至47.6%。不過，期內(nèi)因人民幣兌港元及美元貶值，集團錄得匯兌虧損4.29億元。

目前恒安（01044.HK）已經(jīng)大幅減低香港和澳門公司的人民幣資產(chǎn)，而內(nèi)地公司則有凈美元存款，應可緩和未來人民幣可能貶值而產(chǎn)生的匯兌虧損。

恒安主要收入仍然來自紙巾業(yè)務，面對整體行業(yè)產(chǎn)能過剩，以及競爭加劇等利淡因素，去年分部收入占比輕微下跌0.5%至108億元，占整體收入約44.2%。不過，集團積極發(fā)展衛(wèi)生巾及紙尿褲業(yè)務，去年兩項業(yè)務收入分別占總額31.4%及12.5%，合計達43.9%。由于兩者擁有較高毛利率，有助提升整體盈利能力。

分拆零食業(yè)務上市

期內(nèi)，衛(wèi)生巾業(yè)務的毛利率上升4.1個百分點至72.6%，紙尿褲業(yè)務亦由45.3%上升至49.3%，較紙巾的35.6%為高。由于國民生活水平不斷提升，加上開放二孩政策，以及人口老化，行業(yè)仍具增長動力。

集團早前分拆從事零食業(yè)務的親親食品（01583.HK），以介紹形式在香港主板上市，每5股恒安可獲分派1股親親食品。分拆后，集團可集中資源發(fā)展現(xiàn)有個人衛(wèi)生用品業(yè)務。走勢上，6月28日裂口低開，跌至63.35元止跌回升，本周一呈大陽燭重上10天和100天線，STC%K線升穿%D線，MACD熊差距收窄，短線走勢有望改善，可考慮66.5元吸納，反彈阻力74元，不跌穿63.4元續(xù)持有。