步科股份主要產(chǎn)品售價連年下滑

鐘禾

主營產(chǎn)品銷售價格均在不斷下降，公司能否消化募投項目的產(chǎn)能讓人懷疑。

上海步科自動化股份有限公司（下稱“步科股份”）主要從事工業(yè)自動化控制產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和相關(guān)技術(shù)服務(wù)，公司主要產(chǎn)品包括人機(jī)界面（HMI）、伺服系統(tǒng)、步進(jìn)系統(tǒng)、低頻變壓器和可編程邏輯控制器（PLC）。

4月29日，步科股份披露招股書申報稿，擬募集資金1.16億元，分別用于“生產(chǎn)中心技術(shù)改造項目”、“自動化技術(shù)研發(fā)綜合實(shí)驗(yàn)室項目”和“其他與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的運(yùn)營資金項目”。其中，“生產(chǎn)中心技術(shù)改造項目”計劃投入募集資金6787萬元，占擬募集資金的58.62%。

根據(jù)項目規(guī)劃，募投項目達(dá)產(chǎn)后，步科股份人機(jī)界面產(chǎn)品預(yù)計年新增產(chǎn)能9.45萬臺、伺服驅(qū)動器年新增產(chǎn)能4.18萬臺、步進(jìn)驅(qū)動器年新增產(chǎn)能2.43萬臺、低壓變頻器年新增產(chǎn)能6.83萬臺、可編程邏輯控制器年新增產(chǎn)能2.86萬臺。

申報稿中，步科股份表示，公司主要產(chǎn)品線的產(chǎn)能利用率已達(dá)到或接近飽和狀態(tài)，通過本項目的實(shí)施，將大幅提升單位時間生產(chǎn)中心處理訂單的能力。

然而，需要投資者注意的是，雖然產(chǎn)品銷售數(shù)量呈增長態(tài)勢，但步科股份的營業(yè)利潤及凈利潤卻是連年下滑。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013-2015年，步科股份的營業(yè)收入分別為1.9億元、2.12億元和2.06億元，營業(yè)利潤分別為2333.7萬元、2117.08萬元和1831.28萬元，歸屬母公司凈利潤分別為2443.04萬元、2239.07萬元和1846.83萬元。

申報稿中，步科股份表示，受宏觀經(jīng)濟(jì)增速減緩的影響，行業(yè)市場競爭日趨激烈，公司產(chǎn)品銷售單價有所下降，導(dǎo)致公司營業(yè)利潤及凈利潤有所下降。

步科股份主營業(yè)務(wù)收入主要來自于人機(jī)界面產(chǎn)品和伺服系統(tǒng)的銷售收入。2015年，公司人機(jī)界面產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入9814.94萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的48.02%；伺服系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)銷售收入6372.28萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的31.18%。

數(shù)據(jù)顯示，2013-2015年，步科股份人機(jī)界面產(chǎn)品銷售價格分別為904.79元/臺、760.79元/臺和692.56元/臺，年均增幅為-12.51%；伺服驅(qū)動器銷售價格分別為1630.61元/臺、1485.76元/臺和1503.96元/臺，年均增幅為-3.96%。

申報稿中，步科股份表示，募投項目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計可年均新增營業(yè)收入1.56億元，年均新增凈利潤2497萬元。

令人較為擔(dān)憂的是，在產(chǎn)品售價的連年下滑以及行業(yè)增速不斷放緩的背景下，步科股份的盈利目標(biāo)并不容易實(shí)現(xiàn)。

根據(jù)申報稿，截至2015年年末，步科股份人機(jī)界面產(chǎn)品產(chǎn)能為13萬臺，若本次募投項目得以順利實(shí)施，公司人機(jī)界面產(chǎn)品產(chǎn)能將增加72.69%。

作為步科股份的主營產(chǎn)品，人機(jī)界面產(chǎn)品的市場空間卻是極為有限。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年，中國人機(jī)界面市場規(guī)模僅為16.9億元。根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測，2019年，中國人機(jī)界面市場規(guī)?？蛇_(dá)到19.4億元。以此計算，2014-2019年，人機(jī)界面市場規(guī)模年均增速僅為2.8%。

申報稿中，步科股份表示，作為公司整套自動化控制解決方案的重要組成部分，低壓變頻器將成為公司未來發(fā)展的重點(diǎn)之一，有望成為公司利潤的重要增長點(diǎn)。根據(jù)申報稿，本次募投項目達(dá)產(chǎn)后，步科股份低壓變頻器產(chǎn)能將增至8.83萬臺，增幅高達(dá)341.5%。

但銷售數(shù)據(jù)顯示， 2013-2015年，步科股份低壓變頻器銷售價格分別為1200.03元/臺、985.8元/臺和885.79元/臺，年均跌幅高達(dá)14.08%，是公司產(chǎn)品售價跌幅最大的產(chǎn)品。

不僅如此，以公司盈利預(yù)期測算可知，募投項目達(dá)產(chǎn)后，公司的預(yù)期凈利潤率約為16.03%；但財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013-2015年，步科股份的凈利潤率分別約為14.05%、11.07%和10.4%。對比之下，公司對募投項目的盈利預(yù)期明顯過于樂觀。