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    淺談股票期權(quán)的激勵(lì)制度

    2016-07-08 17:25:33舒蘇
    2016年22期
    關(guān)鍵詞:激勵(lì)制度期權(quán)股票

    舒蘇

    摘 要:本文基于上市公司股票期權(quán)發(fā)展實(shí)際,從探討股票期權(quán)的產(chǎn)生、概念、分類和要素入手,指出了當(dāng)前我國(guó)實(shí)行股票期權(quán)激勵(lì)制度中存在的公司治理結(jié)構(gòu)不完善、證券市場(chǎng)的弱有效性等方面問題,并對(duì)完善股票期權(quán)激勵(lì)制度提出了三方面針對(duì)性的措施建議:完善公司的治理結(jié)構(gòu);加強(qiáng)證券市場(chǎng)的建設(shè);合適的授予對(duì)象和授予數(shù)量。

    關(guān)鍵詞:股票;期權(quán);激勵(lì)制度

    股票期權(quán)的產(chǎn)生,是由于企業(yè)內(nèi)部存在產(chǎn)權(quán)不明晰、薪酬制度不合理等問題,使得企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者之間的目標(biāo)存在一定的差異性,從而不利于維護(hù)國(guó)家利益和股東權(quán)益,因此就需要尋找一種將企業(yè)所有者利益和經(jīng)營(yíng)者利于“捆綁”和“粘貼”在一起的方式。股票期權(quán)制度正式人們找到的這樣一種行為制度,它是一種重要的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)手段,能夠通過轉(zhuǎn)讓企業(yè)股票期權(quán)的方式,讓企業(yè)的所有者(股東)、經(jīng)營(yíng)者(員工)形成以后總利益共同體,從而激發(fā)企業(yè)員工的積極性,促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展。

    一、股票期權(quán)的基本概述

    (一)股票期權(quán)的概念

    根據(jù)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》規(guī)定,股票期權(quán),是上市公司授予公司高層人員乃至普通員工等激勵(lì)對(duì)象,承諾在未來(lái)的一定期限范圍之內(nèi),以預(yù)先確定好的購(gòu)買條件和價(jià)格購(gòu)買激勵(lì)對(duì)象持有的一定數(shù)量的股票的權(quán)利。對(duì)于這種權(quán)利,企業(yè)人員既可以在規(guī)定期限內(nèi)按照規(guī)定條件和價(jià)格購(gòu)買公司一定數(shù)量的股份,也可以選擇自愿放棄。在企業(yè)股票期權(quán)激勵(lì)制度下,企業(yè)管理人員和普通員工除了能夠領(lǐng)取一般性的工資收入外,還能夠分享企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

    (二)股票期權(quán)的分類

    根據(jù)歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn),按照股票期權(quán)的實(shí)施方式,可將股票期權(quán)分為以下幾類:一是限制性的股票期權(quán),也即企業(yè)通過獎(jiǎng)勵(lì)方式將公司一定數(shù)量的股份贈(zèng)送給公司高級(jí)管理人員,從而激勵(lì)高級(jí)管理人員的工作積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)新性,它是一種股票獎(jiǎng)勵(lì)制度,而非真正意義上的股票激勵(lì)制度。由于是無(wú)償獲得股票的,在限制期間企業(yè)高級(jí)管理人員無(wú)權(quán)進(jìn)行隨意處置,如果在這期間企業(yè)高級(jí)管理人員因?yàn)楦鞣N原因辭職或被辭退,公司有權(quán)無(wú)條件收回所贈(zèng)送的股份。二是法定的股票期權(quán)與非法定的股票期權(quán),具體而言,法定的股票期權(quán)是指股票期權(quán)滿足稅法相關(guān)條款后將獲得相關(guān)的稅收優(yōu)惠,股票期權(quán)授予對(duì)象行使權(quán)利時(shí)不需要再對(duì)行權(quán)價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的差價(jià)部分補(bǔ)繳稅款;非法定的股票期權(quán),則由于不受稅法相關(guān)條款約束,不享受相應(yīng)的稅收優(yōu)惠,股票期權(quán)授予對(duì)象行使權(quán)利時(shí)需要對(duì)行權(quán)價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的差價(jià)部分按當(dāng)期稅率進(jìn)行補(bǔ)繳稅款。三是典型的股票期權(quán)與不確定的股票期權(quán),前者是指在股票期權(quán)授予之時(shí)就確定了授予數(shù)量和行權(quán)價(jià)格,一般只與服務(wù)年限有關(guān);后者則是指在股票期權(quán)授予之時(shí)未確定授予數(shù)量和行權(quán)價(jià)格,實(shí)現(xiàn)期權(quán)目標(biāo)既要求滿足一定的服務(wù)年限,又要求達(dá)到相應(yīng)的業(yè)績(jī)條件。在中國(guó),根據(jù)股票期權(quán)的試點(diǎn)和推行具體情況,有人還按照激勵(lì)模式的不同,將股票期權(quán)分為獎(jiǎng)金模式的股票期權(quán)、期股激勵(lì)模式的股票期權(quán)、延期兌現(xiàn)年薪的股票期權(quán)、虛擬股票激勵(lì)模式的股票期權(quán)等。

    (三)股票期權(quán)的要素

    股票期權(quán)主要由以下幾方面要素構(gòu)成:一是授予對(duì)象,根據(jù)財(cái)政部頒布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》,我國(guó)股票期權(quán)的主要授予對(duì)象為監(jiān)事、董事、高級(jí)管理人員以及其他人員;二是授予數(shù)量,也即根據(jù)相關(guān)規(guī)定,允許向股票期權(quán)授予對(duì)象購(gòu)買的股票數(shù)量最大值,它與授予對(duì)象的崗位職位、工作年限、工作業(yè)績(jī)等相聯(lián)系;三是行權(quán)環(huán)節(jié),具體包括授權(quán)日、可行權(quán)日、行權(quán)日、出售日等不同的日期;四是行權(quán)價(jià)格,也即根據(jù)相關(guān)法律和政策規(guī)定,由上市公司確定的給予激勵(lì)對(duì)象購(gòu)買上市公司股票時(shí)的價(jià)格,這種價(jià)格一般有最低底線限制;五是有效期限,是指在股票期權(quán)交易中,可行權(quán)之日到股票期權(quán)失效日期之間的時(shí)間跨度。

    二、實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)制度存在的問題

    (一)公司治理結(jié)構(gòu)不完善

    股票期權(quán)激勵(lì)制度作用的充分發(fā)揮,需要以完善的公司治理結(jié)構(gòu)作為重要平臺(tái)。由于我國(guó)許多大型企業(yè)都是由國(guó)有企業(yè)改制而成的,存在國(guó)有股壟斷全局的現(xiàn)象,國(guó)有股東完全控制了股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等,難以形成客觀、獨(dú)立、公正的薪酬管理委員會(huì);加之受到法律制度不完善等因素的限制,導(dǎo)致股票期權(quán)計(jì)劃沒有在我國(guó)企業(yè)中得到真正實(shí)施,一些內(nèi)部控制人會(huì)利用自身特殊地位和信息優(yōu)勢(shì),操縱股價(jià)和粉飾業(yè)績(jī),從而損害廣大小股東的權(quán)益。

    (二)證券市場(chǎng)的弱有效性

    證券市場(chǎng)的有效性是股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制發(fā)揮作用的重要前提。由于我國(guó)證券市場(chǎng)起步較晚,發(fā)展很快,市場(chǎng)整體機(jī)制還不夠成熟,不同程度地存在股價(jià)漲跌幅度大、股票投機(jī)行為多、莊家操縱股市、政策干預(yù)等不良現(xiàn)象,加之受宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)預(yù)期、行業(yè)狀況、投機(jī)行為等綜合影響,使得證券市場(chǎng)常常處于非理性狀態(tài),股票價(jià)格與公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性不強(qiáng),最終將影響股票期權(quán)激勵(lì)作用的發(fā)揮。

    (三)授予對(duì)象和授予數(shù)量確定問題

    雖然《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》對(duì)股票期權(quán)的授予數(shù)量進(jìn)行了規(guī)定和限制,但沒對(duì)授予對(duì)象進(jìn)行明確規(guī)定。在具體操作過程中,股票期權(quán)的授予對(duì)象主要包括企業(yè)高層管理人員、核心技術(shù)人員等,授予數(shù)量則因公司股本規(guī)模的差異而存在很大區(qū)別。這就容易導(dǎo)致同行業(yè)、同水平的兩家公司,其激勵(lì)計(jì)劃可能會(huì)存在很大差異。例如:國(guó)美電器和蘇寧電器的例子就很典型。

    三、完善股票期權(quán)激勵(lì)制度的措施

    (一)完善公司的治理結(jié)構(gòu)

    一是要加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)體制改革,不斷朝著政企分離目標(biāo)發(fā)展,明細(xì)企業(yè)產(chǎn)權(quán),降低國(guó)有股權(quán)比重,建立完善科學(xué)現(xiàn)代的企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度。二是要強(qiáng)化獨(dú)立董事制度建設(shè),建立相互制衡、相互監(jiān)督的公司權(quán)力運(yùn)行機(jī)制,充分發(fā)揮獨(dú)立董事對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)的促進(jìn)作用。三是要加強(qiáng)公司薪酬管理委員會(huì)建設(shè),增加薪酬管理委員會(huì)中獨(dú)立董事的比重,支持和促進(jìn)薪酬管理委員會(huì)建設(shè)的獨(dú)立性和主導(dǎo)性。

    (二)加強(qiáng)證券市場(chǎng)的建設(shè)

    一是要修訂完善相關(guān)法律法規(guī)和政府規(guī)章,加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)督力度,積極營(yíng)造股票期權(quán)激勵(lì)的良好環(huán)境。二是要加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)的監(jiān)管和引導(dǎo),完善會(huì)計(jì)信息披露制度,嚴(yán)懲操縱股價(jià)、幕后交易等行為。三是鼓勵(lì)投資機(jī)構(gòu)的理性投資,促進(jìn)證券市場(chǎng)的理性化發(fā)展。

    (三)確定合適的授予對(duì)象和授予數(shù)量

    在授予對(duì)象方面,可以積極借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn),面向全體員工進(jìn)行股票期權(quán)授予,促進(jìn)股權(quán)激勵(lì)的廣泛化。在授予數(shù)量方面,應(yīng)充分考慮企業(yè)的行業(yè)、企業(yè)規(guī)模、發(fā)展階段、數(shù)量分配等內(nèi)容,突出崗位貢獻(xiàn)和個(gè)人能力,確定科學(xué)、合理、恰當(dāng)?shù)氖谟钄?shù)量。

    四、結(jié)束語(yǔ)

    股票期權(quán)制度是對(duì)傳統(tǒng)的企業(yè)分配制度的一次變革,對(duì)于激發(fā)企業(yè)不同層次員工的積極性和忠誠(chéng)度具有重大的“杠桿作用”,有助于減少企業(yè)日?,F(xiàn)金支付和緩解企業(yè)近期經(jīng)濟(jì)壓力,降低企業(yè)的代理成本和監(jiān)督成本,避免企業(yè)人員的短期行為,吸引和穩(wěn)住企業(yè)優(yōu)秀人才,從而對(duì)促進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)的持續(xù)、穩(wěn)定、快速發(fā)展具有重要的意義。實(shí)踐中,我國(guó)還探索出了北京模式、上海模式、武漢模式等多種模式。因此,建立完善企業(yè)股票期權(quán)激勵(lì)制度具有了良好基礎(chǔ),也將具有廣闊的發(fā)展前景。

    (作者單位:四川大學(xué))

    參考文獻(xiàn):

    [1] 劉珊.股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制問題研究[J].商,2016,09:141.

    [2] 吳琪.淺談我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)制度[D].華東政法大學(xué),2014.

    [3] 吳力飛.論股票期權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)的應(yīng)用與發(fā)展[D].華東政法大學(xué),2010.

    [4] 萬(wàn)國(guó)文.股票期權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)的應(yīng)用研究[D].武漢理工大學(xué),2011.

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