我國商業(yè)銀行“影子銀行”業(yè)務(wù)屬性及監(jiān)管分析＊

郭晨

(山東工商學(xué)院金融學(xué)院，山東煙臺264005)

我國商業(yè)銀行“影子銀行”業(yè)務(wù)屬性及監(jiān)管分析＊

郭晨

(山東工商學(xué)院金融學(xué)院，山東煙臺264005)

對很多國家來說，“影子銀行”業(yè)務(wù)已經(jīng)成為社會融資的重要組成部分，其高效、高收益的運(yùn)行為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了多樣化的金融市場。但在2007年的美國次貸危機(jī)中，影子銀行因其自身隱藏的風(fēng)險(xiǎn)因素以及游離于監(jiān)管體系之外的特性，引起了國際監(jiān)管機(jī)構(gòu)和各國監(jiān)管部門的高度重視，并出臺一系列監(jiān)管措施進(jìn)行規(guī)范。本文將以我國“影子銀行”為研究重點(diǎn)，著重分析我國商業(yè)銀行影子銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展情況、規(guī)模及模式，發(fā)掘該類業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)律及風(fēng)險(xiǎn)，為商業(yè)銀行監(jiān)管提供借鑒。

商業(yè)銀行;影子銀行;銀行監(jiān)管

“影子銀行”業(yè)務(wù)由來已久，是西方發(fā)達(dá)國家主要融資渠道之一，并一度超過正規(guī)金融市場的融資規(guī)模，直到2007年美國次貸危機(jī)爆發(fā)才引起監(jiān)管部門的關(guān)注。近幾年，我國影子銀行業(yè)務(wù)發(fā)展十分迅速。但與西方國家的“系統(tǒng)外”影子銀行相比，我國具有明顯的“系統(tǒng)內(nèi)”特征，即商業(yè)銀行利用監(jiān)管盲區(qū)，大量參與影子銀行業(yè)務(wù)規(guī)避監(jiān)管。2012年10月IMF東京年會發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》首次提示中國應(yīng)關(guān)注影子銀行問題，而2013年發(fā)生的“錢荒”事件使監(jiān)管部門對影子銀行的監(jiān)管顯得尤為迫切。本文將著重分析我國商業(yè)銀行從事影子銀行業(yè)務(wù)的形式、規(guī)模及風(fēng)險(xiǎn)，并以此得出結(jié)論為銀行監(jiān)管提供借鑒。

一、我國“影子銀行”簡析

(一)“影子銀行”范圍界定

根據(jù)IMF于2011年發(fā)布的《中國金融體系穩(wěn)定評估報(bào)告》，我國影子銀行體系主要包括三類:一是非正規(guī)金融部門，包括信用擔(dān)保公司、典當(dāng)行、小額貸款公司以及未納入金融監(jiān)管范圍的地下金融;二是私募基金;三是各種金融理財(cái)產(chǎn)品。2014年1月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)影子銀行業(yè)務(wù)若干問題的通知》指出中國影子銀行主要包括:“一是不持有金融牌照、完全無監(jiān)管的信用中介機(jī)構(gòu)，包括新型網(wǎng)絡(luò)金融公司、第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)等。二是不持有金融牌照、存在監(jiān)管不足的信用中介機(jī)構(gòu)，包括融資性擔(dān)保公司、小額貸款公司等。三是機(jī)構(gòu)持有金融牌照、但存在監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務(wù)，包括貨幣市場基金、資產(chǎn)證券化、部分理財(cái)業(yè)務(wù)等。”巴曙松(2013)按照四個(gè)口徑進(jìn)行細(xì)分:“最窄口徑僅包括銀行理財(cái)業(yè)務(wù)和信托公司兩類;較窄口徑包括銀行理財(cái)業(yè)務(wù)和信托公司、財(cái)務(wù)公司、汽車金融公司、金融租賃公司、消費(fèi)金融公司等非銀行金融機(jī)構(gòu);較寬口徑包括較窄口徑、銀行同業(yè)業(yè)務(wù)、委托貸款等出表業(yè)務(wù)、融資擔(dān)保公司、小貸公司和典當(dāng)行等非銀行金融機(jī)構(gòu);最寬口徑包括較寬口徑和民間借貸［1］?！?/p>

總的來說，如果從市場參與者的角度來劃分，我國影子銀行大致有兩類:一類是商業(yè)銀行等存款類金融機(jī)構(gòu)為了規(guī)避各種監(jiān)管而從事的影子銀行業(yè)務(wù)，主要包括理財(cái)產(chǎn)品和銀行間市場業(yè)務(wù);第二類是非存款類金融機(jī)構(gòu)及非金融企業(yè)為了擴(kuò)展業(yè)務(wù)而開展的與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相似的業(yè)務(wù)，比如民間信貸，信托公司的信托融資，小額貸款公司提供的小額信貸，以及P2P網(wǎng)貸平臺主營的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)等等。而從目前影子銀行發(fā)展規(guī)模來看，商業(yè)銀行的影子銀行業(yè)務(wù)更為突出，我國影子銀行常被成為“體系內(nèi)影子”。本文研究對象主要是商業(yè)銀行的影子銀行業(yè)務(wù)。

(二)商業(yè)銀行開展“影子銀行”業(yè)務(wù)的動因

自2007年美國次貸危機(jī)以來，各國監(jiān)管部門以及國際監(jiān)管機(jī)構(gòu)都加強(qiáng)了對本國銀行以及跨區(qū)域銀行監(jiān)管合作的力度。新的法規(guī)和措施仍然圍繞銀行監(jiān)管的兩大傳統(tǒng)領(lǐng)域——資本充足率以及流動性展開，并提出更高的要求。在資本充足率管理方面，巴塞爾委員會于2010年通過《巴塞爾協(xié)議III》。為達(dá)到最新國際監(jiān)管要求，國務(wù)院規(guī)定“十二五”期間，我國銀行核心一級資本、一級資本和總資本充足率的最低要求調(diào)整為5%、6%和8%。在流動性監(jiān)管方面，銀監(jiān)會對現(xiàn)有流動性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估，并根據(jù)2013年公布的《第三版巴塞爾協(xié)議:流動性覆蓋率和流動性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測標(biāo)準(zhǔn)》，制定《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》(試行)，規(guī)定了存貸比、流動性比例以及流動性覆蓋率三項(xiàng)流動性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)，保證商業(yè)銀行的經(jīng)營安全。除此之外，在在新一屆政府“去杠桿化、結(jié)構(gòu)性改革和避免大規(guī)模刺激計(jì)劃”的經(jīng)濟(jì)政策背景下，2013年7月5日，國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》，其中在加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范方面，要求銀行控制地方政府融資平臺、房地產(chǎn)以及“兩高一?！毙袠I(yè)等當(dāng)前重點(diǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的貸款規(guī)模。

總的來說，國際監(jiān)管機(jī)構(gòu)和我國監(jiān)管當(dāng)局對商業(yè)銀行監(jiān)管重點(diǎn)有兩方面，一是流動性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，二是償付性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，而這兩方面的監(jiān)管都對商業(yè)銀行傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行了各種限定。不僅如此，自2009年實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策以來，地方政府和企業(yè)在相對寬松的資金環(huán)境下做出了長期的投資決策。而針對后續(xù)出現(xiàn)的通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，央行不得不連續(xù)調(diào)高法定存款準(zhǔn)備金率，約束銀行信貸規(guī)模。這直接導(dǎo)致地方政府和企業(yè)許多已經(jīng)開展的長期項(xiàng)目無法繼續(xù)獲得資金支持;而對銀行來說，若出現(xiàn)“半截子”工程，就有形成大規(guī)模壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。因此商業(yè)銀行就開始繞道，以非信貸的方式，通過“影子銀行”繼續(xù)對原有項(xiàng)目放貸［2］。

二、商業(yè)銀行“影子銀行”模式之一:理財(cái)業(yè)務(wù)

當(dāng)前商業(yè)銀行通過“創(chuàng)新”手段規(guī)避監(jiān)管的方式主要有兩個(gè)，一是表內(nèi)資產(chǎn)表外化，主要表現(xiàn)為理財(cái)業(yè)務(wù);二是將貸款進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)挪移，表現(xiàn)為銀行間市場業(yè)務(wù)。這兩種方式都是將受到多重監(jiān)管的貸款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化成監(jiān)管相對寬松甚至不受監(jiān)管的影子銀行業(yè)務(wù)，進(jìn)而突破存貸比限制、節(jié)約風(fēng)險(xiǎn)資本、掌握貸款投放的主動權(quán)［3］。

(一)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展情況

自2003年中國銀行推出第一款外匯理財(cái)產(chǎn)品“匯聚寶”后，理財(cái)產(chǎn)品的種類發(fā)生了劇烈的變化。我國理財(cái)產(chǎn)品大致經(jīng)歷的三個(gè)發(fā)展時(shí)期。首先是2003～2005年的嘗試時(shí)期，這一時(shí)期理財(cái)產(chǎn)品品種單一，主要是外匯理財(cái)產(chǎn)品。而后是2006～2007年的投資渠道擴(kuò)展時(shí)期，期間出現(xiàn)了信貸資產(chǎn)和股票類理財(cái)。股票類理財(cái)產(chǎn)品在2007年的投資比重最多，而在2008年和2009年逐漸退出。原因是2007年我國股票市場出現(xiàn)短暫牛市，而在2008年股市暴跌所致。最后是2008年至今的規(guī)避監(jiān)管時(shí)期。三類主要理財(cái)產(chǎn)品包括信貸資產(chǎn)、票據(jù)和資金池。信貸類理財(cái)產(chǎn)品最早出現(xiàn)于2006年，在2009年達(dá)到峰值之前持續(xù)擴(kuò)張。直至2010年銀監(jiān)會下發(fā)文件對其進(jìn)行限制才使該類產(chǎn)品的發(fā)行量逐年減少，取而代之的是投資范圍較廣的資金池業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行利用理財(cái)對票據(jù)進(jìn)行投資始于2008年。隨著2010年銀行間市場的發(fā)展，商業(yè)銀行通過其他渠道將票據(jù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，導(dǎo)致票據(jù)在理財(cái)產(chǎn)品中的投資量減少。

自2003年商業(yè)銀行正式發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品以來，無論從發(fā)行量還是從發(fā)行規(guī)模來看，理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展十分迅猛。2004年商業(yè)銀行共發(fā)售114款理財(cái)產(chǎn)品，募集資金不足500億元人民幣，而在2014年全年發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品總計(jì)6.64萬款，募集資金超過40萬億元人民幣。

(二)理財(cái)中的“影子銀行”業(yè)務(wù)模式

目前，商業(yè)銀行主要有兩類理財(cái)工具能夠達(dá)到規(guī)避監(jiān)管的目的，一是銀信合作形成表外信貸資產(chǎn)，二是資金池業(yè)務(wù)。

1.銀信合作運(yùn)作模式

信貸類理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作模式眾多，并不斷演化。2006年5月，民生銀行推出“‘非凡’人民幣理財(cái)T1計(jì)劃”，成為國內(nèi)第一款人民幣信貸類理財(cái)產(chǎn)品。該類理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作模式簡潔，卻能達(dá)到規(guī)避監(jiān)管的目的(如圖1所示)。

圖1 銀信合作模式之一

企業(yè)有項(xiàng)目需要銀行資金支持，但銀行通過貸款提供資金會經(jīng)過眾多審核過程并需達(dá)到監(jiān)管要求。此時(shí)銀行會通過理財(cái)?shù)男问綄⒈韮?nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)為表外:首先銀行向公眾發(fā)行信貸類理財(cái)產(chǎn)品募集資金，同時(shí)信托公司發(fā)起針對企業(yè)融資項(xiàng)目的信托計(jì)劃;而后銀行將理財(cái)資金通過信托公司投放給企業(yè)，信托公司在此過程中不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并向銀行收取手續(xù)費(fèi)。對于已經(jīng)形成信貸資產(chǎn)的項(xiàng)目，銀行則可以通過貸款轉(zhuǎn)讓，并通過理財(cái)募集的資金購買信托計(jì)劃的方式規(guī)避監(jiān)管。圖1所示的銀信合作運(yùn)作模式得到很多商業(yè)銀行模仿，造成大量表內(nèi)資產(chǎn)表外化。為了加強(qiáng)監(jiān)管，自2009年末，銀監(jiān)會出臺很多文件對此類業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范，規(guī)定商業(yè)銀行與信托公司合作形成的信托計(jì)劃入表。鑒于此，商業(yè)銀行引入“過橋銀行”或“過橋企業(yè)”，通過與信托公司“間接合作”的方式達(dá)到規(guī)避監(jiān)管的目的(如圖2所示)。

圖2 銀信合作模式之二

改進(jìn)后的銀信合作模式有很多，以引入過橋銀行為例。銀行A希望對企業(yè)提供貸款，為規(guī)避監(jiān)管首先需要信托公司發(fā)起信托計(jì)劃，并將信托受益權(quán)通過過橋銀行B轉(zhuǎn)讓給銀行A。在此過程中，銀行B不受監(jiān)管并向銀行A收取過橋費(fèi)。在實(shí)際操作過程中，銀行為了規(guī)避監(jiān)管會引入更多的過橋機(jī)構(gòu)。由此導(dǎo)致的復(fù)雜信貸網(wǎng)絡(luò)不僅增加了監(jiān)管難度，更加劇了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2013年3月25日，銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》，使銀信合作程序更復(fù)雜，耗時(shí)更長，從一定程度上遏制了銀行貸款轉(zhuǎn)為表外資產(chǎn)的速度。而事實(shí)上，銀行與信托公司之間的依賴度較強(qiáng)，銀信合作規(guī)模仍逐年上升。但由于銀行購買信托產(chǎn)品更為謹(jǐn)慎，導(dǎo)致銀信合作資產(chǎn)占信托公司總資產(chǎn)比重下滑(如圖3所示)。

2.資金池運(yùn)作模式

資金池運(yùn)作模式始于2006年，部分商業(yè)銀行推出了新股申購類理財(cái)產(chǎn)品，并通過信托公司“打新股”形成資產(chǎn)池。隨后，信托計(jì)劃逐步進(jìn)入資產(chǎn)池。近幾年，資金池業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，投資資產(chǎn)品種日益繁多，不僅包括央票、回購、企業(yè)超短期融資券等短期資產(chǎn)，還包括國債、公司債、中期票據(jù)、資產(chǎn)管理計(jì)劃、信托受益權(quán)、股權(quán)等中長期資產(chǎn)。而對于資金池的理財(cái)產(chǎn)品來說，到期期限基本為短期，大多數(shù)為超短期。由于短期資金池對應(yīng)長期資產(chǎn)池，傳統(tǒng)的一對一理財(cái)模式無法解決這一問題，因而商業(yè)銀行只能通過滾動發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品持續(xù)募集資金，并將理財(cái)資金投向于包含各種資產(chǎn)的資產(chǎn)組合中，進(jìn)而獲得利差作為中間業(yè)務(wù)收入。在這一過程中，如果資金募集出現(xiàn)中斷，那么銀行就要使用自有資金應(yīng)對到期理財(cái)產(chǎn)品的支付。

圖3 2010年～2014年銀信合作規(guī)模(億元)

圖4 資金池運(yùn)作模式

三、商業(yè)銀行“影子銀行”模式之二:銀行間市場業(yè)務(wù)

銀行間市場是金融機(jī)構(gòu)為了解決流動性不足進(jìn)行短期融資的市場。從2010年開始，該市場逐步成為銀行進(jìn)行影子銀行業(yè)務(wù)的重要場所。

(一)銀行間市場發(fā)展情況

自1984年我國建立銀行間市場以來，經(jīng)過不斷的調(diào)整和完善，市場交易規(guī)模呈穩(wěn)步上升的趨勢。2011年，隨著商業(yè)銀行利用銀行間市場擴(kuò)展影子銀行業(yè)務(wù)步伐的加快，市場交易量明顯放大。2014年底銀行間市場資金融出及融入額分別是2010年年底的2.48倍和2.74倍。從資金融通凈額來看，商業(yè)銀行一直是資金需求方，大量資金需要通過銀行間市場向非銀行金融機(jī)構(gòu)吸納。實(shí)際情況是2014年年底商業(yè)銀行資金凈融入額是2010年年底的3.16倍。

作為銀行間市場重要組成，同業(yè)拆借交易量自2010年起便出現(xiàn)上漲趨勢，期間在經(jīng)歷兩次波動調(diào)整后交易量又回歸到較高水平。2009年全年，商業(yè)銀行同業(yè)拆借交易總量為193 505億元，而在2014年攀升至376 463億元。就回購市場來說，2011年之前銀行回購交易額雖然有波動，但交易量較平穩(wěn)。2011年商業(yè)銀行回購交易總額為966 649億元，而在 2014年回購交易總額為2 124 191億元，是2011年的2倍。

(二)銀行間市場中的“影子銀行”業(yè)務(wù)模式

當(dāng)前，商業(yè)銀行通過銀行間市場進(jìn)行影子銀行業(yè)務(wù)有兩種渠道，一是利用同業(yè)資金直接購買附有受益權(quán)的金融資產(chǎn)，二是買入返售金融資產(chǎn)。

1.直接購買附有受益權(quán)的金融資產(chǎn)

商業(yè)銀行通過同業(yè)拆借資金購買其他商業(yè)銀行、信托機(jī)構(gòu)、證券公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融工具(主要是理財(cái)產(chǎn)品、信托受益權(quán)或資產(chǎn)管理計(jì)劃)，可以將本行貸款轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y項(xiàng)目。

如圖6所示，商業(yè)銀行A可以選擇其他銀行、信托公司等金融機(jī)構(gòu)作為“過橋”公司，通過購買其發(fā)行的各種附有受益權(quán)的金融資產(chǎn)，達(dá)到間接放款的目的。銀行A購買的資產(chǎn)并不計(jì)入“客戶貸款及墊款”，而是轉(zhuǎn)化為投資項(xiàng)目。各家銀行的轉(zhuǎn)移科目并不相同，主要是在“應(yīng)收款項(xiàng)類投資”項(xiàng)下種類繁多的二級科目，如“受益權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃”“資金信托及資產(chǎn)管理計(jì)劃”“其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品”等。從表1可以看出，與2010年相比，2014年上半年主要商業(yè)銀行應(yīng)收款項(xiàng)類投資數(shù)額大幅上升，2014年年底和2015年年中又有明顯增長。在交易量上看，股份制銀行交易較活躍。

2.買入返售金融資產(chǎn)

圖5 2010－2014年商業(yè)銀行銀行間市場資金融通情況(億元)

利用買入返售開展影子銀行業(yè)務(wù)始于被業(yè)內(nèi)稱為“同業(yè)之王”的興業(yè)銀行，并迅速被其他商業(yè)銀行采納和模仿。買入返售的金融資產(chǎn)主要包括信托受益權(quán)和票據(jù)。2011年7月，銀監(jiān)會禁止將銀行理財(cái)產(chǎn)品投向委托貸款、信托資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)，要求將這些項(xiàng)目全部轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并按照監(jiān)管要求計(jì)提資本金及風(fēng)險(xiǎn)撥備，這導(dǎo)致2012年銀行買入返售規(guī)模大幅提高。2013年3月底，銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》，對銀行理財(cái)?shù)谋硗夥菢?biāo)資產(chǎn)進(jìn)行規(guī)范。很快買入返售信托受益權(quán)的規(guī)模又一次上漲(如表2所示)。2014年底，銀監(jiān)會開始新一輪的流動性監(jiān)管，該類業(yè)務(wù)才出現(xiàn)萎縮。與此同時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)收款項(xiàng)類投資出現(xiàn)明顯增長(如表1所示)?？梢钥闯錾虡I(yè)銀行各類影子銀行業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的替代性，各種業(yè)務(wù)之間此消彼漲。

如圖7所示，首先銀行A委托信托公司對貸款項(xiàng)目成立信托受益權(quán)，并對其進(jìn)行擔(dān)保，同時(shí)由銀行B認(rèn)購。由于受益權(quán)是長期投資，對銀行B來說會占用資金，因此銀行B通過與銀行C進(jìn)行短期回購交易將資金進(jìn)行回籠。在回購到期時(shí)，銀行B與銀行C進(jìn)行結(jié)算，同時(shí)尋找另一家銀行D接盤。如此反復(fù)進(jìn)行，直至受益權(quán)到期。在此過程中，銀行B以及信托公司起過橋作用，收取過橋費(fèi)。

買入返售票據(jù)在很多商業(yè)銀行的影子業(yè)務(wù)中占重要地位。該業(yè)務(wù)起始于2010年，2013年上市商業(yè)銀行交易量達(dá)到頂峰的28 112億元，是2009年的3倍。后續(xù)的一系列監(jiān)管使2014年上市商業(yè)銀行交易總量有所降低，為23 643億元。2015年，交易量又基本恢復(fù)到2014年中期水平。當(dāng)銀行簽署承兌匯票時(shí)，該業(yè)務(wù)屬于表外業(yè)務(wù)，并不計(jì)入貸款規(guī)模。但是當(dāng)持票人在票據(jù)到期前向銀行辦理貼現(xiàn)就要視同貸款。為規(guī)避監(jiān)管，銀行A采用“賣斷+買入返售”的做法，即銀行A將銀行承兌匯票賣斷給銀行B。由于該交易會占用銀行B的資金，因此兩家銀行會進(jìn)行附帶買斷條款的票據(jù)回購交易，即銀行A先將已賣出的票據(jù)買入返售，將貸款進(jìn)行轉(zhuǎn)化。當(dāng)票據(jù)快到期時(shí)，兩家銀行 在辦理回購結(jié)算的同時(shí)，銀行A對其進(jìn)行買斷。

表1 部分商業(yè)銀行應(yīng)收款項(xiàng)類投資情況 百萬元

表2 部分商業(yè)銀行信托受益權(quán)買入返售情況 百萬元

圖6 商業(yè)銀行購買附有受益權(quán)的金融資產(chǎn)

四、風(fēng)險(xiǎn)及效率分析

商業(yè)銀行開展影子銀行業(yè)務(wù)主要目的是完成貸款項(xiàng)目的表外或表內(nèi)挪移。這一過程雖然提高了商業(yè)銀行資金使用效率，但卻增加了金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，降低了銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)存在嚴(yán)重的“貨幣空轉(zhuǎn)”問題。

(一)增加銀行系統(tǒng)流動性風(fēng)險(xiǎn)

圖7 商業(yè)銀行買入返售信托受益權(quán)

圖8 2009年～2015年上市商業(yè)銀行票據(jù)回購情況(億元)

商業(yè)銀行從事影子銀行業(yè)務(wù)后果之一是會增加整個(gè)系統(tǒng)的流動性不足。就理財(cái)業(yè)務(wù)來說，2014年下半年發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中，有54.12%到期日不足一個(gè)月，29.72%到期日在一至三個(gè)月之間，而商業(yè)銀行通常將資金投資于長期資產(chǎn)項(xiàng)目。商業(yè)銀行通過期限錯(cuò)配的方式將長期融資需求與投資者的短期理財(cái)需求相匹配，一方面可以通過集約化管理降低銀行融資成本，另一方面可以提高投資者的收益水平，而在實(shí)際操作過程中暴露出來的風(fēng)險(xiǎn)也不容小覷。同樣銀行間市場資金融入一般來說是短期的，但所形成的資產(chǎn)沒有二級市場，其中的信托受益權(quán)是長期投資，因此存在將籌措的短期資金投資于缺乏流動性的長期金融工具的現(xiàn)象。嚴(yán)重的期限錯(cuò)配問題需要銀行在流動性負(fù)債到期前不斷地募集資金支持長期項(xiàng)目。從表面上看似乎增加了資金的流動，但卻導(dǎo)致整個(gè)系統(tǒng)對短期資金的饑渴，增加了流動性風(fēng)險(xiǎn)［4］。影子銀行形成的大量業(yè)務(wù)隨時(shí)都需要資金銜接，一旦出現(xiàn)整體流動性緊張，就會出現(xiàn)恐慌情緒。同時(shí)，大量短期資金在金融體系內(nèi)頻繁循環(huán)，使同業(yè)之間相互牽扯密切，一個(gè)環(huán)節(jié)生變就會引發(fā)連鎖反應(yīng)，加劇風(fēng)險(xiǎn)的積累和演化。2013年6月發(fā)生在銀行間市場的“錢荒”事件，即為流動性風(fēng)險(xiǎn)過度積聚的結(jié)果。

(二)增加銀行系統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行是高杠桿經(jīng)營行業(yè)，負(fù)債與所有者權(quán)益的比重高達(dá)十幾倍。鑒于對整個(gè)經(jīng)濟(jì)的影響，各個(gè)國家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)都認(rèn)定商業(yè)銀行是高危行業(yè)，并對各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)管，而監(jiān)管的重中之重即為信用風(fēng)險(xiǎn)。為了降低商業(yè)銀行杠桿比率，防止由于過度放貸致使儲戶存款得不到保障，巴塞爾委員會自1988年起即開始對商業(yè)銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重和資本金的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不斷進(jìn)行修正，使資本充足率監(jiān)管成為商業(yè)銀行國際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)之一。雖然繳納規(guī)定的資本金無法完全補(bǔ)償銀行破產(chǎn)對儲戶造成的損失，但在正常情況下，較高的資本充足率能夠吸納投資失敗對銀行產(chǎn)生的負(fù)面影響。如果通過某些手段，使本應(yīng)計(jì)提100%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)化成計(jì)提較低風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，甚至不計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的資產(chǎn)，那么對商業(yè)銀行來說不僅會有更多的資金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，信用風(fēng)險(xiǎn)敞口也會被大大低估，同時(shí)增加整個(gè)系統(tǒng)的脆弱性。這也是商業(yè)銀行從事影子銀行業(yè)務(wù)的目的和后果之一［5］。

(三)“貨幣空轉(zhuǎn)”降低資金使用效率

貨幣空轉(zhuǎn)是指貨幣在循環(huán)過程中脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在金融機(jī)構(gòu)之間不停打轉(zhuǎn)的現(xiàn)象，本質(zhì)上體現(xiàn)了資金運(yùn)用低效以及金融機(jī)構(gòu)對流動性的濫用。相比較而言，很多需要資金支持的中小企業(yè)卻無法向銀行獲得足夠的融資，而只能通過新型融資渠道，比如小貸公司、P2P等方式獲得有限資金［6］。鑒于這種情況，央行在2014年4月25日和6月16日兩次下調(diào)農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金率，并選擇性的降低“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率。2015年2月5日，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，對小微企業(yè)貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。央行定向釋放流動性的意圖十分明顯，但具體效果有待商榷。與對小微企業(yè)提供貸款產(chǎn)生的不確定性相比，小型存款類金融機(jī)構(gòu)更偏好將資金投向流動性高，回報(bào)穩(wěn)定的金融工具。比如城市商業(yè)銀行偏好于幫助股份制銀行消減信貸規(guī)模收取過橋費(fèi)，城市信用社、農(nóng)村信用社等金融機(jī)構(gòu)更偏好于同業(yè)存放或拆放賺取利息收入。而這些交易與實(shí)體經(jīng)濟(jì)并沒有實(shí)質(zhì)關(guān)聯(lián)。

五、政策建議

當(dāng)前商業(yè)銀行大量進(jìn)行影子銀行業(yè)務(wù)已經(jīng)成為常態(tài)。影子銀行本質(zhì)上與銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)沒有區(qū)別，而在具體經(jīng)營操作上卻出現(xiàn)了眾多新的手法，以達(dá)到規(guī)避監(jiān)管的目的。通過上述描述和分析得出如下結(jié)論和建議:

第一，從2008年影子銀行業(yè)務(wù)量逐年遞增開始，銀監(jiān)會相繼下發(fā)很多文件對其進(jìn)行調(diào)控和監(jiān)管，結(jié)果無非兩類:一是受約束業(yè)務(wù)停止交易，但以另一種業(yè)務(wù)形式替代;二是受監(jiān)管業(yè)務(wù)交易量會出現(xiàn)短暫收縮，但不久又會出現(xiàn)反彈。不管出現(xiàn)哪種結(jié)果，都會加大銀監(jiān)會的監(jiān)管難度。因此目前的監(jiān)管重點(diǎn)不是禁止某項(xiàng)業(yè)務(wù)，而是使銀行的所有行為都在銀監(jiān)會可控范圍內(nèi)，所有項(xiàng)目透明化、規(guī)范化，防止風(fēng)險(xiǎn)過度積累引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

第二，鑒于商業(yè)銀行通過影子銀行提高杠桿率規(guī)避資本金監(jiān)管，一個(gè)有效的手段是加快資產(chǎn)證券化的發(fā)展，使影子銀行形成的缺乏流動性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成可流動的資本市場證券。這不僅能夠加快銀行資金的周轉(zhuǎn)，還能為投資者提供更多的投資選擇。同時(shí)，由于影子銀行資產(chǎn)仍然集中在金融系統(tǒng)內(nèi)交易，因而建立一個(gè)廣泛、活躍的二級市場能夠吸引更多的非金融機(jī)構(gòu)參與者，達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。

第三，從影子銀行中表現(xiàn)出的銀信合作、銀證合作和銀保合作的模式以及業(yè)務(wù)量來看，信托公司、證券公司和保險(xiǎn)公司依然是銀行未來發(fā)展不可或缺的部分，因此通過監(jiān)管手段“一刀切”式的禁止銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)合作很難取得好的效果。事實(shí)上，金融機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)往來能夠使各方發(fā)揮自身優(yōu)勢資源，更有效率的進(jìn)行資金和風(fēng)險(xiǎn)配置。在各種非銀行金融機(jī)構(gòu)與銀行之間的業(yè)務(wù)往來日益密切的情況下，我國目前分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管模式的弊端也凸顯出來。因此，加強(qiáng)監(jiān)管部門的合作和信息共享十分重要。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)目前的合作只做到了收益共享，而風(fēng)險(xiǎn)卻由銀行一方承擔(dān)。非銀行金融機(jī)構(gòu)參與銀行的影子銀行業(yè)務(wù)，發(fā)揮著類似銀行的作用，卻使資金融通“脫媒”，而且沒有受到嚴(yán)密的監(jiān)管。鑒于此，要求與銀行存在影子銀行業(yè)務(wù)往來的非銀行金融機(jī)構(gòu)，根據(jù)資產(chǎn)質(zhì)量計(jì)提資本金也是減少風(fēng)險(xiǎn)積累的手段之一。

［1］巴曙松.應(yīng)從金融結(jié)構(gòu)演進(jìn)角度客觀評估影子銀行［J］.經(jīng)濟(jì)縱橫，2013，(4):27.

［2］赫國勝，陳芙.中國商業(yè)銀行影子銀行業(yè)務(wù)發(fā)展及其對銀行盈利能力影響分析［J］.遼寧大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會科學(xué)版)，2015，43(2):55－61.

［3］蔣冠，霍強(qiáng).中國影子銀行的作用機(jī)制及治理路徑:基于宏觀審慎監(jiān)管和微觀資產(chǎn)優(yōu)化的視角［J］.新金融，2013，(8): 17－21.

［4］朱孟楠，侯哲.中國商業(yè)銀行資金錯(cuò)配問題研究:基于“錢荒”背景下的思考［J］.國際金融研究，2014，(4):62－69.

［5］中國人民銀行杠桿率研究課題組.中國經(jīng)濟(jì)杠桿率水平評估及潛在風(fēng)險(xiǎn)研究［J］.金融監(jiān)管研究，2014，(5):23－38.

［6］張曉玫，戈琳.貨幣空轉(zhuǎn)與銀行間市場流動性:基于我國“錢荒”事件研究［J］.財(cái)經(jīng)科學(xué)，2013，(12):20－28.

［責(zé)任編輯:劉 煒］

F832.2

A

1672 -5956(2016)02-0069-09

10.3969/j.issn.1672－5956.2016.02.011

2015-09-22

教育部人文社會科學(xué)研究青年基金項(xiàng)目(14YJC790039);山東省高校人文社會科學(xué)研究項(xiàng)目(J14WF01)

郭晨，1981年生，女，山東煙臺人，山東工商學(xué)院講師，博士，研究方向?yàn)榻鹑陲L(fēng)險(xiǎn)管理，(電子信箱)cherubim1115@163.com。