東尼電子嚴重依賴大客戶

鐘禾

在同類上市公司連續(xù)負增長之際，東尼電子卻實現(xiàn)雙位數(shù)增長，且其毛利率奇高；此外，其與第一大客戶立訊精密的關(guān)系匪淺。

浙江東尼電子股份有限公司（下稱“東尼電子”）的前身為湖州東尼電子有限公司，專注于超微細合金線材及其他金屬基復(fù)合材料的應(yīng)用研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

4月15日，東尼電子披露招股書申報稿，擬募集資金5.77億元，分別投向“年產(chǎn)200萬KM金剛石切割線項目”“研發(fā)中心建設(shè)項目”。

東尼電子將上市公司露笑科技（002617.SZ）和蓉勝超微（002141.SZ）列為競爭對手。東尼電子表示，露笑科技和蓉勝超微主要產(chǎn)品電子線材及漆包線與公司導(dǎo)體、復(fù)膜線等產(chǎn)品具備一定可比性。

可是，在露笑科技和蓉勝超微業(yè)績連續(xù)兩年負增長之際，東尼電子業(yè)績卻實現(xiàn)雙位數(shù)增長，且其毛利率遠高于前兩者。

合并利潤表顯示，2015年東尼電子營業(yè)收入、扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2.92億元和5482.76萬元，分別同比增長了40.29%和31.80%。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，蓉勝超微業(yè)績已連續(xù)兩年下滑。

2014年、2015年，蓉勝超微營業(yè)收入分別為9.90億元和8.19億元，分別同比下滑1.10%和17.25%；扣非后歸屬母公司股東的凈利潤分別為84.73萬元和-786.64萬元，分別下滑了10.84%和1028.37%。

無獨有偶，露笑科技2014年、2015年營業(yè)收入也分別同比下滑了2.98%和34.74%。

另外，東尼電子銷售毛利率也遠高于露笑科技和蓉勝超微，2015年三者分別為35.32%、12.45%和9.99%。

除此之外，東尼電子應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比例也遠超上述兩家上市公司。2013-2015年，東尼電子期末應(yīng)收賬款余額分別為6216.67萬元、8516.84萬元和1.11億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為51.57%、40.91%和38.14%；同期，露笑科技分別為18.91%、19.90%和17.36%，蓉勝超微分別為19.54%、16.03%和15.44%。

東尼電子也表示，未來隨著公司營業(yè)收入的持續(xù)增長，應(yīng)收賬款還將會有一定幅度的增加，如主要客戶的財務(wù)狀況惡化、出現(xiàn)經(jīng)營危機或者信用條件發(fā)生重大變化，導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款不能按期收回，公司資金周轉(zhuǎn)速度與運營效率可能會降低，存在流動性風(fēng)險或壞賬風(fēng)險。

近三年，東尼電子第一大應(yīng)收賬款客戶均為湖州久鼎電子有限公司（下稱“久鼎電子”），分別為2227.36萬元、3275.80萬元和4991.27萬元，占比分別為33.94%、36.10%和42.68%。

東尼電子董事長沈新芳之外甥吳旭華、姐夫吳金星曾分別持有久鼎電子24%及6%的股權(quán)，于2015年12月轉(zhuǎn)讓給了立訊精密（002475.SZ）。而立訊精密不僅是東尼電子發(fā)起人之一，還穩(wěn)坐東尼電子第一大客戶座位數(shù)年之久。

2013-2015年，東尼電子對立訊精密及其控制的企業(yè)銷售占比分別為31.65%、49.82%和57.52%，一路走高。

上述立訊精密實際控制的企業(yè)就包括久鼎電子、博碩科技（江西）有限公司、豐島電子科技（蘇州）有限公司以及亳州聯(lián)滔電子有限公司。

東尼電子表示，如未來國際、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生不利變化，或者客戶所處行業(yè)或其下游行業(yè)出現(xiàn)滯漲甚至下滑，則可能影響該等客戶對公司產(chǎn)品的需求量，公司經(jīng)營業(yè)績尤其是短期經(jīng)營業(yè)績將可能受到不利影響。

同時，東尼電子還表示，當原材料價格大幅波動、應(yīng)收賬款壞賬、募集資金投資項目不能達到預(yù)期收益等情形出現(xiàn)時，公司經(jīng)營業(yè)績均會受到一定程度的影響，可能出現(xiàn)業(yè)績下滑；若上述風(fēng)險因素同時發(fā)生或某幾項風(fēng)險因素出現(xiàn)重大不利的情況，公司將有可能出現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績下滑50%及以上的風(fēng)險。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，立訊精密是一家專注于連接器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國家高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于3C（電腦、通訊、消費電子）、汽車和通訊等領(lǐng)域。

2015年，立訊精密營業(yè)收入為101.39億元，同比增長了38.97%，較2014年下滑近20個百分點。