靜待體育獨角獸

近期中國巨頭收購米蘭雙雄、阿斯頓維拉以及中國財團收購UFC的消息不絕于耳，A股也先后有貴人鳥投資BOY、互動娛樂收購西班牙人、道博股份收購MBS、暴風(fēng)科技參與MP&Silva收購等事件，持續(xù)帶動市場對體育產(chǎn)業(yè)的關(guān)注。再加上政策層面，紅利持續(xù)釋放，體育產(chǎn)業(yè)的多個領(lǐng)域已誕生了百億估值級別的公司，潛力獨角獸逐漸浮出水面。

近半年時間，體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展日新月異：體育IP領(lǐng)跑行業(yè)、帶動行業(yè)發(fā)展，電競、搏擊等領(lǐng)域?qū)⒄Q生獨立IP；確定性最強的體育媒體領(lǐng)域受資本熱捧；體育中介受益IP的發(fā)展和2B的商業(yè)模式，同樣受到資本認同得以更廣泛布局；場館運營與IP同樣重要，承載賽事和服務(wù)，中小型健身場館有巨大空間；體育硬件智能化發(fā)展改變數(shù)據(jù)記錄及傳播模式，體育用品業(yè)平靜中孕育新機會；體育服務(wù)和衍生領(lǐng)域，健身、彩票、培訓(xùn)方向投資火熱。

在資本的火熱與瘋狂追逐下，體育產(chǎn)業(yè)的多個細分領(lǐng)域已誕生了百億估值級別的公司，潛力獨角獸逐漸浮出水面。各環(huán)節(jié)的龍頭公司，紛紛以原有基因和切入點為基礎(chǔ)，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸布局。上游對于口碑、歷史記錄、經(jīng)驗更為重視，因此能玩轉(zhuǎn)的還是在行業(yè)有多年積累的老炮們，下游硬件、服務(wù)業(yè)則有更多跨行業(yè)的新進入者參與服務(wù)和體驗的重塑。此外，強強聯(lián)合的趨勢也十分明顯，包括體奧動力與樂視體育、微賽體育與體育之窗、歐迅體育與阿里體育等。

體育IP

俱樂部IP中，恒大淘寶（834338）掛牌新三板后，估值一度達218億元，超過全球估值前兩位的皇馬和曼聯(lián)兩大豪門，背后是800多萬球迷代表的價值獲得了巨大的認可。

賽事IP方面，在中超、CBA等IP缺乏有效投資通道的情況下，打造有潛力做大的自有IP成為資本的選擇，這個領(lǐng)域比較突出的代表包括昆侖決和英雄互娛。

昆侖決是以同名搏擊賽事IP為核心，打造賽事、格斗商城、格斗競猜、格斗教學(xué)、游戲、電子商務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈的搏擊品牌，而原來競技體育IP以傳播為核心的擴散機制之下，用戶都是流量型的，很難聚攏做進一步變現(xiàn)，而昆侖決以自有的移動互聯(lián)網(wǎng)平臺作為人口的聚攏，重塑盈利模式和產(chǎn)業(yè)鏈。昆侖決B輪估值已達3.5億美元，全球?qū)说腢FC，據(jù)傳有中國財團意向收購，報價高達35億-40億美元，UFC 2015年營收為6億美元，創(chuàng)有史以來最高紀錄。

英雄互娛由中手游前總裁、有“移動電競之父”之稱的應(yīng)書嶺于2015年創(chuàng)辦，以研運一體化的模式發(fā)力競技類手游產(chǎn)品，并打造了自有移動電競賽事品牌HPL（Hero Pro League）。公司創(chuàng)立不到一年，目前估值已超200億元，是新三板估值最高的公司之一。

體育媒體

樂視體育通過版權(quán)領(lǐng)域的高投入打造體育入口級平臺，27億元拿下中超兩年新媒體獨家冠名，數(shù)億美元拿下2016-2019賽季英超香港獨家版權(quán)，此外還擁有310項頂級賽事版權(quán)和1萬場以上比賽。內(nèi)容方面，樂視體育通過與章魚TV合作，以及明星解說和方言解說等方式來提升用戶觀賽體驗和用戶黏性，同時在硬件、用品、競猜、票務(wù)等產(chǎn)業(yè)鏈下游領(lǐng)域布局，為觀賽和健身的體育迷提供一站式服務(wù)。

樂視體育獨立分拆至今不過兩年多時間，2015年5月A輪融資8億元，估值28億元。2016年4月又獲得B輪融資80億元，投后估值215億元，短短一年時間估值翻了近8倍。

作為行業(yè)內(nèi)的標桿企業(yè)，其對于行業(yè)發(fā)展、估值層面均有帶動和參照作用。當然，樂視體育的商業(yè)模式還需要持續(xù)跟蹤其業(yè)務(wù)間的協(xié)同效應(yīng)及最終的變現(xiàn)情況來驗證。

另外一家值得關(guān)注的公司是肆客體育，如果只把它當作知名媒體人、體育網(wǎng)紅顏強的發(fā)聲平臺顯然太過狹窄。有著內(nèi)容運營基因的團隊從文字和視頻內(nèi)容出發(fā)，滿足深度內(nèi)容需求，球迷在微信群、QQ群等媒體矩陣聚集、討論、社交，肆客體育為其提供服務(wù)，“世界bo”的直播功能也是非常有趣的嘗試。未來，肆客體育還會在電商、營銷、體彩、游戲方面嘗試變現(xiàn)，并且將品類拓展至籃球等領(lǐng)域。

此外，在紙媒時代塑造了現(xiàn)象級品牌的體壇傳媒，在體育賽事、經(jīng)紀、服務(wù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域也有不錯的布局，目前正在積極推進上市進程。

體育中介

微賽時代2016年1月從微影分拆，以體育票務(wù)為切入點和入口，布局泛體育娛樂、體育電影、體育旅游和體育衍生品等領(lǐng)域，成立5個月時間，A輪估值12億元。

而體育之窗則以場館運營切入，通過場館這一上下游的連接點，布局體育賽事和體育休閑服務(wù)。2015年11月，體育之窗以13.8億港元入股智力體育第一股聯(lián)眾，聯(lián)眾旗下?lián)碛邪琖PT在內(nèi)的全球智力體育IP矩陣布局，雙方還聯(lián)合網(wǎng)魚網(wǎng)咖、掌趣科技等打造“聯(lián)盟電競”。2016年1月體育之窗定增后估值超60億元，新一輪定增估值預(yù)計將達100億元。

體育用品

從阿迪達斯接連推出兩個爆款鞋款，可以看到運動用品傳統(tǒng)的營銷方式在打破。中國傳統(tǒng)體育品牌習(xí)慣于在一二線城市做品牌形象，從三四線城市拿收入，但真正能獲得一、二線城市年輕人認可的民族品牌仍在醞釀中，可能會誕生于類似FEEL這類擁有品牌認同度和獨特調(diào)性的社區(qū)中。雖然這條路極其難走，但成功的品牌塑造所帶來的利益是極其豐厚的。

創(chuàng)業(yè)企業(yè)扎堆的智能自行車領(lǐng)域，野獸騎行從騎行App到智能中控再到整車，3月發(fā)布野獸碳纖維智能自行車，目前估值已達4億元。

體育服務(wù)

健身、培訓(xùn)和彩票熱鬧非凡。健身領(lǐng)域是快速崛起的方向，空間大、痛點多，通過在線視頻健身及健身O2O完成原始線上品牌建立及用戶積累的公司，紛紛開始探索盈利方式，模式也開始分化。KEEP的模式是品類擴展（從健身到跑步）及少量爆款的類小紅書模式，以火辣健身為代表的健身房SAAS及智能健身房管理運營模式，類似的還有樂體創(chuàng)投近期投資的小熊快跑。

小而美、智能化、體驗優(yōu)化是新型健身房發(fā)展的方向，傳統(tǒng)健身房管理行業(yè)的資深人士自然深諳行業(yè)痛點，所以有了樂刻健身、光豬圈健身，類似的還有超級猩猩。再往后，私教、團課教練這類行業(yè)人才會非常稀缺（可能誕生網(wǎng)紅和相應(yīng)的商業(yè)模式），相應(yīng)的培訓(xùn)認證機構(gòu)價值也會體現(xiàn)。

在空間足夠大的跑步市場，悅跑圈有潛力成為獨角獸。悅跑圈專注跑步領(lǐng)域O2O運營，打造重度垂直的產(chǎn)品，通過與廈門、上海、杭州馬拉松合作線上馬拉松（單場參賽人數(shù)突破30萬），釋放強烈的跑馬需求，同時為線上平臺激活了更多優(yōu)質(zhì)用戶。在商業(yè)模式上，除了傳統(tǒng)賽事運營商可以做的贊助和冠名之外，對于“有閑有錢”的跑步人群持續(xù)精準的營銷也是品牌商非?？粗氐?。更值得注意的是，悅跑圈與UA的合作，目前專設(shè)了UA RACE里程榜和競速榜，未來也可能共同打造賽事IP。悅跑圈目前收入來源已包括賽事、品牌贊助、裝備銷售等，據(jù)悉收入流水情況已相當不錯，未來包括培訓(xùn)、保險、醫(yī)療等產(chǎn)品服務(wù)都是其可以嘗試的領(lǐng)域。

彩票領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)售彩重啟及中超競猜是行業(yè)的“興奮劑”，重啟對于行業(yè)規(guī)模（尤其是體彩）影響巨大—發(fā)行費本身可以支撐數(shù)家公司，公益金對體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展也有重要支持作用，國內(nèi)體育IP相關(guān)彩種的放開會直接影響IP的發(fā)展速度和相關(guān)公司的盈利模式。目前這個領(lǐng)域的投資更多還是看人和技術(shù)或資源優(yōu)勢，比較有意思的公司包括競彩貓、章魚彩票、彩球等。

在培訓(xùn)領(lǐng)域，主攻青少年擊劍培訓(xùn)的萬國體育成為首家以體育培訓(xùn)為主業(yè)獨立登陸資本市場的公司，目前在全國有8家擊劍培訓(xùn)中心，業(yè)務(wù)為培訓(xùn)、賽事及裝備銷售，2015年利潤超2000萬元，后續(xù)這個領(lǐng)域仍會有盈利情況不錯的公司出現(xiàn)。

體育旅游領(lǐng)域，炎爾體育經(jīng)過3年團隊磨合和產(chǎn)品運營，在觀賽游、跑步、親子等產(chǎn)品線上用不同的邏輯運營，未來從產(chǎn)品到平臺，從海外到國內(nèi)，也會成為行業(yè)非常有特色的公司之一。

關(guān)注籃球改革釋放的商業(yè)空間

政策層面，紅利持續(xù)釋放。5月初發(fā)布的十三五規(guī)劃，提出多項量化發(fā)展目標，培育企業(yè)主體、完善體彩銷售渠道、推動中超競猜是關(guān)注的焦點。競技體育改革以中超改革為先鋒，從總體方案到足協(xié)改革，可以由兩個層面來看：聯(lián)賽層面，中超5年轉(zhuǎn)播權(quán)80億元、新賽季冬季轉(zhuǎn)會窗口中超中甲投入近30億元、聯(lián)賽關(guān)注度上座情況穩(wěn)步提升，惡性循環(huán)逐漸打破；競技層面，國足晉級創(chuàng)造奇跡打入世界杯預(yù)選賽亞洲12強，足球改革取得了階段性的成果。

足球之后，籃球改革釋放的商業(yè)空間和由此帶來的競技水平提升值得期待。以姚明為代表的中職聯(lián)和籃協(xié)的談判無論結(jié)局如何，被壓抑許久的聯(lián)賽改革需求終將釋放，公司化運營是最終方向。CBA和盈方的合作2017年即將到期，商務(wù)權(quán)益重新競標的激烈程度預(yù)計不亞于中超，籃球產(chǎn)業(yè)鏈的機會值得關(guān)注。原PPTV第1體育總經(jīng)理董礫和知名籃球運動員易建聯(lián)、王仕鵬共同創(chuàng)立的籃球社區(qū)壹球同樣值得關(guān)注。

作者楊仁文系方正證券研究所副所長、傳媒與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)首席分析師、2015年新財富最佳分析師第一名。

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