關(guān)于商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的討論綜述

【摘要】自1694年英格蘭銀行的成立標(biāo)志著現(xiàn)代化商業(yè)銀行的出現(xiàn)，銀行業(yè)經(jīng)過(guò)了300多年的發(fā)展，而主要經(jīng)營(yíng)證券發(fā)行和票據(jù)承銷(xiāo)的投資銀行在18世紀(jì)開(kāi)始以商人銀行的形式出現(xiàn)在英國(guó)。后者在出現(xiàn)之初是在前者的業(yè)務(wù)中衍生出來(lái)的，但是具有獨(dú)立的形式。后來(lái)在銀行業(yè)的發(fā)展中，兩者不斷經(jīng)歷著分分合合，其中不乏自然發(fā)展的結(jié)果，也有法律和政策的強(qiáng)制。當(dāng)今社會(huì)金融國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)加劇，放開(kāi)分業(yè)經(jīng)營(yíng)限制能使一國(guó)銀行業(yè)更加具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，但是隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展去管制帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也將蔓延至全球。文章討論和總結(jié)了投資銀行與商業(yè)銀行是否應(yīng)該分業(yè)經(jīng)營(yíng)。

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行；投資銀行；業(yè)務(wù)分業(yè)經(jīng)營(yíng)

一、商業(yè)銀行與投資銀行起源

商業(yè)銀行是指主要從事存貸業(yè)務(wù)的銀行機(jī)構(gòu)，而投資銀行是在資本市場(chǎng)上為企業(yè)發(fā)行債券、股票，籌集長(zhǎng)期資金提供中介服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，主要從事證券承銷(xiāo)、公司購(gòu)并與資產(chǎn)重組、公司理財(cái)、基金管理等業(yè)務(wù)。

投資銀行起源于商業(yè)銀行，在逐漸發(fā)展的證券市場(chǎng)中發(fā)展起來(lái)。投資銀行的主要業(yè)務(wù)是證券發(fā)行、交易、承銷(xiāo)以及擔(dān)任企業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。

二、分業(yè)與混業(yè)的特點(diǎn)

（一）分業(yè)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)缺點(diǎn)

世界上的多數(shù)國(guó)家一直堅(jiān)持著銀商分離制度的原因有三：第一，銀行會(huì)把自己運(yùn)用于自己經(jīng)營(yíng)的商業(yè)，這樣其他商業(yè)企業(yè)獲得資金就受到了很大的限制；第二，銀行為了打敗自己的經(jīng)營(yíng)對(duì)手，即使有剩余的資金也不會(huì)借給其他商家，造成了資金資源的浪費(fèi)；第三，銀行可能會(huì)將儲(chǔ)戶(hù)的錢(qián)用于風(fēng)險(xiǎn)大的商業(yè)，這樣會(huì)極大地?fù)p害儲(chǔ)戶(hù)的利益。

分業(yè)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)點(diǎn)：第一，有效地降低整個(gè)金融體制運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源在于銀行業(yè)的危機(jī)。只要銀行不發(fā)生危機(jī)，就不會(huì)發(fā)生大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和大蕭條。經(jīng)濟(jì)危機(jī)的傳導(dǎo)一般遵循“經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化→股票和債券拋售→證券市場(chǎng)危機(jī)→銀行危機(jī)→經(jīng)濟(jì)危機(jī)”的規(guī)律；第二，分業(yè)經(jīng)營(yíng)有利于保障證券市場(chǎng)的公平合理。由于商業(yè)銀行掌握了企業(yè)的資金賬戶(hù)狀況，透過(guò)貸款等信用關(guān)系了解了企業(yè)的信用狀況、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況，這些信息在證券市場(chǎng)上十分珍貴，商業(yè)銀行就此才與證券市場(chǎng)的話(huà)，會(huì)造成內(nèi)幕交易，損害廣大投資者的利益。商業(yè)銀行掌握了大量的資金，同時(shí)又有很強(qiáng)的流動(dòng)性需求，這個(gè)特點(diǎn)使它在證券市場(chǎng)的投資具有短期性，這種大額資金的頻繁進(jìn)出會(huì)造成證券市場(chǎng)的大起大落，甚至有被操縱的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）混業(yè)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)缺點(diǎn)

事實(shí)上，分業(yè)經(jīng)營(yíng)使金融產(chǎn)業(yè)各司其職限制了競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)也削弱了發(fā)展和創(chuàng)新的動(dòng)力，使金融產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期處于保護(hù)傘下，缺乏成長(zhǎng)性。在金融創(chuàng)新的激勵(lì)下，分業(yè)經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)遲早會(huì)被突破，這也就是混業(yè)經(jīng)營(yíng)的外在原因。Ken B.Cyree（2000）混業(yè)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在原因就是利潤(rùn)最大化和分散風(fēng)險(xiǎn)的驅(qū)使。

混業(yè)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)點(diǎn)：第一，混業(yè)經(jīng)營(yíng)可以分散銀行風(fēng)險(xiǎn)。也就是說(shuō)，在一項(xiàng)業(yè)務(wù)上的虧損，可以在另一項(xiàng)業(yè)務(wù)的盈利上補(bǔ)回來(lái)?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)增強(qiáng)了銀行的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力；第二，混業(yè)經(jīng)營(yíng)可以使全能銀行充分利用資源，提高資金的利用率，極大地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的繁榮，并實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的規(guī)模效益；第三，混業(yè)經(jīng)營(yíng)使銀行能全面掌握企業(yè)的基本信息和經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況，在商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中有助于企業(yè)信用的評(píng)估，減少銀行壞賬，在投資銀行業(yè)務(wù)中有助于減小投資該企業(yè)證券的風(fēng)險(xiǎn)和承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)；第四，混業(yè)經(jīng)營(yíng)使得金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，可以提高社會(huì)總福利，并且促進(jìn)金融創(chuàng)新。

三、針對(duì)分業(yè)和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管模式（以美國(guó)為例）

（一）分業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)的機(jī)構(gòu)型監(jiān)管模式

機(jī)構(gòu)型監(jiān)管模式是指監(jiān)管機(jī)構(gòu)的劃分對(duì)應(yīng)于金融營(yíng)業(yè)主體的劃分，在這種監(jiān)管模式下只根據(jù)金融機(jī)構(gòu)性質(zhì)和不論從事何種業(yè)務(wù)而劃分其對(duì)應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。這種監(jiān)管模式是最早在沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的金融監(jiān)管的情況下，為應(yīng)對(duì)1929年經(jīng)濟(jì)危機(jī)而確立的。在銀行監(jiān)管方面，有貨幣監(jiān)理局、聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司三個(gè)聯(lián)邦級(jí)管理機(jī)構(gòu)并存。在證券監(jiān)管方面，由證券交易委員會(huì)（SEC）和下設(shè)9個(gè)地區(qū)證券交易委員會(huì)共同監(jiān)管。在保險(xiǎn)監(jiān)管方面，由州保險(xiǎn)監(jiān)管署（SIC）根據(jù)各州保險(xiǎn)法進(jìn)行監(jiān)管，并成立了全美保險(xiǎn)廳長(zhǎng)聯(lián)席會(huì)議。

（二）混業(yè)時(shí)期的功能型金融監(jiān)管模式

功能性導(dǎo)向監(jiān)管是指同一類(lèi)型的金融活動(dòng)由同一監(jiān)管者進(jìn)行監(jiān)管，不管這個(gè)金融活動(dòng)是由哪一類(lèi)金融機(jī)構(gòu)從事來(lái)劃分監(jiān)管機(jī)構(gòu)。功能導(dǎo)向型監(jiān)管最典型的是美國(guó)1999年開(kāi)始實(shí)施的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》中確定的監(jiān)管模式。由于法案承認(rèn)了一種新的混業(yè)經(jīng)營(yíng)的組織類(lèi)型——金融控股公司，金融控股公司的銀行類(lèi)分支機(jī)構(gòu)仍由原有的銀行業(yè)監(jiān)管者監(jiān)管，而非銀行類(lèi)分支機(jī)構(gòu)的證券部分由證券交易委員會(huì)（SEC）監(jiān)管，保險(xiǎn)部分由州保險(xiǎn)監(jiān)理署（SIC）監(jiān)管。SEC和SIC被統(tǒng)稱(chēng)為功能監(jiān)管者（functional regulators）。

（三）危機(jī)后的思考——目標(biāo)導(dǎo)向型金融監(jiān)管模式

藍(lán)圖建議將金融監(jiān)管劃分為三部分：市場(chǎng)穩(wěn)定監(jiān)管者、審慎金融監(jiān)管者、商業(yè)行為監(jiān)管者。由美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行市場(chǎng)穩(wěn)定監(jiān)管，收集和披露市場(chǎng)穩(wěn)定相關(guān)的信息，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控。設(shè)立審慎金融監(jiān)管局，主要負(fù)責(zé)由政府擔(dān)保的金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，保證其資本充足性和投資活動(dòng)限制等，使各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)能夠在合規(guī)的前提下展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。設(shè)立商業(yè)行為監(jiān)管局，對(duì)所有類(lèi)別的金融機(jī)構(gòu)的商業(yè)行為進(jìn)行監(jiān)管，保護(hù)投資者和消費(fèi)者的利益。

四、商業(yè)銀行和投資銀行的分合取向

Asher和Richard（1998）對(duì)比了以色列和美國(guó)誰(shuí)更需要《格拉斯法案》。他們認(rèn)為：混業(yè)經(jīng)營(yíng)是適用于特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的。只有在完善的監(jiān)管、銀行業(yè)充分競(jìng)爭(zhēng)、低通貨膨脹率和低政府負(fù)債率的環(huán)境下，混業(yè)經(jīng)營(yíng)有巨大的優(yōu)勢(shì)而且不必承擔(dān)過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。

Kathy和Linda（2004）通過(guò)研究對(duì)美國(guó)幾次關(guān)于分業(yè)和混業(yè)的法案出臺(tái)時(shí)商業(yè)銀行、投資銀行的股價(jià)對(duì)這些消息的反應(yīng)，得出結(jié)論：美國(guó)的投資者相信混業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)金融服務(wù)行業(yè)發(fā)展更加有利，在去管制化的過(guò)程中沒(méi)有任何行業(yè)和部門(mén)在其中蒙受損失。因此對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)環(huán)境要求選擇混業(yè)經(jīng)營(yíng)的道路，而防范2008年金融危機(jī)重演，并不是靠分業(yè)經(jīng)營(yíng)能夠解決的，而是應(yīng)該在堅(jiān)持混業(yè)的同時(shí)不斷調(diào)整和完善監(jiān)管機(jī)制。對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，目前在沒(méi)有完善監(jiān)管、銀行業(yè)務(wù)主要集中在四大國(guó)有銀行的情況下，混業(yè)經(jīng)營(yíng)不是首選，而是應(yīng)當(dāng)在分業(yè)經(jīng)營(yíng)保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的前提下，審慎地放開(kāi)金融創(chuàng)新，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

作者簡(jiǎn)介：于健，女（蒙古族），內(nèi)蒙古赤峰人，在讀碩士研究生，研究方向：投資銀行理論與實(shí)務(wù)。