上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估影響研究

李秀麗　程琦

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，世界各地經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的越來(lái)越緊密，資本市場(chǎng)對(duì)上市公司的影響也越來(lái)越大。為此，很多企業(yè)為了能夠準(zhǔn)確的評(píng)估自身的價(jià)值，就不得不要求會(huì)計(jì)信息真實(shí)、全面和準(zhǔn)確。這在一定程度上，說(shuō)明了會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性與否，會(huì)直接影響到企業(yè)價(jià)值的評(píng)估狀況。本文通過(guò)介紹會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的基本含義，論述企業(yè)價(jià)值評(píng)估及相關(guān)理論，并闡述上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的影響。

關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)穩(wěn)健性；企業(yè)價(jià)值；評(píng)估；影響

中圖分類(lèi)號(hào)：F275 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）004-000229-02

近年來(lái)，由于會(huì)計(jì)信息失真，很多企業(yè)的價(jià)值未能得到客觀的評(píng)估，這大大損害了相關(guān)投資方的利益。因而，社會(huì)上要求披露高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息的呼聲越來(lái)越高。也正因?yàn)槿绱?，我?guó)對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量提出了更高的要求，并將會(huì)計(jì)穩(wěn)健}生作為質(zhì)量的衡量標(biāo)準(zhǔn)之一。

一、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的基本含義

所謂會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，往往又稱(chēng)之為會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性，它要求注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師在評(píng)估企業(yè)的價(jià)值時(shí)，既不能高估企業(yè)的資產(chǎn)及營(yíng)業(yè)收入，同時(shí)，又不能低估企業(yè)的各項(xiàng)費(fèi)用支出及相應(yīng)的損失，從而對(duì)企業(yè)的收入與支出做出謹(jǐn)慎評(píng)估的態(tài)度。這就要求注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師，在對(duì)企業(yè)的權(quán)益價(jià)值進(jìn)行分析、估算時(shí)，務(wù)必保持科學(xué)的態(tài)度，認(rèn)真研究、撰寫(xiě)相關(guān)的報(bào)告書(shū)，從而對(duì)企業(yè)的公允市場(chǎng)價(jià)值做出合理的、準(zhǔn)確的綜合評(píng)估。不過(guò)，國(guó)際社會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的看法較為深入，并且提出將會(huì)計(jì)穩(wěn)健性劃分為兩種類(lèi)型，一種是條件穩(wěn)健性，另一種是非條件性穩(wěn)健性。這的確深化了人們對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的理解，并使評(píng)估師能更準(zhǔn)確的評(píng)估企業(yè)的價(jià)值。

二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估及相關(guān)理論的概述

（一）企業(yè)價(jià)值評(píng)估

企業(yè)價(jià)值評(píng)估，就是指注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師在特定的目的下，對(duì)企業(yè)股東的權(quán)益價(jià)值或者部分權(quán)益價(jià)值，進(jìn)行一定的分析、衡量并撰寫(xiě)報(bào)告書(shū)的行為和過(guò)程。它與一般的分析、估算有很大的不同，其是要求評(píng)估師能非常確定，且科學(xué)的進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估。不過(guò)，其中涉及到一個(gè)問(wèn)題：從評(píng)估師角度來(lái)看，對(duì)企業(yè)各種數(shù)據(jù)的分析、估算都是主觀的；而各種資產(chǎn)數(shù)據(jù)信息卻都是客觀的，主觀評(píng)估不一定符合客觀情況。因此，為了保證企業(yè)價(jià)值評(píng)估的真實(shí)性和全面性，評(píng)估師應(yīng)盡可能做到客觀與主觀相符合。

另外，從價(jià)值評(píng)估的對(duì)象來(lái)看，主要涉及到清算價(jià)值、控股權(quán)價(jià)值等方面。投資人員通過(guò)企業(yè)價(jià)值評(píng)估，就能對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資分析；管理人員在企業(yè)價(jià)值評(píng)估的幫助下，能夠?qū)ζ髽I(yè)實(shí)行戰(zhàn)略上的管理。需要說(shuō)明的是，注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師在對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，其重點(diǎn)在于評(píng)估企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值。

（二）契約理論

契約理論是通過(guò)規(guī)定交易雙方的權(quán)利、義務(wù)，從而保證資源能夠順利流轉(zhuǎn)的一套理論。從其產(chǎn)生到后來(lái)的發(fā)展，經(jīng)過(guò)一個(gè)很長(zhǎng)的時(shí)間。在契約的協(xié)調(diào)下，人們的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)更加活躍，商品交易更加頻繁。按產(chǎn)生機(jī)制、作用的不同，可以將契約劃分為多種類(lèi)型，主要有：完全契約與不完全契約，顯性契約與隱形契約“。由于存在不完全和隱形契約，企業(yè)的成本會(huì)增大，經(jīng)營(yíng)效率會(huì)降低。因此，為了使契約雙方的利益相對(duì)均衡，就產(chǎn)生了契約效率假說(shuō)。這種假說(shuō)是借助于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，來(lái)提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，進(jìn)而達(dá)到維護(hù)契約雙方利益的。一般來(lái)看，它主要是通過(guò)將不完全和隱形契約，轉(zhuǎn)變?yōu)橥耆蛘唢@性契約，使契約雙方能充分的了解對(duì)方的信息，從而保證雙方利益的。

（三）代理理論

代理理論是在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)分離的過(guò)程中，逐漸發(fā)展起來(lái)的，所有權(quán)的一方委托代理人經(jīng)營(yíng)企業(yè)，于是委托方與代理方就行成了契約關(guān)系。但這其中存在道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的問(wèn)題。所謂道德風(fēng)險(xiǎn)，是指代理人不遵守合同規(guī)定。而逆向選擇，則是指代理人掌握的信息比委托人掌握的信息更多，從而做出利己損人之事。在這種情況下。代理方與委托方就有可能產(chǎn)生各種各樣的經(jīng)濟(jì)利益的糾紛。為了解決這個(gè)問(wèn)題，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性需求的代理假說(shuō)，也就應(yīng)運(yùn)而生了。在信托責(zé)任效率較低的條件下，這種假說(shuō)能夠借助于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的作用，幫助委托方保護(hù)自身的權(quán)益。不僅如此，該假說(shuō)還能比較客觀公正的評(píng)價(jià)代理人，使代理人較少出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，以及降低代理人做出逆向選擇的概率。

（四）信號(hào)傳遞理論

企業(yè)在經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)過(guò)程中，往往會(huì)對(duì)外發(fā)布股利、融資通告等信息，投資方通過(guò)這些信息，從而評(píng)估企業(yè)的價(jià)值，并作出是否投資該企業(yè)的決定。但是，其中就涉及到企業(yè)披露信息的完整性與真實(shí)性的問(wèn)題。一般而言，企業(yè)披露的信息較少時(shí)，往往會(huì)給對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大的反應(yīng)；反之，則不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成太大的影響。但在經(jīng)濟(jì)不景氣、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不太好時(shí)，經(jīng)理層有時(shí)會(huì)披露一些虛假信息，這很容易引給企業(yè)自身帶來(lái)負(fù)面效應(yīng)。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性需求信號(hào)假說(shuō)，對(duì)于一般企業(yè)，特別是對(duì)于上市的企業(yè)或公司，要求其具有穩(wěn)健的會(huì)計(jì)信息，保證與企業(yè)相關(guān)利益方的經(jīng)濟(jì)利益。

三、上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的影響

（一）契約理論下的影響

從會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與契約之間的關(guān)系來(lái)看，提高所披露的會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，能保證契約雙方切實(shí)執(zhí)行各自應(yīng)履行的義務(wù)，與此同時(shí)，還能推動(dòng)更多新契約的產(chǎn)生，有效的保證契約雙方的經(jīng)濟(jì)利益。從企業(yè)的價(jià)值與契約之間的關(guān)系來(lái)看，企業(yè)的價(jià)值在一定程度上就是契約的價(jià)值。因?yàn)槠髽I(yè)從最初的成立到后期的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，都是依靠契約來(lái)維持的。也就是說(shuō)，各種形式的契約的聯(lián)合最終構(gòu)成了企業(yè)這個(gè)有機(jī)整體。不過(guò)，以上企業(yè)價(jià)值與契約之間的關(guān)系，是就宏觀層面來(lái)談的。如果換一個(gè)角度，即從微觀層面來(lái)看，企業(yè)的價(jià)值又可以分為實(shí)體和金融價(jià)值兩個(gè)方面。但仔細(xì)分析，就能發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值終究還是各種契約的價(jià)值之和。

在以上分析的基礎(chǔ)之上，我們可以從宏觀層面和微觀層面，來(lái)分別分析基于契約理論下的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估所產(chǎn)生的相關(guān)影響。就宏觀層面看來(lái)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性首先要確保會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。契約雙方的利益正是基于對(duì)上市公司所披露的信息的了解之上的，所以，保證會(huì)計(jì)信息的公開(kāi)和透明，就非常重要。其次，高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息能反過(guò)來(lái)推動(dòng)契約雙方制定更加有效的、完善的契約指標(biāo)。在這種情形之下，契約的摩擦成本會(huì)降低，契約的穩(wěn)定性能得到很好的保持，而且，新的契約數(shù)量也會(huì)大大增加。最后，由于契約價(jià)值增加了，那么企業(yè)的價(jià)值就增加了。就微觀層面看來(lái)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性首先是使債權(quán)人的基本利益得到保障，從而反過(guò)來(lái)促進(jìn)企業(yè)獲得更多的融資資本，提升債務(wù)資本價(jià)值，進(jìn)而增加企業(yè)的價(jià)值。其次，在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的推動(dòng)下，上市公司的未來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大減少。因?yàn)楣蓶|之間的利益沖突減少了，所以與之相應(yīng)的是，企業(yè)的股權(quán)價(jià)值也提高了。而股權(quán)價(jià)值的提高，必然促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提高。

（二）代理理論下的影響

在代理理論下，為了避免道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的問(wèn)題，首先，會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量應(yīng)得到保證。因?yàn)檫@有三個(gè)方面的影響：公開(kāi)、透明、完善的會(huì)計(jì)信息，能減少委托人支付給代理人的激勵(lì)成本；而且，相應(yīng)的監(jiān)督成本也會(huì)有很大的減少；另外，企業(yè)的內(nèi)部控制信息，也會(huì)在穩(wěn)健的會(huì)計(jì)信息的作用下，而更加公開(kāi)透明。其次，代理成本得到有效降低。由于委托人對(duì)信息了解的更充分了，且激勵(lì)成本和監(jiān)督成本降低了，因此，委托人所需支付的代理成本也會(huì)減少。在這種情形下，委托人與代理人的利益沖突就得到了有效的控制，所以，最終使企業(yè)的價(jià)值大大增加。

（三）信號(hào)傳遞理論下的影響

從信號(hào)傳遞理論的角度看來(lái)，會(huì)計(jì)信息就是一種可供交易的商品。當(dāng)上市公司給投資者披露不真實(shí)的信息時(shí)，投資者在了解到其中的真實(shí)情況之后，投資者就不看好這家公司。那么，對(duì)于投資者而言，他們更傾向于投資那些信息披露真實(shí)的上市公司。從以上的分析可知，會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，或者會(huì)計(jì)穩(wěn)健性會(huì)影響企業(yè)的市場(chǎng)回報(bào)率。對(duì)于信息披露真實(shí)、完善的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其市場(chǎng)回報(bào)率越高，其股票價(jià)值也就越高。在這種情形下，那些披露信息質(zhì)量高、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性很強(qiáng)的企業(yè)，其會(huì)計(jì)信息與企業(yè)的價(jià)值的聯(lián)系就越密切。因而，就有可能出現(xiàn)企業(yè)的股東為了獲取更多的利益，而粉飾會(huì)計(jì)信息的情況。此時(shí)，企業(yè)所披露的會(huì)計(jì)信息的市場(chǎng)價(jià)值就會(huì)減少，企業(yè)的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)增大，企業(yè)的價(jià)值也隨之降低。通過(guò)以上論述可知，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性高，能促進(jìn)企業(yè)股票價(jià)值的增加，進(jìn)而使企業(yè)的價(jià)值增加；同時(shí)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的變化，也會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，從而影響企業(yè)的價(jià)值。

四、結(jié)束語(yǔ)

本文首先就會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的基本含義做了簡(jiǎn)要介紹，之后，對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估及相關(guān)理論做了一番概述，主要有以下幾方面的內(nèi)容：第一，企業(yè)價(jià)值評(píng)估；第二，契約理論；第三，代理理論；第四，信號(hào)傳遞理論。最后，筆者較為詳細(xì)的探究了上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的影響，分為三部分，即契約理論下的影響、代理理論下的影響和信號(hào)傳遞理論下的影響。希望通過(guò)本篇內(nèi)容分析，能幫助讀者深化理解會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，以及其對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估所產(chǎn)生的主要影響。