高盛哈繼銘中國已進(jìn)入干啥都不掙錢階段

高盛私人財(cái)富管理中國區(qū)副主席哈繼銘提出：中國已被逼到墻角，宏觀經(jīng)濟(jì)的扭曲程度，甚于日韓當(dāng)年，而人口紅利的好日子已經(jīng)過去了，在經(jīng)濟(jì)增速放緩之后，消費(fèi)反而會(huì)相對(duì)穩(wěn)健，服務(wù)類消費(fèi)領(lǐng)域會(huì)產(chǎn)生新的投資機(jī)會(huì)。哈繼銘判斷，單看某些行業(yè)，鋼鐵可能過剩，水泥可能過剩，但為什么中國老百姓還去日本買馬桶蓋呢？說明有些領(lǐng)域在中國的需求很強(qiáng)，供應(yīng)不上。從總量上來看，投資在三駕馬車當(dāng)中占比過高的話，那就表示代表著最終需求的消費(fèi)和出口這兩駕馬車不夠強(qiáng)勁，難以消化投資所創(chuàng)造的產(chǎn)能，因而出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩。從世界范圍來看，45%的投資率依然是全球最高的。有些國家的經(jīng)濟(jì)過去一度也是靠投資拉動(dòng)的，也出現(xiàn)過這種過剩的現(xiàn)象。比如日本、韓國的投資率分別在1970年代和1990年代達(dá)到各自歷史上的最高點(diǎn)，但是它們的最高點(diǎn)也沒有超過40%。因此，如果以投資率過高來衡量宏觀經(jīng)濟(jì)的扭曲程度的話，中國今天的扭曲程度比當(dāng)年的日本和韓國要更加嚴(yán)重。怎么樣才能夠讓投資率降下來？一種做法是減少投資，容忍經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)大幅度下滑。但是這么做會(huì)出現(xiàn)后遺癥，失業(yè)和銀行壞賬的情況會(huì)變得嚴(yán)重，很多企業(yè)將會(huì)關(guān)閉，金融風(fēng)險(xiǎn)也都會(huì)暴露出來。這個(gè)做法顯然是非常痛苦的。中國人口紅利的好日子已經(jīng)過去了，接下來老齡化將迅速到來，以上這三個(gè)現(xiàn)象都會(huì)逆轉(zhuǎn)。勞動(dòng)力供應(yīng)不會(huì)像過去那么充裕，一定會(huì)提高勞動(dòng)力成本。家庭儲(chǔ)蓄率不會(huì)像原來那么高，即使個(gè)人的儲(chǔ)蓄傾向還是沒有變，但是問題是，社會(huì)當(dāng)中的老人多了，老人是負(fù)儲(chǔ)蓄者，他們幾乎沒有收入但是還得消費(fèi)，一旦這個(gè)群體的占比高了以后，整個(gè)社會(huì)的儲(chǔ)蓄率就下來了，這么一來的話，資金供應(yīng)就不會(huì)像過去那么充?！，F(xiàn)在開始就是人更值錢，錢更值錢，干啥你都不掙錢，或者難掙錢。