重燃新興經(jīng)濟體增長之火

邁克爾·斯賓塞

新興經(jīng)濟體遭遇的是外部產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)變、非常規(guī)貨幣政策、大范圍波動以及發(fā)達市場緩慢增長帶來的挑戰(zhàn)。在缺乏明確指引的情況下，各國應(yīng)對這些挑戰(zhàn)的能力存在極大差別。

毫無疑問，各新興經(jīng)濟體正面臨嚴峻挑戰(zhàn)，這阻礙了它們過往那種爆發(fā)式增長，同時削弱了其發(fā)展前景。在這過程中，新興經(jīng)濟體認識到了允許市場機制按照自身規(guī)律運作、保證財產(chǎn)權(quán)利，以及維護宏觀經(jīng)濟和金融穩(wěn)定等事務(wù)的重要性。也許最重要的是，它們知道必須把重點放在創(chuàng)造就業(yè)機會，以及更廣泛的包容性發(fā)展方面。

在奉行這一議程的過程中，新興經(jīng)濟體經(jīng)歷了艱難的開端和無數(shù)危機，還往往伴隨著過度負債、貨幣陷阱和高通脹率。而達到中等收入水平的國家，則面臨向高收入狀態(tài)過渡過程中的政策和結(jié)構(gòu)性陷阱。即便如此，在日益開放的全球環(huán)境中，新興經(jīng)濟體實現(xiàn)了巨大且迅速的進步。但2008年全球金融危機后一切都改變了?？梢钥隙ǖ氖牵l(fā)展議程的核心仍舊相同，但變得復(fù)雜了。

其中一組復(fù)雜因素源于外部的全球失衡、扭曲以及不斷加劇的資本流動、匯率和相對價格波動。由于這基本上是全新的挑戰(zhàn)，因此各國手中也沒有成熟的應(yīng)對方案。畢竟發(fā)達經(jīng)濟體以前并未實施過近年這種非常規(guī)貨幣政策。

對于新興經(jīng)濟體來說，由于其金融市場相對缺乏流動性，這種趨勢促進了對低成本外部資本的過度依賴，而這些資本可以瞬間撤走。超低的借貸成本也刺激了對杠桿的過度依賴，弱化了提振潛在增長所需的改革意愿，從而進一步加劇了經(jīng)濟遭遇利率或投資者情緒轉(zhuǎn)變時的脆弱性。

對那些資源型新興經(jīng)濟體而言，雪上加霜的是2014年以來大宗商品價格的暴跌。在經(jīng)歷了相當(dāng)長時期的加速需求增長后，各國政府紛紛覺得商品價格會近乎永久性地維持在高位。如今價格走低，這些國家面臨巨大的失衡和財政壓力。政府和私營部門基于樂觀的假設(shè)，貿(mào)然動用了高杠桿。發(fā)達經(jīng)濟體的增長放緩削弱了貿(mào)易流動，進一步增大了經(jīng)濟發(fā)展的阻力。

總之，新興經(jīng)濟體遭遇的是外部產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)變、非常規(guī)貨幣政策、大范圍波動以及發(fā)達市場緩慢增長帶來的挑戰(zhàn)。在缺乏明確指引的情況下，各國在應(yīng)對這些挑戰(zhàn)的能力方面存在極大差別。

那些表現(xiàn)較好的新興經(jīng)濟體，已經(jīng)將健康的增長基本面和改革與務(wù)實積極的措施結(jié)合起來對抗外部波動。印度也從油價下跌中受益，而巴西這類商品出口國則經(jīng)歷了更多掙扎，這不僅僅是因為自然資源價格下跌。事實上，價格下降以及資本流向逆轉(zhuǎn)同時作用，暴露了以前被有利條件所掩蓋的增長模式缺陷。

如今還有一種不斷加劇的挑戰(zhàn)。新興經(jīng)濟體應(yīng)對這些挑戰(zhàn)的路徑選擇，還必須考慮到由數(shù)字資本密集型技術(shù)所驅(qū)動的根本性轉(zhuǎn)變。雖然數(shù)字技術(shù)在高科技領(lǐng)域和分享經(jīng)濟中創(chuàng)造了新的工作類型，卻也減少和消滅了許多“常規(guī)”白領(lǐng)和藍領(lǐng)工作。

機器人技術(shù)的快速發(fā)展尤其重要，因為越來越精密的機器對各部門的廉價勞動力構(gòu)成了威脅。這些技術(shù)的高固定/低可變成本意味著一旦機器人變得比人類勞動更具成本效益，這種趨勢就不會扭轉(zhuǎn)，尤其是自動化組裝線可以被布局在更靠近市場的地方，而非被迫選擇勞動最便宜的地方。

由于早期比較優(yōu)勢的經(jīng)典來源出現(xiàn)萎縮，各國需要實施以服務(wù)業(yè)為重點的政策，還需調(diào)整自身對人力資本的投資。但這是否相當(dāng)于直接跳過最底層的發(fā)展階段還有待觀察。印度相對非常規(guī)的增長模式，及其較早關(guān)注服務(wù)業(yè)的發(fā)展步驟，可以成為重要的經(jīng)驗。

無論如何，發(fā)展中國家顯然都有很多需要考慮的地方。隨著這些經(jīng)濟體不斷在自身的核心增長議程中添加項目，它們不可避免地會犯錯誤，甚至遭受重大挫折。這將使各國的經(jīng)濟表現(xiàn)迥異，并降低追趕發(fā)達國家的平均速度。但在我看來，這一切都不會阻止它們追趕的步伐。