跨國公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管控分析

劉杰　王超　祝曉彤

摘 要 跨國公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管控對(duì)其生存發(fā)展而言意義重大。本文從跨國公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管控面臨的主要挑戰(zhàn)入手，首先提出跨國公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管控的四項(xiàng)原則，并進(jìn)一步分析了跨國公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管控過程中的具體實(shí)施策略，以期對(duì)跨國公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策起到一定的促進(jìn)作用。也希望與君共鑒，以達(dá)到拋磚引玉之目的。

關(guān)鍵詞 跨國公司 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 管控

一、背景介紹

1962年，美國學(xué)者Alfred·D.Chandler，Jr.出版《戰(zhàn)略與結(jié)構(gòu)》[1]一書，首次將“戰(zhàn)略”一詞引入企業(yè)管理領(lǐng)域，揭開了企業(yè)戰(zhàn)略研究的序幕。直到1985年，E.F.Harrison與C.H.John首次提出了“財(cái)務(wù)戰(zhàn)略”的概念。[2]2003年，Ruth·Bender與Keith·Ward在《公司財(cái)務(wù)》一書中將財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定義為“企業(yè)采用最適合本企業(yè)的方式籌集資金，并且有效管理這些資金的使用，包括企業(yè)所創(chuàng)盈利的分配以及再投資的決策”。[3]

我國學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的研究起步較晚，但也進(jìn)行了諸多有益的嘗試，如劉志遠(yuǎn)（1997）、陸正飛（1999）、閻達(dá)五（2000）、黃國良（2004）、謝國珍（2006）、王滿（2008）、曹玉珊（2010）、閆華紅（2011）、戴天婧（2012）等。借鑒國內(nèi)外學(xué)者的研究成果，本文中我們認(rèn)為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是指在特定環(huán)境下，企業(yè)基于公司特定目標(biāo)，對(duì)未來財(cái)務(wù)活動(dòng)的目標(biāo)、方向、實(shí)施手段等進(jìn)行的指導(dǎo)性規(guī)劃。

二、跨國公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

當(dāng)下，經(jīng)濟(jì)全球化縱深發(fā)展，國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定與管控對(duì)跨國公司而言至關(guān)重要。在本文中，跨國公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是指跨國公司在特定環(huán)境下和一定時(shí)期內(nèi)，為實(shí)現(xiàn)公司整體戰(zhàn)略目標(biāo)，對(duì)未來財(cái)務(wù)活動(dòng)的目標(biāo)、方向、實(shí)施手段等從總體上作出的指導(dǎo)性規(guī)劃?？鐕镜奶厥庑詫?dǎo)致其具有不同于一般公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特點(diǎn)，具體表現(xiàn)為，系統(tǒng)性與整體性、范圍的廣闊性、風(fēng)險(xiǎn)的全面性等。

三、跨國公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管控面臨的主要挑戰(zhàn)

（一）匯率風(fēng)險(xiǎn)、稅率風(fēng)險(xiǎn)與利率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)又稱“外匯風(fēng)險(xiǎn)”，是指由于匯率變動(dòng)引起的貨幣計(jì)價(jià)的收支款項(xiàng)、資產(chǎn)負(fù)債造成損失或收益的不確定性。匯率變動(dòng)直接影響資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的變動(dòng)，同時(shí)導(dǎo)致跨國公司現(xiàn)金流量的不穩(wěn)定性。稅率風(fēng)險(xiǎn)是由于各國政府稅收政策的變化或管制松緊程度的變化導(dǎo)致原預(yù)測(cè)稅負(fù)的不確定性。利率風(fēng)險(xiǎn)，是指由于利率的變動(dòng)導(dǎo)致?lián)p失或收益的可能性。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)與國家風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)又稱“違約風(fēng)險(xiǎn)”，是指交易對(duì)手未能履行契約義務(wù)而造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。國家風(fēng)險(xiǎn)，是指在對(duì)外投資、貸款和貿(mào)易活動(dòng)中，外國資產(chǎn)在東道國面臨的危險(xiǎn)程度，這是源于因別國政治或經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化而導(dǎo)致的外國暴露價(jià)值的變化。國家風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)給跨國公司帶來致命性的打擊。

（三）資本結(jié)構(gòu)管控風(fēng)險(xiǎn)

跨國公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的主要內(nèi)容之一就是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，保證資本成本最小化，從而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化?？鐕驹谫Y本結(jié)構(gòu)管控中面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素主要包括籌資決策不當(dāng)、投資行為不規(guī)范、資本結(jié)構(gòu)缺乏彈性等。

四、跨國公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的管控原則

（一）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)平衡原則

現(xiàn)金流轉(zhuǎn)平衡是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的一項(xiàng)基本原則?？鐕緩氖氯蛐陨a(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)平衡對(duì)其而言尤為重要。一般而言，當(dāng)跨國公司現(xiàn)金短缺時(shí)，我們建議其提高財(cái)務(wù)杠桿、增加權(quán)益資本、降低股利支付率或?qū)①Y金從價(jià)值毀滅型項(xiàng)目中抽回。當(dāng)跨國公司現(xiàn)金剩余時(shí)，我們一般建議其擴(kuò)大內(nèi)部投資或增加股利支付。

（二）風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配原則

風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配原則要求公司對(duì)每項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)分析其風(fēng)險(xiǎn)性和收益性，使公司可能獲得的收益與可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相互匹配，并據(jù)此作出財(cái)務(wù)決策。實(shí)際操作中，我們建議公司一方面樹立風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，建立激勵(lì)——約束機(jī)制；另一方面也鼓勵(lì)公司善于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，巧妙化解風(fēng)險(xiǎn)的不利因素，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為收益。

（三）系統(tǒng)性和集成性原則

跨國公司應(yīng)當(dāng)重視財(cái)務(wù)戰(zhàn)略基礎(chǔ)上的系統(tǒng)性和集成性管理，強(qiáng)調(diào)跨國公司在全球范圍內(nèi)構(gòu)成一個(gè)不可分割的整體，并在全球范圍內(nèi)優(yōu)化資源配置，以發(fā)揮整體財(cái)務(wù)效應(yīng)的優(yōu)勢(shì)。跨國公司應(yīng)當(dāng)追求系統(tǒng)的、集成的財(cái)務(wù)目標(biāo)，各子公司在此基礎(chǔ)上優(yōu)化內(nèi)部分工協(xié)作。

（四）動(dòng)態(tài)管控原則

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的穩(wěn)定性是相對(duì)的，國際市場(chǎng)變化莫測(cè)，跨國公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略也必須保持動(dòng)態(tài)的調(diào)整。當(dāng)環(huán)境出現(xiàn)小幅變動(dòng)時(shí)，可以在穩(wěn)定性前提下對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。當(dāng)環(huán)境變化導(dǎo)致財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不合時(shí)宜時(shí)，則應(yīng)考慮改變財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，以變制變。

五、跨國公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施策略

（一）制定合理的籌資決策，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)

籌資決策的核心是確定籌資規(guī)模、籌資方式，力求獲得資本成本最低的資金來源。實(shí)際操作中，跨國公司還需注意以下幾點(diǎn)：第一，明確投資需要，確定籌資規(guī)模。第二，結(jié)合公司實(shí)際情況，合理選擇籌資方式。第三，權(quán)衡籌資風(fēng)險(xiǎn)，建立償債保障機(jī)制?；I資決策的重點(diǎn)之一就是優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)?？鐕驹诖诉^程中應(yīng)當(dāng)注意融資方式和融資工具的優(yōu)化組合，力爭(zhēng)達(dá)到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

（二）規(guī)范跨國公司投資決策，合理管控投資風(fēng)險(xiǎn)

跨國公司的投資決策應(yīng)當(dāng)遵循系統(tǒng)性、可行性、應(yīng)變性和效應(yīng)性原則，按照一定的程序進(jìn)行。管理層在投資決策管控中應(yīng)當(dāng)注意建立投資風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制和投資監(jiān)管體系。巧妙利用多種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，合理管控投資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）建立健全全面風(fēng)險(xiǎn)管控體系

跨國公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的多樣性和復(fù)雜性，要求其建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系?？鐕窘⒔∪骘L(fēng)險(xiǎn)管理體系可以參考以下流程進(jìn)行：第一，風(fēng)險(xiǎn)信息采集與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)；第二，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與風(fēng)險(xiǎn)分析；第三，風(fēng)險(xiǎn)度量與風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)；第四，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警報(bào)告；第五，風(fēng)險(xiǎn)處理措施；第六，監(jiān)督與改進(jìn)。值得注意的是，全面風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)動(dòng)態(tài)的循環(huán)過程，需要不斷調(diào)整和更新。

六、結(jié)語

以上可以看出，跨國公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定與管控對(duì)其生存發(fā)展而言意義重大?？鐕驹谪?cái)務(wù)戰(zhàn)略管控中應(yīng)當(dāng)遵循現(xiàn)金流轉(zhuǎn)平衡、風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配、系統(tǒng)性與集成性、動(dòng)態(tài)管控四項(xiàng)原則。在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施過程中力求做到制定合理的籌資決策，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)；規(guī)范跨國公司投資決策，合理管控投資風(fēng)險(xiǎn)；建立健全全面風(fēng)險(xiǎn)管控體系。以此增強(qiáng)全球競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)跨國公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（作者單位為大連海洋大學(xué)）

[作者簡(jiǎn)介：劉杰（1990—），男，山東臨沂人，大連海洋大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院研究生在讀，主要研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與盈余管理。王超（1987—），男，遼寧錦州人，大連海洋大學(xué)校團(tuán)委干事，主要研究方向：海洋經(jīng)濟(jì)管理。祝曉彤（1992—），女，遼寧朝陽人，大連海洋大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院研究生在讀，主要研究方向：企業(yè)管理。]

參考文獻(xiàn)

[1] A.D.Chandler.Strategy and Structure：Chapter in the History of the American Industrial Enterprise[M].MIT Press ， 1962.

[2] 杰夫利·哈里森（美），卡隆·H·圣約翰.組織戰(zhàn)略管理[M].大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版，1998.

[3] Ruth Bender，Keith Ward.Corporate FinancialStrategy[M].Butterworth：Heinemann ， 2002.