基于合理借款人的P2P借貸資產(chǎn)端邏輯

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P2P借貸作為我國傳統(tǒng)銀行業(yè)的補(bǔ)充而進(jìn)入我國多層次借貸服務(wù)體系，填補(bǔ)了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和傳統(tǒng)民間借貸之間的空白，豐富了我國多層次借貸服務(wù)體系的內(nèi)容，滿足了融資主體的多樣化服務(wù)需求。

對P2P借貸服務(wù)行業(yè)來說，必須先有資產(chǎn)端的借貸需求，然后才有資金端的借貸供給。它是整個行業(yè)的發(fā)展之基。

我是誰：認(rèn)清P2P借貸的定位

P2P借貸資產(chǎn)端的歷史使命是提供融資服務(wù)。我國正在加速建設(shè)的融資服務(wù)體系是一個包含了資本市場、借貸服務(wù)市場等在內(nèi)的復(fù)雜的多層次體系，P2P借貸需要在其中找到自己的位置，明確自己的定位。

我國多層次融資服務(wù)體系至少包括與企業(yè)構(gòu)成相匹配的多層次資本市場體系，與不同類型借款人的融資需求相匹配的多層次借貸服務(wù)體系，以天使投資、風(fēng)險投資、私募股權(quán)基金及新興的股權(quán)眾籌為主體的多層次創(chuàng)業(yè)投資體系和政策性信用擔(dān)保、商業(yè)性信用擔(dān)保和互助型擔(dān)保三位一體的多層次信用擔(dān)保體系這4個模塊，如圖1所示。

在相當(dāng)長的一個時期內(nèi)，我國以銀行為主導(dǎo)的借貸服務(wù)體系仍將占據(jù)主導(dǎo)，其次是以股市為主導(dǎo)的資本市場體系。信用擔(dān)保體系是借貸服務(wù)體系的重要支撐，股權(quán)投資體系則是資本市場體系的補(bǔ)充。而在西方發(fā)達(dá)國家，資本市場體系在融資體系中居于主導(dǎo)地位，其次是借貸服務(wù)體系。但無論如何發(fā)展，借貸服務(wù)體系都是我國融資服務(wù)體系一支極其重要的力量。P2P借貸作為我國傳統(tǒng)銀行業(yè)的補(bǔ)充而進(jìn)入我國多層次借貸服務(wù)體系，填補(bǔ)了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和傳統(tǒng)民間借貸之間的空白，豐富了我國多層次借貸服務(wù)體系的內(nèi)容，滿足了融資主體的多樣化服務(wù)需求，進(jìn)而在我國多層次的融資服務(wù)體系中占據(jù)一席之地，如圖2所示。

依靠誰：P2P借貸以信用為基石

P2P借貸的基準(zhǔn)模式是信用貸款，P2P借貸的起源之一——尤努斯創(chuàng)辦的格萊珉銀行，其奉行的貸款模式就是小額信貸。國外P2P借貸當(dāng)前的主流模式也是信用貸款。

沒有信用，就沒有P2P借貸

P2P借貸點對點的特征決定了它以信用為基石。信用分國家信用、企業(yè)信用和個人信用3個層次。個人信用指的是基于信任、通過一定的協(xié)議或契約提供給自然人及其家庭的信用，使得接受信用的個人不用付現(xiàn)就可以獲得商品或服務(wù)，不僅包括用作個人或家庭消費(fèi)用途的信用交易，也包括用作個人投資、創(chuàng)業(yè)及生產(chǎn)經(jīng)營的信用。

由于個人信用的不足，不少P2P平臺把企業(yè)信用也納入了視野范圍。企業(yè)信用的本意是指一個企業(yè)法人授予另一個企業(yè)法人的信用，其本質(zhì)是賣方企業(yè)對買方企業(yè)的貨幣借貸。不少P2P平臺把其外延擴(kuò)展到個人投資者對企業(yè)借款人的授信。

只為具備信用基礎(chǔ)的借款人服務(wù)

P2P借貸無可爭議屬于借貸的范疇，這決定了它只能為具備一定的信用基礎(chǔ)，有償還能力的借款人服務(wù)。

P2P借貸是有限的普惠金融，它為最廣大的人群尤其是正規(guī)金融難以覆蓋的社會低收入人群和小微經(jīng)濟(jì)體等提供了一種與其他客戶平等享受現(xiàn)代金融服務(wù)的機(jī)會和權(quán)利。普惠金融的核心要義在于平等，但并非絕對的平等，具體到P2P借貸上，并非每個有借款的需要人都會被滿足，信用狀況過低的人就不是P2P借貸的合格借款人，因此，P2P借貸普惠金融的特征是有限。P2P借貸一手牽兩端，一端是借款人，一端是投資者。如果一個人根本沒有還款能力，他就不具備成為借款人的條件。

P2P借貸A端的主要服務(wù)對象是信用中上的人群（國外的平臺已經(jīng)充分證實了這一點），至于信用不良的人群，絕大部分人則是由于自身的原因而自我隔離于P2P借貸這個公平的制度設(shè)計之外。如果他們真的需要幫助，從社會制度設(shè)計上來說，可以求助于普惠度更高的體系（如社保障體系）和機(jī)構(gòu)（如慈善機(jī)構(gòu)）。

信用就是價值

高信用的借款人資金使用成本（利息）低，低信用的借款人資金使用成本（利息）高，中間的差額就是信用的價值。

在中國，由于以個人真實信息、正常還款記錄為核心的信用體系尚未有效建立，真正靠個人信用開展的信貸業(yè)務(wù)除免擔(dān)保的信用卡外并不多。即使是銀行等金融機(jī)構(gòu)的客戶，只要資金量稍大，都要求必須用抵押、擔(dān)保的形式。包括P2P借貸在內(nèi)，大部分貸款是靠綜合還款能力辦理的，即在第一還款來源基礎(chǔ)上，增加房屋抵押、車輛抵押、第三方擔(dān)保、履約保證保險等貸款方式，靠貸款方式的組合鎖定借款人風(fēng)險。與此同時，借款人的外延也從個人擴(kuò)展至企業(yè)。

從源頭上做好風(fēng)控

一般來說，投資者（或P2P借貸服務(wù)平臺）可按照4個步驟對借款人的信用狀況進(jìn)行考察，以達(dá)到從源頭上控制風(fēng)險的目的，如圖3所示。

為了誰：P2P借貸的合理借款人

從主體類型進(jìn)行劃分，P2P借貸的借款人可進(jìn)一步細(xì)分為個體借款人（簡稱借款人，狹義上的借款人）和企業(yè)借款人（簡稱借款企業(yè)）兩大類，分別對應(yīng)著“peer to person”（個人對個人）和“peer to company”（個人對企業(yè)）兩種業(yè)務(wù)類型，其中，前者是P2P借貸的本源模式，后者是從前者衍生發(fā)展而來。

假設(shè)借款人都是理性的，在有資金需求時會根據(jù)綜合各籌資渠道進(jìn)行統(tǒng)籌考量，考量的因素通常包括便利度、難易度和資金使用成本等。圖5和圖6分別展示了個體借款人和借款企業(yè)在理性的前提下選擇籌資渠道的一般次序及各渠道的主要特點。

顯然，P2P借貸并非理性借款人的優(yōu)先選擇。以個體借款人為例，優(yōu)先度更高的籌資渠道是自有資金、向親友借款和銀行貸款，其中銀行貸款是大多數(shù)人優(yōu)先選擇的主渠道。

作為傳統(tǒng)銀行業(yè)的補(bǔ)充，P2P借貸的發(fā)展主線，就是要幫助上億的經(jīng)濟(jì)上活躍、愿意通過釋放信用價值改變自己而未被傳統(tǒng)銀行業(yè)覆蓋的人提供創(chuàng)新的借貸解決方案。P2P借貸的合理借款人，是需求小額的、信用相對較低但還款能力較好的，以及現(xiàn)代信用體系尚未覆蓋的隱性的高信用的和應(yīng)急性的中高信用的借款人。如表所示。

在我們看來，表中所示的P2P借貸適合服務(wù)的主體對象就是P2P借貸的合理借款人。比如，P2P投資服務(wù)平臺上的資金如果用于個人臨時周轉(zhuǎn)、企業(yè)短期資金周轉(zhuǎn)相比于用于企業(yè)長期經(jīng)營，在一定程度上更為合理。在比如，小微企業(yè)主、農(nóng)戶、工薪階層、大學(xué)畢業(yè)生，這四類人群也正是傳統(tǒng)金融體系不愿覆蓋和難以覆蓋的人群，為其信用不錯者提供借貸服務(wù)，也是較為合理的。