人民幣波動加大 避險需求急劇升溫

林鴻鈞

隨著人民幣波動幅度的擴(kuò)大，企業(yè)對人民幣避險工具的需求逐漸增加。

隨著人民幣波動幅度的擴(kuò)大，企業(yè)對人民幣避險工具的需求逐漸增加。在現(xiàn)有的外管局法規(guī)中提到，銀行可根據(jù)企業(yè)的真實(shí)需求，為其辦理人民幣與外匯衍生品業(yè)務(wù)。對于具有人民幣避險需求的企業(yè)客戶，可嘗試采用的避險工具及方式如下。

美元兌人民幣遠(yuǎn)期匯率協(xié)議 2004年銀行開辦此業(yè)務(wù)，按照不同的期限，以100美元可兌換人民幣的量，掛牌現(xiàn)匯買入價、賣出價與起息日。遠(yuǎn)期匯率價格為現(xiàn)貨匯率價格加資金成本（美元與人民幣的利率差異），這在一定程度上將反映市場預(yù)期。按照遠(yuǎn)期匯率協(xié)議，出口商可事先鎖定收到美元時可兌換的人民幣價格，進(jìn)口商可確定要支付美元時的人民幣匯價，降低匯率變動的風(fēng)險。

美元對人民幣期權(quán)交易協(xié)議 自2010年4月，根據(jù)《國家外匯管理局關(guān)于人民幣對外匯期權(quán)交易有關(guān)問題的通知》，各銀行陸續(xù)開辦此協(xié)議，主要規(guī)定如下。

第一，所稱期權(quán)是指人民幣對外匯的普通歐式期權(quán)“到期日才能執(zhí)行的期權(quán)”。

第二，銀行只能辦理客戶買入外匯看漲或看跌期權(quán)業(yè)務(wù)，除對已買入的期權(quán)進(jìn)行反向平倉外，不得辦理客戶賣出期權(quán)業(yè)務(wù)。

第三，客戶行權(quán)應(yīng)以約定的執(zhí)行價格對期權(quán)合約本金全額交割，原則上不得進(jìn)行差額交割。

期權(quán)的買方需交納期權(quán)費(fèi)，當(dāng)執(zhí)行期權(quán)時對買方不利，如不執(zhí)行則損失期權(quán)費(fèi)。對出口商而言，所擔(dān)心的是美元對人民幣貶值，收到的美元可兌換的人民幣收入降低，因此應(yīng)買入美元，看跌期權(quán)。

參與境外人民幣期貨交易 隨著人民幣走出去的步伐加快，海外期貨市場紛紛搶食人民幣匯率市場的“大蛋糕”，中國香港、中國臺灣、新加坡、芝加哥的期貨交易所都已推出人民幣期貨業(yè)務(wù)。截至2015年年底，2015年7月20日才掛牌的中國臺灣人民幣期貨業(yè)務(wù)的日均業(yè)務(wù)量達(dá)1萬口，超過其他3個交易所，成為全球最大的人民幣期貨匯率市場。境外期貨交易所的指標(biāo)為離岸人民幣價格，反映的是離岸人民幣的供需情況與市場預(yù)期，與在岸人民幣存在一定的價差，適合有境外子公司的中國企業(yè)參與。期貨避險的方式是與到期的現(xiàn)貨供需反向操作，例如，3個月后要出售美元換成人民幣，則應(yīng)買入3個月后到期的美元兌人民幣期貨，無論3個月內(nèi)的匯率如何變化，到期的現(xiàn)貨與期貨部位的盈虧都可以互相抵消，達(dá)到套期保值的目的。

進(jìn)出口業(yè)務(wù)采用人民幣作為結(jié)算貨幣 人民幣將在2016年10月加入SDR，屆時，各國政府的外匯準(zhǔn)備都將考慮納入人民幣，境外對口企業(yè)接受以人民幣結(jié)算的可能性也將增加。因此，可嘗試與交易對象討論以人民幣取代美元作為結(jié)算貨幣的可能性，適當(dāng)降低匯率變動的風(fēng)險。