互聯(lián)網(wǎng)金融的再思考

張成棟+張昱乾

“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的出現(xiàn)無疑對各個(gè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，順勢而為則可扶搖直上，步入新境；猶豫遲緩則會錯(cuò)過機(jī)遇，貽誤商機(jī)。“互聯(lián)網(wǎng)+”作為一種通用工具，什么都可以加，無所限制。“互聯(lián)網(wǎng)+金融”“互聯(lián)網(wǎng)+汽車”“互聯(lián)網(wǎng)+房產(chǎn)”“互聯(lián)網(wǎng)+餐飲”“互聯(lián)網(wǎng)+政務(wù)”“互聯(lián)網(wǎng)+社區(qū)”，等等，只要你有創(chuàng)新思維，“互聯(lián)網(wǎng)+”可以囊括你生活和工作的方方面面。這其中，互聯(lián)網(wǎng)金融異軍突起，互聯(lián)網(wǎng)與金融的結(jié)合更是成為時(shí)代的寵兒。

然而，對于“互聯(lián)網(wǎng)金融”的內(nèi)涵定義、邊界范圍、業(yè)務(wù)業(yè)態(tài)則是眾說紛紜。對于互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)對金融的主導(dǎo)，還是金融對互聯(lián)網(wǎng)的主導(dǎo)，抑或完全是新生的獨(dú)立業(yè)態(tài)，無論是專家學(xué)者還是參與者，都莫衷一是。

筆者認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融至少應(yīng)包含兩個(gè)層次。

一個(gè)層次主要是基于“融合”，是有牌照的專業(yè)金融中介。這個(gè)層次互聯(lián)網(wǎng)金融的主導(dǎo)者是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和大型互聯(lián)網(wǎng)公司，如工、農(nóng)、中、建、交等大型銀行，阿里巴巴、騰訊、百度等互聯(lián)網(wǎng)公司，兩者是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，優(yōu)勢互補(bǔ)的產(chǎn)物。其最主要的特點(diǎn)有兩個(gè)，其一是牌照性，即產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售都需要取得牌照；其二是中介性，即主導(dǎo)者均不是資金供需雙方，而是中介機(jī)構(gòu)，提供的是中介服務(wù)。從業(yè)務(wù)上來看，這個(gè)層次的互聯(lián)網(wǎng)金融還可以分成兩個(gè)方面。一方面是傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)作，通過利用互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢發(fā)展電子銀行，延伸傳統(tǒng)存款、貸款、支付、結(jié)算業(yè)務(wù)的時(shí)間長度和空間寬度，如網(wǎng)上銀行轉(zhuǎn)賬匯款、手機(jī)銀行快捷支付等；另一方面是金融模式的創(chuàng)新，金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)公司單獨(dú)或聯(lián)合向資金供需雙方提供投資理財(cái)、融資融券、電子商務(wù)等新型金融中介服務(wù)，如陸金所、空中銀行、淘寶基金、余額寶等。

從發(fā)展趨勢上看，這個(gè)層次的互聯(lián)網(wǎng)金融對于專業(yè)金融機(jī)構(gòu)帶來沖擊的同時(shí)也提供了縮減成本、增加收益，獲得規(guī)模效應(yīng)的機(jī)遇。無論是傳統(tǒng)有牌照的金融機(jī)構(gòu)還是新型有牌照的金融機(jī)構(gòu)，為資金供需雙方提供金融中介服務(wù)不必再增設(shè)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，一臺終端機(jī)基本可以實(shí)現(xiàn)一個(gè)傳統(tǒng)網(wǎng)點(diǎn)的功能。多個(gè)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)可以逐漸從傳統(tǒng)銀行分離合并為只占據(jù)一個(gè)柜面的終端服務(wù)器，更有甚者，多家金融機(jī)構(gòu)可以組建擁有自己柜面的金融超市，形如市場中的“攤位”，可以有效節(jié)約有形資產(chǎn)的投入。柜面銀行的發(fā)展就是要實(shí)現(xiàn)“去人工化”，主要的障礙就是標(biāo)準(zhǔn)化。金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)的存在主要是由于服務(wù)對象的千差萬別，信息不對稱導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)控制需要人工甄別。一旦客戶信息實(shí)現(xiàn)共享，信息不對稱得以有效消除，風(fēng)險(xiǎn)可以通過大數(shù)據(jù)甄別分類，傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)就可以通過標(biāo)準(zhǔn)化合約實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)化，那么實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)存在的必要性將不充分，必然逐步從銀行脫離。正如實(shí)體商店面臨電商的沖擊一樣，傳統(tǒng)網(wǎng)點(diǎn)必然也面臨互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊！當(dāng)然，大家也必須認(rèn)識到，雖然當(dāng)前支付寶等支付平臺已經(jīng)在蠶食傳統(tǒng)銀行的功能業(yè)務(wù)，但尚未完全取代，可以預(yù)見的是，存款、貸款、支付和風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)化是一個(gè)長期的過程，但其趨勢已不可逆轉(zhuǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)金融的另一個(gè)層次“普惠金融”，因惠及大眾，而成為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的真正藍(lán)海。這個(gè)層次的互聯(lián)網(wǎng)普惠金融，應(yīng)立足于“創(chuàng)新”，形成一種全新的金融業(yè)態(tài)。

普惠金融源于英文“Inclusive Financial System”，是一種人人都有權(quán)參與、分享金融活動的理念。正如國務(wù)院發(fā)布的《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016-2020）》中所指出的“普惠金融是指立足機(jī)會平等要求和商業(yè)可持續(xù)原則，以可負(fù)擔(dān)的成本為有金融服務(wù)需求的社會各階層和群體提供適當(dāng)、有效的金融服務(wù)”。金融不再是“高大上”的代言，而是草根大眾的活動；不再是壟斷獨(dú)享，而是開放市場；不再是難以觸摸，而是萬眾參與；不再依賴牌照認(rèn)證、官方監(jiān)管，而是依賴優(yōu)勝劣汰、行業(yè)自治。

普惠金融主要表現(xiàn)出三個(gè)方面的特性。

一是大眾可得性。這是普惠金融在其服務(wù)對象和目標(biāo)上的特征。眾所周知，傳統(tǒng)金融存在著“小微企業(yè)融資難”“農(nóng)民貸款難”等諸多問題，普惠金融恰恰是要解決這些“痛點(diǎn)”。普惠金融的“普惠”就體現(xiàn)在所有市場主體，尤其包括中小企業(yè)、農(nóng)民、學(xué)生、創(chuàng)業(yè)者、老年人等傳統(tǒng)金融市場上的弱勢群體，都可以有自己的金融需求，并且可以便捷得到與自己金融需求相匹配的金融服務(wù)，分享金融發(fā)展成果。

二是市場平等性。這是普惠金融運(yùn)行機(jī)制的特征，就是要讓市場在金融資源的分配中起決定性的作用，通過市場機(jī)制實(shí)現(xiàn)金融資源的高效配置。金融行業(yè)一直以來以其壟斷性高居其上，俯視大眾。辦理金融業(yè)務(wù)要“跑關(guān)系”，尤其是在中西部地區(qū)，弱勢群體辦理銀行業(yè)務(wù)常常遭遇工作人員厭煩的態(tài)度。顯然，這不是一個(gè)供需雙方平等的市場環(huán)境。普惠金融將打破金融壟斷，使所有的市場主體能夠以平等的身份和平等的機(jī)會參與金融活動。

三是信息便捷性。這是普惠金融得以發(fā)展壯大的核心優(yōu)勢。互聯(lián)網(wǎng)是金融從“傳統(tǒng)”走向“現(xiàn)代”，從“壟斷”走向“普惠”的紐帶和橋梁。傳統(tǒng)專業(yè)金融走向普惠的最大障礙在于信息不對稱造成的巨大的交易成本。因此從成本收益角度分析，傳統(tǒng)專業(yè)金融偏好于向大型企業(yè)提供大型金融服務(wù)，以攤低交易成本。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)通過大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計(jì)算等信息技術(shù)，將大眾分散的信用信息進(jìn)行有效搜集分類和甄別分析，降低向小微企業(yè)、農(nóng)民等普通大眾提供金融服務(wù)的交易成本。正是基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的信息便捷性使得普惠金融的盈利成為可能。

當(dāng)前，由于普惠金融參與主體的“大眾”性，其發(fā)展受到廣泛的關(guān)注，尤其在支持“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”中，其積極作用不斷顯現(xiàn)；同時(shí)，也是由于這個(gè)“大眾”性進(jìn)入的門檻低，普惠金融發(fā)展中反映出的一些特有問題需要我們大家冷靜下來認(rèn)真梳理。

其一，產(chǎn)品之“眾”，信息轟炸與信息欺騙共存?；ヂ?lián)網(wǎng)金融、普惠金融發(fā)展的基礎(chǔ)是信息技術(shù)的提升，發(fā)展的障礙是信息甄別的困難。金融市場中，信息發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，直接與風(fēng)險(xiǎn)與收益掛鉤，可謂“成也信息，敗也信息”。在傳統(tǒng)的金融中，正是由于信息主要由中介金融機(jī)構(gòu)所掌握，既成就了中介機(jī)構(gòu)的壟斷，也造成了金融風(fēng)險(xiǎn)的集聚。互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的信息技術(shù)長足發(fā)展，是金融市場信息得以突破中介的限制，然而卻遭遇市場主體對信息甄別技術(shù)缺失的難題。市場主體遭受著信息的轟炸，面臨著各式各樣包裝信息的誘惑?！癳租寶”“芝麻金融”“理財(cái)邦”等曾高打“普惠金融”招牌的P2P網(wǎng)貸平臺跑路事件，正是基于大眾對信息的甄別困難和盲目追從，使“普惠”變成了“普宰”。

其二，主體之“眾”，監(jiān)管水平不能緊跟發(fā)展實(shí)踐。普惠金融突出的特點(diǎn)是參與的大眾性和配置的市場化，但市場機(jī)制并非萬能，尤其是在市場主體呈現(xiàn)質(zhì)和量的“大眾性”的條件下，市場甚至?xí)诙唐趦?nèi)產(chǎn)生極其嚴(yán)重的后果。毋庸置疑，對互聯(lián)網(wǎng)金融、普惠金融的有效監(jiān)管必不可少。普惠金融創(chuàng)新主體和參與主體多元，在不斷推進(jìn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的同時(shí)，也增加了監(jiān)管的難度和靈活性。央行行長在2016年“兩會”期間回答記者提問時(shí)表示“（互聯(lián)網(wǎng)金融）形勢發(fā)展很快，又有很多新的問題發(fā)生，原來出的文件還沒有真正落實(shí)執(zhí)行，還沒有全都做到，又有一些新的挑戰(zhàn)，還需要進(jìn)行新的研究”，并表示既要靠監(jiān)管也要靠自律，必要時(shí)還要對“那些打壞主意的，或者是欺詐的、一開始就動機(jī)不良的”進(jìn)行整治。普惠金融下監(jiān)管的復(fù)雜和困難是顯而易見的。

其三，成長之“眾”，商業(yè)可持續(xù)性跨越艱難。在企業(yè)會計(jì)中，“持續(xù)經(jīng)營”是重要的基本假設(shè)之一。不難理解，誰都希望自己的企業(yè)可以長遠(yuǎn)發(fā)展。但市場是無情的，優(yōu)勝劣汰是市場的基本規(guī)則。普惠金融發(fā)展正當(dāng)其時(shí)，相似的機(jī)構(gòu)和同質(zhì)的產(chǎn)品都如“雨后春筍”呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，同時(shí)，創(chuàng)新如硬幣的兩面，風(fēng)險(xiǎn)與收益總是相伴而生，這都決定“普惠金融”必定要遭受市場的“大浪淘沙”。金融涉及千萬市場主體的直接經(jīng)濟(jì)利益，“淘汰”所引起的風(fēng)險(xiǎn)比一般商業(yè)活動要放大許多倍，甚至蔓延至相關(guān)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，因而確保普惠金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品的“商業(yè)可持續(xù)”與尊重市場“優(yōu)勝劣汰”規(guī)則，維持二者的平衡是艱難的。

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展必定走向普惠金融的藍(lán)海，“讓所有市場主體都能分享金融服務(wù)的雨露甘霖”。從普惠金融的角度看，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展依然需上下求索做好以下三個(gè)方面的頂層設(shè)計(jì)。

其一，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)方式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融走向普惠金融，宜鼓勵(lì)引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融主體深入挖掘傳統(tǒng)金融下大眾群體的需求，創(chuàng)新思路，拓寬服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋面，深植普惠金融之根。國家通過財(cái)稅金融政策的支持，使其著眼于各消費(fèi)群體多層次的投資理財(cái)需求，設(shè)計(jì)出價(jià)格合理、便捷可得的金融產(chǎn)品。

其二，加快建立信息共享體系。信息是互聯(lián)網(wǎng)金融的核心，也是互聯(lián)網(wǎng)金融走向普惠金融的關(guān)鍵要素。信息共享體系的建立既要重視對增量信息的采集，也要重視對存量信息的利用。增量信息采集主要對新興互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)、小微企業(yè)、農(nóng)民、學(xué)生等新生主體的信息收集，存量信息利用主要是對已有的信用信息通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)連通共享，擴(kuò)充金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫接入機(jī)構(gòu)，降低普惠金融服務(wù)對象征信成本。

其三，提升監(jiān)管和強(qiáng)化自律相結(jié)合防范金融風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融向普惠金融的發(fā)展必將伴隨著風(fēng)險(xiǎn)范圍的擴(kuò)展，依靠銀監(jiān)會等傳統(tǒng)單一機(jī)構(gòu)難以有效實(shí)施監(jiān)管。對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管需要更高層次的協(xié)調(diào)配合，需要完善法律體系的保障，更需要行業(yè)的自律自管。