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    亞投行開張,中國會怎樣

    2016-06-06 15:30:58崔巍
    大眾理財顧問 2016年2期
    關(guān)鍵詞:金立群亞投行

    崔巍

    亞投行是中國大力推進的21世紀新型多邊開發(fā)銀行,和中國“一帶一路”建設(shè)及國際產(chǎn)能合作的區(qū)域發(fā)展目標產(chǎn)生共振,有利于中國國內(nèi)資本和產(chǎn)能“走出去”,打造亞洲區(qū)域互聯(lián)互通的新局面。

    從倡議、籌備,到成立,亞投行的正式啟動標志著全球金融治理的一個新的里程碑。

    亞投行與成立于1966年、由日本和美國主導(dǎo)的亞洲開發(fā)銀行(以下簡稱亞開行)有相似之處:兩者同是以亞太國家為主要成員和服務(wù)對象的區(qū)域多邊開發(fā)銀行,都是在亞洲處于領(lǐng)先地位的經(jīng)濟體提供的區(qū)域性公共產(chǎn)品。亞開行的成功經(jīng)驗和不足之處或可為亞投行發(fā)展道路提供借鑒。與亞開行在運營管理、項目實施等方面進行比較研究分析,可以令投資者更清晰地把握了解亞投行的特點、發(fā)展前景以及可能遇到的風險點。

    亞投行是中國大力推進的21世紀新型多邊開發(fā)銀行,和中國“一帶一路”建設(shè)及國際產(chǎn)能合作的區(qū)域發(fā)展目標產(chǎn)生共振,有利于中國國內(nèi)資本和產(chǎn)能“走出去”,打造亞洲區(qū)域互聯(lián)互通的新局面。

    當前,亞投行前五大股東依次為:中國、印度、俄羅斯、德國、韓國、澳大利亞(其中韓國和澳大利亞并列第五)。中國投票權(quán)占總投票權(quán)的26.06%,具備一票否決權(quán)。隨著新成員的不斷加入,中方和其他創(chuàng)始成員的股份和投票權(quán)比例將被逐步稀釋。

    亞投行首個項目會“花落何處”?亞投行首任行長金立群說,初期重點融資領(lǐng)域包括能源與電力、交通和電信、農(nóng)村和農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施、供水與污水處理、環(huán)境保護、城市發(fā)展及物流等行業(yè)。亞投行成立后將召開董事會討論銀行的貸款政策,包括項目融資標準。有關(guān)政策文件將在董事會批準后對外公布。

    1 合作:填補亞洲基建的巨大缺口

    金立群表示,亞投行首批融資項目已經(jīng)確定,在6月左右有望宣布第一批投資。亞投行計劃2016年將為至少20億美元的不同項目提供融資,同時尋求在4~5月發(fā)行至多5億美元債券。金立群還透露,目前有30~40個國家在等待加入亞投行,因此亞投行成員國數(shù)量最終有可能從創(chuàng)立時的57個增加到100個左右。他同時還表示,有些國家尚未準備好加入亞投行,不應(yīng)催促。

    據(jù)麥肯錫統(tǒng)計,截至2015年3月,亞洲地區(qū)已公布的超大型基礎(chǔ)設(shè)施項目約1300個,投資總額達4萬億美元。根據(jù)亞開行的測算,到2020年,亞洲地區(qū)基建投資每年7300億美元的需求中,各國政府和亞開行、世行等多邊機構(gòu)能提供的資金分別約為2000億美元和300億美元,資金缺口高達5000億美元。

    同現(xiàn)有的多邊機構(gòu)相比,亞投行近期擁有的贈款資源可能有限。這不僅是因為亞投行是以發(fā)展中國家為主的股東結(jié)構(gòu),還由于當前波詭云譎的國際政經(jīng)形勢所致。展望未來,歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)危機、烏克蘭的地緣政治沖突、愈演愈烈的敘利亞問題、歐洲難民問題,以及反恐行動等很多因素,都可能會影響歐洲國家為亞投行提供贈款的政治意愿和預(yù)算能力。

    亞投行在亞太地區(qū)最直接的參照對象是亞開行。2016年1月初,亞開行行長中尾武彥聲明,亞開行將與亞投行進行合作,計劃在2016年對幾個項目進行聯(lián)合財政支持。這些項目涉及交通運輸及可再生能源領(lǐng)域,預(yù)計將在2016年上半年公布這些項目的具體信息。

    “亞投行支持的項目必須在財務(wù)、環(huán)境和社會上具有可持續(xù)性?!苯鹆⑷和嘎?,秘書處一直在積極做項目儲備工作,并與世行、亞開行、歐洲復(fù)興開發(fā)銀行、歐洲投資銀行等多邊開發(fā)機構(gòu)就項目聯(lián)合融資保持著密切溝通。亞投行計劃在2016年年中左右批準第一批貸款,其中有自己獨立評估和融資的項目,也有與世行和其他多邊開發(fā)銀行等聯(lián)合融資的項目。

    2 挑戰(zhàn):投資環(huán)境復(fù)雜

    亞洲很多國家仍屬于欠發(fā)達地區(qū),商業(yè)機會雖多,但投資環(huán)境有待改進。除了項目所在國的宏觀政策風險,發(fā)展中國家還存在項目開發(fā)時的能力欠缺、效率低等風險。這對于天然地傾向于規(guī)避風險的投資者來說,并不是一個容易的決定(圖1)。

    長期以來,亞洲地區(qū)的資本利用效率和金融活躍程度遠遠落后于歐美發(fā)達國家,金融話語權(quán)和主導(dǎo)權(quán)不強。國際金融領(lǐng)域一有風吹草動,往往會導(dǎo)致亞洲區(qū)內(nèi)資金外流。美聯(lián)儲加息已成定局,這必定讓資金從亞洲地區(qū)抽離。

    亞投行有關(guān)人士稱,開發(fā)性金融機構(gòu)在開展項目時的確也有風險,但相對較小。因為這類機構(gòu)由多國參與共同成立,可通過成員國之間的協(xié)商化解風險。亞投行就是要利用這種引領(lǐng)作用,為亞投行成員國做前期項目培養(yǎng),若項目成熟度達到商業(yè)銀行的標準,則會與商業(yè)銀行合作(如聯(lián)合融資),并撬動社會資本介入,達到分散風險的目的。

    “跨國界的重大項目,商業(yè)銀行原本很難進入,但和亞投行合作將會帶來便利?!币晃辉谀乘拇笮兄粡臉I(yè)多年的人士透露。但他同時也對于放貸額度和項目審核表示擔憂:“初期一兩年會收緊些,由于風控涉及政治風險,還款涉及外匯儲備,應(yīng)當更審慎些。”

    3 如何規(guī)避不可控的風險

    只要亞投行按照“精干、廉潔和綠色”的高標準運營,外部風險和爭議就能控制到最低水平。

    但毋庸諱言,無論亞投行在內(nèi)部治理上多么科學,決策多么開放、包容和透明,在今后的運行過程中,也勢必會面臨一些預(yù)料之外、不可控制的外部風險。比如,亞投行的投資盡管對應(yīng)了亞洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的巨大缺口,但缺口多數(shù)都處在地緣安全風險較大的區(qū)域。亞投行的資金,有可能面臨傳統(tǒng)與非傳統(tǒng)安全挑戰(zhàn)、政權(quán)輪換造成的政策變化挑戰(zhàn)、治理水平低下挑戰(zhàn)、缺乏契約意識等諸多風險。對這些外部風險,亞投行需要有充分的應(yīng)對預(yù)案。

    在1月底召開的達沃斯論壇上,金立群透露了亞投行應(yīng)對外部不可控風險的一些“鐵律”:一是亞投行選定的貸款項目,將不會介入有爭議性質(zhì)的土地和水域;二是對各國的形勢變化保持足夠的敏感性;三是發(fā)展專業(yè)的項目團隊,避免政府換屆、政權(quán)更替產(chǎn)生過大波動;四是吸取世行和亞開行的經(jīng)驗,整理能源投資領(lǐng)域的文件,設(shè)置節(jié)能減排的底線,至少貸款項目在節(jié)能減排上應(yīng)保持中立。同時,對在低收入國家建核電站等敏感項目保持審慎態(tài)度(圖2)。

    這些“鐵律”有助于為亞投行在面臨外部風險考驗時減震止損。如同金立群所強調(diào)的那樣:“只有身處政治之中保持敏感,我們才能獨立于政治之外?!眮喭缎幸?guī)避風險,目前最需要的是去意識形態(tài)化,去政治化,保持其非政治性機構(gòu)的本來面目,以融資和經(jīng)濟作為決策的主要出發(fā)點。更加國際化、專業(yè)化,亞投行才能走得長遠。

    這并不是說要剝離亞投行的政治色彩。無論亞投行的政治光譜如何中性,在外部解讀者看來,它都帶有中國特色。而讓中國特色充分發(fā)揮出正向作用,讓亞投行更好地具備抗風險能力,就不能單單視亞投行為中國外交理念、國際秩序觀的價值輸出者,還應(yīng)當把亞投行視作引進先進金融管理理念、擴大中國對外開放格局的新平臺,讓亞投行成為推動中國對外開放從貿(mào)易開放、商品開放向服務(wù)開放、理念開放升級的新媒介。

    4 中國機遇

    亞投行的開張,將給中國帶來什么?至少有4方面積極意義(圖3)。

    第一,亞投行的開業(yè)將促進亞洲自貿(mào)區(qū)建設(shè),并為“一帶一路”戰(zhàn)略的實施提供有力保證。亞投行和“一帶一路”沿線國家擁有共同的迫切愿望:走出衰退的困境,找到經(jīng)濟新動力,加快復(fù)蘇。而亞投行可以實現(xiàn)各國的發(fā)展戰(zhàn)略、資源相互對接、優(yōu)勢互補。

    第二,在目前的全球金融機構(gòu)中,呼吁世界銀行、亞洲銀行改革的聲音越來越響。英國等歐洲國家的加入,使得亞投行具備了全球意義。從宏觀角度看,亞投行的成立不僅有利于亞洲經(jīng)濟增長,同時也給歐洲經(jīng)濟體帶來了實際利益。事實上,亞投行可以彌補世界銀行和亞洲開發(fā)銀行的不足,完善而不是取代現(xiàn)有的國際金融秩序。

    第三,長遠來看,亞投行的成立有可能動搖以美元為主體的國際貨幣體系。雖然亞投行未來的融資和貸款暫時還會以美元計價,但隨著人民幣加入SDR貨幣籃子,未來將有更高程度、更大范圍的流通。

    第四,未來,亞投行可能會讓人民幣進入更多國家去扶持當?shù)氐幕A(chǔ)設(shè)施建設(shè),這就意味著,一個覆蓋歐洲的人民幣貨幣互換網(wǎng)絡(luò)正在形成。

    亞投行成立,各國資本金是否已繳納到位?根據(jù)《亞投行協(xié)定》,銀行法定股本為1000億美元,法定股本分為實繳股本和待繳股本,其中實繳股本為200億美元,待繳股本為800億美元。

    金立群介紹,成員的實繳資本分5次繳清,第一次繳付應(yīng)在協(xié)定生效后30天內(nèi)完成,第二次繳付在協(xié)定生效期滿一年內(nèi)完成,其余3次將相繼在上一次到期一年內(nèi)完成。

    收稿日期:2016-01-18

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