美元指數(shù)繼續(xù)走強(qiáng)，商品貨幣弱勢(shì)延續(xù)

敬松

作為交易者，除了要預(yù)估潛在的機(jī)會(huì)，也要將風(fēng)險(xiǎn)控制在自己的可承受范圍內(nèi)，同時(shí)進(jìn)行合理的倉(cāng)位分布，這樣才能實(shí)現(xiàn)交易長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定獲利的目標(biāo)。

剛剛過(guò)去的2015年，全球經(jīng)濟(jì)受到通縮陰影的影響，各國(guó)央行的決策一直處于重要的地位。2015年年底的加息決策使得新一年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮與全球央行的寬松形成鮮明的對(duì)比，美元的強(qiáng)勢(shì)將會(huì)伴隨2016年的始終。

2015年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜：美聯(lián)儲(chǔ)在2015年年底終結(jié)長(zhǎng)達(dá)10年的低利率，2016年升息步伐繼續(xù)；英國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，成為最有可能步美國(guó)后塵的國(guó)家；歐元區(qū)受到通縮影響后實(shí)行全面QE，與美國(guó)貨幣政策分道；大宗商品價(jià)格下滑拖累商品出口國(guó)。

2015年年初瑞士央行的“黑天鵝”事件使投資者對(duì)央行“無(wú)底線”的干預(yù)行為心有余悸，全球貨幣戰(zhàn)升級(jí)。美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施加息政策，資本回流美元引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)新一輪金融危機(jī)的擔(dān)憂，新興市場(chǎng)貨幣及商品貨幣在美聯(lián)儲(chǔ)緊縮之后首當(dāng)其沖。

2016年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有升，英國(guó)逐步擺脫泥潭，歐元區(qū)和日本受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力及通縮的制約，復(fù)蘇步伐受限。澳大利亞和加拿大則受到全球大宗商品價(jià)格下滑的拖累，年內(nèi)仍有進(jìn)一步降息的預(yù)期。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2015年的增速出現(xiàn)了明顯的放緩跡象，人民幣在“8·11”匯改之后進(jìn)一步貶值的壓力加大。中東局勢(shì)的混亂也將使避險(xiǎn)因素伴隨2016年的始終。

美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息后，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和貨幣政策動(dòng)向?qū)θ蛸Y本的流向及金融市場(chǎng)的定價(jià)體系等都會(huì)形成影響。2016年是關(guān)鍵性的變局之年，作為美國(guó)的大選之年，大選進(jìn)程也會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生影響。

2015年外匯市場(chǎng)走勢(shì)回顧

從20世紀(jì)80年代至今，美國(guó)經(jīng)歷了5次相對(duì)較長(zhǎng)的升息周期，每一次升息之后都伴隨著美元指數(shù)的沖高遇阻回落。但2015年美聯(lián)儲(chǔ)面對(duì)的環(huán)境與此前大相徑庭，在這一年中，市場(chǎng)突出的特點(diǎn)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)與全球其他國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力形成了鮮明的對(duì)比，因此，在美聯(lián)儲(chǔ)升息進(jìn)程中美元的強(qiáng)勢(shì)會(huì)伴隨左右。

從2015年美元指數(shù)及六大直盤貨幣的走勢(shì)來(lái)看，最強(qiáng)貨幣非美元和瑞郎莫屬。但瑞郎的走強(qiáng)主要是由于2015年年初瑞士央行“黑天鵝”事件的推動(dòng)，事件發(fā)生當(dāng)日，瑞郎全線暴漲，此次干預(yù)之后，用了近一年的時(shí)間才勉強(qiáng)使得瑞郎恢復(fù)到干預(yù)之前的水平。

商品貨幣中，澳元、加元的表現(xiàn)無(wú)疑最差，加元更是在2016年年初就延續(xù)了創(chuàng)新低格局，如果在2015年賣出了加元并持有至今獲利無(wú)疑非常豐厚；商品貨幣澳元經(jīng)過(guò)連續(xù)的下行之后也圍繞低點(diǎn)無(wú)力度調(diào)整，這堅(jiān)定了市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)澳元規(guī)劃看空和做空的決心。

歐元、英鎊和日元以小幅下跌處于漲跌排行榜的中間位置，其中歐元和日元經(jīng)過(guò)前期的下跌之后，圍繞各自的低點(diǎn)緩慢調(diào)整，有助于接下來(lái)長(zhǎng)線跌勢(shì)的進(jìn)一步展開；2009年至今，英鎊一直運(yùn)行在2001年以來(lái)大型震蕩區(qū)間的下沿附近，受到區(qū)間下沿的支撐，長(zhǎng)線下跌的幅度和力度會(huì)受到限制。

除六大主要貨幣之外，2015年中國(guó)央行宣布擴(kuò)大美元/人民幣的波動(dòng)區(qū)間，這無(wú)疑加大了人民幣的貶值預(yù)期。2016年年初，受到美元強(qiáng)勢(shì)預(yù)期的影響，人民幣兌美元的貶值壓力加大。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施加息政策，美元的走強(qiáng)對(duì)很多新興市場(chǎng)貨幣產(chǎn)生影響。從20世紀(jì)80年代美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入升息周期之后新興市場(chǎng)就爆發(fā)了不同程度的危機(jī)的影響來(lái)看，2015年新興市場(chǎng)貨幣也明顯承壓。

如果在2015年并沒有介入任何一個(gè)貨幣對(duì)也無(wú)妨，畢竟作為一個(gè)“5×24”無(wú)休、做多和做空都會(huì)產(chǎn)生收益的雙向操作機(jī)制，外匯市場(chǎng)并不缺少機(jī)會(huì)。這一靈活的特性也決定了在進(jìn)入市場(chǎng)后，投資者不應(yīng)被各種交易機(jī)會(huì)所左右，而要形成適合自己的交易系統(tǒng)和交易規(guī)則，這樣才能在市場(chǎng)中立于不敗之地。

2016年美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)依舊

美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步升息的預(yù)期及中東局勢(shì)日益嚴(yán)峻等因素的疊加影響使美元依然是2016年的明星貨幣。從美元指數(shù)的長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)看，2015年美元指數(shù)對(duì)2005年11月以來(lái)的高點(diǎn)92.80形成有效突破之后，2002年以來(lái)的長(zhǎng)期跌勢(shì)階段性結(jié)束。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)1年的連續(xù)攀升之后，美元指數(shù)上行到100.40遇阻，此后圍繞高點(diǎn)以高位整理節(jié)奏運(yùn)行，有利于美元指數(shù)長(zhǎng)線漲勢(shì)的進(jìn)一步展開。

商品貨幣及歐元、日元延續(xù)弱勢(shì)

美元指數(shù)延續(xù)了長(zhǎng)期的漲勢(shì)，其他非美貨幣出現(xiàn)了不同程度的下跌：歐元、日元、澳元經(jīng)過(guò)2015年的快速下滑之后，當(dāng)前普遍圍繞各自的低點(diǎn)緩慢調(diào)整，隨著調(diào)整時(shí)間的延長(zhǎng)，預(yù)計(jì)這3種貨幣對(duì)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)線的調(diào)整之后跌勢(shì)延續(xù)。

歐元/美元經(jīng)過(guò)2014年4月～2015年3月近1年的長(zhǎng)線下跌之后，從2015年3月至今，歐元一直以1.0440～1.1860的區(qū)間幅度在1800點(diǎn)的低位調(diào)整區(qū)間內(nèi)部運(yùn)行，2015年12月底，歐元下行到區(qū)間下沿獲支撐企穩(wěn)回升，限制了長(zhǎng)期跌勢(shì)的直接展開。預(yù)計(jì)歐元在2016年年初及接下來(lái)的很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)區(qū)間格局將會(huì)進(jìn)一步延續(xù)，在今年上半年可以重點(diǎn)關(guān)注歐元是否在調(diào)整過(guò)程中形成旗形中繼形態(tài)雛形，一旦形成更有利于長(zhǎng)線跌勢(shì)的延續(xù)。

如果依據(jù)2011年5月的低點(diǎn)1.2040及2015年3月低點(diǎn)1.0460的連線做出一個(gè)平行通道，同時(shí)以2014年5月的高點(diǎn)1.3970做出經(jīng)驗(yàn)通道，可以初步預(yù)判反彈的阻力在1.20～1.2150的范圍內(nèi)；如果結(jié)合2011年5月第一輪下跌及主次節(jié)奏中的次要節(jié)奏，如果運(yùn)行時(shí)間在主趨勢(shì)節(jié)奏時(shí)間的兩倍或者以上更有利于跌勢(shì)延續(xù)的運(yùn)行規(guī)律，經(jīng)過(guò)連續(xù)11個(gè)月的下跌之后，本輪調(diào)整如果持續(xù)在22個(gè)月或以上，則將導(dǎo)致下跌趨勢(shì)的延續(xù)，這與通過(guò)主觀經(jīng)驗(yàn)所測(cè)算出的調(diào)整時(shí)間基本一致，由于之前已經(jīng)調(diào)整了9個(gè)月的時(shí)間，那么接下來(lái)還需要大約1年的調(diào)整時(shí)間。

除了較長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整之后延續(xù)跌勢(shì)外，歐元/美元也有可能通過(guò)以較大幅度的反彈空間來(lái)?yè)Q取調(diào)整的時(shí)間。以空間換取時(shí)間會(huì)縮短調(diào)整的時(shí)間，但是調(diào)整的幅度將會(huì)擴(kuò)大，以空間換取時(shí)間的運(yùn)行節(jié)奏也會(huì)加劇中期走勢(shì)的波動(dòng)。未來(lái)，歐元一旦突破長(zhǎng)期的調(diào)整區(qū)間，至少要達(dá)到經(jīng)驗(yàn)通道的下沿0.9300附近。如果結(jié)合旗形中繼形態(tài)的理想目標(biāo)，預(yù)計(jì)有3400點(diǎn)的下跌空間。

日元和歐元的運(yùn)行節(jié)奏類似，而美元/日元的運(yùn)行節(jié)奏剛好相反。美元/日元經(jīng)過(guò)一輪連續(xù)沖高之后，從2015年6月至今一直以高位調(diào)整格局運(yùn)行，由于當(dāng)前回落的動(dòng)能有所增強(qiáng)，預(yù)計(jì)在今年年初仍有一定的回調(diào)壓力，回調(diào)獲支撐美元/日元延續(xù)中期的漲勢(shì)。如果我們?cè)谛〖?jí)別運(yùn)行過(guò)程出現(xiàn)類似的趨勢(shì)方向不變，但是有相對(duì)較強(qiáng)的反向動(dòng)能出現(xiàn)，就需要在反向動(dòng)能減弱之后再考慮順應(yīng)原來(lái)的方向進(jìn)行交易的規(guī)劃。

澳元/美元的運(yùn)行節(jié)奏與歐元如出一轍，區(qū)別是澳元/美元圍繞2015年9月低點(diǎn)的調(diào)整力度較小，而下跌的力度更強(qiáng)，這種情況下，澳元在今年年初直接跌破低點(diǎn)繼續(xù)下行的壓力更大。

對(duì)比澳元的弱勢(shì)，加元有過(guò)之而無(wú)不及。從美元/加元的超長(zhǎng)線走勢(shì)來(lái)看， 2015年3月，美元/加元在2009年3月以來(lái)的高點(diǎn)1.3070阻力附近稍作調(diào)整之后就延續(xù)了創(chuàng)新高節(jié)奏，上行過(guò)程中的斜率也接近90度，更有利于漲勢(shì)的進(jìn)一步展開。

瑞郎和英鎊區(qū)間范圍內(nèi)運(yùn)行

與前面提到的幾個(gè)貨幣對(duì)清晰的運(yùn)行節(jié)奏相比，瑞郎和英鎊都在各自的長(zhǎng)期調(diào)整區(qū)間范圍內(nèi)運(yùn)行。由于這兩個(gè)貨幣對(duì)調(diào)整的時(shí)間很長(zhǎng)且幅度較大，如果直接預(yù)測(cè)大型調(diào)整區(qū)間的突破并不現(xiàn)實(shí)。尤其是英鎊，由于這一區(qū)間是從2001年開始，接下來(lái)的幾年時(shí)間內(nèi)有可能會(huì)進(jìn)一步向區(qū)間下沿1.3680附近移動(dòng)，但是大型區(qū)間格局不會(huì)改變。美元/瑞郎經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)一年的時(shí)間重新運(yùn)行到2015年1月15日瑞士央行“黑天鵝”事件的啟動(dòng)點(diǎn)1.0300附近，在對(duì)該價(jià)位形成突破之前長(zhǎng)期的震蕩格局延續(xù)。

2016年上半年，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注商品貨幣中澳元和加元這兩個(gè)延續(xù)弱勢(shì)的產(chǎn)品，而到了下半年可以根據(jù)日元及歐元反彈的力度和幅度確定是否對(duì)其進(jìn)行長(zhǎng)線的看空和做空。作為交易者，除了要預(yù)估潛在的機(jī)會(huì)，也要將風(fēng)險(xiǎn)控制在自己的可承受范圍內(nèi)，同時(shí)進(jìn)行合理的倉(cāng)位分布，這樣才能實(shí)現(xiàn)交易長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定獲利的目標(biāo)。