簡(jiǎn)析國(guó)有企業(yè)在PPP項(xiàng)目中的融資風(fēng)險(xiǎn)

王震宇

摘 要：PPP項(xiàng)目建設(shè)融資，就是引入私人參與到建設(shè)項(xiàng)目的融資與管理中。這種方式具有利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)等各種優(yōu)點(diǎn)，有效彌補(bǔ)了公共項(xiàng)目建設(shè)缺乏資金的現(xiàn)象。但是這種融資模式也屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高難度的投資模式，因此怎樣防范融資風(fēng)險(xiǎn)是相關(guān)人士探究的重要課題。本文分析了PPP融資中的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及分配，然后從國(guó)有企業(yè)角度提出了管理融資風(fēng)險(xiǎn)的措施。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)；PPP項(xiàng)目；融資風(fēng)險(xiǎn)

一直以來(lái)，大型市政公用建設(shè)項(xiàng)目都是政府作為投資者與買單人，負(fù)責(zé)提供與管理其經(jīng)營(yíng)過(guò)程。但是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，國(guó)有企業(yè)也面臨著各種改革，投資方式從單一政府投資轉(zhuǎn)變成政府投資和自籌等方式相結(jié)合的多途徑投資，因此經(jīng)常發(fā)生缺資現(xiàn)象。而PPP模式即為公私合伙關(guān)系，這種項(xiàng)目的融資模式具有許多優(yōu)點(diǎn)，例如能夠加快設(shè)施與公用事業(yè)的發(fā)展、減輕政府財(cái)政負(fù)擔(dān)、促進(jìn)大型央企轉(zhuǎn)型發(fā)展提質(zhì)增效等，所以這種模式被廣泛應(yīng)用。但是PPP項(xiàng)目結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，協(xié)調(diào)關(guān)系較多，因此PPP項(xiàng)目必然存在一定的復(fù)雜性與不確定性。在這種形勢(shì)下，分析國(guó)有企業(yè)在PPP項(xiàng)目中存在的融資風(fēng)險(xiǎn)具有實(shí)用價(jià)值。

一、PPP項(xiàng)目含義及優(yōu)勢(shì)

（一）PPP項(xiàng)目含義

PPP，也稱之為PPP融資，即為公私合伙制或者公私協(xié)力。隨著各種建設(shè)不斷發(fā)展，建設(shè)工程的融資方式也在不斷趨向多元化，國(guó)有企業(yè)不再獨(dú)占各種設(shè)施建設(shè)，將私人單位引入進(jìn)來(lái)。PPP模式定義，即為政府和私營(yíng)企業(yè)間，為了協(xié)同建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目或者一些公共服務(wù)或者產(chǎn)品，從而形成了一種合作關(guān)系，為了順利實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目建設(shè)，通過(guò)合作關(guān)系基礎(chǔ)上訂立合同，還必須要明確雙方的權(quán)利與義務(wù)，從而合作方共同實(shí)現(xiàn)比單獨(dú)行為有利的最終目標(biāo)。

（二）PPP項(xiàng)目模式的優(yōu)勢(shì)

這種項(xiàng)目模式和傳統(tǒng)模式比較，具有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，具體體現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：

1.屬于一種新型的融資模式；PPP融資過(guò)程中主要是依據(jù)融資項(xiàng)目的目標(biāo)收益、資產(chǎn)、政府扶持力度進(jìn)行安排，其重要資金來(lái)源于直接收益與政府的扶持資金，必然給項(xiàng)目貸款提供了有力的保障。

2.讓社會(huì)資本融入到了設(shè)施建設(shè)中；PPP融資模式前提就是特許權(quán)協(xié)議，合作雙方通過(guò)這種模式基礎(chǔ)上進(jìn)行合作。在這種合作基礎(chǔ)上，社會(huì)資本參與到啟動(dòng)、實(shí)施、運(yùn)行以及維護(hù)等整個(gè)過(guò)程，不但有效控制了全過(guò)程運(yùn)營(yíng)，還降低了建設(shè)投資的風(fēng)險(xiǎn)。

3.有效對(duì)政府角色進(jìn)行定位；傳統(tǒng)融資模式中，政府承擔(dān)了投資者，實(shí)施者及管理者三種角色，這種投資模式既然造成管理缺失，決策與監(jiān)督失效。但是在PPP融資模式中，政府是發(fā)起人，參與者，僅僅扮演了投資經(jīng)紀(jì)人角色，主要具有監(jiān)督與監(jiān)管職責(zé)。

4.讓社會(huì)資本從中獲得收益；社會(huì)資本通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)參與到投資建設(shè)中，就是要從中獲取投資收益，缺乏了盈利的項(xiàng)目是不能夠獲得社會(huì)資本的眼球。在PPP項(xiàng)目中，政府提供了相關(guān)政策支持，比如貸款擔(dān)保、稅收優(yōu)惠，土地優(yōu)先等各種特權(quán)作為補(bǔ)償，從而確保了社會(huì)資本從中獲利，這樣才能夠激發(fā)社會(huì)資本的投資積極性。

二、PPP融資中的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及分配

（一）PPP融資的風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別就是系統(tǒng)了解與分析大量的、來(lái)源可靠的各類信息資源，分析出項(xiàng)目存在各類風(fēng)險(xiǎn)因素，從而確定出PPP項(xiàng)目面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)及性質(zhì)，在此基礎(chǔ)上分析發(fā)展趨勢(shì)。識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)比較常用的方法有三種，即為風(fēng)險(xiǎn)分析詢問(wèn)法、財(cái)務(wù)報(bào)表分析法以及外部環(huán)境分析法。

識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)還有另外一種方法，那就是形成了風(fēng)險(xiǎn)清單。要全面了解PPP項(xiàng)目各個(gè)股東之間所應(yīng)該承擔(dān)的相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，就必須要對(duì)工程項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)額外分類。本文就從宏觀層面、中觀層面以及微觀層面幾個(gè)方面進(jìn)行分析。

1.宏觀層面；從宏觀層面來(lái)看，存在的風(fēng)險(xiǎn)主要包含了源自于外部風(fēng)險(xiǎn)，就是PPP項(xiàng)目自身之外存在的風(fēng)險(xiǎn)，但是此風(fēng)險(xiǎn)造成的后果能夠影響到PPP項(xiàng)目自身及結(jié)果，這個(gè)層面涉及到國(guó)家或者工業(yè)水平層面存在的風(fēng)險(xiǎn)或者自然性的風(fēng)險(xiǎn)。而該層面風(fēng)險(xiǎn)具體體現(xiàn)在法律、政治、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)等幾個(gè)方面的相關(guān)條件。

2.中觀層面；從這個(gè)角度來(lái)看PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)主要源自于企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，即為風(fēng)險(xiǎn)事件及結(jié)果，也是發(fā)生在系統(tǒng)邊界之內(nèi)的。這些代表了項(xiàng)目完成風(fēng)險(xiǎn)。該項(xiàng)目主要包含了選址、使用要求、設(shè)計(jì)以及建造及技術(shù)等各類問(wèn)題。

3.微觀層面；從微觀層面來(lái)看，PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)主要包含了合作過(guò)程中股東之間的關(guān)系，即為國(guó)有企業(yè)與私人部門通過(guò)合同管理中本質(zhì)不同所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。該風(fēng)險(xiǎn)也屬于內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，和中觀層面的風(fēng)險(xiǎn)相比較，差異在于合作體相關(guān)并非項(xiàng)目相關(guān)。提出這種風(fēng)險(xiǎn)主要原因就是國(guó)有企業(yè)和私人企業(yè)合作目的差異，國(guó)有企業(yè)具備社會(huì)責(zé)任，私人企業(yè)主要追求利潤(rùn)。

事實(shí)上，無(wú)論哪個(gè)層面風(fēng)險(xiǎn)都必須要有和識(shí)別與特殊風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)的子風(fēng)險(xiǎn)，比如通過(guò)這些風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)環(huán)境因素包含了社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、文化等等。

（二）ppp項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分配

對(duì)于PPP項(xiàng)目而言，整個(gè)運(yùn)作過(guò)程中經(jīng)歷了三個(gè)階段，即為計(jì)劃，談判以及合同管理幾個(gè)階段，然后通過(guò)前期準(zhǔn)確工作之后，政府就和一些合作候選人競(jìng)爭(zhēng)性的談判，同時(shí)要擇優(yōu)選擇談判對(duì)象，然后提出風(fēng)險(xiǎn)分配計(jì)劃與招標(biāo)文件。在分配風(fēng)險(xiǎn)計(jì)劃中涉及三部分內(nèi)容，即為簡(jiǎn)單陳列風(fēng)險(xiǎn)因素，風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源和分配框架。當(dāng)達(dá)到談判最終階段，政府就會(huì)和擇優(yōu)選擇合適客戶達(dá)成共識(shí)，同時(shí)簽訂合同。

按照國(guó)家對(duì)PPP項(xiàng)目的“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的指導(dǎo)精神，分配風(fēng)險(xiǎn)時(shí)一般遵循的原則為，風(fēng)險(xiǎn)是不是能夠控制與哪方控制的最佳，并且還要能夠產(chǎn)生出整體最大效益，那么就應(yīng)該把風(fēng)險(xiǎn)分配給哪個(gè)。合同簽約談判之時(shí)，合同雙方還必須要從分擔(dān)與管理角度研究風(fēng)險(xiǎn)，主要從幾個(gè)方面入手：其一是確定好關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)因素；其二各方承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力；其三控制風(fēng)險(xiǎn)的范圍；其四誰(shuí)處理風(fēng)險(xiǎn)有利于整個(gè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性；其五誰(shuí)能夠享受最大處理風(fēng)險(xiǎn)的收益；其六一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，必然會(huì)產(chǎn)生怎樣的后果，由誰(shuí)負(fù)責(zé)損失。在這些分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)原則上提出了各種思想，即為雙贏思想、伙伴關(guān)系以及團(tuán)隊(duì)精神。

分配項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)如圖1所示，政府的投資者識(shí)別相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)記錄，就必須要列出各個(gè)階段存在的風(fēng)險(xiǎn)及發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件的可能性及估計(jì)財(cái)務(wù)后果，之后通過(guò)初始談判大致制定分配風(fēng)險(xiǎn)的框架。

而私人投標(biāo)者就必須要分析且評(píng)估招標(biāo)文件中存在的風(fēng)險(xiǎn)因素與分配框架，之后采取競(jìng)價(jià)機(jī)制定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。假如政府投資者能夠接受價(jià)格，那么就會(huì)優(yōu)先達(dá)成協(xié)議簽訂合同。假如競(jìng)價(jià)較高，政府就會(huì)重新選擇優(yōu)先投標(biāo)者，綜合考慮合適的投標(biāo)者。

三、防范PPP項(xiàng)目中國(guó)有企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于PPP項(xiàng)目中，國(guó)有企業(yè)扮演著重要是角色，其主要職能包含了選擇項(xiàng)目與開(kāi)發(fā)主體、項(xiàng)目保證、直接投資等各種方面。因此對(duì)于融資風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)有企業(yè)應(yīng)該承擔(dān)主要責(zé)任，就必須要采用合理防范措施有效防范風(fēng)險(xiǎn)。

（一）提供了法律政策保障

國(guó)有企業(yè)就需要制定出一套完備的、完善的相關(guān)法律法規(guī)，這也是PPP項(xiàng)目運(yùn)行的前提與基礎(chǔ)。PPP項(xiàng)目法律的框架主要包含了適用范圍、招投標(biāo)與評(píng)標(biāo)程序、設(shè)立程序、分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)督和管理、權(quán)利和義務(wù)等各個(gè)方面。因此國(guó)有企業(yè)就要制定出一套科學(xué)的法律和法規(guī)，同時(shí)還必須要預(yù)見(jiàn)性的留上調(diào)整余地，例如環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)與要求變化、修改相關(guān)法規(guī)、調(diào)整勞資關(guān)系等等，同時(shí)還必須要確保合同期間內(nèi)PPP項(xiàng)目的政策穩(wěn)定性。

（二）提供外在條件支持

國(guó)有企業(yè)要在物質(zhì)方面確保PPP項(xiàng)目正常運(yùn)行，主要包含了供應(yīng)原材料、提供能使用的勞動(dòng)力等相關(guān)輔助性設(shè)施，還要設(shè)法從政府手中獲得一定外匯、稅收以及土地使用等各種優(yōu)惠政策，只有和私人企業(yè)共同協(xié)作才能夠真正實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)防范。

（三）依法實(shí)施合作和監(jiān)督

特殊目標(biāo)公司就要按照特殊合同負(fù)責(zé)籌資及經(jīng)營(yíng)，國(guó)有企業(yè)就要遵循合作和信任，平等互惠的原則面對(duì)實(shí)施中出現(xiàn)的問(wèn)題與障礙，要給予支持與解決，同時(shí)還要按照相關(guān)的法律從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，要合理劃分國(guó)有企業(yè)與私人企業(yè)之間的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)。

（四）提供必要的金融支持

一般而言，PPP項(xiàng)目模式投資較大、回報(bào)周期長(zhǎng)，國(guó)有企業(yè)必須要提供金融資金支持，應(yīng)該通過(guò)政府和一些金融結(jié)構(gòu)達(dá)成協(xié)議，積極私人企業(yè)難以解決的一些問(wèn)題。

四、結(jié)束語(yǔ)

PPP項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)情況直接影響著政府和私人單位的經(jīng)濟(jì)收益，因此就必須要準(zhǔn)確識(shí)別融資中存在的各類風(fēng)險(xiǎn)，并要求參與雙方能夠坦誠(chéng)的交流，針對(duì)存在的各種風(fēng)險(xiǎn)達(dá)成共識(shí)。尤其是參與的國(guó)有企業(yè)，必須要針對(duì)實(shí)況采取合理的防范措施，只有這樣才能夠真正降低PPP項(xiàng)目中融資風(fēng)險(xiǎn)。