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    天使投資支撐要素體系研究

    2016-05-30 09:06:44周莉裴濤
    2016年14期
    關(guān)鍵詞:天使要素金融

    周莉 裴濤

    摘要:構(gòu)建天使投資支撐要素體系,包含經(jīng)濟金融環(huán)境、科技環(huán)境和政策環(huán)境,運用結(jié)構(gòu)方程模型,驗證要素之間的相互關(guān)系及對天使投資發(fā)展的影響作用,結(jié)果表明經(jīng)濟金融環(huán)境和政策環(huán)境對天使投資發(fā)展起著明顯作用,目前科技環(huán)境對天使投資的支撐作用不明顯。

    關(guān)鍵詞:天使投資;支撐要素體系

    天使投資是在創(chuàng)業(yè)投資之前,通過對種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)進行投資,提供增值服務(wù),承擔高風(fēng)險,成功后適時擇機退出,以實現(xiàn)資本增值的一種投資方式。20世紀80年代,美國、歐洲地區(qū)科技經(jīng)濟的興起帶動了天使投資的發(fā)展。2012年業(yè)內(nèi)人士將其稱為中國的天使投資元年,天使投資在中國開始展露頭角。從國家建設(shè)意義上,天使投資與國家創(chuàng)業(yè)活動和科技創(chuàng)新戰(zhàn)略密切相關(guān),多地政府大力扶持天使投資以推進當?shù)氐慕?jīng)濟的發(fā)展。

    一、中國天使投資支撐要素分析

    中國天使投資大體的支撐要素主要由經(jīng)濟金融環(huán)境、科技環(huán)境及政策環(huán)境組成,這些要素單獨作用并相互影響,對中國天使投資的發(fā)展起到重要作用。

    經(jīng)濟和金融環(huán)境是為天使投資的資金提供保證,是天使投資運作的必要渠道。天使投資經(jīng)濟環(huán)境包含經(jīng)濟水平和經(jīng)濟增長方式兩方面:良好的經(jīng)濟水平能提供更多的閑散資金進行投資活動的開展,以科技創(chuàng)新帶動的經(jīng)濟增長能為天使投資提供更多的投資項目。金融環(huán)境是經(jīng)濟環(huán)境的重要組成部分,是資金融通的集中地,天使投資屬于金融行業(yè),其各步驟的運作都離不開金融環(huán)境的影響,一個完善的金融體系有利于天使投資的運作。

    由此,提出假設(shè)H1:經(jīng)濟金融環(huán)境對天使投資有支撐作用。

    科技環(huán)境包含了科技的培育、應(yīng)用、產(chǎn)權(quán)的保護、技術(shù)交易和科技人才等。天使投資的大部分投資項目多投資于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),因此科技的發(fā)展、產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓與天使投資的潛在投資標的和收益緊密相連。重視科技的培育,會促進更過科技創(chuàng)業(yè)的項目及企業(yè)出現(xiàn),為天使投資提供豐富的項目源??萍嫉膽?yīng)用轉(zhuǎn)化及產(chǎn)權(quán)的交易使得科技可以順利進行市場化運作,提高科技成活率,使得天使投資的成功率提高,收益增加,促進天使投資的積極性。

    由此,提出假設(shè)H2:科技環(huán)境對天使投資有支撐作用。

    政策環(huán)境規(guī)范天使投資行為,加速天使投資的發(fā)展。天使投資一方面具有高失敗率,另外一方面對于國家的經(jīng)濟、科技創(chuàng)新有著積極的推動作用,使得其在起步階段,多有國家政策扶持,例如歐美多國為天使投資搭建天使投資網(wǎng)絡(luò),促進其發(fā)展。在中國,一方面是需要規(guī)范和監(jiān)督天使投資的運營環(huán)境,保證其有序健康的發(fā)展起來,另一方面是對天使投資提供扶持,設(shè)立天使投資引導(dǎo)基金,給予天使投資者稅收優(yōu)惠,給予天使投資的高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠及財政補貼等,提高投資收益。

    由此,提出假設(shè)H3:政策支持對天使投資有支撐作用。

    二、中國天使投資支撐要素體系分析

    支撐要素體系即為某種行為所需的各種要素構(gòu)成的有機整體。

    經(jīng)濟和金融發(fā)展推動著科技進步,能夠為科技提供資本供給,而且不斷向科技提供更為廣闊的研究領(lǐng)域和日愈增多的科研項目及應(yīng)用,也通過資源優(yōu)化配置提高科技成果的產(chǎn)出效率,更有利于為天使投資的運作提供遠遠不斷的技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)項目,為天使投資創(chuàng)造市場需求。同時,經(jīng)濟和金融環(huán)境需要靠政策保障有序運行,其發(fā)展影響和推進著政策的制定。

    科技的發(fā)展促進行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和帶動新產(chǎn)業(yè),從而促進總體經(jīng)濟規(guī)模的增加,同時,科技在經(jīng)濟中的地位不斷提升,國家經(jīng)濟增長方式得到轉(zhuǎn)變。同時,科技發(fā)展對于資金的需求是巨大的,這帶給金融市場巨大活力,促進資金供給,使得金融市場融投資活動活躍,促進金融市場的交易進行。

    法律法規(guī)是一切活動的基礎(chǔ),經(jīng)濟金融活動需要法律進行監(jiān)督管理,科技活動需要法律為其創(chuàng)新提供保護,另一方面,經(jīng)濟金融及科技的發(fā)展也促使法律不斷更新,更好更完善的對其進行保護和監(jiān)督。

    由此,提出假設(shè):H4:經(jīng)濟金融環(huán)境與科技環(huán)境相互支撐;H5: 經(jīng)濟金融環(huán)境與政策環(huán)境相互支撐。H6:科技環(huán)境與政策環(huán)境相互支撐。

    三、天使投資要素體系的實證分析

    本文根據(jù)上述分析選取一下指標進行天使投資支撐要素體系的構(gòu)建。

    實證數(shù)據(jù)來源于2008-2014年《中國統(tǒng)計年鑒》、《中國高科技產(chǎn)業(yè)年鑒》、《中國天使投資年度報告》、中國工商局發(fā)布的數(shù)據(jù)以及網(wǎng)上公布的相關(guān)數(shù)據(jù)。

    運用AMOS進行結(jié)構(gòu)方程的模型構(gòu)建及數(shù)值估計,如下圖所示。

    從實證結(jié)果來看,經(jīng)濟金融環(huán)境對天使投資發(fā)展的影響最大,在各地政府扶持天使投資時應(yīng)注重從經(jīng)濟金融環(huán)境入手,促進天使投資的供給環(huán)境。政策環(huán)境對天使投資發(fā)展起到一定影響,說明有效監(jiān)管能對天使投資起到發(fā)展作用,對天使投資引導(dǎo)基金的建設(shè)也對增加天使投資的供給有明顯影響。科技環(huán)境對天使投資發(fā)展沒有支撐作用,原因可能在于科技成果轉(zhuǎn)化方面存在問題,使得科技對于天使投資的作用受阻,因此各地政府應(yīng)當注意科技的轉(zhuǎn)化,使得各地的科技發(fā)展能落實到實際的商業(yè)運作中,為天使投資增加投資信心。經(jīng)濟金融環(huán)境、科技環(huán)境和政策環(huán)境三者之間存在高相關(guān)性,說明天使投資的各支撐要素相互作用,形成體系,共同作用于天使投資的發(fā)展,各地政府想要發(fā)展天使投資,需要注重各要素的作用,同時也要考慮要素間作用,將其視為整體,制定相應(yīng)政策。(作者單位:北京工商大學(xué))

    參考文獻:

    [1]卞文強.天使投資的特點及功能[J].Internet信息世界,2000,(12):79-82.

    [2]江勇. 初創(chuàng)期科技型企業(yè)融資與天使投資[D]. 安徽. 安徽大學(xué). 2011.

    [3]崔啟國, 李雪靈, 蔡莉. 基于運作過程的風(fēng)險投資公司支撐環(huán)境研究[J]. 工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟, 2004, 23(3):110-112.

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