資本監(jiān)管對銀行風險非線性的影響

劉文棟 王飛

文章編號：1001-148X（2016）11-0061-08

科研工作站/中國人民大學財政金融學院博士后科研流動站，北京100033）

摘要：基于我國41家銀行2004-2012年的平衡面板數(shù)據(jù)，采用面板門檻模型實證檢驗資本監(jiān)管對銀行風險非線性的影響。研究發(fā)現(xiàn)：資本監(jiān)管對銀行風險表現(xiàn)出明顯的門檻特征，兩者呈非線性關系，但資本監(jiān)管與銀行風險在不同的閾值范圍內(nèi)都呈正相關關系，驗證了“監(jiān)管假說”；本文估計出門檻值大于最低資本監(jiān)管水平，這一發(fā)現(xiàn)啟示監(jiān)管當局應對銀行施加適當?shù)膲毫?，提出銀行達到最低資本監(jiān)管標準具體的時限。

關鍵詞：資本監(jiān)管；銀行風險；面板門檻

中圖分類號：F8304文獻標識碼：A

收稿日期：2016-06-23

作者簡介：劉文棟（1976-），男，安徽鳳陽人，牡丹江師范學院講師，經(jīng)濟學博士，研究方向：世界經(jīng)濟；王飛（1987-），女，山東泰安人，中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司博士后科研工作站/中國人民大學財政金融學院博士后科研流動站在站博士后，經(jīng)濟學博士，研究方向：金融監(jiān)管、救助性金融。

基金項目：國家社科基金重大項目，項目編號：13&ZD018；牡丹江師范學院博士科研啟動基金項目，項目編號：MNUB201412。

一、引言

關于資本監(jiān)管與銀行風險關系的理論分析，主要有道德風險理論和銀行特許權價值理論，以及在特許權價值的基礎上延伸出來的資本緩沖理論。道德風險理論和特許權價值理論有關銀行資本和風險之間的關系是模糊的，而資本緩沖理論的創(chuàng)新之處在于把資本與風險之間的長期與短期關系區(qū)分開來，資本緩沖與銀行風險之間的關系在短期來看取決于資本化水平。一部分學者（Merton，1977；Sharpe，1978；Furlong和Keeley，1989）的研究發(fā)現(xiàn)兩者之間呈負相關關系，Jacques和Nigro（1997）認為兩者之間的負相關關系可歸因于風險度量方法的瑕疵。Shrieves和Dahl（1992）認為由于銀行可以獲取存款保險補貼，致使銀行資本與風險調(diào)整之間存在負相關關系。Acharya（2009）指出假設效用函數(shù)是風險規(guī)避的，當銀行面臨更多的風險資產(chǎn)時，銀行的資產(chǎn)組合會改變。但是，另一部分學者的研究發(fā)現(xiàn)兩者之間呈正相關關系，這意味著銀行在提高資本水平的同時會增加銀行風險偏好。Shrieves和Dahl（1992）認為兩者之間呈正相關關系，是基于最低資本監(jiān)管要求所引起的監(jiān)管成本、破產(chǎn)成本以及風險規(guī)避型的管理。Koehn和Santomero（1980）、Kim和Santomero（1988）、Rochet（1992）、Freixas和Rocher（1997））指出，銀行會由于道德風險而調(diào)整銀行的資本風險權重，使得銀行的平均風險增加。

特許權價值理論（charter value theory或者franchise value）是由Marcus（1984）、Boot和Greebaum（1992）、Demsetz等（1996）、Hellman Murdoch和Stiglitz（2000）、Matutes和Vives（2000）提出來的，該理論研究當銀行經(jīng)營失敗時，銀行所付出的成本。Calomiris和Kahn（1991）、Diamond和Rajan（2000）通過該理論延伸出銀行資本和風險兩者的關系，認為銀行不是根據(jù)所規(guī)定的最低資本來確定其所持有的資本，而是根據(jù)最優(yōu)資本水平或者目標資本水平來確定資本持有量。所以，特許權價值理論關于兩者之間的關系是模糊不定的，原因有二：（1）高風險承擔行為增加了銀行違約概率，刺激銀行持有更多的資本；（2）高風險承擔行為降低了銀行特許權價值，銀行進而降低資本持有量。

基于我國41家銀行2004-2012年數(shù)據(jù)，并考慮潛在的非線性結構，本文試圖構造資本監(jiān)管與銀行風險的門檻回歸模型，分析資本監(jiān)管對銀行風險非線性的影響，并在對Shrieves和Dahl（1992）、Jacques和Nigro（1997）的研究進行拓展的基礎上，提出當銀行改變其風險承擔行為時，資本監(jiān)管壓力存在一個具體的門檻值，而資本監(jiān)管對銀行風險的影響之所以不穩(wěn)定，可能是由于隨著資本監(jiān)管標準發(fā)生了區(qū)制性（regime weitch）的變化。

三、計量結果與分析

（一）門檻效應檢驗

根據(jù)Hansen（1999）的思路需對模型的門檻效應進行檢驗（余玲錚和魏下海，2012），以資本監(jiān)管的代理變量資本充足率（car）作為門檻變量，表2的門檻效果自抽樣檢驗報告了原假設下的門檻檢驗的F值和P值。從表2可見銀行單一門檻效應在1%的顯著性水平上通過檢驗，而雙重門檻模型沒有通過檢驗。因此，檢驗結果顯示在回歸關系中存在一個門檻值，因而應采用單一門檻模型。表3報告了我國銀行單一門檻下的門檻估計值和置信區(qū)間，門檻估計值為1349，而其對應的置信區(qū)間較小。因此，通過門檻模型而劃分的區(qū)間是合理的。通過上述分析可知以資本充足率car作為門檻變量可以拒絕線性關系的原假設，門檻效應顯著。因此，資本監(jiān)管與銀行風險之間的非線性關系得到驗證。

通過對γ所對應的極大似然函數(shù)圖進行細致分析，該圖采用Hansen（1999）提出的優(yōu)化搜索方法搜尋并估計出門檻值，搜索出門檻γ，實際上就是單一門檻模型所對應的門限值（見圖1），其中γ95%置信區(qū)間是介于極大似然比函數(shù)圖LR與水平斷點之間的部分。

（二）單一門檻模型估計結果與分析

1.門檻變量估計結果與分析

表4顯示了單一門檻估計模型的系數(shù)估計值、同方差設定下的t值（tOLS）以及異方差設定下的t值（tWHITE），結果顯示以資本充足率car為門檻變量，按照估計出的門檻值將資本監(jiān)管分為低區(qū)制carL（car≤1349）和高區(qū)制carH（car≥1349）兩個區(qū)制，資本充足率在兩個區(qū)制內(nèi)對銀行風險的影響的系數(shù)為分別為-334774和-115128，這說明不管監(jiān)管水平處于低區(qū)制還是高區(qū)制，資本監(jiān)管car和銀行風險Z值之間均為負向關系，即資本監(jiān)管同銀行風險是正相關關系。這意味著不管銀行資本不充足還是資本充足性較高，資本監(jiān)管的加強均增加了銀行風險。但是，在監(jiān)管處于不同區(qū)制內(nèi)時，兩者之間的影響系數(shù)顯著不同，說明資本監(jiān)管與銀行風險之間不是簡單的線性關系，而是存在鮮明的門檻特征。當銀行資本較為不充足時，提高資本監(jiān)管標準會刺激銀行采取更大風險承擔行為，而隨著銀行資本充足率的提高，資本監(jiān)管壓力對銀行風險刺激作用越來越小。這意味著當銀行面臨較大的監(jiān)管壓力時，資本監(jiān)管對銀行的風險承擔行為的刺激作用較強；跨過一定的門檻值，銀行面臨的監(jiān)管壓力較小，資本監(jiān)管對銀行風險刺激作用減弱，這與監(jiān)管假說的觀點一致。資本監(jiān)管與銀行風險之間的非線性關系說明資本監(jiān)管對銀行風險的影響，不僅由于商業(yè)銀行資本充足水平的差異而強度不同，而且還隨著資本充足水平的動態(tài)變化而變化（王勝邦，2007）。

估計結果顯示估計出的門檻值大于最低資本監(jiān)管水平，而且銀行在低區(qū)制區(qū)間增加風險的幅度更大，即低區(qū)制資本監(jiān)管對銀行風險的正向刺激作用比高區(qū)制更大。這說明即使銀行意識到其資本水平接近監(jiān)管干預水平，但對即將到來的監(jiān)管壓力也沒有充分反應，主要由于以下幾點：（1）現(xiàn)有最低資本監(jiān)管干預對銀行成本影響不大，對資本不充足的銀行不足以產(chǎn)生應有的影響，既有的監(jiān)管干預措施不能阻止銀行實施更大的風險行為；（2）監(jiān)管機構的監(jiān)管措施在限制銀行更大風險行為時機把握較晚或者對資本不充足銀行的監(jiān)管干預調(diào)節(jié)時機太晚了；（3）由于低區(qū)制區(qū)間的銀行所面臨的資本監(jiān)管壓力更大，相較高區(qū)制間銀行采取更大的風險行為。由于以上幾點，使得現(xiàn)有風險資本監(jiān)管措施沒有充分地發(fā)揮作用。該結果的政策含義在于資本監(jiān)管可以提出銀行達到最低資本監(jiān)管標準具體的時間期限，或者監(jiān)管成本足夠高，而對銀行進行監(jiān)管干預。

根據(jù)以上分析得到以下結論：在樣本期間內(nèi)，資本監(jiān)管水平與銀行風險之間不是簡單的線性關系，而是存在鮮明的門檻特征；在資本監(jiān)管門檻值所劃分的不同區(qū)制內(nèi)，資本監(jiān)管對銀行風險的影響不同；我國風險資本監(jiān)管的成本較低，對資本不充足的銀行影響不大，且對其干預時機較晚。

2.控制變量估計結果分析

（1）微觀銀行特征對銀行風險的影響。銀行規(guī)模對銀行風險的影響效果不顯著；流動性ladsh與Z值呈正相關關系，即銀行的流動性與銀行風險呈負相關關系，這與Mussa（2010）的研究結果一致，銀行流動性越高，銀行風險越小，這是因為銀行業(yè)的流動性短缺時信貸危機的特點之一（De Necolo等，2010）；nlta與Z值呈正向關系，即貸款比率與銀行風險呈負向關系；roa與Z值呈負向關系，即資產(chǎn)收益率對有銀行風險具有正向作用，若銀行資產(chǎn)回報率較高，則說明銀行發(fā)展形勢較好，刺激銀行更多的風險投資行為，過快的收入增長提高了銀行風險。

（2）宏觀經(jīng)濟環(huán)境對銀行信貸的影響。CR4與Z值呈負相關關系，即行業(yè)集中率與銀行風險具有正相關關系，銀行業(yè)市場競爭越充分，銀行風險承擔越低，而行業(yè)越集中，銀行越趨向于風險投資行為。因此，我國應鼓勵銀行業(yè)加強競爭，降低銀行業(yè)的風險。GDPG同Z值呈正相關關系，即GDP增長率同銀行風險呈負相關關系，這說明銀行風險會受到GDP沖擊的影響，當GDP增長率較高的時候即經(jīng)濟環(huán)境較好，此時銀行風險較小，反之亦然，這表明銀行的風險行為特征具有順周期性。fr與Z值呈正相關關系，即法定存款準備金率與銀行風險呈負相關關系。這是由于法定存款準備金率表示貨幣政策的松緊狀態(tài)，在法定存款準備金率較低的時候表示寬松的貨幣政策環(huán)境刺激銀行風險行為，而偏緊的貨幣政策對銀行風險起到了一定的抑制作用。

（三）穩(wěn)健性分析

本文采取資本監(jiān)管的另一代理變量杠桿率lr，針對單一門檻回歸模型進行穩(wěn)健性分析，杠桿率越小說明資本越不充足；反之，杠桿率越大說明資本充足性越高。

1.杠桿率的門檻效應檢驗

該部分同樣采用Hansen（1999）的面板門檻模型，檢驗過程同第三部分類似，不再贅述。表5門檻效果自抽樣檢驗報告了杠桿率lr和銀行風險Z值假設下的門檻檢驗的F值和P值，從中可見銀行單一門檻效應在1%的顯著性水平上通過檢驗。雙重門檻模型沒有通過檢驗，因此，檢驗結果顯示在回歸關系中存在一個門檻值，該部分應采用單一門檻模型。表6報告了我國銀行在杠桿率lr單一門檻下的門檻估計值和置信區(qū)間，門檻估計值為643，而其對應的置信區(qū)間較小，通過門檻模型而劃分的區(qū)間是合理的。通過上述分析可知以杠桿率lr作為門檻變量可以拒絕線性關系的原假設，門檻效應顯著。所以，杠桿率與銀行風險之間的非線性關系得到驗證。圖2表示以杠桿率lr為門檻的單一門檻圖。

2.以杠桿率為門檻的單一門檻模型估計結果

表7顯示了以杠桿率lr為門檻的估計結果，lr與Z值呈負相關關系，按照估計出的門檻值將資本監(jiān)管分為低區(qū)制lrL（car≤1349）和高區(qū)制lrH（car≥1349）兩個區(qū)制，不管監(jiān)管水平處于低區(qū)制還是高區(qū)制，資本監(jiān)管lr和銀行風險Z值之間均為負向關系，即資本監(jiān)管同銀行風險是正相關關系。這與第三部分的結果相一致，意味著不管銀行資本持有量多少，加強資本監(jiān)管均增加了銀行風險，但在監(jiān)管處于不同區(qū)制內(nèi)時，兩者之間的影響系數(shù)顯著不同，這說明資本監(jiān)管與銀行風險之間不是簡單的線性關系，而是存在鮮明的門檻特征。當銀行資本較為不充足時，資本監(jiān)管加強對銀行風險的影響較大，而隨著資本充足率的提高，資本監(jiān)管對銀行風險的正向作用越來越小，這意味著當銀行監(jiān)管跨過門檻值時，資本監(jiān)管對銀行風險的約束作用減弱，這與監(jiān)管假說的觀點一致。資本監(jiān)管與銀行風險的門檻關系還驗證了兩者間的非線性關系，資本監(jiān)管對銀行風險的影響會隨著銀行資本充足水平的差異而強度不同，還會隨著資本充足水平的動態(tài)變化而變化。

四、研究結論及建議

基于我國41家銀行2004-2012年的平衡面板數(shù)據(jù)，本文采用面板門檻模型實證檢驗了資本監(jiān)管對銀行風險非線性的影響，主要研究結論如下：

第一，資本監(jiān)管是影響銀行風險的一個重要變量，資本監(jiān)管對銀行風險表現(xiàn)出明顯的門檻特征，兩者呈非線性關系；在不同的資本監(jiān)管區(qū)制下，資本監(jiān)管與銀行風險均呈正相關；在同樣的資本監(jiān)管標準下，資本監(jiān)管對不同資本充足性銀行的風險影響程度不同，當銀行資本較為不充足時，提高資本監(jiān)管標準刺激銀行采取更大風險承擔行為，隨著銀行資本充足率的提高，資本監(jiān)管壓力對銀行風險刺激作用越來越小。這意味著當銀行面臨較大的監(jiān)管壓力時，資本監(jiān)管對銀行的風險承擔行為的刺激作用較強，而跨過一定的門檻值，銀行面臨的監(jiān)管壓力較小，資本監(jiān)管對銀行風險刺激作用減弱；資本監(jiān)管對銀行風險的影響隨著銀行資本充足水平的差異而強度不同，且隨著資本充足水平的動態(tài)變化而變化。

第二，文中估計出的門檻值大于最低資本監(jiān)管水平，說明銀行即使意識到了其資本水平接近監(jiān)管門檻，但也沒有做好充分的準備以應對即將到來的監(jiān)管壓力。因此，可推斷出目前的風險資本監(jiān)管的成本較低，對資本不充足的銀行不足以產(chǎn)生應有的影響，且對資本不充足的銀行監(jiān)管干預的時機把握較晚。這說明當資本監(jiān)管標準給銀行施加適當?shù)膲毫σ允沟闷溥_到資本監(jiān)管的標準，或者當銀行不滿足資本監(jiān)管標準時，監(jiān)管干預措施加大了銀行的監(jiān)管成本，或者兩者兼而有之，此時風險資本監(jiān)管措施將更加有效；資本監(jiān)管當局可以提出銀行達到最低資本監(jiān)管標準具體的時間期限或者監(jiān)管成本足夠高，而對銀行進行監(jiān)管干預。

注釋：

①41家銀行既包括中國工商銀行、中國建設銀行、中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行4家國有商業(yè)銀行，還有交通銀行、招商銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、平安銀行（原深圳發(fā)展銀行）、華夏銀行、北京銀行、南京銀行、寧波銀行等上市的股份制銀行以及上海銀行、東莞商業(yè)銀行、漢口銀行、順德農(nóng)商銀行等一些城市商業(yè)、農(nóng)村商業(yè)銀行。

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The Nonlinear Effect of Capital Regulation on Bank Risk

——Based on the Panel Threshold Model Test

LIU Wen-dong1，WANG Fei2

（1.Mudanjiang Normal University， Mudanjiang 157011， China；2.Post-Doctoral Research Center， China Huarong

Asset Management Co.， Ltd/ The School of Finance， Renmin University of China， 100033 Beijing， China）

Abstract：Based on the balance panel data of 41 banks in China during 2004-2012， this paper uses panel threshold model to empirically test the nonlinear effect of capital regulation on bank risk. The main conclusions are as follows： regulatory capital has a clear threshold characteristic on bank risk and they show a nonlinear relationship， but in the threshold range of different regulatory capitals， bank risk is correlated with regulatory capital positively， verifying the hypothesis of “supervision”； the estimated threshold value is greater than the minimum regulatory capital levels， which has some enlightenment to the regulatory authorities： regulatory authorities should apply appropriate pressure to allow banks to meet regulatory capital standards and put forward specific period of time for banks.

Key words：capital regulation； bank risk； panel threshold

（責任編輯：關立新）