金鴻順逆勢(shì)擴(kuò)張前景不明

鐘禾

在汽車行業(yè)普遍不景氣的大背景下，金鴻順的募集資金基本上完全用于產(chǎn)能擴(kuò)張，完全達(dá)產(chǎn)后能否消化產(chǎn)能值得考量。

4月1日，江蘇金鴻順汽車部件股份有限公司（下稱“金鴻順”）發(fā)布招股說明書申報(bào)稿，公司擬以公開發(fā)行股份方式募集資金6.58億元，用于50萬套汽車車身件及50萬套汽車底盤件、汽車零部件生產(chǎn)基地及研發(fā)中心等項(xiàng)目建設(shè)。

金鴻順主營業(yè)務(wù)為汽車車身及底盤沖壓零部件及相關(guān)模具的開發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于乘用車領(lǐng)域，公司客戶包括上汽大眾、上汽通用等整車制造商及本特勒、博世等汽車零部件供應(yīng)商。

近年來，汽車銷售行業(yè)整體表現(xiàn)不佳，受此影響，金鴻順業(yè)績下滑明顯。

公開數(shù)據(jù)顯示，2001年至2010年，中國汽車產(chǎn)、銷量年復(fù)合增長率分別為22.79%和22.55%，其中乘用車產(chǎn)銷量的年復(fù)合增長率分別為39.05%和31.13%。

2011年至2014年，由于受汽車產(chǎn)銷基數(shù)及宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，中國汽車產(chǎn)銷量增速放緩，汽車產(chǎn)銷量復(fù)合增長率分別降至8.80%及8.28%，其中乘用車產(chǎn)銷量的復(fù)合增長率降至11.20%和10.83%。

2015年1-9月，中國汽車產(chǎn)銷量分別為1709.16萬輛和1705.65萬輛，產(chǎn)量同比下降0.82%，銷量同比增長0.31%。其中，乘用車產(chǎn)銷量分別為1460.63萬輛和1454.78萬輛，同比增速分別為1.49%和2.75%。

根據(jù)招股書申報(bào)稿，2013年、2014年及2015年1-9月，金鴻順汽車零部件銷售數(shù)量分別為5925.28萬件、5827.65萬件和3824.12萬件；同期，公司汽車零部件銷售單價(jià)分別為16.74元/件、14.84元/件和14.74元/件，均呈逐年下滑之勢(shì)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013年，金鴻順實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.61億元，凈利潤1.38億元；2014年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.47億元，同比增幅為-10.74%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.15億元，同比增幅為-16.73%。

2015年1-9月，金鴻順實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.12億元，凈利潤6931.89萬元。

招股說明書中，金鴻順表示，受中國汽車行業(yè)整體增速放緩影響，2015年，公司全年?duì)I業(yè)收入預(yù)期較2014年同期下降10%-15%。

同時(shí)，公司還指出，如果未來汽車行業(yè)景氣度未得到改善，將對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

盡管汽車銷售行業(yè)前景尚不明朗，金鴻順仍選擇繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)建。

根據(jù)招股書，本次公開發(fā)行，金鴻順擬募集資金1.89億元用于長沙金鴻順汽車部件有限公司50萬套汽車車身件及50萬套汽車底盤件項(xiàng)目。按照公司計(jì)劃，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，金鴻順將新增車身零部件50萬套、底盤高強(qiáng)度零部件50萬套生產(chǎn)能力，項(xiàng)目預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入2.96億元、稅后凈利潤4496.27萬元，凈利潤率約為15.2%；

同時(shí)，公司還擬將募集資金3.04億元分別用于汽車零部件（沈陽）生產(chǎn)基地項(xiàng)目和重慶偉漢汽車零部件生產(chǎn)基地項(xiàng)目建設(shè)；公司預(yù)計(jì)，沈陽項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將新增車身零部件55萬套、底盤高強(qiáng)度零部件55萬套生產(chǎn)能力，項(xiàng)目預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入2.31億元、稅后凈利潤3486.47萬元，凈利潤率約為15.15%；重慶項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司將新增底盤高強(qiáng)度零部件80萬套，制動(dòng)系統(tǒng)部件200萬套生產(chǎn)能力，項(xiàng)目預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入2.4億元、稅后凈利潤4308.17萬元，凈利潤率約為17.98%。

此外，金鴻順還擬募集資金1.25億元用于汽車零部件自動(dòng)化生產(chǎn)項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司將新增車身零部件8萬套，底盤高強(qiáng)度零部件30萬套，制動(dòng)系統(tǒng)部件50萬套生產(chǎn)能力，項(xiàng)目預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入2.08億元、稅后凈利潤3626.06萬元，凈利潤率約為17.47%。

需要投資者注意的是，2013年、2014年及2015年1-9月，金鴻順的凈利潤率水平分別為12.97%、12.11%和11.33%，逐年下滑。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年、2013年和2014年，中國汽車零部件行業(yè)上市公司平均銷售凈利潤率分別為9.72%、8.80%和8.95%。

在汽車銷售行業(yè)整體表現(xiàn)低迷的背景下，金鴻順能否順利消化產(chǎn)能并實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益值得關(guān)注。