“權(quán)威人士”看經(jīng)濟(jì)

謝九

一年之內(nèi)，“權(quán)威人士”在《人民日報(bào)》三度現(xiàn)身，對中國經(jīng)濟(jì)的熱點(diǎn)問題發(fā)出最權(quán)威的聲音?！皺?quán)威人士”的這種預(yù)期管理模式，預(yù)計(jì)在未來也將成為“新常態(tài)”。

去年5月，權(quán)威人士在《人民日報(bào)》“五問中國經(jīng)濟(jì)”，今年1月，權(quán)威人士“七問供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”，這一次則是“開局首季問大勢”。與前兩次相比，這一次權(quán)威人士的談話更加全面，也更有針對性。

在權(quán)威人士的此次長篇訪談中，最引人注目的是對中國經(jīng)濟(jì)做出的綜合判斷：“我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不可能是U形，更不可能是V形，而是L形的走勢?！焙荛L時(shí)間以來，關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)未來走勢如何一直是一個(gè)爭議頗大的話題，有樂觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)在未來相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)都仍然有實(shí)現(xiàn)8%增長的潛力，也有悲觀人士認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增速可能只有4%。

權(quán)威人士對于中國經(jīng)濟(jì)的判斷既沒有盲目樂觀，同時(shí)也充滿信心，認(rèn)為“這個(gè)L形是一個(gè)階段，不是一兩年能過去的。今后幾年，總需求低迷和產(chǎn)能過剩并存的格局難以出現(xiàn)根本改變，經(jīng)濟(jì)增長不可能像以前那樣，一旦回升就會(huì)持續(xù)上行并接連實(shí)現(xiàn)幾年高增長”。同時(shí)又認(rèn)為“我國經(jīng)濟(jì)潛力足、韌性強(qiáng)、回旋余地大，即使不刺激，速度也跌不到哪里去”。

這樣的看法其實(shí)也就決定了中國經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的方式和尺度問題。“供給側(cè)是主要矛盾，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革必須加強(qiáng)、必須作為主攻方向。需求側(cè)起著為解決主要矛盾營造環(huán)境的作用，投資擴(kuò)張只能適度，不能過度，決不可越俎代庖、主次不分?！?/p>

長期以來，我國宏觀調(diào)控的思路都是以需求側(cè)為主，重點(diǎn)解決投資、出口和消費(fèi)這“三駕馬車”，但是隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的階段，需求側(cè)管理的空間已經(jīng)越來越小，流動(dòng)性放水對于拉動(dòng)投資增長的效應(yīng)已經(jīng)越來越弱。

面對當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì)形勢，傳統(tǒng)的需求側(cè)管理已經(jīng)成為配角，權(quán)威人士對需求側(cè)管理的定調(diào)是：“適度擴(kuò)大總需求，堅(jiān)持實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，注重把握重點(diǎn)、節(jié)奏、力度。”而對于財(cái)政和貨幣政策應(yīng)該如何執(zhí)行，權(quán)威人士認(rèn)為“穩(wěn)健的貨幣政策就要真正穩(wěn)健，積極的財(cái)政政策就要真正積極”，其中“穩(wěn)健的貨幣政策就要真正穩(wěn)健”的提法尤為引人關(guān)注。今年一季度人民幣貸款增加4.61萬億元，同比多增9301億元，已經(jīng)超過2009年一季度的4.59萬億元，創(chuàng)下歷史新高。這樣的信貸規(guī)模顯然已經(jīng)難言穩(wěn)健，權(quán)威人士的表態(tài)，似乎也是對一季度貨幣政策的修正，預(yù)計(jì)下半年的貨幣政策可能會(huì)逐漸回歸真正的穩(wěn)健。

在傳統(tǒng)的需求側(cè)退出中心舞臺(tái)之際，權(quán)威人士強(qiáng)調(diào)要“堅(jiān)定不移以推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，著眼于矯正供需結(jié)構(gòu)錯(cuò)配和要素配置扭曲，全面落實(shí)‘去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大重點(diǎn)任務(wù)”。

“三去一降一補(bǔ)”將成為中國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)的焦點(diǎn)所在，權(quán)威人士對于這五大任務(wù)提出了具體的要求。去產(chǎn)能，各地要明確具體任務(wù)和具體目標(biāo)，加大環(huán)保、能耗、質(zhì)量、標(biāo)準(zhǔn)、安全等各種門檻準(zhǔn)入、制度建設(shè)和執(zhí)法力度；處置“僵尸企業(yè)”，該“斷奶”的就“斷奶”，該斷貸的就斷貸，堅(jiān)決拔掉“輸液管”和“呼吸機(jī)”。去杠桿，要在宏觀上不放水漫灌，在微觀上有序打破剛性兌付，依法處置非法集資等亂象，切實(shí)規(guī)范市場秩序。去庫存，要加大戶籍制度改革力度，建立健全農(nóng)民工進(jìn)城的財(cái)稅、土地等配套制度。降成本，就是要把整體稅負(fù)降下來，把不合理的收費(fèi)取消掉，把行政審批減下來。補(bǔ)短板，就是要注重脫貧攻堅(jiān)的精準(zhǔn)度，扎實(shí)推進(jìn)科技創(chuàng)新和生態(tài)文明建設(shè)，完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)“錢從哪里來、投到哪里去”的體制機(jī)制。

隨著中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)也不斷上升。信用市場維系多年的剛性兌付已經(jīng)崩塌，包括央企在內(nèi)的企業(yè)債券頻繁違約，大有風(fēng)雨欲來之勢。隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)違約不斷發(fā)生，金融系統(tǒng)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)也顯著上升，銀監(jiān)會(huì)剛剛公布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，商業(yè)銀行的不良貸款余額和不良貸款率繼續(xù)保持“雙升”態(tài)勢，商業(yè)銀行不良貸款余額1.3921萬億元，較上季末增加1177億元，商業(yè)銀行不良貸款率1.75%，較上季末上升0.07個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上升0.36個(gè)百分點(diǎn)，距離2%的不良率已經(jīng)為時(shí)不遠(yuǎn)。除此之外，股市和匯市的劇烈波動(dòng)也已經(jīng)成為常態(tài)，地方債務(wù)壓力有增無減，種種因素都使得外界不得不擔(dān)憂，如果經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，中國經(jīng)濟(jì)是否可能會(huì)爆發(fā)一場金融危機(jī)？

權(quán)威人士認(rèn)為，“要避免把市場的這種‘超調(diào)行為簡單理解成只是投機(jī)帶來的短期波動(dòng)，而要從整個(gè)金融市場的內(nèi)在脆弱性上找原因。其中，高杠桿是‘原罪，是金融高風(fēng)險(xiǎn)的源頭，在高杠桿背景下，匯市、股市、債市、樓市、銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)等都會(huì)上升，處理不好，小事會(huì)變成大事”。在這一次《開局首季問大勢》訪談中，權(quán)威人士不止一次表達(dá)了對于高杠桿的厭惡：“樹不能長到天上，高杠桿必然帶來高風(fēng)險(xiǎn)，控制不好就會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)負(fù)增長，甚至讓老百姓儲(chǔ)蓄泡湯，那就要命了?！?/p>

權(quán)威人士反復(fù)表達(dá)對高杠桿的厭惡，或許是和當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)去杠桿不盡如人意有關(guān)。早在去年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，去杠桿就已經(jīng)被列為今年的五大工作任務(wù)之一，但是今年一季度的社會(huì)融資總量和信貸投放都創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，顯示去杠桿并未達(dá)到預(yù)期的效果，甚至反而在一定程度上加杠桿。權(quán)威人士明確反對通過貨幣刺激來降低杠桿，“在利用貨幣擴(kuò)張刺激經(jīng)濟(jì)增長邊際效應(yīng)持續(xù)遞減的情況下，要徹底拋棄試圖通過寬松貨幣加碼來加快經(jīng)濟(jì)增長、做大分母降杠桿的幻想”。這也似乎是對一季度貨幣過于寬松的一種回應(yīng)，如果貨幣政策繼續(xù)維持這樣的寬松力度，中國經(jīng)濟(jì)很難真正實(shí)現(xiàn)去杠桿。

或許正因?yàn)橐患径蓉泿耪卟粌H沒有去杠桿，反而在一定程度上加杠桿，在這樣的基礎(chǔ)上一季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖，權(quán)威人士對此并沒有表示出過多的樂觀，認(rèn)為一季度的回暖很難用“開門紅”“小陽春”等簡單的概念加以描述，反而認(rèn)為“我們面臨的固有矛盾還沒根本解決，一些新的問題也有所暴露?！€(wěn)的基礎(chǔ)仍然主要依靠‘老辦法”。權(quán)威人士認(rèn)為應(yīng)該“按照供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要求，積極穩(wěn)妥推進(jìn)去杠桿”，也就是在宏觀上不放水漫灌，在微觀上有序打破剛性兌付，依法處置非法集資等亂象，切實(shí)規(guī)范市場秩序。

總體來看，權(quán)威人士的第三次發(fā)聲，很大程度上是對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)政策糾偏，對宏觀調(diào)控加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，進(jìn)一步明確當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的重心是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，而不能重回刺激老路。權(quán)威人士認(rèn)為：“宏觀經(jīng)濟(jì)政策不能搖來擺去。推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的政策導(dǎo)向越明確，落實(shí)越有力，市場預(yù)期就越好。反之，如果我們還走需求刺激的老路，市場就會(huì)擔(dān)心遲疑、無所適從。”如果未來經(jīng)濟(jì)政策走向偏離方向，預(yù)計(jì)權(quán)威人士還會(huì)再度現(xiàn)身。