經(jīng)濟增長在下行壓力緩解中趨穩(wěn)

賈德剛

減稅降費、處置僵尸企業(yè)、控制債務風險，迫切需要率先取得成效;貨幣政策要保持溫和適度寬松節(jié)奏，增強實體經(jīng)濟流動性

國家統(tǒng)計局中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心于2016年3月進行的中國百名經(jīng)濟學家信心調查顯示，2016年一季度經(jīng)濟學家信心指數(shù)為4.13（取值范圍在1-9之間），比上季度回升0.61點（見圖1）。

其中，體現(xiàn)經(jīng)濟學家對當前經(jīng)濟形勢滿意程度的即期景氣指數(shù)為3.20，與上季度基本持平（略高0.04點）;反映經(jīng)濟學家對未來經(jīng)濟走勢樂觀程度的預期景氣指數(shù)為5.05，比上季度大幅提高1.18點（見圖2）。

調查遴選了國內有代表性、對宏觀經(jīng)濟有研究的81位經(jīng)濟學家，按姓名漢語拼音順序依次為：巴曙松、蔡洪濱、常修澤、陳淮、陳浪南、陳彥斌、陳宗勝、程永照、遲福林、丁安華、丁寧寧、范劍平、管清友、何自力、賀力平、洪永淼、胡必亮、華而誠、黃海洲、黃少安、黃衛(wèi)平、紀玉山、金雪軍、雎國余、李泊溪、李、李國璋、李康、李善同、李天德、李雪松、李迅雷、梁優(yōu)彩、梁中堂、劉厚俊、劉松、劉小川、馬曉河、茅于軾、梅新育、牛犁、潘云、邵挺、沈建光、史晉川、談世中、田國強、田秋生、汪丁丁、汪同三、王建、王軍、王、王曦、王小魯、魏杰、夏興園、徐長生、姚枝仲、葉灼新、易憲容、喻新安、袁志剛、臧旭恒、曾五一、張寶通、張斌、張立群、張曙光、章錚、趙俊臣、趙凌云、趙曉雷、趙志耘、鄭超愚、周黎安、周立群、周天勇、周志斌、諸建芳、祝寶良。通過問卷了解他們對當前經(jīng)濟現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢的判斷，并征求他們對未來宏觀經(jīng)濟政策及改革的建議。

一、預期美國經(jīng)濟改善比重下降，歐日經(jīng)濟惡化比重上升

預期美國經(jīng)濟改善比重下降。對于未來六個月經(jīng)濟走勢，調查結果顯示，62%的經(jīng)濟學家預期美國經(jīng)濟形勢“改善”，比上季度減少12個百分點;33%預期“基本穩(wěn)定”，比上季度增加10個百分點;5%預期“惡化”，比上季度增加2個百分點。

預期歐日經(jīng)濟惡化比重上升。對于歐元區(qū)經(jīng)濟走勢，18%的經(jīng)濟學家預期“改善”，比上季度減少1個百分點;60%預期“基本穩(wěn)定”，比上季度減少11個百分點;22%預期“惡化”，比上季度增加12個百分點。

對于日本經(jīng)濟走勢，10%的經(jīng)濟學家預期“改善”，比上季度減少6個百分點;60%預期“基本穩(wěn)定”，比上季度減少4個百分點;30%預期“惡化”，比上季度增加10個百分點（見圖3）。

美元升值預期與人民幣兌美元貶值預期均有所減弱。41%的經(jīng)濟學家預期未來六個月美元總體“逐漸升值”，比上季度減少21個百分點;54%預期“小幅波動”，比上季度增加21個百分點;5%預期“貶值”，與上季度持平。

對于當前主要貨幣兌人民幣的名義匯率，36%的經(jīng)濟學家認為美元兌人民幣匯率“合適”，35%認為美元“低估”，比認為“高估”的高6個百分點。58%的經(jīng)濟學家認為歐元兌人民幣匯率“合適”，認為歐元“高估”和“低估”的均為21%。64%的經(jīng)濟學家認為英鎊兌人民幣匯率“合適”，認為英鎊“高估”和“低估”的分別為19%和17%。46%的經(jīng)濟學家認為日元兌人民幣匯率“合適”，認為日元“高估”和“低估”的分別為28%和26%。

對于未來六個月人民幣兌美元匯率走勢，45%的經(jīng)濟學家預期“貶值3%以內”，比上季度減少15個百分點;9%預期“貶值3%以上”，減少7個百分點;36%預期“基本穩(wěn)定”，增加20個百分點;9%預期“升值3%以內”，略增1個百分點;1%預期“升值3%以上”，上季度其比重為零。

綜合考量，對于未來六個月CFETS人民幣匯率指數(shù)，51%的經(jīng)濟學家預期“小幅下降”，1%預期“大幅下降”;39%預期“基本穩(wěn)定”;9%預期“小幅上升”，沒有經(jīng)濟學家預期“大幅上升”。

預期國際原油和糧食價格波動反彈。對于國際大宗商品價格走勢，調查結果顯示，34%的經(jīng)濟學家預期未來六個月國際原油價格“上漲”，比上季度增加19個百分點;61%預期“小幅波動或持平”，增加4個百分點;5%預期“下跌”，減少23個百分點。

對于糧食價格，24%的經(jīng)濟學家預期未來六個月國際糧食價格“上漲”，比上季度增加9個百分點;68%預期“小幅波動或持平”，減少6個百分點;8%預期“下跌”，減少3個百分點（見圖4）。

二、預期中國經(jīng)濟增長在下行壓力下緩中趨穩(wěn)

預期經(jīng)濟增長在下行壓力下緩中趨穩(wěn)。對于2016年我國經(jīng)濟下行壓力，67%的經(jīng)濟學家認為比2015年“加大”，24%認為“不變”，9%認為“減弱”。對于2016年我國GDP增速，84%的經(jīng)濟學家預期在6.5%-7.0%之間，分別有2%和14%的經(jīng)濟學家預期高于7.0%或低于6.5%;平均預測值為6.53%，略低于上季度預測值（6.65%）。

對于當前我國總體經(jīng)濟形勢，調查結果顯示，55%的經(jīng)濟學家認為“還可以”，比上季度增加3個百分點;45%認為“差”，減少2個百分點;無經(jīng)濟學家認為“好”，減少1個百分點。

展望未來六個月，22%的經(jīng)濟學家預期經(jīng)濟形勢“好轉”，比上季度增加11個百分點;58%預期“大致持平”，增加8個百分點;20%預期“惡化”，減少19個百分點。

預期進出口筑底企穩(wěn)。按人民幣計，2016年1月-2月我國出口同比下降13.1%，進口同比下降11.8%。對于未來六個月我國出口增速，調查結果顯示，36%的經(jīng)濟學家預期“上升”，比上季度增加6個百分點;42%預期“大致持平”，減少3個百分點;22%預期“下降”，減少3個百分點。進口方面，30%的經(jīng)濟學家預期未來六個月我國進口增速“上升”，比上季度增加1個百分點;47%預期“大致持平”，增加13個百分點;23%預期“下降”，減少14個百分點（見圖5）。

綜合進出口形勢，35%的經(jīng)濟學家預期未來六個月我國貿(mào)易“順差增加”，比上季度增加5個百分點;18%預期“不變”，減少6個百分點;47%預期“順差減少”，增加3個百分點;沒有經(jīng)濟學家預期“出現(xiàn)逆差”，上季度為2%。

預期投資增長加快。對于投資需求，調查結果顯示，66%的經(jīng)濟學家認為當前投資需求“不足”，比上季度減少8個百分點;30%認為“正?！?，增加4個百分點;4%認為“旺盛”，上季度其比重為零。

展望未來六個月，28%的經(jīng)濟學家預期投資“增長加快”，比上季度增加15個百分點;51%預期“大致持平”，增加9個百分點;21%預期“增長放慢”，減少24個百分點。

對于未來六個月我國外商直接投資（FDI）情況，59%的經(jīng)濟學家預期FDI增長“持平”，比上季度增加4個百分點;31%預期“放慢”，減少2個百分點;10%預期“加快”，減少2個百分點。

對于我國對外直接投資（ODI），66%的經(jīng)濟學家預期增長“加快”，比上季度減少6個百分點;19%預期“持平”，減少1個百分點;15%預期“放慢”，增加7個百分點（見圖6）。

對于2016年全年固定資產(chǎn)投資增速，61%的經(jīng)濟學家預期增長在10%-13%之間，分別有21%和18%的經(jīng)濟學家預期增長高于13%或低于10%;平均預測值為11.9%，比上季度預測值高2.2個百分點。

對于房地產(chǎn)投資增速，72%的經(jīng)濟學家預期2016年房地產(chǎn)開發(fā)投資增長在2%-5%之間，分別有11%和17%預期增長高于5%或低于2%;平均預測值為3.5%，比上季度預測值高2.8個百分點。

預期消費保持平穩(wěn)增長。調查結果顯示，有62%的經(jīng)濟學家認為當前消費“正?！?，比上季度增加1個百分點;37%認為“不足”，增加2個百分點;1%認為“旺盛”，減少3個百分點。

展望未來六個月，76%的經(jīng)濟學家預期消費增長“大致持平”，比上季度增加9個百分點;9%預期“增長加快”，減少2個百分點;15%預期“增長放慢”，減少7個百分點（見圖7）。

對于2016年最終消費支出對經(jīng)濟增長的貢獻率，57%的經(jīng)濟學家認為“基本穩(wěn)定”，26%認為會“增加”，17%認為會“減少”。

預期失業(yè)率有所上升。對于未來六個月我國就業(yè)狀況，調查結果顯示，62%的經(jīng)濟學家預期“失業(yè)率上升”，比上季度增加5個百分點;37%預期“就業(yè)穩(wěn)定”，減少1個百分點;1%預期“失業(yè)率下降”，減少4個百分點。

三、預期物價平穩(wěn)略升，國債利率總體有降，股市指數(shù)波動有升

預期居民消費價格平穩(wěn)略升。對于未來六個月我國居民消費價格（CPI）走勢，調查結果顯示，25%的經(jīng)濟學家預期“逐步上升”，比上季度增加10個百分點;70%預期“窄幅波動”，減少2個百分點;5%預期“逐步下降”，減少8個百分點。

對于2016年全年CPI，70%的經(jīng)濟學家預期在2.0%-3.0%之間，3%預期高于3.0%，27%預期低于2.0%;平均預測值為2.2%。

預期工業(yè)品價格低位反彈。調查結果顯示，23%的經(jīng)濟學家預期未來六個月PPI“逐步上升”，比上季度增加7個百分點;67%預期“窄幅波動”，減少6個百分點;10%預期“逐步下降”，減少1個百分點（見圖8）。

預期國債收益率總體有降。對于未來六個月短、長期國債收益率走勢，調查結果顯示，43%的經(jīng)濟學家預期三月期國債收益率“下降”，比上季度增加9個百分點;47%預期“大致持平”，減少6個百分點;10%預期“上升”，減少3個百分點。

48%的經(jīng)濟學家預期十年期國債收益率“下降”，比上季度增加11個百分點;39%預期“大致持平”，減少11個百分點;13%預期“上升”，與上季度持平。

預期股市指數(shù)波動有升。對于未來三個月股票市場價格指數(shù)趨勢，調查結果顯示，63%的經(jīng)濟學家預期“小幅波動”，與上季度持平;31%預期“上升”，比上季度增加1個百分點;6%預期“下跌”，減少1個百分點。

四、房價預期依然呈區(qū)域性分化走勢，全國房地產(chǎn)去庫存壓力依然較大，謹防一、二線城市房地產(chǎn)泡沫

關于不同城市的房價，調查結果顯示，對于北上廣深等一線城市，65%的經(jīng)濟學家預期未來六個月房價“上漲”，比上季度減少1個百分點;26%預期“持平”，減少3個百分點;9%預期“下跌”，增加4個百分點。對于省會城市，39%的經(jīng)濟學家預期“上漲”，比上季度大幅增加31個百分點;51%預期“持平”，減少13個百分點;10%預期“下跌”，減少18個百分點。對于其他城市，7%的經(jīng)濟學家預期“上漲”，比上季度增加6個百分點;21%預期“持平”，增加12個百分點;72%預期“下跌”，減少18個百分點（見圖9）。

關于房地產(chǎn)銷量，調查結果顯示，對于北上廣深等一線城市，54%的經(jīng)濟學家預期未來六個月銷量“上升”，比上季度增加6個百分點;30%預期“持平”，減少6個百分點;16%預期“下降”，與上季度持平。對于省會城市，44%的經(jīng)濟學家預期銷量“上升”，比上季度增加14個百分點;46%預期“持平”，增加7個百分點;10%預期“下降”，減少21個百分點。對于其他城市，21%的經(jīng)濟學家預期銷量“上升”，比上季度增加8個百分點;31%預期“持平”，增加12個百分點;48%預期“下降”，減少20個百分點。

對于年初以來一線城市房價快速上漲的主要原因，13%的經(jīng)濟學家認為是“剛性需求釋放”，25%認為是“投資泡沫膨脹”，33%認為是“以上兩者兼而有之”，44%認為是“政策刺激所致”，另有10%認為是“其他”原因。

鑒于以上原因，宏觀政策對于房地產(chǎn)行業(yè)應保持相對審慎，避免抵押貸款正反饋對房價的短期擾動，注重培育居民長期支付能力，以利于全國商品房去庫存穩(wěn)步推進和經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。對于我國商品房去庫存所需要的時間，49%的經(jīng)濟學家認為是“5年及以上”，46%認為是“3年-4年”，5%認為是“1年-2年”。

五、關于改革與經(jīng)濟發(fā)展的政策建議

經(jīng)濟學家認識到在新常態(tài)下，我國經(jīng)濟發(fā)展面對錯綜復雜的內外環(huán)境，需要按照“五位一體”總體布局和“四個全面”戰(zhàn)略布局，認真落實五大發(fā)展理念，創(chuàng)造性開展工作。當前應保持宏觀政策基本穩(wěn)定，實施積極的財政政策和穩(wěn)健偏松的貨幣政策，供需兩側同時發(fā)力穩(wěn)定市場預期，供給側注重降低企業(yè)稅費、推動要素重組、提高直接融資比重，切實提升經(jīng)濟潛在增長率;需求側注重改善民生需求、做好下崗安置、補貼科技環(huán)保，給予民眾實實在在獲得感。厚植勃發(fā)的發(fā)展新動力和穩(wěn)固可靠的經(jīng)濟基本面，將贏得國內外市場主體的信心，推動中國經(jīng)濟進入良性發(fā)展軌道。

減稅降費、處置僵尸企業(yè)、控制債務風險迫切需要率先取得成效。對于2016年供給側改革最需要取得明顯成效的方面，經(jīng)濟學家選擇比重最高的是減稅降費（72%）、處置僵尸企業(yè)（56%）和控制債務風險（51%），其次是加快制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結構升級（45%）、房地產(chǎn)去庫存（40%）、國有企業(yè)改革（40%）、加大基礎設施投資力度（31%）和進一步簡政放權（31%），其他選擇依次是加大生態(tài)環(huán)保投資力度（26%）、降低企業(yè)上繳社保費用比重（23%）、加快完善法治環(huán)境（23%）、促進互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)發(fā)展（17%）、進一步推動大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新（12%）、加快誠信體系建設（10%）和促進進口替代產(chǎn)業(yè)發(fā)展（4%）。

貨幣政策保持溫和適度寬松節(jié)奏，增強實體經(jīng)濟流動性。對于未來六個月我國實體經(jīng)濟的流動性狀況，有40%的經(jīng)濟學家認為會“保持現(xiàn)狀”，比上季度增加2個百分點;35%認為“趨松”，減少5個百分點;16%認為“趨緊”，減少6個百分點;另有9%表示“說不清楚”。

鑒于實體經(jīng)濟流動性仍顯不足的狀況，部分經(jīng)濟學家建議增加國債發(fā)行規(guī)模，特別用于補齊諸如環(huán)保、民生、科技等短板，同時增強實體經(jīng)濟流動性。

關于利率和存款準備金率的調整，相對多數(shù)經(jīng)濟學家認為宜維持溫和適度寬松的節(jié)奏。調查結果顯示，49%的經(jīng)濟學家認為未來六個月存款準備金率應“降低1次”，29%認為應“降低2次”，10%認為應“降低3次及以上”，12%認為應“維持不變”，沒有經(jīng)濟學家認為應“提高”;認為應“降低1次”的比上季度增加22個百分點，認為應“降低2次”和“降低3次及以上”的分別減少10個和11個百分點。對于存貸款基準利率，54%的經(jīng)濟學家認為未來六個月應“下調1次”，15%認為應“下調2次”，28%認為應“維持不變”，3%認為應“上調”;認為應“下調1次”的比上季度增加9個百分點，認為應“下調2次”的減少8個百分點。

作者供職于國家統(tǒng)計局中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心