我國中小企業(yè)融資途徑及其演變趨勢

孫信雷

[摘 要] 中小企業(yè)在我國國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著重要作用，尤其是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下行的前提下對(duì)我國就業(yè)問題的緩解，但是長期以來中小企業(yè)融資難問題一直是困擾它們長遠(yuǎn)發(fā)展的棘手問題，本文主要研究中小企業(yè)融資途徑以及隨著國家政策的改變和互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來中小企業(yè)融資途徑的演變和選擇傾向的問題。

[關(guān)鍵詞] 中小企業(yè)；融資途徑；演變趨勢

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2016 . 05. 062

[中圖分類號(hào)] F276.3 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1673 - 0194（2016）05- 0115- 01

0 引 言

作為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要群體，中小企業(yè)在其自身發(fā)展的過程中會(huì)遇到各種各樣的難題和挑戰(zhàn)，融資問題一直是中小企業(yè)發(fā)展壯大的一只攔路虎，資金鏈的斷裂成為不計(jì)其數(shù)的中小企業(yè)倒閉的重要原因，解決這一難題成為中小企業(yè)發(fā)展首當(dāng)其沖的事情。對(duì)于中小企業(yè)融資所選擇的途徑主要包括：內(nèi)源融資、內(nèi)部積累、銀行貸款、其他融資、地方財(cái)政補(bǔ)貼、民間借貸、股票和債券融資等。而這些方式在國家政策逐漸轉(zhuǎn)變的過程中，中小企業(yè)如何進(jìn)行選擇以及選擇途徑的演變是本文研究的側(cè)重點(diǎn)。

1 我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀概述

中小企業(yè)融資是為了完成企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)而實(shí)施的貨幣資金融資行為，是企業(yè)通過需求預(yù)測，利用資本市場融資，滿足經(jīng)營需求的行為。中小企業(yè)融資對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，決定企業(yè)的生死存亡和經(jīng)營成敗，只有合理運(yùn)用金融工具，充分研究資本市場的發(fā)展趨勢，才能夠有效地解決中小企業(yè)自身的資金籌集目標(biāo)。

據(jù)2008年世界銀行對(duì)45個(gè)國家的不良貸款率的調(diào)查結(jié)果顯示，小企業(yè)的不良貸款率是大企業(yè)不良貸款率的兩倍。小企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高，資本實(shí)力弱，受經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)政策影響波動(dòng)大。另據(jù)中國人民銀行5 000戶工業(yè)企業(yè)調(diào)查資料顯示，小企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率比大、中企業(yè)高8.3和8.8個(gè)百分點(diǎn)。小企業(yè)貸款具有“短、小、頻、急”等特點(diǎn)，小企業(yè)單筆融資金額小，難以從資本市場進(jìn)行融資。

融資是投資的源頭，假使不能有效地融資，那么中小企業(yè)將無法獲得繼續(xù)經(jīng)營的動(dòng)力，進(jìn)而無法有效地發(fā)展甚至生存也會(huì)受到影響。中小企業(yè)融資不僅僅關(guān)系到企業(yè)的生死存亡，也關(guān)系到國家經(jīng)濟(jì)的平衡發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定等問題，因此中小企業(yè)融資問題亟待有效地解決。

2 我國中小企業(yè)融資難的內(nèi)、外部因素分析

2.1 內(nèi)部因素

（1）自身實(shí)力薄弱，發(fā)展前景不穩(wěn)定。大多數(shù)中小企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈的后端，不具備獨(dú)立的產(chǎn)品開發(fā)能力，技術(shù)創(chuàng)新不足，市場開拓能力有限，可抵押擔(dān)保資產(chǎn)欠缺，又很難爭取到有擔(dān)保資格的單位出面為其擔(dān)?；蛳嗷ヂ?lián)保。

（2）信息不透明，財(cái)務(wù)不健全。大部分中小企業(yè)受發(fā)展階段的制約，處在從家族式管理向現(xiàn)代的公司制度的轉(zhuǎn)變過程中，還沒有建立起完善的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，同時(shí)，中小企業(yè)又不需要像上市公司一樣定期對(duì)外披露財(cái)務(wù)狀況，導(dǎo)致貸款機(jī)構(gòu)掌握中小企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況需要付出大量的時(shí)間成本和財(cái)務(wù)成本。

2.2 外部因素

（1）相關(guān)政策和扶持體系一直滯后。由于客觀原因，我國未能建立起對(duì)中小企業(yè)完整的扶持體系，相關(guān)法律也不夠完善。

（2）銀行信貸和資本市場歧視。由于中小企業(yè)融資規(guī)模小，信息不透明，使得銀行的單位貸款成本提高，而逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致銀行的預(yù)期收益下降，銀行會(huì)在一定的利率水平上進(jìn)行信貸配給，這必然導(dǎo)致中小企業(yè)在金融市場上的歧視。同時(shí)，中小企業(yè)進(jìn)入股權(quán)融資市場和債券融資市場受到諸多限制，融資非常困難。

（3）我國未建立起完善的信用評(píng)估體系。我國的信用評(píng)估體系至今存在著諸多問題，信用評(píng)級(jí)的法律法規(guī)不健全，信用評(píng)級(jí)的主體資格較為混亂，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性得不到足夠保證。導(dǎo)致中小企業(yè)難以通過信用評(píng)估提高信用，取得貸款。

3 我國中小企業(yè)融資的途徑

（1）以交易為基礎(chǔ)的融資途徑。Berger & Udell（2006）將以交易為基礎(chǔ)的貸款模式分為：①基于財(cái)務(wù)報(bào)告提供資產(chǎn)信息的借貸；②以中小企業(yè)信用估分為基礎(chǔ)的借貸；③以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的借貸；④保理融資；⑤以固定資產(chǎn)為基礎(chǔ)的借貸；⑥租賃。

（2）以關(guān)系為基礎(chǔ)的融資途徑。企業(yè)與銀行之間以建立關(guān)系為基礎(chǔ)，長時(shí)間的關(guān)系型合作能夠給企業(yè)帶來低資本成本的融資機(jī)會(huì)。甚至基于此，Petersen & Rajan（1994）建議銀行可以采取投資入股的方式為企業(yè)注入資金，不過未能實(shí)現(xiàn)，只能作為一個(gè)愿景。

（3）債券和股票等直接融資方式。由于中國中小企業(yè)每次的融資額度具有小、短、頻繁等特點(diǎn)，總體來看，中國這種直接融資方式還是比較少被采取。但是今年中國政府對(duì)金融市場的反腐和監(jiān)管力度的加強(qiáng)為將來中小企業(yè)的直接融資方式起到了奠基的作用，相信這個(gè)方式的貸款會(huì)逐漸被社會(huì)觀念接受和采用，只是需要在手段上進(jìn)行創(chuàng)新。

4 我國中小企業(yè)融資途徑的演變趨勢

在“十三五規(guī)劃”“互聯(lián)網(wǎng)+”等國家政策和宏觀經(jīng)濟(jì)的背景之下，我國中小企業(yè)應(yīng)該充分利用信用平臺(tái)或者建立經(jīng)濟(jì)合作組織的方式降低中小企業(yè)的融資成本和融資時(shí)間，有效的解決單獨(dú)融資成本過高等問題，在金融監(jiān)管體制逐漸完善的情況下，我國中小企業(yè)要充分利用金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資，利用互聯(lián)網(wǎng)作為平臺(tái)建立互信合作經(jīng)濟(jì)組織等以“抱團(tuán)取暖”的方式共度難關(guān)。

總之，我國中小企業(yè)融資途徑具有以下趨勢：①單獨(dú)融資趨向以信用為紐帶的組織融資，簡稱團(tuán)隊(duì)性；②由銀行機(jī)構(gòu)逐漸轉(zhuǎn)向包括金融體系在內(nèi)的以互聯(lián)網(wǎng)為平臺(tái)的融資方式，簡稱金融性；③國際化，以市場為主導(dǎo)。