人民幣加入SDR的影響

謝慧蓉

【摘 要】隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)的加強(qiáng)，掌握國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的發(fā)行權(quán)將使一國(guó)在全球金融體系中的主導(dǎo)地位和對(duì)商品的定價(jià)權(quán)大大加強(qiáng)。在此背景下，中國(guó)政府一直致力于人民幣國(guó)際化進(jìn)程地推動(dòng)，在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中具有里程碑意義的一件事就是國(guó)際貨幣組織正式批準(zhǔn)人民幣加入SDR。本文將分析人民幣成功加入SDR的原因，并對(duì)人民幣加入SDR給中國(guó)，給世界帶來(lái)的影響進(jìn)行分析。

【關(guān)鍵詞】人民幣；國(guó)際貨幣基金組織；SDR；影響

一、前言

2015年習(xí)近平主席訪美、訪英，10月24號(hào)利率市場(chǎng)化，這一系列措施大力推動(dòng)了人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。2015年12月1日，國(guó)際貨幣基金組織正式宣布，人民幣將于2016年10月1日加入SDR。人民幣加入SDR是中國(guó)經(jīng)濟(jì)融入全球金融體系的重要里程碑，是人民幣國(guó)際化的重要表現(xiàn)。SDR貨幣籃子將由美元、歐元、日元、英鎊四種貨幣增加為美元、歐元、日元、英鎊、人民幣五種。本文將分析人民幣成功加入SDR的原因，并對(duì)人民幣加入SDR給中國(guó)，給國(guó)際社會(huì)帶來(lái)的影響進(jìn)行分析。

二、人民幣成功加入SDR原因分析

人民幣滿足SDR三大要求：

SDR的第一大要求是要有貿(mào)易的需要。去年，中國(guó)的出口在全世界排第一，占了12.5%，比美國(guó)多4%，比日本多8%，但在貨幣支付上44%采用了美元支付，27%采用了歐元支付，8%采用了英鎊支付，人民幣只占了2，79%。中國(guó)占了全世界12%以上的出口，但卻只有2.79%的人民幣做結(jié)算。在未來(lái)出口貿(mào)易中人民幣仍然會(huì)居于主宰地位，人民幣有極大的貿(mào)易需求，滿足SDR的第一步。

SDR的第二大要求是滿足國(guó)際清算銀行的三個(gè)指標(biāo)。第一個(gè)指標(biāo)：人民幣發(fā)債。2013年的數(shù)據(jù)顯示，全球債券45.3%是用歐元，35.9%是用美元，人民幣只有0.3%，排在第七位。為了增加人民幣的發(fā)債，2015年10月20日，人民銀行發(fā)行50億人民幣的債券；10月21日，建設(shè)銀行發(fā)行10億美金的債券；10月22日，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行10億人民幣的債券，大大增加了人民幣的發(fā)債數(shù)量。第二個(gè)指標(biāo)：人民幣兌換。在全球外匯交易中，美元占了43.5%，歐元占了16.7%，日元占了11.5%，而人民幣只有1.1%，排名第九。為了增加人民幣的兌換量，2015年9月30日首度允許國(guó)外的央行進(jìn)入中國(guó)外匯市場(chǎng)，10月15日進(jìn)一步規(guī)定從11月份開(kāi)始，中國(guó)外匯市場(chǎng)交易時(shí)間延長(zhǎng)，從下午4點(diǎn)半到晚上11點(diǎn)半，與倫敦外匯交易市場(chǎng)掛鉤。同時(shí)為了刺激對(duì)人民幣的需求，習(xí)近平主席在訪問(wèn)英國(guó)時(shí)決定在英國(guó)投資400億英鎊，成立英國(guó)的欣克利角核電項(xiàng)目、曼徹斯特空港城中國(guó)園項(xiàng)目等基建項(xiàng)目，拉動(dòng)了英鎊對(duì)人民幣的兌換。通過(guò)海外投資，人民幣的兌換大大增加。第三個(gè)指標(biāo)：人民幣存款。2013年海外資產(chǎn)占比中，美元占41%，歐元占33.7%，英鎊占4.8%，人民幣占0.8%，排第六位。在前兩個(gè)指標(biāo)大大提高的前提下，隨著人民幣發(fā)債、兌換的增加，人民幣的存款需求大幅上漲，人民幣存款也隨之增加。

SDR的第三大要求是人民幣自由化。人民幣要想加入SDR，必須自由化，能隨時(shí)兌換。為了達(dá)到這一要求，2015年10月24日央行決定利率完全自由化。同時(shí)，2015年習(xí)近平主席訪問(wèn)美國(guó)，中美雙發(fā)發(fā)表聯(lián)合聲明：“承諾在國(guó)際貨幣基金組織的機(jī)制下加強(qiáng)合作，在人民幣滿足國(guó)際貨幣基金現(xiàn)存SDR評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)前提下，美國(guó)支持人民幣成為儲(chǔ)蓄貨幣?！?/p>

過(guò)去幾年，在中國(guó)政府對(duì)貨幣和金融體系改革的大力推動(dòng)下，人民幣已經(jīng)基本滿足國(guó)際貨幣基金現(xiàn)存的SDR評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，人民幣成功加入SDR。

三、人民幣加入SDR對(duì)國(guó)際社會(huì)的影響

（一）人民幣加入SDR，有利于SDR價(jià)值穩(wěn)定性的增強(qiáng)。SDR價(jià)值的變動(dòng)取決于貨幣籃子中貨幣匯率的變動(dòng)。短期上，SDR應(yīng)當(dāng)保持對(duì)貨幣籃子中貨幣相對(duì)匯率的穩(wěn)定，這樣有利于完善國(guó)際貨幣體系，維護(hù)國(guó)際貨幣體系的安全，并在一定程度上減輕了美元在國(guó)際貨幣體系中的霸權(quán)地位。由于人民幣匯率采用的是盯住一籃子貨幣，而并非完全盯住美元，對(duì)主要貨幣有一定程度的浮動(dòng)區(qū)間，因此，人民幣加入SDR不會(huì)大幅度影響貨幣籃子中美元的權(quán)重，導(dǎo)致非盯住美元貨幣的波動(dòng)性增強(qiáng)，使得非盯住美元貨幣發(fā)行國(guó)減少持有SDR作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)。長(zhǎng)期上，SDR對(duì)貨幣籃子中的貨幣不應(yīng)該表現(xiàn)為價(jià)值的升值或貶值，否則會(huì)使SDR持有國(guó)的儲(chǔ)蓄資產(chǎn)持續(xù)增加或減少，不利于國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定。由于人民幣匯率市場(chǎng)形成機(jī)制不斷完善，雙向浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大，匯率彈性增強(qiáng)，趨向均衡合理水平。因此人民幣加入SDR，對(duì)SDR長(zhǎng)期均衡價(jià)值造成影響小，不會(huì)引起SDR價(jià)值的波動(dòng)，有利于維護(hù)國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定。

（二）人民幣加入SDR，對(duì)國(guó)際貨幣基金組織而言也能達(dá)到共贏的效果。人民幣加入SDR，有利于推動(dòng)國(guó)際貨幣基金組織的進(jìn)一步改革和深化發(fā)展，加強(qiáng)國(guó)際貨幣基金組織在國(guó)際貨幣體穩(wěn)定上的推動(dòng)作用，進(jìn)一步完善現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系。同時(shí)也使得SDR更具吸引力，拓展了基金組織成員國(guó)獲取儲(chǔ)備貨幣的新渠道，拓展了儲(chǔ)備貨幣資產(chǎn)投資的幣種和投資工具的選擇余地，對(duì)目前國(guó)際貨幣體系存在的問(wèn)題進(jìn)行改善，是國(guó)際貨幣體系向更多元化的程度發(fā)展。

四、人民幣加入SDR對(duì)中國(guó)的影響

人民幣加入SDR有利于提升人民幣在國(guó)際社會(huì)上的國(guó)際地位，增加國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣的需求，推動(dòng)人民幣的國(guó)際化水平，是人民幣國(guó)際化取得階段性成功的重要標(biāo)志。人民幣加入國(guó)際貨幣基金組織意味著國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣的認(rèn)可度不斷提高，人民幣對(duì)全球的中央銀行類機(jī)構(gòu)和非官方部門的吸引力大大加強(qiáng)，在未來(lái)出口貿(mào)易中人民幣仍然會(huì)居于主宰地位，隨著人民幣國(guó)際化的不斷推進(jìn)，在中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易和投資中，人民幣的被接受程度將會(huì)不斷提高，對(duì)人民幣的使用將會(huì)快速增加。中國(guó)在對(duì)外貿(mào)易中對(duì)商品的定價(jià)權(quán)將不斷增強(qiáng)，并且能在國(guó)際資本市場(chǎng)中以更低的成本進(jìn)行借貸。

人民幣加入SDR有利于我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展。人民幣加入SDR，意味著人民幣在國(guó)際社會(huì)上的地位增強(qiáng)，認(rèn)可度升高，隨著我國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)放程度的不斷加深，越來(lái)越多的外國(guó)資金將進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，有助于我國(guó)債券市場(chǎng)相關(guān)法律法規(guī)的不斷完善和投資者結(jié)構(gòu)的多元化發(fā)展。同時(shí)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，人民幣有貶值預(yù)期，人民幣加入SDR，國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣的需求將大幅度提升，緩解人民幣的貶值壓力，保持人民幣幣值的穩(wěn)定。在股票市場(chǎng)上，人民幣加入SDR，有利于繼續(xù)推動(dòng)股票市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，給股票市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展注入新的活力，增強(qiáng)中國(guó)股市的信心。但必須注意的是，股票市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放會(huì)增加股票市場(chǎng)暴漲暴跌的風(fēng)險(xiǎn)，這就要求中國(guó)政府必須加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，大力推進(jìn)國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性改革。

我們必須主要到人民幣加入SDR只是人民幣國(guó)際化進(jìn)程中取得的階段性勝利，這也意味著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的承諾和國(guó)際責(zé)任，政府必須進(jìn)一步深化貨幣金融的體制機(jī)制改革，抗住人民幣短期回流的壓力，如此才能平穩(wěn)而又迅速地進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

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