千三之上的黃金：餡餅還是陷阱

截圖顯示，老陳于6月15日被前一交易日的一根陰線誘空，于275.10元/克開的紙黃金5手空單，6月16日美聯(lián)儲(chǔ)6月不加息消息落地，國際金價(jià)大幅反彈至1300美元/盎司之上，金價(jià)跟隨大幅反彈1.86%，造成他賬面浮虧2.43萬元。

老陳坦承，這已是其第二次在金價(jià)下跌過程中被誘空，兩次踩雷之后，老陳心有余悸，坦承不敢再輕易看空做空了。

黃金目前處于多頭市中，這毋庸置疑。但千三之上，多頭的“黃金夢(mèng)”還有多少造夢(mèng)空間呢？

接受記者采訪的多位分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期不會(huì)中斷，只是放緩了加息步伐，美聯(lián)儲(chǔ)下一個(gè)加息時(shí)點(diǎn)或在今年9月，且年內(nèi)只會(huì)有一次加息，而黃金在美聯(lián)儲(chǔ)下一次加息之前總體會(huì)延續(xù)升勢(shì)。

散空頻剁手 多頭大吸金

3月9日以來，滬金期貨在經(jīng)歷一波凌厲的上漲后，出現(xiàn)滯漲，在255-275元/克區(qū)間震蕩整理了近兩個(gè)月，給投資者造成漲勢(shì)將盡的假象。

6月15日行進(jìn)至震蕩區(qū)間上沿后，金價(jià)出現(xiàn)一根陰線。認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)依然處于加息周期而懷揣空頭思維的老陳，便認(rèn)為金價(jià)將像此前一樣有一波回調(diào)，便在期價(jià)高位回落之時(shí)殺了進(jìn)去。剛開始還賺了，誰知道第二天一根大陽線吞掉兩月血汗錢。

6月16日盤中，看著直線上揚(yáng)的分時(shí)線，老陳腦中“砍倉”“扛單”的念頭在做著激烈斗爭(zhēng)，最終“砍倉”的念頭勝過一籌。

“5月30日，我在金價(jià)持續(xù)下跌的時(shí)候就殺跌做空，結(jié)果空在地板上，第二天便遭遇反彈，砍倉出局?，F(xiàn)在看砍對(duì)了，不然一年工資都要進(jìn)去了?！?老陳雖然心痛，但事后總結(jié)，還是認(rèn)為任何時(shí)候止損都是對(duì)的，即使行情回來了也是對(duì)的，活著最重要。

易信金融總部中國區(qū)副首席交易官朱文灝指出，4月至5月，F(xiàn)ED內(nèi)部都在傳遞6-7月加息的風(fēng)聲，這使得黃金出現(xiàn)一波回調(diào)，從而產(chǎn)生了“誘空陷阱”。

和老陳正好相反，不少機(jī)構(gòu)人士把握住了金價(jià)上漲及黃金股大幅反彈的機(jī)會(huì)。5月30日以來，滬金期價(jià)自低位反彈，幅度達(dá)7.88%。A股中黃金股亦不遑多讓：中信貴金屬指數(shù)反彈幅度達(dá)19.82%，紫金礦業(yè)、金貴銀業(yè)等貴金屬股票大幅反彈并于昨日高調(diào)漲停。

“我們一周前進(jìn)去做多黃金并買入黃金股，已獲利20%以上，預(yù)計(jì)金價(jià)仍有一波上漲?！焙Y產(chǎn)投資總監(jiān)徐東波說。

中子星優(yōu)財(cái)創(chuàng)始人兼CEO張鵬也表示其期貨團(tuán)隊(duì)持有金銀期貨獲利頗豐。“美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變符合預(yù)期，6月以來消息面重心圍繞英退歐公投，黃金ETF連續(xù)三日增持至900.75噸，日線級(jí)別的反彈仍會(huì)持續(xù)，策略還是逢低做多。”張鵬說。

金大師黃金分析師王琎青指出，黃金目前上漲邏輯十分清晰，多頭能夠盈利也在情理之中。首先是英國退歐的潛在風(fēng)險(xiǎn)及市場(chǎng)資金對(duì)黃金的避險(xiǎn)需求；第二，全球國債收益率不斷下滑，貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)零收益甚至是負(fù)收益，增強(qiáng)了持有黃金資產(chǎn)的吸引力；第三，受制于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩，對(duì)金價(jià)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好。

激進(jìn)增倉 黃金ETF大行其道

在美聯(lián)儲(chǔ)延遲加息進(jìn)程和英國退歐公投等風(fēng)險(xiǎn)事件集結(jié)的背景下，金價(jià)從名義價(jià)格和避險(xiǎn)屬性方面受到了“雙引擎”的推動(dòng)，一鼓作氣在日線級(jí)別連續(xù)收陽站上了1300美元/盎司的階段性反彈高點(diǎn)。

這離不開國際資金的追捧。根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)全球8大主要黃金ETF的監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，截至2016年6月15日，全球8大黃金ETFs持倉總量為1436.157噸，與上一交易日相比增加2.829噸。而全球最大的黃金ETF-SPDR6月以來累計(jì)增持32.09噸黃金，為金價(jià)上漲提供了強(qiáng)有力的支撐。

“從黃金ETF的角度來看，自進(jìn)入 6月以來ETF多次增持，卻鮮有減持，持倉量猛增32噸，幅度約為3.7%，這在近幾年來屬于比較激進(jìn)的操作，可見ETF等機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于黃金走勢(shì)持樂觀態(tài)度?！笔涝鹦懈呒?jí)研究員沈匯川表示。

同時(shí)，紐約商品交易所（COMEX）數(shù)據(jù)顯示：黃金主力1608合約在近期呈現(xiàn)了持倉量不斷攀升的態(tài)勢(shì)，交易量也相對(duì)活躍。而白銀則恰恰相反——持倉量一路走低。對(duì)此，沈匯川指出，黃金主要是進(jìn)行長(zhǎng)期配置資產(chǎn)的選擇，而白銀則是短線投機(jī)的選擇，前者波動(dòng)性小趨勢(shì)好，后者波動(dòng)性大趨勢(shì)大。

國內(nèi)黃金ETF持倉量也在增加，易方達(dá)黃金ETF份額4月底不足1億份，而至6月14日已增至2.26億份。

不過，沈匯川建議接下來保持謹(jǐn)慎態(tài)勢(shì)。首先，貴金屬價(jià)格大周期來看仍然處于弱勢(shì)震蕩局面，目前的價(jià)位已經(jīng)相對(duì)較高，高位追多風(fēng)險(xiǎn)較大；其次，英國脫歐公投在即，相比美聯(lián)儲(chǔ)本次議息會(huì)議的幾無懸念，公投有一定變數(shù)，對(duì)貴金屬的影響不容忽視，畢竟黃金前期上漲相當(dāng)程度上是避險(xiǎn)買盤的作用，建議激進(jìn)投資者可適當(dāng)借助本次英國公投進(jìn)行操作，穩(wěn)健投資者最好等待行情穩(wěn)定后再行入場(chǎng)。黃金股方面，在當(dāng)前大盤震蕩格局不改、缺乏熱門題材的情況下，適當(dāng)配置黃金類股票，但要注意選擇合適的價(jià)位進(jìn)場(chǎng)。

千三分水嶺：新起點(diǎn)or轉(zhuǎn)頭空

美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息給了金價(jià)大幅反彈的理由和空間，那么登上1300美元階段高點(diǎn)的金價(jià)，是牛市新起點(diǎn)還是反彈的階段高點(diǎn)呢？其上還有多少造夢(mèng)空間呢？

“其實(shí)從月初異常疲弱的非農(nóng)數(shù)據(jù)來看，我們便篤定了美聯(lián)儲(chǔ)在本月會(huì)按兵不動(dòng)。但出乎意料的是，在利率決議后美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫講話的鴿派程度。連最為鷹派的堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席喬治都放棄了鷹派的投票。我們預(yù)計(jì)，年內(nèi)第一次加息將推遲至今年第四季度，并且年內(nèi)最多只有一次加息?！鄙騾R川說。

王琎青也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期不會(huì)中斷，只是放緩了加息步伐。就目前而言，除非7月份公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅向好，否則美聯(lián)儲(chǔ)在7月加息概率不大，下一個(gè)加息時(shí)點(diǎn)將在今年9月份。因此，黃金在美聯(lián)儲(chǔ)下一次加息之前總體會(huì)延續(xù)升勢(shì)。

朱文灝指出，黃金在周四刷新近兩年新高，技術(shù)面進(jìn)一步看好。從基本面來看，在新的非農(nóng)數(shù)據(jù)或者其他核心數(shù)據(jù)暗示美國經(jīng)濟(jì)能夠度過加息壓力的前提下，黃金都處于多頭市場(chǎng)之中。如果英國真的退歐，金價(jià)前景可能會(huì)更好。中長(zhǎng)期來看，美聯(lián)儲(chǔ)再度向市場(chǎng)傳遞加息信號(hào)，并且有實(shí)踐可能，才會(huì)令黃金漲勢(shì)停歇。

湯森路透剛剛發(fā)布的2015年黃金市場(chǎng)年報(bào)顯示，全球金礦企業(yè)全部的“維持生產(chǎn)成本”持續(xù)在1300美元/盎司上方，也就是說想新獲取1盎司黃金，需要的全部成本是1300美元。

黃金包首席研究員肖磊認(rèn)為，當(dāng)前的國際黃金價(jià)格恰好在1300美元左右，雖然這類成本很難決定價(jià)格走勢(shì)，但從長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)看，此數(shù)據(jù)會(huì)影響到更多投資者對(duì)黃金的“估值”，這也是索羅斯等對(duì)沖基金，在全球大宗商品市場(chǎng)低迷的情況下，高調(diào)介入黃金礦業(yè)股和黃金ETF基金的原因之一。

“金價(jià)的長(zhǎng)期目標(biāo)還需要進(jìn)一步關(guān)注，年初我預(yù)測(cè)今年黃金價(jià)格可能會(huì)突破1350美元/盎司，現(xiàn)在看可能有點(diǎn)保守。黃金作為基礎(chǔ)性資產(chǎn)，真正的作用是規(guī)避和對(duì)沖其他信用資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，以及應(yīng)對(duì)未來更大的不確定性。投資者可以適當(dāng)?shù)脑龃簏S金在整個(gè)資產(chǎn)投資中的配比，比如從原來的10%提升至20%、30%不等的比例?！毙だ谡f。