下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力增大

劉元春 閆衍 劉曉光

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)并不存在“硬著陸”的可能，其雄厚的經(jīng)濟(jì)存量、廣闊的縱深空間以及強(qiáng)大的中央政府，決定了中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠承受世界經(jīng)濟(jì)“長(zhǎng)期停滯”和“新平庸”的沖擊

2016上半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

2016上半年，在積極的財(cái)政政策、寬松的貨幣政策以及房地產(chǎn)新政的作用下，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)在持續(xù)探底中開始呈現(xiàn)出企穩(wěn)的跡象。CPI重返“2時(shí)代”、PPI負(fù)增長(zhǎng)大幅度收窄、企業(yè)利潤(rùn)增速轉(zhuǎn)正、房地產(chǎn)類數(shù)據(jù)反彈。這表明，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)并不存在“硬著陸”的可能，其雄厚的經(jīng)濟(jì)存量、廣闊的縱深空間以及強(qiáng)大的中央政府，決定了中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠承受世界經(jīng)濟(jì)“長(zhǎng)期停滯”和“新平庸”的沖擊。

然而，值得注意的是，在部分宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期趨穩(wěn)的同時(shí)，也出現(xiàn)以下幾個(gè)方面的變化：1.“去產(chǎn)能”還在布局階段，過剩行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格卻開始出現(xiàn)大幅度波動(dòng)；2.三、四線房地產(chǎn)“去庫存”還沒有開始，一、二線房地產(chǎn)價(jià)格卻出現(xiàn)全面上揚(yáng)；3.對(duì)“僵尸企業(yè)”和高債務(wù)企業(yè)的整治還沒有實(shí)質(zhì)性展開，大量高負(fù)債國(guó)有企業(yè)卻已經(jīng)大規(guī)模進(jìn)軍土地市場(chǎng)、海外并購(gòu)市場(chǎng)和金融投資市場(chǎng)；4.“去杠桿”各類舉措剛開始布局，但宏觀債務(wù)率卻持續(xù)上揚(yáng)，部分指標(biāo)已經(jīng)大大超過警戒線；5.“降成本”如火如荼地展開，但各類宏觀稅負(fù)指標(biāo)卻在持續(xù)加重，企業(yè)總體盈利能力持續(xù)下滑；6.房地產(chǎn)投資增速超預(yù)期反彈，各類新開工項(xiàng)目大幅度上揚(yáng)，但民間投資增速卻直線回落；7.M2增速保持穩(wěn)定，但M1增速卻出現(xiàn)持續(xù)上揚(yáng)，M1-M2缺口持續(xù)擴(kuò)大；8.居民收入增速持續(xù)超過GDP增速，但勞動(dòng)力生產(chǎn)率，以及企業(yè)盈利能力卻出現(xiàn)持續(xù)下滑；9.對(duì)外投資增速急劇上揚(yáng)，但出口增速卻持續(xù)低迷；10.各類技術(shù)指標(biāo)進(jìn)步神速，新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力開始顯現(xiàn)，但總體勞動(dòng)生產(chǎn)效率卻依然處于持續(xù)下滑的區(qū)間；11.工業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)有所企穩(wěn)，但服務(wù)業(yè)和新興行業(yè)卻開始呈現(xiàn)疲態(tài)；12.政策類投資增速回升，但消費(fèi)卻出現(xiàn)持續(xù)回落。

這12類現(xiàn)象充分說明，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行依然面臨四個(gè)方面的問題：一是供給側(cè)改革的著力點(diǎn)還沒有完全找到；二是穩(wěn)增長(zhǎng)政策并沒有緩解宏觀經(jīng)濟(jì)深層次問題，反而出現(xiàn)各類扭曲現(xiàn)象，資源配置效率持續(xù)惡化，經(jīng)濟(jì)主體的信心沒有得到改善；三是經(jīng)濟(jì)回落的負(fù)反饋機(jī)制開始發(fā)生變化，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性下滑的壓力有所加劇，“生產(chǎn)效率預(yù)期下滑”+“投資的預(yù)期收益下滑”+“收入增速預(yù)期下滑”，所帶來的市場(chǎng)型投資疲軟和消費(fèi)疲軟開始向深度蔓延；短期產(chǎn)出與中期潛在產(chǎn)出的負(fù)向強(qiáng)化機(jī)制、超國(guó)民收入分配帶來“消費(fèi)-投資”困局；實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)相對(duì)收益下滑帶來進(jìn)一步“脫實(shí)向虛”問題。這些新難題，已經(jīng)成為中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)擺脫持續(xù)探底困境的核心障礙；四是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的短期企穩(wěn)構(gòu)建在大規(guī)模政策寬松和泡沫化房地產(chǎn)復(fù)蘇之上，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間的分化，決定了中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)還沒有形成持續(xù)穩(wěn)定或復(fù)蘇的基礎(chǔ)。

2016年下半年經(jīng)濟(jì)判斷

2016下半年，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)難以持續(xù)上半年企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。外部經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重現(xiàn)、內(nèi)部扭曲的強(qiáng)化、金融風(fēng)險(xiǎn)的不斷累積與間斷性釋放、結(jié)構(gòu)性改革的全面實(shí)施等方面的因素，決定了中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力的進(jìn)一步凸顯。然而，與此同時(shí)，政策刺激效率的遞減和房地產(chǎn)泡沫的管控，決定了經(jīng)濟(jì)政策的對(duì)沖效應(yīng)將大幅度下降。因此，本輪“不對(duì)稱W型調(diào)整”的第二個(gè)底部，將于2016年底至2017年初出現(xiàn)，并呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的底部波動(dòng)的特征。

1.世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)表現(xiàn)為“四低”特征，即持續(xù)的低增長(zhǎng)、低貿(mào)易、低通脹和低利率?！靶缕接埂被颉按笸钡氖澜缃?jīng)濟(jì)，通過貿(mào)易渠道、投資渠道和匯率渠道，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上產(chǎn)生較為不利的影響。大宗商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)以及各國(guó)央行貨幣政策的不協(xié)調(diào)，會(huì)給2016年脆弱的宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)帶來巨大的不確定性，這加劇了國(guó)際資本流動(dòng)和匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2016年，新興經(jīng)濟(jì)體的動(dòng)蕩將超越以往新興經(jīng)濟(jì)體所面臨的各類波動(dòng)，各類地緣政治的超預(yù)期沖擊可能導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的夭折。因此，世界經(jīng)濟(jì)不僅面臨總體性的持續(xù)低迷，同時(shí)，還存在“二次探底”的可能，中國(guó)經(jīng)濟(jì)難以在世界經(jīng)濟(jì)探底之前全面實(shí)現(xiàn)周期逆轉(zhuǎn)。

2.內(nèi)部再平衡帶來的沖擊將持續(xù)顯化。一是出口持續(xù)的下滑決定了過去利用政策性內(nèi)需彌補(bǔ)外需的方法出現(xiàn)失靈，簡(jiǎn)單的“擴(kuò)投資”不僅不能改變中國(guó)“貿(mào)易品過剩、非貿(mào)易品不足”的結(jié)構(gòu)性問題，反而導(dǎo)致貿(mào)易品過剩局面有所強(qiáng)化；二是出口持續(xù)的下滑必將意味著中國(guó)儲(chǔ)蓄過剩將持續(xù)的出現(xiàn)，但由于資金市場(chǎng)的剛性，無風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)利率難以快速下降，市場(chǎng)性投資不僅沒有在充足的儲(chǔ)蓄供應(yīng)下有所上揚(yáng)，反而由于投資預(yù)期收益的下滑、投資空間的壓縮以及資金匹配的結(jié)構(gòu)性問題等因素出現(xiàn)下滑，計(jì)劃投資與儲(chǔ)蓄之間的缺口不斷擴(kuò)大，宏觀平衡的壓力持續(xù)上揚(yáng)；三是財(cái)政政策和信貸政策帶來的是偏向性救助和資源流動(dòng)，導(dǎo)致大量效率低下的國(guó)有企業(yè)獲得大量資金，這些資金的投入不僅強(qiáng)烈地?cái)D壓了民間投資的空間，更為重要的是，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)可以利用廉價(jià)的資金大舉進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)、土地市場(chǎng)、海外并購(gòu)市場(chǎng)，以及其它非主營(yíng)投機(jī)性業(yè)務(wù)，導(dǎo)致資金進(jìn)一步“脫實(shí)向虛”；四是工資與福利性收入持續(xù)超國(guó)民收入分配的后果開始顯化。一方面，國(guó)民消費(fèi)率在中高端消費(fèi)供給短缺的制約下并沒有得到明顯改善；另一方面，在政府投資功能沒有得到轉(zhuǎn)變的前提下實(shí)施的社會(huì)建設(shè)和福利體系建設(shè)，嚴(yán)重侵蝕了企業(yè)的投資收益。在外部需求持續(xù)下滑、內(nèi)部盈利大幅度下降、未來前景持續(xù)渺茫、新型政商關(guān)系還沒有完全建立等因素的作用下，中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)——資本形成和研究開發(fā)——增速持續(xù)下滑。這不僅導(dǎo)致短期需求不足，更為重要的是，導(dǎo)致中長(zhǎng)期潛在增速伴隨短期增速的持續(xù)下滑而下滑。

3.2016年下半年，包括匯率貶值、債券違約、房地產(chǎn)價(jià)格泡沫、期貨價(jià)格大幅度波動(dòng)等因素，所帶來的局部風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步上揚(yáng)。這將大幅度提升經(jīng)濟(jì)主體的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒，從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大幅度上升、資金供求在總量和結(jié)構(gòu)上雙重趨緊，進(jìn)一步導(dǎo)致投資的下滑。特別是由于房地產(chǎn)泡沫擴(kuò)散的力度和上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過人們的預(yù)期，對(duì)于房地產(chǎn)泡沫的治理很可能導(dǎo)致目前快速上揚(yáng)的房地產(chǎn)投資增速趨緩，房地產(chǎn)健康復(fù)蘇存在夭折的可能。

4.中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前不斷加劇的扭曲、不斷弱化的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力以及全球性的結(jié)構(gòu)性改革競(jìng)爭(zhēng)，決定了2016年下半年必須全面啟動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革。這是最佳時(shí)點(diǎn)和必須時(shí)點(diǎn)。但是，以“三去一降一補(bǔ)”為核心的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，必定會(huì)給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來短期陣痛和下行壓力。

5.積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策對(duì)于持續(xù)上揚(yáng)的下行壓力有較好的對(duì)沖作用。但是，不斷蔓延的房地產(chǎn)泡沫與持續(xù)上揚(yáng)的金融風(fēng)險(xiǎn)，將嚴(yán)重掣肘貨幣政策的寬松取向，結(jié)構(gòu)性改革帶來的短期高額成本，將嚴(yán)重壓縮財(cái)政政策更為積極的空間。雖然中國(guó)政治經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)開始從底部反彈，但是，新型的激勵(lì)相容的正向激勵(lì)體系還沒有完全建立起來，各類政策傳導(dǎo)的行政機(jī)制和經(jīng)濟(jì)機(jī)制還沒有完全常態(tài)化，這樣一來，政策對(duì)沖下行壓力的效果將會(huì)大打折扣。

2016年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

根據(jù)上述的一些定性判斷，利用中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)模型—CMAFM模型，設(shè)定主要宏觀經(jīng)濟(jì)政策假設(shè)：（1）2016年財(cái)政赤字安排為21800億元；（2）2016年人民幣與美元平均兌換率為6.60：1。分年度預(yù)測(cè)2016年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，其預(yù)測(cè)結(jié)果如下表所示。

1.在外需持續(xù)疲軟和消費(fèi)下滑的作用下，2016年上半年，GDP實(shí)際增速較2015年回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。但值得注意的是，由于PPI和CPI持續(xù)改善，GDP平減指數(shù)由2015年上半年的-0.12%，上升到2016年上半年的0.6%，導(dǎo)致2016年上半年GDP名義增速達(dá)到7.4%，較2015年同期提高了0.5個(gè)百分點(diǎn)，較2015年提高1個(gè)百分點(diǎn)。這種價(jià)格效應(yīng)大大緩解各類經(jīng)濟(jì)主體的壓力。

2016年下半年，由于投資增速的回落和消費(fèi)疲態(tài)的進(jìn)一步延續(xù)，GDP增速將出現(xiàn)明顯回落，預(yù)計(jì)2016年，GDP實(shí)際增速為6.6%，較2015年下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。但由于價(jià)格效應(yīng)，2016年，GDP名義增速為7.5%，較2015年提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。因此，從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行角度來看，2016年雖然延續(xù)了新常態(tài)艱難期不斷探底的特征，但價(jià)格水平擺脫生產(chǎn)領(lǐng)域的“蕭條”和消費(fèi)領(lǐng)域的“低迷”，將有利于內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的啟動(dòng)。

2.從供給角度來看，除第一產(chǎn)業(yè)保持相對(duì)穩(wěn)定之外，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)基本上保持了持續(xù)回落的態(tài)勢(shì)。特別是第二產(chǎn)業(yè)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的作用下，去產(chǎn)能和化解僵尸企業(yè)會(huì)直接導(dǎo)致短期工業(yè)產(chǎn)出明顯下滑，預(yù)計(jì)2016年上半年，工業(yè)增加值增速為5.9%，2016年為5.5%，較2015年下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)，較2016年上半年下滑0.4個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型寄予厚望的第三產(chǎn)業(yè)改變了2015年增速回升的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2016年上半年，增速僅為7.7%，較2015年同期下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)，2016年增速為7.9%，較2015年增速回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。

3.從總需求角度來看，三大需求總體疲軟，但回落幅度在短期需求擴(kuò)張政策的作用下小于總供給。這導(dǎo)致2016年總產(chǎn)出實(shí)際增速回落的過程中價(jià)格水平出現(xiàn)改善，GDP平減指數(shù)得到較大幅度回升。

（1）基礎(chǔ)建設(shè)投資和房地產(chǎn)投資的持續(xù)改善，難以填補(bǔ)民間投資增速下滑和制造業(yè)投資增速下滑所帶來的缺口。城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速在一季度快速抬頭之后，出現(xiàn)持續(xù)回緩，預(yù)計(jì)2016年上半年，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速為9.9%，比2015年同期下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，比2015年增速下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)2016年，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速為9.8%，比2015年下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，如果考慮2016年下半年固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)的回升，實(shí)際投資增速回落更為明顯。

（2）在高端消費(fèi)外流、收入增速疲軟以及預(yù)期惡化等因素的作用下，2016年，消費(fèi)總體疲軟的現(xiàn)象比較明顯。預(yù)計(jì)2016年上半年，全社會(huì)零售名義增速為10.1%，實(shí)際增速為8%，比2015年同期分別下降0.3個(gè)百分點(diǎn)和1個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)2016年，名義增速為10.1%，實(shí)際增速為7.8%，比2015年增速分別下降0.6個(gè)百分點(diǎn)和1.5個(gè)百分點(diǎn)。

（3）在世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟和人民幣貶值等因素的作用下，進(jìn)出口在2016年呈現(xiàn)“前低后穩(wěn)”的走勢(shì)，預(yù)計(jì)2016年上半年，以美元計(jì)價(jià)的出口增速為-7%，2016年，增速為-2.3%左右，而以美元計(jì)價(jià)的2016年上半年進(jìn)口增速為-4.6%，2016年為-1.2%。2016年上半年，貿(mào)易順差為2196億美元，2016年，順差預(yù)計(jì)達(dá)到5616億美元，占GDP的比重為5%左右，略低于2015年的水平。

（4）在經(jīng)濟(jì)低迷的2016年中，最為顯眼的指標(biāo)就是明顯回升的價(jià)格數(shù)據(jù)。從表象來看，各類價(jià)格指標(biāo)回升是蔬菜、豬肉，以及大宗商品輪番驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)物，但從深層次來看，貨幣的寬松、供給增速更快的回落，以及持續(xù)的成本推動(dòng)才是本輪價(jià)格回升的關(guān)鍵。預(yù)計(jì)2016年，CPI增速為2.3%，比2015年上漲0.9個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，工業(yè)領(lǐng)域通貨緊縮的現(xiàn)象，將在“去產(chǎn)能”全球大宗商品價(jià)格反彈、房地產(chǎn)反彈和價(jià)格基數(shù)等因素的作用下得到全面緩解。預(yù)計(jì)2016年，PPI跌幅為1.2%，比2015年縮小了4.8個(gè)百分點(diǎn)，2016年末單月同比由負(fù)轉(zhuǎn)正；2016年，GDP平減指數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正，2016年，同比增速0.85%，較2015年回升1.3個(gè)百分點(diǎn)。

（5）2016年，貨幣政策繼續(xù)持續(xù)總體寬松的基調(diào)，但受到物價(jià)上漲、房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫，以及杠桿率持續(xù)攀升等因素的掣肘，貨幣政策將由2016年上半年較為寬松的定位轉(zhuǎn)向適度穩(wěn)健。同時(shí)，受到資金內(nèi)生性收縮的壓力，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）與狹義貨幣供應(yīng)量（M1）、全社會(huì)融資增速之間的差額擴(kuò)大，流動(dòng)性向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的滲透力進(jìn)一步下滑。預(yù)計(jì)M2增速將保持在13%，社會(huì)融資總額增速為13.4%。

調(diào)整改革方案與政策措施

通過上述分析，可以得出，2016年-2017年，是中國(guó)實(shí)施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)鍵期，“大改革”+“更為積極的財(cái)政政策”+“適度寬松的貨幣政策”+“強(qiáng)監(jiān)管”，必須要有可操作的抓手和可實(shí)施的方案，各類改革方案和政策措施必須做出新的調(diào)整。

第一，要把握目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回落的邏輯，高度重視當(dāng)前總體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力持續(xù)下滑的現(xiàn)實(shí)，密切關(guān)注目前勞動(dòng)生產(chǎn)率下滑、企業(yè)投資預(yù)期收益下滑、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)收益的缺口不斷擴(kuò)大、消費(fèi)與投資等內(nèi)需持續(xù)同步回落等現(xiàn)象，把改革與調(diào)控的落腳點(diǎn)，切實(shí)放到投資收益預(yù)期逆轉(zhuǎn)、勞動(dòng)力生產(chǎn)率回升之上，積極構(gòu)建短期擴(kuò)大需求與中期提升潛在增速相契合的政策包。

第二，12類扭曲現(xiàn)象證實(shí)了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革全面實(shí)施的迫切性，一方面，必須抓住當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不斷探底所帶來的“大破大立”的大改革時(shí)機(jī)；另一方面，必須梳理目前供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)展不順的關(guān)鍵，重新尋找到供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的著力點(diǎn)和實(shí)施的抓手。

第三，需要進(jìn)一步從世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行角度，深入認(rèn)識(shí)需求管理政策與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的作用，明確供給側(cè)改革在增量和存量調(diào)整中的主導(dǎo)作用。

第四，要在增量改革的基礎(chǔ)上，通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革全面強(qiáng)化存量調(diào)整的力度。盤活存量、清除宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各種毒瘤，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和復(fù)蘇的關(guān)鍵。要利用供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和需求管理政策，阻斷內(nèi)生性下滑的各種強(qiáng)化機(jī)制，防止微觀主體行為出現(xiàn)整體性變異。在強(qiáng)化監(jiān)管的基礎(chǔ)上，關(guān)注可能出現(xiàn)的各種“衰退式泡沫”。

第五，要從戰(zhàn)略層面認(rèn)識(shí)到調(diào)動(dòng)各級(jí)精英階層的積極性，這是當(dāng)前以及未來經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)型升級(jí)的核心。要認(rèn)識(shí)到過度下滑甚至出現(xiàn)持續(xù)的蕭條，已經(jīng)成為中國(guó)最大的政治社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。因此，在反腐倡廉取得重大戰(zhàn)略性勝利之后，應(yīng)當(dāng)在穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，積極構(gòu)建新一輪大改革、大調(diào)整的激勵(lì)相容的新動(dòng)力機(jī)制。

第六，要充分利用中國(guó)政府在體制和財(cái)政空間的優(yōu)勢(shì)，使財(cái)政政策要更加積極有效，在進(jìn)一步擴(kuò)大財(cái)政赤字的基礎(chǔ)上，強(qiáng)化積極財(cái)政政策的定向?qū)捤?，全力配合更為主?dòng)、更為全面的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

第七，貨幣政策應(yīng)當(dāng)根據(jù)新時(shí)期的要求全面重構(gòu)。

第八，持續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，及時(shí)調(diào)整當(dāng)前的房地產(chǎn)調(diào)控政策。要改變簡(jiǎn)單寬松的政策導(dǎo)向，針對(duì)不同區(qū)域和不同類型房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行分類治理。

第九，要持續(xù)關(guān)注去產(chǎn)能過程中的就業(yè)市場(chǎng)壓力，防范和化解勞動(dòng)力市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。盡管去產(chǎn)能給勞動(dòng)力市場(chǎng)帶來的沖擊與影響總體可控，但是，疊加經(jīng)濟(jì)下行調(diào)整帶來的就業(yè)壓力，失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)依然不容忽視。