白酒行業(yè)復(fù)蘇標(biāo)志：庫存降低 需求提升

戴小河

進(jìn)入2016年，白酒企業(yè)紛紛對主打品種進(jìn)行提價(jià)。近期又有瀘州老窖、口子酒、牛欄山等酒企加入漲價(jià)行列，加上上市酒企2015年靚麗的業(yè)績，市場對白酒行業(yè)迎來復(fù)蘇的預(yù)期逐漸增強(qiáng)。

證券研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，白酒企業(yè)經(jīng)歷三年時(shí)間調(diào)整，已逐步走出銷售大幅下降時(shí)期，行業(yè)調(diào)整進(jìn)入第二階段，企業(yè)逐漸站穩(wěn)腳跟，可以比較從容地重整市場。

但多位專家對表示，從外部需求、人口結(jié)構(gòu)、渠道調(diào)整的角度看，判斷白酒業(yè)全面復(fù)蘇為時(shí)過早。盡管經(jīng)銷商拿貨意愿確實(shí)較以往旺盛，但細(xì)分到企業(yè)，則仍處于分化通道中。

品牌白酒齊聲漲價(jià)

今年春季糖酒會(huì)期間，五糧液率先宣布漲價(jià)，自3月26日起，五糧液核心產(chǎn)品52度水晶瓶五糧液（俗稱“普五”）出廠價(jià)每瓶提高20元至679元；五糧液1618、低度系列等產(chǎn)品也將根據(jù)市場供需情況適時(shí)出臺(tái)調(diào)整措施。

這是自2015年8月提價(jià)以來，五糧液第二次提價(jià)。盡管市場反響不一，但酒企爭相跟隨。洋河、紅花郎、古井貢酒等紛紛應(yīng)聲漲價(jià)。

“五一”剛過，瀘州老窖高端產(chǎn)品系列國窖1573中國品味宣布提價(jià)，且一次性提價(jià)15%。據(jù)知情人士透露，瀘州老窖正在研究討論國窖1573經(jīng)典裝提價(jià)15%。不過，瀘州老窖證券部人士表示，“國窖1573中國品味確實(shí)提價(jià)了，而國窖1573經(jīng)典裝是否提價(jià)暫時(shí)還不清楚?！?/p>

申萬宏源證券指出，國窖1573定位濃香型白酒高端品牌，品牌定位一直與五糧液看齊，歷史出廠價(jià)大部分時(shí)間高于五糧液。去年8月前，五糧液出廠價(jià)609元/瓶，國窖1573出廠價(jià)620元/瓶，但五糧液去年8月3日每瓶提價(jià)50元后反超老窖，今年3月21日再次提價(jià)20元/瓶，差距拉大到59元/瓶。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，五糧液后期還有提價(jià)預(yù)期。差距逐步拉大，這與國窖1573的品牌戰(zhàn)略不符。同時(shí)，1573近期銷售不錯(cuò)，渠道實(shí)現(xiàn)控盤，為提價(jià)提供了基礎(chǔ)。從經(jīng)銷商反應(yīng)的市場行情看，2016年春節(jié)期間，國窖1573銷量同比增長超過100%。

5月10日，口子酒業(yè)發(fā)布了一紙漲價(jià)通知：“口子6年出廠價(jià)和零售價(jià)每瓶各上調(diào)10元”，出廠價(jià)從128元/瓶上漲到138元/瓶，終端價(jià)從188元/瓶上漲到198元/瓶。

口子6年是口子酒業(yè)的核心戰(zhàn)略單品，經(jīng)銷商預(yù)估其銷售規(guī)模占據(jù)口子酒業(yè)整體營收的40%以上。年報(bào)顯示，口子酒業(yè)2015年?duì)I收25.84億元，增長14.41%，凈利潤6.05億元，增長43.31%。2016年一季度實(shí)現(xiàn)營收8.88億元，增長20.29%，凈利2.71億元，增長54.45%。此番對核心大單品大手筆提高出廠價(jià)，有望增厚公司2016年業(yè)績。

近期宣布漲價(jià)的還有牛欄山，其旗下核心產(chǎn)品42度“牛欄山陳釀”（也稱白牛二）本次漲幅為每件12元，自5月1日開始執(zhí)行。

白酒行業(yè)復(fù)蘇有兩指標(biāo)

Wind數(shù)據(jù)顯示，白酒行業(yè)的18家上市公司中，16家酒企2015年實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤雙增長，*ST水井和*ST皇臺(tái)或可摘掉“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”的帽子。業(yè)績增長的原因，僅今世緣和*ST水井強(qiáng)調(diào)是財(cái)務(wù)費(fèi)用下降、投資收益增加以及資產(chǎn)處置等因素，其余公司均表示是營業(yè)收入增長所致。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，部分酒企預(yù)收賬款大幅增加。截至2015年末，茅臺(tái)預(yù)收款達(dá)到83億元，五糧液預(yù)收款為20億元。由于白酒行業(yè)實(shí)行“先打款后發(fā)貨”政策，國金證券分析師劉枝花認(rèn)為，這進(jìn)一步體現(xiàn)經(jīng)銷商較為強(qiáng)烈的打款意愿和對未來信心的提升。這也讓資本市場對白酒行業(yè)是否“復(fù)蘇”或者“回暖”的討論更加熱鬧。

何為判斷白酒行業(yè)復(fù)蘇的標(biāo)志？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一是庫存降低，二是需求提升。去庫存解決的是存量，需求提升是增量。存量少了，增量多了，行業(yè)才會(huì)真正回暖。經(jīng)過2012年以來的行業(yè)調(diào)整，白酒企業(yè)紛紛加大去庫存，尤其是對于渠道環(huán)節(jié)庫存的清理，目前庫存大部分已經(jīng)消化掉了，部分一線名酒預(yù)收賬款甚至突破了前期高位，渠道加大打款進(jìn)貨力度。同時(shí)，部分酒企在銷售收入提升的前提下，愿意降低存貨周轉(zhuǎn)率來合理地提升存貨比重，說明庫存這一存量指標(biāo)已處于好轉(zhuǎn)的臨界點(diǎn)。