P2P平臺風(fēng)險與收益比較分析

【摘要】在信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的推動下，我國互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺也逐漸在人們的經(jīng)濟活動中占有重要地位。這一貸款模式具有高收益、高風(fēng)險的特點，雖然在其發(fā)展過程中出現(xiàn)了眾多的負面消息，但是仍然無法阻擋其強勢發(fā)展。本文針對P2P平臺的風(fēng)險與收益進行了比較分析，并提出相應(yīng)的監(jiān)管建議。

【關(guān)鍵詞】P2P平臺 風(fēng)險 收益 比較分析

目前，我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺發(fā)展速度十分驚人，其以高收益率不斷吸引著眾多具有個貸需求、理財需求的社會大眾，獲得了龐大的客戶群體。但是所有的事物都存在兩面性，在其高收益的優(yōu)勢下，也存在著巨大的風(fēng)險，再加上監(jiān)管工作的欠缺，導(dǎo)致其發(fā)展過程中出現(xiàn)了眾多的問題。P2P平臺在我國經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著重要作用，因此，為保證其健康發(fā)展，還需要進一步比較分析其中存在的收益和風(fēng)險因素，以不斷調(diào)整P2P平臺發(fā)展策略，維護各方利益。

一、P2P平臺發(fā)展情況分析

P2P平臺主要是為實現(xiàn)個體與個體之間通過互聯(lián)網(wǎng)直接借貸而創(chuàng)建的平臺[1]。P2P平臺最早出現(xiàn)在2005年的英國，隨后傳入美國，并在美國得到了迅速的發(fā)展。2006年，這一貸款模式進入我國，一年后，我國第一個P2P平臺——拍拍貸也正式成立，隨后，眾多相類似的P2P平臺在短時間內(nèi)大量涌現(xiàn)，呈現(xiàn)出了一片蓬勃發(fā)展的景象。

據(jù)相關(guān)調(diào)查表明，自2012年開始到2014年為止這一階段，我國上線的P2P平臺，已經(jīng)從原先的200多家增加到了1575家，在其高收益的誘惑下，全年累計交易額也已經(jīng)從原先的100多億元增長到了2528億元，發(fā)展速度十分驚人。然而在其以高收益吸引客戶的同時，其風(fēng)險問題也逐漸顯露出來，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截止到2015年12月底，我國上線的P2P平臺已經(jīng)增加到了4948家，而其中出現(xiàn)突然停止經(jīng)營、負責(zé)人跑路等網(wǎng)貸行業(yè)問題的P2P平臺就有1156家，可見問題的嚴重性。

然而在這一問題仍然無法阻止P2P平臺的強勢發(fā)展，中國平安保險集團股份有限公司、招商銀行等保險公司和銀行，都相繼推出了陸金所、小企業(yè)e家投融資平臺等P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺，加大了擔(dān)保力度，也獲得了十分可觀的交易額。出現(xiàn)這一情況的主要原因，還是由于P2P平臺的高收益，由此可見，在這種反復(fù)循環(huán)的關(guān)系中，必須加強對其收益與風(fēng)險因素的研究，盡快找出有效的監(jiān)管對策，以保證P2P市場健康發(fā)展，切實維護投資者利益。

二、P2P平臺收益與風(fēng)險比較分析

（一）P2P平臺收益情況分析

P2P平臺主要依靠先進信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)平臺[2]。信息傳遞速度十分迅速，雙方能夠運用互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)實時對話和業(yè)務(wù)辦理，操作十分便捷，無形中擴大了客戶范圍。P2P平臺在為需要貸款的個人和微小型企業(yè)提供服務(wù)時，只會通過身份認證和銀行信用情況判斷其能夠貸款的具體數(shù)額，并不需要其提供抵押物，貸款門檻較低。而對于投資者來說，不僅其理財產(chǎn)品50元的最低限額，相較于其他貸款機構(gòu)的5萬元以上，更具有門檻低的優(yōu)勢，同時也與其他貸款機構(gòu)相比，更具有收益方面的優(yōu)勢。

據(jù)第一網(wǎng)貸報告中的數(shù)據(jù)顯示，目前P2P平臺平均收益率能夠達到12.05%，高于同期銀行存款利率3～5倍。例如網(wǎng)貸研究院對我國國內(nèi)主要P2P平臺在2015年3月時的收益率情況調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，平安陸金所當月平均收益率為8.15%，人人貸當月平均收益率為12.14%，宜人網(wǎng)當月平均收益率為11.91%，微貸網(wǎng)當月平均收益率已經(jīng)超過了14%，翼龍網(wǎng)當月平均收益率更是達到了18.05%。面對這種巨大的收益，很少有投資者能夠拒絕其誘惑，甚至很多處于一般經(jīng)濟水平的公眾，也開始關(guān)注P2P平臺。例如一位剛畢業(yè)不久的大學(xué)生在接受調(diào)查時便表明，其第一桶金便是從P2P平臺獲得的首月收益50元，隨后其看好P2P平臺的高收益優(yōu)勢，經(jīng)過多方面獲取資金并放到P2P平臺上，平均每個月都能獲得2000元利息，每個標的年利率都不低于20%。

同時，相較于商業(yè)銀行，P2P平臺借貸期限較短，據(jù)2015年第一網(wǎng)貸報告中的數(shù)據(jù)顯示，我國P2P平臺借貸期限平均在6.22個月，相較于銀行一些同類產(chǎn)品長達兩年到五年的期限，更能夠吸引投資者。

資本市場收益與風(fēng)險成正比[3]。因此，在P2P平臺高收益的優(yōu)勢下，必然存在著巨大的風(fēng)險。而P2P平臺的投資者多為大眾投資者，風(fēng)險識別能力、承受能力都相對較差，通常只會關(guān)注收益率，例如在2016年一月交易人氣最高的平安集團陸金所P2P平臺，其在2016年一月平臺發(fā)展評級中的成交積分已經(jīng)達到了100，多數(shù)消費者僅關(guān)注其高收益率，而忽視了其資金杠桿和透明度方面的缺陷，極易因一時的利益追求而遭受到巨大的風(fēng)險。由此可見，P2P平臺收益與風(fēng)險的比較分析尤為重要。

（二）基于期望效用理論的收益與風(fēng)險比較分析

對于投資者來說，高收益下的P2P平臺中存在著兩種風(fēng)險。一種是傳統(tǒng)借貸風(fēng)險，一種是基礎(chǔ)建設(shè)風(fēng)險[4]。傳統(tǒng)借貸風(fēng)險是指投資人在傳統(tǒng)商業(yè)銀行借貸時，所面臨的市場、操作等方面的風(fēng)險。而基礎(chǔ)建設(shè)風(fēng)險，主要是由于P2P平臺監(jiān)管工作方面的欠缺所造成的風(fēng)險，這一風(fēng)險也是傳統(tǒng)商業(yè)銀行中所沒有的。在基于期望效用理論的收益與風(fēng)險比較分析中，主要針對于這種特殊風(fēng)險進行了研究。

首先，設(shè)定在沒有監(jiān)管的社會背景下，投資人的投資理性十分有限，在P2P平臺中投入資金A后，平臺違規(guī)經(jīng)營與合法經(jīng)營的不同情況下，投資者的損失率和收益率分別記為s（0

（三）P2P平臺高收益優(yōu)勢下所面臨的具體風(fēng)險

逆向選擇風(fēng)險是P2P平臺所面臨的重大風(fēng)險問題之一。P2P平臺的優(yōu)勢在于便利高效[7]。因其門檻較低，貸款人不必經(jīng)過繁瑣復(fù)雜的過程便能夠得到貸款。很多P2P平臺在審核貸款人時，為了節(jié)省成本，并沒有對貸款人進行實際的考查，未能夠親自了解貸款人和企業(yè)的還款能力，再加上P2P平臺本身具有較大的收益優(yōu)勢，因此貸款利率與銀行相比相對較高，極易出現(xiàn)逆向選擇的情況。很多貸款人為了能夠快速獲得大量的資金，不惜接受高利率貸款，而選擇P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺的貸款人多為經(jīng)濟水平一般的公眾，還款能力十分有限，給P2P平臺發(fā)展帶來了巨大的風(fēng)險。

在P2P平臺的收益優(yōu)勢下，也極易產(chǎn)生“龐氏騙局”風(fēng)險?！褒嬍向_局”是一種最古老和常見的投資詐騙[8]。最早起源于第一次世界大戰(zhàn)后查爾斯·龐齊所設(shè)的郵票投機騙局?！褒嬍向_局”主要是通過高收益率的投資承諾誘惑新投資者，刻意隱瞞、弱化投資風(fēng)險，不斷吸納新投資者資金，以填補上一輪投資者的收益回報，也就是俗話說的“拆東墻補西墻”。目前在P2P平臺發(fā)展的過程中，這一風(fēng)險十分嚴重，經(jīng)常會出現(xiàn)一些P2P平臺突然停止經(jīng)營，負責(zé)人跑路等情況。例如優(yōu)易貸、網(wǎng)贏天下、家家貸、城鄉(xiāng)貸、天使計劃、東方創(chuàng)投、淘金貸等多家P2P平臺，最終都以歇業(yè)跑路的形式結(jié)束運營。例如在P2P市場中曾經(jīng)家喻戶曉的e租寶，在2015年12月接受相關(guān)部門調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，其經(jīng)營活動中涉及大量嚴重的違法行為，不得不宣告停業(yè)，一時間給眾多投資人造成了嚴重的經(jīng)濟損失，也直接影響了投資人對P2P行業(yè)的信任。

目前，人們都十分關(guān)注個人信息泄露風(fēng)險問題，我國消費者協(xié)會也對各企業(yè)客戶個人信息保護工作提出了更高的要求。P2P平臺雖然發(fā)展速度較快，但是由于發(fā)展時間較短，因此在管理制度和相關(guān)的法律法規(guī)的建設(shè)方面還不完善，再加上P2P平臺主要依托信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)運行，而系統(tǒng)安全漏洞較多，導(dǎo)致其在客戶個人信息的維護上難以與商業(yè)銀行相比。例如現(xiàn)階段的商業(yè)銀行在客戶個人信息維護上，主要采取內(nèi)網(wǎng)，任何人員不能使用移動儲存設(shè)備拷貝資料，在用戶錄入個人信息時，也會由不同工作人員分別錄入客戶不同部分信息，有效避免了某一工作人員長期掌握一些客戶全部個人信息的情況，提高了客戶信息的安全性。而在很多P2P平臺中，僅需要一個賬號，便能輕易掌握所有客戶的全部個人信息，給客戶信息安全造成了極大的威脅。

另外，P2P平臺中還存在嚴重的破產(chǎn)風(fēng)險。傳統(tǒng)商業(yè)銀行往往有國家的隱形擔(dān)保[9]。因此并不容易出現(xiàn)破產(chǎn)情況，即使出現(xiàn)破產(chǎn)情況，存款人也能夠獲得相應(yīng)的補償。但是P2P平臺一般都是由少數(shù)幾個人建立的，初始資金有限，極易出現(xiàn)經(jīng)營不善破產(chǎn)的情況，且這些平臺通常沒有完善的擔(dān)保機制，一旦破產(chǎn)，也沒有相關(guān)機構(gòu)為投資者提供賠償，具有較大的風(fēng)險。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)表明，2015年一共有1156家P2P平臺出現(xiàn)破產(chǎn)或是經(jīng)營不善的情況，其中，僅2015年12月一個月內(nèi)，就出現(xiàn)了202家破產(chǎn)的P2P平臺，由此可見，P2P平臺破產(chǎn)風(fēng)險的威脅性巨大。

三、高收益優(yōu)勢下P2P平臺風(fēng)險監(jiān)管建議

（一）建立完善的監(jiān)管體系

目前，我國P2P平臺監(jiān)管工作方面較為欠缺，導(dǎo)致很多P2P平臺在利用自身高收益優(yōu)勢誘惑客戶后，出現(xiàn)負責(zé)人卷錢跑路的情況，因此，應(yīng)針對P2P平臺風(fēng)險，建立完善的監(jiān)管體系，以維護投資者利益。

首先，應(yīng)明確P2P平臺監(jiān)管原則。在微觀方面，保證P2P平臺的合規(guī)運行，加強對投資者的保護，宏觀方面，則是應(yīng)在建立風(fēng)險防御系統(tǒng)的同時，鼓勵市場創(chuàng)新，同時，也可以借鑒國外優(yōu)秀經(jīng)驗，實施行業(yè)準入、信息披露等制度。

其次，應(yīng)加強監(jiān)管主體監(jiān)管力度。目前我國已明確規(guī)定要求銀監(jiān)會作為P2P平臺的主要監(jiān)管主體，為提升監(jiān)管有效性，應(yīng)加強以銀監(jiān)會為主，其他自律組織為輔的監(jiān)管體系建設(shè)，提升銀監(jiān)會法律地位，細化權(quán)利范圍和工作內(nèi)容，以減少高收益下的P2P平臺風(fēng)險，切實維護投資者利益。

（二）建立健全P2P平臺監(jiān)管制度

目前我國針對P2P平臺方面的法律十分缺乏，還需要國家加強相關(guān)法律制度的建立，明確P2P平臺的法律地位。

同時，建立市場準入制度。P2P網(wǎng)絡(luò)貸款行業(yè)收益高的優(yōu)勢也吸引了更多人前來建立P2P平臺，而在各平臺的惡性競爭下，破產(chǎn)風(fēng)險日益增加，需要通過市場準入制度的建立，提高P2P網(wǎng)絡(luò)貸款行業(yè)準入門檻，促進整體行業(yè)質(zhì)量的提高，以防范破產(chǎn)風(fēng)險。

為了對P2P平臺注冊資本監(jiān)管達標情況進行分析，相關(guān)研究人員在近年來運用巴塞爾新資本協(xié)議中計算最低監(jiān)管資本的公式C=RWA×8%和計算風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)RWA的公式RWA=K×12.5×EAD，再去除這一類型貸款中無需考慮的期限調(diào)整影響，得出計算監(jiān)管工作中，對P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺注冊資本的要求限額K的公式：■。通過運用公式，發(fā)現(xiàn)了多家不滿足要求的高破產(chǎn)風(fēng)險P2P平臺。針對這種情況，監(jiān)管部門也可通過運用該公式，加強對市場準入制度的完善和落實，督促平臺盡快補充資金，以保證投資者利益。

（三）構(gòu)建P2P平臺征信系統(tǒng)

為了避免逆向選擇風(fēng)險，P2P平臺應(yīng)構(gòu)建較為完善的征信系統(tǒng)，并加強與各P2P平臺、銀行的聯(lián)合，保證用戶信息的準確、可靠。目前，我國已經(jīng)有一些P2P平臺建立了相關(guān)的征信系統(tǒng)，例如以上海陸家嘴金融公司為首的網(wǎng)貸聯(lián)盟，推出了“網(wǎng)貸黑名單”，但是由于其無法與央行對接，運用效果并不明顯。因此，還需P2P平臺行業(yè)協(xié)會應(yīng)加強對這一征信系統(tǒng)的構(gòu)建，并實現(xiàn)與央行的對接，降低運營成本，避免逆向選擇風(fēng)險、信用風(fēng)險等高收益優(yōu)勢下的各類風(fēng)險。

四、結(jié)論

P2P平臺作為互聯(lián)網(wǎng)金融的重要組成部分，在其高收益的優(yōu)勢下，也存在著巨大的風(fēng)險。因此，還需要加強對P2P平臺監(jiān)管體系、監(jiān)管制度、征信系統(tǒng)等的建立和完善，盡可能避免逆向選擇風(fēng)險、龐氏騙局風(fēng)險、破產(chǎn)風(fēng)險等對投資人和社會造成的影響，切實維護投資人合法利益，促進P2P平臺健康發(fā)展。

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作者簡介：魏雨婷（1995-），女，蒙古族，遼寧省錦州市人，遼寧大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院2013級金融專業(yè)在讀本科生，研究方向為國際金融。