制造業(yè)、民間投資讓人憂心

宋清輝

在政策導(dǎo)向方面，盡管政府在倡導(dǎo)民間投資，但民間資金依然很難進(jìn)入某些涉及利益輸送的板塊當(dāng)中，一些既得利益者會(huì)通過(guò)各種手段拒絕民間資金的投資。

近年來(lái)，中國(guó)市場(chǎng)中的供需關(guān)系發(fā)生了變化，供給的大量增加導(dǎo)致了供需失衡，出現(xiàn)諸如產(chǎn)能過(guò)剩、大量庫(kù)存積壓等現(xiàn)象，這也是中國(guó)要實(shí)行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要原因之一。在這一背景下，市場(chǎng)對(duì)供給方面的支撐有所減少，從而導(dǎo)致了民間投資在2016年6月份首次出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。

2015年，民間固定資產(chǎn)投資和全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速相當(dāng)，但從2016年開(kāi)始，民間固定資產(chǎn)投資增速明顯下滑，完全跟不上全國(guó)固定資產(chǎn)投資的增速。數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，民間投資158797億元，其中2016年6月份的投資額為42413億元，略低于2015年6月的42416億元，因此被市場(chǎng)稱為首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

民間投資首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)有很多原因，除了供給減少之外，整體而言大概有三種：一是因?yàn)槊耖g投資大多集中在實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)，由于在市場(chǎng)蕭條的大環(huán)境下實(shí)體產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)增速放緩，實(shí)體投資回報(bào)率也在不斷縮水，導(dǎo)致民間資金投資意愿降低；二是民間企業(yè)依然面臨融資難的困境，融資成本在不斷提高，盡管國(guó)家出臺(tái)了一系列措施幫助企業(yè)減負(fù)，但依然未能起到實(shí)質(zhì)性作用，民間企業(yè)發(fā)展負(fù)擔(dān)沉重；三是民間投資主要是以國(guó)家政策導(dǎo)向?yàn)橹?，但很多重點(diǎn)行業(yè)的開(kāi)放程度不高，民間投資并不能有效進(jìn)入，此外還有一部分資金處于對(duì)政策的觀望當(dāng)中。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)最近表示，民間固定資產(chǎn)投資放緩會(huì)影響2016年下半年GDP增長(zhǎng)，這是有一定根據(jù)的。資產(chǎn)投資放緩不會(huì)在短期內(nèi)影響到GDP，但考慮到民間投資往往喜歡投入回報(bào)周期短的項(xiàng)目，這也意味著部分生產(chǎn)、銷售周期較短的企業(yè)，會(huì)在投資減少后的幾個(gè)月時(shí)間內(nèi)就受到挫折。由于中國(guó)民間投資增速在2016年開(kāi)年后就進(jìn)入減速通道，很可能影響到民營(yíng)企業(yè)在2016年下半年的經(jīng)營(yíng)，國(guó)民生產(chǎn)總值極有可能因此增速再度放緩。

雖然說(shuō)民間固定資產(chǎn)投資放緩會(huì)影響2016年下半年GDP增長(zhǎng)，但我們不能認(rèn)為2016年下半年GDP增速放緩就是因?yàn)槊耖g投資的乏力。在看到民間投資下降的同時(shí)，我們要看到國(guó)有固定資產(chǎn)投資的增速?gòu)?016年4月份到6月份之間也在不斷下滑，這個(gè)數(shù)據(jù)同樣可能影響到2016年下半年GDP的增長(zhǎng)。

不過(guò)一切都有變數(shù)，考慮到中國(guó)現(xiàn)在處于去產(chǎn)能的關(guān)鍵時(shí)期，部分產(chǎn)能過(guò)剩的企業(yè)已經(jīng)大幅減產(chǎn)或停產(chǎn)，其主要目的就是將積壓的庫(kù)存銷售出去。銷售的積壓庫(kù)存將計(jì)入GDP的統(tǒng)計(jì)范疇，這也有可能沖抵部分民營(yíng)企業(yè)的營(yíng)收下降。

民間資金不同于國(guó)有資產(chǎn)，國(guó)有資產(chǎn)投資失敗了，結(jié)局大致就是投資發(fā)起人寫份長(zhǎng)篇總結(jié)報(bào)告認(rèn)個(gè)錯(cuò)、投資方面的相關(guān)人事進(jìn)行調(diào)整、各個(gè)部門學(xué)習(xí)失敗教訓(xùn)，雖然不是說(shuō)錢沒(méi)了就沒(méi)了，但投資者不會(huì)有太大壓力。

民間資金的投資者將要承擔(dān)相當(dāng)大的壓力，如果投資的項(xiàng)目宣告破產(chǎn)，資金募集者該如何向投資者償還數(shù)千萬(wàn)甚至上億的資金？如今諸多兌付困難的新聞報(bào)道時(shí)常出現(xiàn)，也直接打擊了民間投資的積極性，導(dǎo)致民間資金更希望處于避險(xiǎn)工具或是零風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品之中。因此，在當(dāng)前這種環(huán)境下，民間投資的選擇是寧可不去投資，也不能冒險(xiǎn)。

同樣的，在市場(chǎng)不景氣的背景下，制造業(yè)的前景充滿了極大的不確定性，各種資金對(duì)制造業(yè)尤其是傳統(tǒng)制造業(yè)的生產(chǎn)、銷售、盈利能力非常擔(dān)憂。因此在宏觀環(huán)境不景氣的情況下，2016年下半年制造業(yè)投資和民間投資也不會(huì)樂(lè)觀，這種擔(dān)憂還將繼續(xù)持續(xù)。

理論上看，撬動(dòng)民間投資有很多方式，實(shí)際上則因?yàn)槲茨苡行?zhí)行而出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。在流動(dòng)性方面，央行2015年的多次降準(zhǔn)降息，2016年一系列的寬松政策，雖然意在降低企業(yè)融資成本，但實(shí)際上未能有效緩解中小微企業(yè)融資難的問(wèn)題，當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)各種形式的阻礙、地方政府只說(shuō)不做的“簡(jiǎn)政放權(quán)”等行為，直接影響到民營(yíng)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)。

在政策導(dǎo)向方面，盡管政府在倡導(dǎo)民間投資，但民間資金依然很難進(jìn)入某些涉及利益輸送的板塊當(dāng)中，一些既得利益者會(huì)通過(guò)各種手段拒絕民間資金的投資。

雖然我們一直說(shuō)要開(kāi)放政策、要政府不干預(yù)市場(chǎng)，但是在GDP增速放緩的過(guò)程中，在中國(guó)特殊的情況下，政府很難完全放開(kāi)限制讓民間資金參與各種投資。這也意味著，經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候，不要指望有辦法能夠撬動(dòng)制造業(yè)投資和民間投資，只有在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的時(shí)候，制造業(yè)投資和民間投資才能“茁壯”成長(zhǎng)。