績優(yōu)基金一季度新進股票解讀

高基元

在熱點之外，明星基金年初重金布局的股票有哪些？

在一季度的大跌行情中，公募基金中的佼佼者新進哪些股票？隨著財報季接近尾聲，機構(gòu)“優(yōu)選”的行業(yè)和個股名單全貌逐漸清晰。

最熱行業(yè)：金子、豬和房

《證券市場周刊》記者基于基金和上市公司季報（截至4月28日）統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，一季度末規(guī)模以上績優(yōu)基金新進股票市值最大的一級行業(yè)（按申萬分類標準）為農(nóng)林牧漁，金額為13.61億元，占已披露新進股票合計市值的10.29%；其次為有色金屬，金額11.26億元，占8.52%；第三為計算機，金額11.03億元，占8.34%。

以上績優(yōu)基金的篩選標準是：截至3月30日，晨星和銀河三年評級、五年評級均不低于四星，且一季度初資產(chǎn)凈值不低于10億元的偏股基金，根據(jù)該標準篩選出的基金共有50只。

其他新進規(guī)模較大的一級行業(yè)還包括：機械設(shè)備，8.65億元，占6.54%；汽車，8.32億元，占6.29%；醫(yī)藥生物，6.89億元，占5.21%；家用電器，6.49億元，占4.91%；房地產(chǎn)，6.22億元，占4.71%；食品飲料，6.04億元，占4.57%。以上幾大行業(yè)合計占新進股票市值的近60%。

從1月29日低位反彈以來至4月27日，上述申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)超過市場的包括有色金屬、汽車、食品飲料和農(nóng)林牧漁四個行業(yè)，其中申萬有色金屬指數(shù)此輪反彈28.02%，超過萬得全A指數(shù)12.09個百分點；申萬汽車指數(shù)反彈20.44%，食品飲料指數(shù)反彈18.14%，農(nóng)林牧漁指數(shù)反彈16.15%。這些行業(yè)在年初以來的區(qū)間中同樣也取得了最好的表現(xiàn)，不過績優(yōu)基金的業(yè)績是否會從對這些板塊的臨時配置中受益呢？

按申萬三級分類，新進規(guī)模最集中的分別為黃金、禽畜養(yǎng)殖和房地產(chǎn)開發(fā)三個子行業(yè)，一季度末對應(yīng)持倉市值分別為7.77億元、7.20億元和6.22億元，與一季度的市場熱點吻合。其中，黃金行業(yè)績優(yōu)基金新進股票集中在山東黃金（600547.SH）和中金黃金（600489.SH），規(guī)模分別為3.85億元和2.80億元，熱衷該題材的基金為南方成份精選（202005.OF）和建信優(yōu)選成長（530003.OF），但二者年初以來的業(yè)績表現(xiàn)分化明顯：截至4月27日，規(guī)模較大（截至2015年底為44.65億元）的南方成份精選以-23.77%的凈值跌幅在50只績優(yōu)基金中墊底，規(guī)模只有其一半（截至2015年底為23.83億元）的建信優(yōu)選成長則以-8.25%的跌幅排在第八位。這兩只基金的十大重倉股一季度幾乎都更換了一遍，雖然具體業(yè)績表現(xiàn)還和其他重倉持股有關(guān)，但高換手背后蘊含著更高的風險，即便短期領(lǐng)先，長期跑輸市場的概率更大。2015年一度領(lǐng)跑的冠軍富國低碳環(huán)保（100056.OF）就以高換手著稱，但四季度以來調(diào)倉未能繼續(xù)踏準市場節(jié)奏，2016年以來的表現(xiàn)名落孫山。

另外兩個熱門三級行業(yè)中，禽畜養(yǎng)殖行業(yè)的績優(yōu)基金新進股票集中在溫氏股份（300498.SZ）和牧原股份（002714.SZ），規(guī)模分別為2.76億元和2.38億元；房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)持股較為分散，興全趨勢投資（163402.OF）新進的保利地產(chǎn)（600048.SH）規(guī)模最大，對應(yīng)金額2.32億元。

逆市掘金計算機

和2015年大牛市與四季度大反彈期間的表現(xiàn)相比，計算機板塊在2016年的反彈中表現(xiàn)十分羸弱，一季度新進計算機行業(yè)的績優(yōu)基金寥寥無幾，主要集中在匯添富民營活力（470009.OF）和嘉實增長（070002.OF）。其中匯添富民營活力新進同花順（300033.SZ）、世紀瑞爾（300150.SZ）和浩云科技（300448.SZ），一季度末持倉市值分別為2.70億元、1.91億元和0.23億元，合計4.83億元；嘉實增長新進恒生電子（600570.SH）、東方國信（300166.SZ）、衛(wèi)寧健康（300253.SZ）和迪威視訊（300167.SZ），一季度末持倉市值分別為1.50億元、0.85億元、0.84億元和0.36億元，合計3.56億元。

值得注意的是，在HOMS配資系統(tǒng)解禁傳言的影響下，同花順、恒生電子等互聯(lián)網(wǎng)金融概念股引領(lǐng)了3月中旬以來的一輪反彈，績優(yōu)基金或在右側(cè)交易介入。在獨立于板塊的走勢中，年初至4月27日，同花順逆市上漲5.27%，恒生電子下跌15.07%，同期申萬計算機指數(shù)下跌27.14%，萬得全A指數(shù)下跌19.17%。

此外，在板塊整體疲軟的情況下，匯添富民營活力在調(diào)倉中選擇大手筆買入世紀瑞爾頗值得玩味。從業(yè)績表現(xiàn)來看，世紀瑞爾并不突出，2016年一季度凈利潤同比下滑81.27%，歷年經(jīng)營性現(xiàn)金流、扣非ROE表現(xiàn)也乏善可陳，同時所屬概念板塊也不算熱門。公司主營鐵路安全監(jiān)控系統(tǒng)產(chǎn)品，國金證券在3月中旬發(fā)布的一份研究報告中指出，公司正在向電力、通訊和水利等鐵路以外的監(jiān)控領(lǐng)域拓展業(yè)務(wù)，同時參股主營個人消費貸款的光大金融消費公司。2016年以來，世紀瑞爾股價累計下跌超過20%，4月28日，公司擬披露重大事項股票臨時停牌。

無獨有偶，另外一家做監(jiān)控產(chǎn)品的計算機類企業(yè)漢邦高科（300449.SZ）也獲得了績優(yōu)基金關(guān)注：華商領(lǐng)先企業(yè)（630001.OF）一季度新進120.07萬股，期末市值1.08億元。

聚焦中小市值股票

在績優(yōu)基金新進股票名單中，市值低于100億元、一季度末持倉市值超過2億元的還有三只股票，分別為興全全球視野（340006.OF）的華測檢測（300012.SZ）、匯添富民營活力的保齡寶（002286.SZ）和嘉實成長收益（070001.OF）的天銀機電（300342.SZ），對應(yīng)規(guī)模分別為3.18億元、2.25億元和2.17億元。

天銀機電為三家“受寵“中小創(chuàng)公司中業(yè)績表現(xiàn)相對較好的一家，上市以來扣非ROE基本維持在12%上下。公司主營節(jié)能冰箱壓縮機配件產(chǎn)品，2015年3月以1.63億元超募資金收購軍工電子企業(yè)華清瑞達51%股權(quán)，后者承諾2015年、2016年和2017年扣非后凈利潤分別不低于0.22億元、0.25億元和0.28億元。2014年，天銀機電凈利潤為1.10億元。

2015年12月，天銀機電發(fā)布重組草案，擬發(fā)行股份購買華清瑞達剩余49%股權(quán)，交易價格為2.57億元，同時募集配套資金2.40億元，用于支付中介機構(gòu)費用和華清瑞達新一代雷達目標及電子戰(zhàn)模擬器研制等四個項目建設(shè)。

重組草案透露，和前次評估相比，華清瑞達2015年業(yè)績表現(xiàn)超過預期。除了業(yè)務(wù)推進之外，2015年6月華清瑞達收到各股東以知識產(chǎn)品——非專利技術(shù)“通信信號處理開發(fā)平臺”增資，該技術(shù)與原有信號處理技術(shù)整合后，為客戶提供了面向軍用通信信號處理的整套解決方案，“市場推廣效果顯著”。草案預測，華清瑞達2015年、2016年和2017年凈利潤分別為0.33億元（實際完成0.36億元）、0.38億元和0.45億元。2016年4月18日，華清瑞達剩余49%股權(quán)完成交割過戶。國金證券在最新一份研報中指出，雷達射頻仿真及電子戰(zhàn)環(huán)境仿真系統(tǒng)是武器系統(tǒng)測試評估過程中必須使用的核心設(shè)備，也是技術(shù)難度較大設(shè)備之一，目前華清瑞達在該領(lǐng)域技術(shù)“已達到國際先進水平”。

不過必須提示的一點是，天銀機電傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利增長乏力，2015年如果扣除華清瑞達并表貢獻的0.33億元凈利潤，全年凈利潤可能將連續(xù)第二年下滑。2015年，傳統(tǒng)主業(yè)為天銀機電貢獻82.37%的收入，毛利率為34.41%，2012年剛上市時為38%；軍用信息化裝備貢獻15.31%的收入，毛利率為63.77%。

保齡寶主營糖類產(chǎn)品，2015年8月起停牌重組，2016年2月下旬公布重大重組預案后復牌，擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買新通國際100%股權(quán)、新通出入境60%股權(quán)和杭州夏恩45%股權(quán)，合計作價16.66億元，其中現(xiàn)金支付1.46億元，剩余通過發(fā)行股份支付，股份發(fā)行價格定為11.53元/股（除息后）；同時向包括標的資產(chǎn)原大股東、上市公司員工持股計劃等在內(nèi)的各方發(fā)行股份募集配套資金7億元，用于支付交易現(xiàn)金對價、投入新通教育中心項目和國際化教育在線服務(wù)平臺項目。新通國際持有新通出入境40%股權(quán)，間接持有杭州夏恩55%股權(quán)。

新通國際主營語言培訓和留學服務(wù)，占據(jù)杭州市場50%以上份額，已在33個主要城市設(shè)立業(yè)務(wù)網(wǎng)點，基本完成網(wǎng)點全國化布局，2016年至2018年新通國際承諾扣非凈利潤分別為0.85億元、1.06億元和1.32億元；新通出入境主營移民投資考察服務(wù)，2016年至2018年（100%股權(quán)）承諾扣非凈利潤分別為0.41億元、0.52億元和0.65億元；杭州夏恩從事外語教育培訓，2016年至2018年（100%股權(quán)）承諾扣非凈利潤分別為0.12億元、0.15億元和0.18億元。2015年，保齡寶凈利潤為0.41億元。

華測檢測提供綜合性獨立第三方檢測服務(wù)，業(yè)務(wù)涵蓋生命科學、貿(mào)易保障、消費品和工業(yè)品等領(lǐng)域，歷年扣非后ROE也保持在10%以上，經(jīng)營現(xiàn)金流入穩(wěn)定，2016年一季度業(yè)績轉(zhuǎn)虧。國海證券認為，公司過往一季度凈利潤占全年業(yè)績比重較小，2015年一季度占全年凈利潤比重僅為1.57%，一季度業(yè)績對全年業(yè)績預測參考價值有限。

對于一季度凈利潤轉(zhuǎn)虧，國海證券指出，由于環(huán)境、食品檢測涉及到政府客戶，政府客戶多為年底結(jié)算，故造成因人員薪酬、設(shè)備折舊導致的成本費用全年分攤，而收入較多在年底確認，凈利潤季節(jié)波動性大。一季度收入主要反映了增速較低的消費品與貿(mào)易保障業(yè)務(wù)，但卻分攤了所有業(yè)務(wù)成本費用。Wind券商一致預期2016年公司凈利潤2.32億元，同比增長28.28%，對應(yīng)PE為35倍，peg指標為1.22，處于合理區(qū)間。