基于VC的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式及風(fēng)險(xiǎn)研究

戚登峰

摘 要：文章以風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）的視角為切入點(diǎn)，依據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)功能，探究現(xiàn)階段我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式、VC 投資互聯(lián)網(wǎng)金融的現(xiàn)狀。認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)資本的參與促進(jìn)了普惠金融的發(fā)展，為解決小微企業(yè)融資難問題提供了新的思路和模式，同時(shí)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了剖析，并提出針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的發(fā)展建議。最后對(duì)VC投資互聯(lián)網(wǎng)金融的趨勢(shì)做出判斷。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；VC；互聯(lián)網(wǎng)金融；風(fēng)險(xiǎn)；趨勢(shì)

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展離不開模式和理念的創(chuàng)新及風(fēng)險(xiǎn)的管控。而互聯(lián)網(wǎng)新興創(chuàng)新企業(yè)的壯大又離不開資本的籌集，再加上VC扎堆布局互聯(lián)網(wǎng)金融，所以，有必要運(yùn)用VC思維分析下互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展所依賴的發(fā)展模式，以及風(fēng)險(xiǎn)管控情況。本文插入風(fēng)險(xiǎn)投資的概念，研究VC扎堆布局互聯(lián)網(wǎng)金融所產(chǎn)生的效應(yīng)，及可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并提出風(fēng)險(xiǎn)管控策略。

一、 互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式細(xì)分與投融資現(xiàn)狀

（一） 互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式細(xì)分。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務(wù)功能，可以將其劃分為四種類型：支付型、融資型、理財(cái)型、服務(wù)型。下面，從這四種類型出發(fā)，探究下互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展模式。

1、 支付型。以互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)終端支付為主要支撐的網(wǎng)絡(luò)支付在金融服務(wù)中增添創(chuàng)新亮點(diǎn)。在網(wǎng)絡(luò)支付行業(yè)，商業(yè)銀行憑借自身的資金和渠道優(yōu)勢(shì)占據(jù)主體地位。另外，以支付寶、財(cái)付通和銀聯(lián)為代表的第三方支付已占據(jù)我國(guó)小額支付的大部分市場(chǎng)。支付業(yè)務(wù)在金融服務(wù)領(lǐng)域的應(yīng)用是大勢(shì)所趨。

2、 融資型。融資型模式是為滿足中小企業(yè)和個(gè)人融資需求而興起的，充當(dāng)金融中介作用，主要有：眾籌融資、P2P借貸及小額網(wǎng)絡(luò)貸款。第一種是用團(tuán)購(gòu)+預(yù)購(gòu)的形式，向網(wǎng)友募集項(xiàng)目資金。較為開放，贏利點(diǎn)多元化。第二種是通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，促使融資人和投資人進(jìn)行借貸交易。第三種核心是電商平臺(tái)數(shù)據(jù)+小貸。

3、 理財(cái)型。理財(cái)型模式就是金融相關(guān)機(jī)構(gòu)通過互聯(lián)網(wǎng)向投資者提供金融產(chǎn)品和服務(wù)，涵蓋基金、國(guó)債、外匯、期貨等的銷售和交易。余額寶是該類業(yè)務(wù)的領(lǐng)頭羊，之后各大銀行、券商等陸續(xù)搶占理財(cái)類互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)。

4、 服務(wù)型。服務(wù)型模式主要是為個(gè)人提供金融產(chǎn)品的搜索和比價(jià)服務(wù)，以幫助消費(fèi)者便捷獲取費(fèi)率更低的貸款、理財(cái)?shù)确?wù)。融360是其先驅(qū)者，旨在為資金需求者提供貸款選項(xiàng)，節(jié)省時(shí)間，便于決策。

圖1 互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式細(xì)分

（二） 互聯(lián)網(wǎng)金融投融資現(xiàn)狀。數(shù)據(jù)顯示，2015年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融投融資市場(chǎng)發(fā)生的投融資案例共計(jì)402起，獲得融資的企業(yè)數(shù)為370家，融資額約為944億元，其中32家企業(yè)獲得多輪融資?；ヂ?lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)投融資規(guī)模同比增長(zhǎng)達(dá)600%以上，進(jìn)入大資本時(shí)代。

互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)過幾年的發(fā)展，細(xì)分領(lǐng)域已基本成型，大資本推動(dòng)龍頭企業(yè)開始綜合性生態(tài)布局。2016年，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)監(jiān)管將逐步落地，在“互聯(lián)網(wǎng)+”與“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的大背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的體量將不斷增大。

二、 風(fēng)險(xiǎn)投資催化互聯(lián)網(wǎng)金融的良性發(fā)展

（一） 中小微企業(yè)背后的“女人”。小微企業(yè)普遍存在貸款難、規(guī)模小、管理不規(guī)范等問題，且融資時(shí)效性強(qiáng)，具有“短、小、急、頻”的特點(diǎn)。而互聯(lián)網(wǎng)金融可以為解決小微企業(yè)融資難問題提供新的思路和模式。

風(fēng)險(xiǎn)投資的廣泛參與可以支持更多的中小微企業(yè)參與到互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)，依靠新技術(shù)，提供新服務(wù)，有助于打破互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和金融行業(yè)的自然壟斷現(xiàn)象?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的一大特點(diǎn)就是普惠金融，面向更加廣泛的客戶群體提供服務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)支持互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展事實(shí)上就是增加了市場(chǎng)服務(wù)對(duì)象即消費(fèi)者的范圍。

（二） 協(xié)助技術(shù)創(chuàng)新，加大市場(chǎng)深度?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的市場(chǎng)深度主要通過用戶量和用戶粘性來體現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)投資的資金通常會(huì)運(yùn)用到企業(yè)的技術(shù)研發(fā)和業(yè)務(wù)拓展方面，而新技術(shù)的運(yùn)用和客戶體驗(yàn)的改進(jìn)會(huì)吸引更多用戶，同時(shí)加大互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的用戶粘性，增加更多的盈利。

（三） 增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)系，挖掘戰(zhàn)略伙伴。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)通常會(huì)在一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上布局多家企業(yè)，支持多種業(yè)務(wù)的發(fā)展。有著同一家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資背景，這大大降低了企業(yè)間的信息不對(duì)稱，有助于企業(yè)間業(yè)務(wù)交流和合作互補(bǔ)。同時(shí)由于互聯(lián)網(wǎng)金融處于初創(chuàng)期，風(fēng)險(xiǎn)較大，一家企業(yè)也很可能由多家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資。因此，不同風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)有機(jī)會(huì)接觸到不同類型的潛在合作伙伴。

三、 互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)管控分析

（一） 互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)剖析?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)還是金融，而金融的核心是風(fēng)險(xiǎn)處理。從互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展業(yè)務(wù)模式看，互聯(lián)網(wǎng)金融有其特定的風(fēng)險(xiǎn)：第一，技術(shù)層面的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)；第二，存在發(fā)生嚴(yán)重金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性，包括：信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（二） 對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的發(fā)展建議。我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管一直都落后于市場(chǎng)的快速發(fā)展，一定要參考國(guó)外對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管實(shí)踐，迅速對(duì)市場(chǎng)的變化作出相應(yīng)的改變，在規(guī)范引導(dǎo)和適度監(jiān)管的基礎(chǔ)上，互聯(lián)網(wǎng)金融才可能走上健康良性的發(fā)展道路上。應(yīng)做到以下幾點(diǎn)：

1、 建立健全的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管框架交易。第一，出臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的制度法規(guī)，明確互聯(lián)網(wǎng)金融的框架、原則及目標(biāo)。第二，要明確相關(guān)部門職責(zé)，出臺(tái)具有針對(duì)性的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的條例。第三，建立互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。第四，加強(qiáng)信息技術(shù)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管和協(xié)調(diào)。

2、 需要防范混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式與分業(yè)監(jiān)管模式制度性錯(cuò)配?；ヂ?lián)網(wǎng)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)已是必然趨勢(shì)。比如，余額寶的發(fā)展促使銀行機(jī)構(gòu)紛紛設(shè)立了銀行類的“寶寶”產(chǎn)品，這實(shí)際上使得銀行的混業(yè)經(jīng)營(yíng)邊界進(jìn)一步擴(kuò)大。而現(xiàn)有監(jiān)管體系則是分業(yè)監(jiān)管模式，在面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品可能涉及多個(gè)粉冶領(lǐng)域時(shí)，監(jiān)管缺陷、監(jiān)管漏洞就會(huì)出現(xiàn)，需要強(qiáng)化功能監(jiān)管。

3、 全面深化改革，完善金融市場(chǎng)體系?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展也側(cè)面反映了我國(guó)金融體制的弊端，主要包括：金融要素價(jià)格缺少市場(chǎng)化；小微企業(yè)融資難；信用體系不健全；投資渠道缺乏。所以政府要全面深化中國(guó)金融體制改革，特別是金融要素價(jià)格市場(chǎng)化、金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、金額監(jiān)管機(jī)制和消費(fèi)者保護(hù)機(jī)制的完善。

四、 VC投資互聯(lián)網(wǎng)金融的趨勢(shì)

在互聯(lián)網(wǎng)思維的影響下，互聯(lián)網(wǎng)金融已會(huì)成為眾多VC機(jī)構(gòu)布局的重點(diǎn)，包括九鼎控股、中信產(chǎn)業(yè)基金等在內(nèi)的多家私募都開始紛紛試水?；ヂ?lián)網(wǎng)金融VC越來是一個(gè)大眾行為，也是一種新理念、新模式和新業(yè)態(tài)。未來的互聯(lián)網(wǎng)VC將會(huì)對(duì)目標(biāo)項(xiàng)目現(xiàn)在所存在的問題、未來發(fā)展的前景及發(fā)展過程中每個(gè)節(jié)點(diǎn)的必要因素都了如指掌，并快速給出解決方案。隨著大數(shù)據(jù)的完善，互聯(lián)網(wǎng)金融VC可以有數(shù)據(jù)系統(tǒng)自動(dòng)為被投資項(xiàng)目提供相應(yīng)的服務(wù)。未來VC行業(yè)將迎來嶄新的互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代。（作者單位：重慶工商大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1] 謝平，鄒傳偉.互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究[J].中國(guó)高新技術(shù)企業(yè)，2012

[2] 謝平.互聯(lián)網(wǎng)金融的現(xiàn)實(shí)與未來.《新金融》，2012.12

[3] 宋國(guó)良，張穎.互聯(lián)網(wǎng)金融的商業(yè)模式及風(fēng)險(xiǎn)管理探究—基于風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)基金視角.現(xiàn)代管理科學(xué)，2014

[4] 鄭聯(lián)盛.中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融：模式、影響、本質(zhì)與風(fēng)險(xiǎn)，2015

[5] 陳寧.VC布局互聯(lián)網(wǎng)金融將成為下一個(gè)“封口”.經(jīng)濟(jì)參考報(bào)，2015.09