去哪兒網(wǎng)私有化倒計(jì)時(shí)

時(shí)值攜程、去哪兒合并一周年，去哪兒私有化交易達(dá)成最后合并協(xié)議。

10月19日，去哪兒網(wǎng)就私有化交易達(dá)成最后合并協(xié)議，同意被遠(yuǎn)洋管理有限公司（Ocean Management Holdings）收購(gòu)，對(duì)去哪兒網(wǎng)的股權(quán)估值約為44.4億美元。交易完成后，包括遠(yuǎn)洋管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“遠(yuǎn)洋管理”）、攜程及其他Rollover股東將成為公司實(shí)益擁有人。預(yù)計(jì)這筆私有化交易將在2017年上半年完成，屆時(shí)去哪兒網(wǎng)也將從美國(guó)退市。

從6月去哪兒發(fā)布公告稱接到遠(yuǎn)洋管理的私有化要約，歷時(shí)半年，終于塵埃落定。而回溯一年前的此時(shí)，攜程與百度達(dá)成股權(quán)置換交易，之后攜程、去哪兒宣布合并。

百度或失利？

6月23日晚間，去哪兒網(wǎng)宣布公司董事會(huì)已接到來(lái)自遠(yuǎn)洋管理的初步、非約束性私有化要約，計(jì)劃以每股美國(guó)存托股30.39美元的現(xiàn)金，收購(gòu)去哪兒網(wǎng)發(fā)行在外的普通股。為此，去哪兒網(wǎng)董事會(huì)特別成立了一個(gè)由3位獨(dú)董組成的特別委員會(huì)來(lái)評(píng)估該私有化要約，并計(jì)劃聘請(qǐng)獨(dú)立的法律顧問(wèn)和財(cái)務(wù)顧問(wèn)來(lái)幫助評(píng)估。

早先，另一被攜程控股的在線旅游網(wǎng)站藝龍已宣布完成私有化交易，同時(shí)藝龍已經(jīng)申請(qǐng)股票在納斯達(dá)克市場(chǎng)停止交易并退市。因此，當(dāng)去哪兒被攜程收歸麾下時(shí)，私有化也被業(yè)內(nèi)視為“早晚的事”。有意思的是，本次私有化要約的遠(yuǎn)洋管理有限公司之前也參與過(guò)藝龍的私有化交易。

去哪兒私有化進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，遠(yuǎn)洋管理的身份一直備受市場(chǎng)關(guān)注。公開資料顯示，遠(yuǎn)洋管理隸屬于私募股權(quán)公司OceanLink，后者曾正式對(duì)外宣布引入戰(zhàn)略合作伙伴攜程和泛大西洋投資集團(tuán)。

OceanLink其實(shí)非常年輕，成立時(shí)間正是今年初，合伙人為凱雷投資集團(tuán)亞洲基金原董事江天一以及鉑濤集團(tuán)董事長(zhǎng)兼聯(lián)合創(chuàng)始人鄭南雁。在引入攜程和泛大西洋投資集團(tuán)之后，攜程、泛大西洋投資集團(tuán)均有權(quán)提名OceanLink董事會(huì)董事候選人一名。此外，攜程董事局主席兼CEO梁建章、泛大西洋投資集團(tuán)董事總經(jīng)理兼中國(guó)區(qū)主管張弛為OceanLink董事會(huì)董事及投資委員會(huì)成員。“人事上密切的關(guān)聯(lián)，一定程度上可以解釋為什么在去哪兒網(wǎng)私有化過(guò)程中，攜程會(huì)交給遠(yuǎn)洋管理出面?！眻?zhí)惠旅游創(chuàng)始人、在線旅游市場(chǎng)分析師劉照慧在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者采訪時(shí)分析道。

一年前，攜程宣布與百度達(dá)成股權(quán)置換交易。百度通過(guò)此交易完成前擁有的178702519股去哪兒網(wǎng)A類普通股和11450000股去哪兒網(wǎng)B類普通股置換成11488381股攜程增發(fā)的普通股。交易完成后，百度擁有攜程普通股可代表約25%的攜程總投票權(quán)，攜程擁有約45%的去哪兒總投票權(quán)。

在線旅游是李彥宏提出的“連接人和服務(wù)”最重要的支柱行業(yè)之一。近兩年來(lái)，百度一直深耕于移動(dòng)端的布局，手機(jī)百度、百度地圖、百度糯米三大移動(dòng)入口都在全面推進(jìn)與在線旅游相關(guān)服務(wù)的接入。

“作為這樁‘聯(lián)姻’的主導(dǎo)方，百度原本能通過(guò)獲得攜程的投票權(quán)以間接保持與去哪兒的聯(lián)系，但現(xiàn)在去哪兒私有化退出股票交易市場(chǎng)，百度或?qū)⑹?duì)去哪兒的間接控制?！眲⒄栈壅f(shuō)。

攜程色彩

過(guò)去的一年，對(duì)于去哪兒而言，真可謂是“換血”的一年。首先是管理層的集體出走，人員過(guò)于頻繁的變動(dòng)使其發(fā)展方向撲朔迷離；其次是與航企的糾葛不斷，應(yīng)對(duì)表現(xiàn)得很無(wú)力；再者機(jī)票和酒店兩大支柱業(yè)務(wù)都在這一年里飽受沖擊。

但另一方面，對(duì)于攜程而言，去哪兒交到其手里的成績(jī)單貌似還算令人滿意。盡管去哪兒仍然承擔(dān)著巨額虧損，但卻讓攜程原本放緩的營(yíng)收開始增速，更重要的是，去哪兒越來(lái)越自帶攜程色彩，讓后者因?yàn)橛辛艘粋€(gè)好的運(yùn)作對(duì)象，“體面”回歸A股市場(chǎng)。

去哪兒前CEO兼董事長(zhǎng)莊辰超、前CFO趙軼璐、前COO彭笑玫、前CTO吳永強(qiáng)，在股權(quán)置換后的三個(gè)月內(nèi)，紛紛撤離去哪兒。

期間，去哪兒網(wǎng)的董事會(huì)進(jìn)行了兩次改組，九名董事席位減至五名，新董事會(huì)由攜程董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官梁建章、去哪兒網(wǎng)新首席執(zhí)行官諶振宇、以及三名獨(dú)立董事，賴佑明、朱劍岷和時(shí)穎組成。換血之徹底，即使在并購(gòu)案例中，也較為少見。

最動(dòng)蕩的是機(jī)票事業(yè)部，這一年中去哪兒網(wǎng)的機(jī)票事業(yè)部就換了三個(gè)CEO。原去哪兒機(jī)票事業(yè)部CEO楊威被任命為業(yè)務(wù)委員會(huì)主席兼任創(chuàng)新事業(yè)部CEO后，機(jī)票事業(yè)部前COO丘暉，在2016年1月晉升為去哪兒機(jī)票事業(yè)部CEO。但僅僅半年之后，7月去哪兒網(wǎng)機(jī)票事業(yè)部就遇上了二次換帥。原CSO劉連春晉升為去哪兒網(wǎng)VP兼機(jī)票事業(yè)部CEO，原CEO丘暉對(duì)外宣稱離職是“個(gè)人原因”。

對(duì)于“老大并老二”，最受熱議的話題必然是兩者之間內(nèi)部的整合。如今，去哪兒身上“攜程”色彩最為濃重的當(dāng)屬酒店業(yè)務(wù)方面。去哪兒現(xiàn)在的大住宿事業(yè)部是由原無(wú)線事業(yè)群酒店業(yè)務(wù)線、目的事業(yè)群、酒店及海外事業(yè)群合并而成。

在劉照慧看來(lái)，最為可惜的是去哪兒的高星酒店的剝離，現(xiàn)在去哪兒潛心做低星酒店業(yè)務(wù)。并購(gòu)之前，高星酒店曾是去哪兒的重點(diǎn)發(fā)展目標(biāo)，顯而易見的是攜程也同樣瞄準(zhǔn)了這一塊“蛋糕”。此后，去哪兒的酒店業(yè)務(wù)和攜程成為互補(bǔ)關(guān)系，攜程在利潤(rùn)豐富的高端酒店版圖中“一家獨(dú)大”?，F(xiàn)在，在低端酒店業(yè)務(wù)方面上爭(zhēng)奪戰(zhàn)打得正激烈的，正是去哪兒與新美大。

這一年去哪兒的風(fēng)波中還有個(gè)第三方——航企。在航企的“圍追堵截”中，去哪兒機(jī)票業(yè)務(wù)下滑十分迅速。從原本的“淘寶”模式，被動(dòng)轉(zhuǎn)化為和攜程類似的直營(yíng)模式。此外，組建客服中心的做法也讓去哪兒更加的“攜程化”。而且，類似的調(diào)整和同化仍在不斷發(fā)生。

OTA價(jià)格戰(zhàn)雖然讓去哪兒面臨巨額虧損，但去哪兒卻一直保持著高增速。去哪兒的財(cái)報(bào)顯示，去哪兒網(wǎng)2015年第四季度總營(yíng)收為12.940億元人民幣，同比增長(zhǎng)149.0%。2015年全年總營(yíng)收為41.712億元人民幣，同比增長(zhǎng)137.4%。這是去哪兒連續(xù)七個(gè)營(yíng)收增速超100%。但2016年第一季度總營(yíng)收同比增速降到了48.0%，到第二季度甚至降到了17.0%。并購(gòu)之后，機(jī)票業(yè)務(wù)受創(chuàng)、酒店業(yè)務(wù)收緊，造成去哪兒的增速嚴(yán)重下滑。同時(shí)，虧損仍在繼續(xù)。2016年第一季度歸屬于去哪兒網(wǎng)股東的凈虧損為10.765億元人民幣，第二季度為3.733億元人民幣。

此次，去哪兒就私有化交易達(dá)成最后合并協(xié)議，在營(yíng)收和利潤(rùn)上的壓力就會(huì)相對(duì)降低一些。

攜程先后并購(gòu)藝龍、去哪兒，在線旅游市場(chǎng)的格局初步穩(wěn)定。攜程在考慮整合業(yè)務(wù)的同時(shí)也要考慮并購(gòu)的新業(yè)務(wù)會(huì)不會(huì)對(duì)自己造成影響。于是就面臨著將藝龍、去哪兒私有化的選擇。

“一方面考慮到去哪兒虧損的窟窿太大。另一方面當(dāng)下旅游市場(chǎng)發(fā)展還不成熟，攜程自身面臨著許多新的挑戰(zhàn)，所以去哪兒網(wǎng)私有化對(duì)攜程來(lái)說(shuō)頗為有利?！眲⒄栈壅f(shuō)。因?yàn)橥耸兄?，去哪兒網(wǎng)在資本市場(chǎng)的壓力會(huì)減輕，這有助于該公司輕裝上陣，而攜程的財(cái)報(bào)也會(huì)更加漂亮。