對沖基金的2016頂級忠告

自2008年金融危機以來，去年是全球?qū)_基金遭受重創(chuàng)的一年。2015年10月份的調(diào)查表明，截止到9月，對沖基金已經(jīng)連續(xù)第4個月負回報，這是自2008年11月金融危機以來最差的成績，也是持續(xù)負回報最長的時間，并且是在沒有金融危機的時段。到目前為止對沖基金總體平均收益為0.18%，是自2011年以來的最低。對股票市場投資策略的失敗和受事件驅(qū)使是對沖基金遭重創(chuàng)的主要原因，相對來說，價值類基金卻能保持相當不錯的平均回報4.11%。

簡單的算術(shù)，聰明的米勒

盡管平均成績令人失望，但其中不乏成績斐然的基金經(jīng)理，比如有突出表現(xiàn)的Passport Capital的基金經(jīng)理John Burbank，他管理的41億美元資產(chǎn)的Special Opportunities Fund和Passport’s Global Strategy Fund，去年分別增長了37.78%和17.77%。還有Catalyst Macro Strategy的米勒，通過做空杠桿ETF，去年的回報率高達47%。

杠桿ETF在業(yè)界非常流行，2015年共吸引了95億美元資金，但是，ETF糟糕的設(shè)計有待改進，米勒的成功是因為他看到了問題所在并且果斷地做空而盈利的。米勒的戰(zhàn)略是針對有“結(jié)構(gòu)缺陷”的ETF放空——這其實是一個賭注，大約100個杠桿ETF的列表是他的股票交易池。

米勒認為，大多數(shù)杠桿ETF由于其結(jié)構(gòu)設(shè)計的原因，隨著時間的推移，因為復利的性質(zhì)，ETF會抹去自身的收益。舉一個簡單的例子，你用$100買一只2XETF，如果其跟蹤的指數(shù)一天內(nèi)上漲10%，你獲利20%，即市值為$120；但如果第2天相同的指數(shù)跌9.1%到昨天的起始點，而2XETF將從$120跌18.2%到$98.16，比起始價格低了$1.84。

看似簡單的數(shù)學運算，結(jié)果卻是驚人的。這就是米勒的做空杠桿ETF的戰(zhàn)略中心點。他的基金已經(jīng)憑借此舉進入收益榜首之列，遠遠超越對沖基金平均收益率。當然，米勒不是唯一發(fā)現(xiàn)ETF結(jié)構(gòu)缺陷的人。美國證券交易委員會已經(jīng)針對ETF結(jié)構(gòu)缺陷制定了新的規(guī)則以防止問題擴大化。米勒表示，如果該規(guī)則限制了他的盈利交易，他將戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移至商品期貨交易市場。

分散化投資，頂尖級忠告

過去的一年，華爾街的收獲慘淡，展望新的一年，特別是現(xiàn)在的標普500指數(shù)仍在高位，我們應(yīng)該精心制定理財計劃，以期財富不斷增長。

理財專家建議：多樣化分散投資仍是理財方式的戰(zhàn)略宗旨。

對于長期投資賬戶如退休金賬戶，需要考慮降低風險而分散投資在股票、債券、房地產(chǎn)、國內(nèi)和國際各類基金上，并將分紅再投資，控制費用支出和降低稅收。投資指數(shù)基金和ETF（exchange-traded funds）不僅費用低而且相當節(jié)稅，因為這些基金無需經(jīng)常交易。擁有揮發(fā)性價格的資產(chǎn)實際上也存在一定的節(jié)稅機會，年底前賣掉虧損的基金，同時買入另一個不同的指數(shù)基金，是實現(xiàn)節(jié)稅的重要手段。

著名理財顧問們對新年的展望各有不同。

頂尖投資顧問珍妮悅（Jeanie Wyatt）最近對巴倫周刊表示，2016年人們將會看到一個強勁的市場，并且預計投資將回歸傳統(tǒng)的資產(chǎn)類別，如迪斯尼、Vantiv、美國之鷹等品牌；另外，油價的持續(xù)暴跌可能會止于2016年，或許我們會看到油價和油股的強勁反彈。珍妮悅很可能會將她管理的數(shù)十億美元資產(chǎn)，移出昂貴、性能較差的對沖基金和其他另類投資，轉(zhuǎn)而投資到傳統(tǒng)的資產(chǎn)類別。

珍妮悅的預測得益于她的豐富經(jīng)驗，經(jīng)歷了40年的投資界的繁榮與蕭條，現(xiàn)在她和她的團隊共64人管理著28億美元資產(chǎn)。珍妮悅被巴倫周刊評為2015年頂尖100女性金融顧問，排名37。

珍妮悅的特點是通過平衡增長性和價值性資產(chǎn)的投資模式力求避免重大損失。她說，“在很早以前我就懂得，你必須同時有兩種不同風格的投資品種，體現(xiàn)對沖效果。歷史數(shù)據(jù)顯示，一類上漲，另一類就下跌， 因此，分散和平衡投資品種可以讓波動率有所回落”。珍妮悅認為：“許多投資者一直在回避投資固定收入基金，而我們正相反，實際上我們一直在繼續(xù)購買國債”。珍妮悅喜歡購買優(yōu)質(zhì)企業(yè)債券和市政債券，包括應(yīng)稅的和免稅的兩種。 這些債券不僅提供有效制衡股票，而且它們到目前為止已經(jīng)有了正的回報率了。

珍妮悅的另一個與眾不同之處，是她親自買賣個股，不會把客戶的資產(chǎn)配置工作交給第三方打理。這其實不是什么非常之舉，因為有些共同基金的投資組合包含了1000只以上的股票。這種組合很可能會讓投資者的回報只是與市場持平而不能跑贏市場。

珍妮悅的方法可以避免這種風險，盡管工作量大增，但是，提供給客戶一份清晰的投資組合列表在稅收管理方面可以更有效。如果她的后市展望是正確的，那些增持將在今年回報給客戶一份亮麗的成績單。

廣泛的多樣化投資是投資風險最小化的可靠方法。不同品種股票和債券的投資組合還應(yīng)隨著時間的推移和國際環(huán)境的變化進行適當?shù)恼{(diào)整。美國證券市場的價格在2016年初仍然在高位，未來的回報率將極有可能比現(xiàn)在低，但永恒的教訓是，我們要不斷投資，不要試圖準確捕捉市場的時機，廣泛而分散投資仍舊是投資者的最佳指南。（參考資料來自：Barron’s，Business-insider，Wall Street Journal， and Reuters）