論籌資對策與風(fēng)險

楊陽+++張忠慧

摘 要：經(jīng)營者的生產(chǎn)經(jīng)營活動離不開資金的支持，然而，大多數(shù)經(jīng)營者自身所擁有的資金數(shù)額都是有限的，無法滿足生產(chǎn)發(fā)展及擴大再生產(chǎn)的需要。實踐中，經(jīng)營者籌集資金的現(xiàn)象十分普遍，籌資在滿足經(jīng)營者生產(chǎn)發(fā)展的同時也存在一定的市場風(fēng)險，如果對這種風(fēng)險無法做到有力的控制將嚴(yán)重影響到經(jīng)營者的長遠(yuǎn)發(fā)展。真正了解籌資風(fēng)險的含義，研究經(jīng)營者籌資風(fēng)險的影響因素、成因等對于風(fēng)險的控制有著十分重要的意義。

關(guān)鍵詞：經(jīng)營者籌資；籌資風(fēng)險；來源；對策

一、籌資風(fēng)險分析

籌資風(fēng)險指籌資者為了解決自身資金不足而對外籌資，由于經(jīng)營不善等原因造成籌資者喪失償還借款的能力。實踐中，籌資風(fēng)險的產(chǎn)生主要是因為經(jīng)營者背負(fù)債務(wù)而繼續(xù)經(jīng)營的結(jié)果，由于資金能力有限加上利潤空間不大，導(dǎo)致經(jīng)營者產(chǎn)生了無法償還借款能力的風(fēng)險，現(xiàn)在經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險的開端就是以籌資風(fēng)險開始的。此外，籌資風(fēng)險也是經(jīng)營者經(jīng)營預(yù)想和現(xiàn)實之間的差距表現(xiàn)，經(jīng)營者在籌資時往往有著自身經(jīng)營計劃的預(yù)想，但是受到外在客觀環(huán)境、自身經(jīng)營能力等因素的影響，造成現(xiàn)實和預(yù)想的差異。理論上關(guān)于籌資風(fēng)險的概念說法不一，莫衷一是，但是差異只是很小的一方面，筆者認(rèn)為籌資風(fēng)險產(chǎn)生的主要原因是因為籌資者負(fù)債產(chǎn)生的。

1.籌資風(fēng)險的基本特征

籌資風(fēng)險具有下面幾點特征：首先，籌資風(fēng)險具有客觀性，無法逃避而客觀存在。第二，籌資風(fēng)險具有全面性，籌資風(fēng)險貫穿在經(jīng)營者生產(chǎn)的每一個環(huán)節(jié)，在資金的籌資、運作、積累等每一個階段它都存在。第三，籌資風(fēng)險是不確定的，籌資風(fēng)險發(fā)生與否都是不定的。第四，籌資風(fēng)險的大小和收益存在著十分密切的關(guān)系，即風(fēng)險越大的話，收益往往也會越高。

2.籌資風(fēng)險成因分析

理論上，籌資風(fēng)險主要分為兩種，即現(xiàn)金性籌資風(fēng)險和收支性籌資風(fēng)險。

（1）現(xiàn)金性籌資風(fēng)險

該種籌資風(fēng)險產(chǎn)生的主要原因是資金缺乏，現(xiàn)金流入的時間結(jié)構(gòu)和債務(wù)的期間結(jié)構(gòu)存在匹配上的矛盾而產(chǎn)生的，該種籌資風(fēng)險對經(jīng)營者將來進(jìn)行籌資所產(chǎn)生的影響并不是很大。此外，經(jīng)營者的現(xiàn)金流入衡量并不是以經(jīng)營者一個時期的投入大于支出來作為標(biāo)志的，換而言之，經(jīng)營者現(xiàn)金流入量和經(jīng)營者盈余與否沒有太大的聯(lián)系。該種籌資風(fēng)險產(chǎn)生的主要原因是經(jīng)營者沒有進(jìn)行很好的理財造成的，由于理財能力有限，造成對預(yù)算安排上的失誤，最終出現(xiàn)支付危機。此外，償債產(chǎn)生風(fēng)險的原因還有就是沒有對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行很好的安排，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)也存在一定的問題。

（2）收支性籌資風(fēng)險

收支性籌資風(fēng)險指的是經(jīng)營者在收入不足以支出情形下產(chǎn)生的沒有能夠償還到期債務(wù)的風(fēng)險。經(jīng)營者收入不足以支出也說明了其虧損的情形，其資產(chǎn)總數(shù)額也在一定程度上出現(xiàn)了下降，導(dǎo)致其無法償還到期的債務(wù)。從中可以看出，收支性籌資風(fēng)險在性質(zhì)上屬于整體風(fēng)險，如果產(chǎn)生了這樣的情形，就會影響到經(jīng)營者的償債能力，這種風(fēng)險一旦出現(xiàn)就象征著經(jīng)營者處于破產(chǎn)的邊緣，甚至已經(jīng)破產(chǎn)，所以，該風(fēng)險的存在主要有兩個方面的原因，首先是因為理財不當(dāng)造成的，其次是經(jīng)營者經(jīng)營出現(xiàn)了問題。此外，該風(fēng)險會使債權(quán)人的權(quán)益受到侵害，還會給經(jīng)營者帶來更大的挑戰(zhàn)，所以，該風(fēng)險并非屬于一時性的，如果任由其繼續(xù)發(fā)展的話就會導(dǎo)致經(jīng)營者徹底破產(chǎn)，如果該風(fēng)險一直沒有得到很好的控制，會給經(jīng)營者的籌資帶來很大的阻礙。

二、籌資風(fēng)險產(chǎn)生的根源

籌資風(fēng)險的產(chǎn)生是多方面的原因引起的，主要分為兩大類：首先，貸款方面的因素，其次，其他因素。貸款因素主要包括負(fù)債信息、規(guī)模等方面；其他因素主要有現(xiàn)金流入量等。

1.籌資風(fēng)險的內(nèi)因分析

籌資風(fēng)險內(nèi)因包含多個方面，主要體現(xiàn)在籌資者自身的經(jīng)營狀況，籌資者要根據(jù)自身經(jīng)營的需要來卻行自身的負(fù)債規(guī)模，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使資本的價值得到最大發(fā)揮。

2.負(fù)債規(guī)模的分析

第一，負(fù)債規(guī)模。負(fù)債規(guī)模主要是來說明籌資者負(fù)債比例大小的工具。實踐中，負(fù)債規(guī)模大的話，那么負(fù)債數(shù)額往往就比較多，那么籌資者索要支付的利息就越多，其所面臨著經(jīng)營風(fēng)險就會越大。

第二，負(fù)債期限狀況。主要說的是經(jīng)營者短期借款和長期借款之間的比例。假如這個期限缺乏合理性，例如，籌資作為長期使用確選擇了短期籌資方式，這樣會增加經(jīng)營者的籌資風(fēng)險，給經(jīng)營者的發(fā)展帶來危機。

第三，負(fù)債利息利率。如果存在著相同的負(fù)債規(guī)模，貸款利率提高的情形下，籌資者要支付的利息就會增多，風(fēng)險也進(jìn)一步增加了。

3.籌資方式角度分析

在籌資方式選擇上非常模糊，缺乏明確性。當(dāng)前我國籌資方式主要銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券等。每一種籌資方式都有自身的利弊，假如籌資方式選擇上出現(xiàn)失誤，就會增加經(jīng)營者的額外開銷，使經(jīng)營者的應(yīng)得利益不斷減少，進(jìn)而影響到其資本的周轉(zhuǎn)，最終發(fā)展成為財務(wù)風(fēng)險。

4.籌資風(fēng)險外因的分析

市場經(jīng)濟具有不確定性、滯后性的特征，經(jīng)營者從事經(jīng)營很難對其準(zhǔn)確的把握，這樣潛在的經(jīng)營風(fēng)險就產(chǎn)生了，進(jìn)而直接影響到市場主體的償債能力。所以，經(jīng)營者的經(jīng)營活動要有專門的管理人員參與管理，盡可能的把經(jīng)營風(fēng)險降到最低，實現(xiàn)經(jīng)營者籌資的目的。

（1）經(jīng)營中的風(fēng)險問題

市場經(jīng)濟具有不穩(wěn)定性，這也決定了企業(yè)在市場經(jīng)營過程中存在一定的風(fēng)險，此時的風(fēng)險和籌資風(fēng)險卻不相同的，但是也存在一定的聯(lián)系。如果經(jīng)營者采用股本進(jìn)行融資時，此時的經(jīng)營風(fēng)險也被稱之為經(jīng)營者的總風(fēng)險，總風(fēng)險要均攤在每一位股東身上。如果經(jīng)營者采用股本和負(fù)債的融資方式時，此時對股東的收益往往會產(chǎn)生較大的影響，出現(xiàn)較大的波動現(xiàn)象，股東所承擔(dān)的風(fēng)險比經(jīng)營風(fēng)險要大，其中存在的差額就是籌資風(fēng)險。假如經(jīng)營者經(jīng)營狀況不佳，所賺取的利潤無法承受利息等費用時，此時股東的收益也將化為烏有，還要支付利息，最終無法正常經(jīng)營時走上破產(chǎn)。

（2）預(yù)算資金流入數(shù)量以及資產(chǎn)的流動性

籌資者借款所產(chǎn)生的利益也需要進(jìn)行償付，所以，盡管有的時候經(jīng)營者負(fù)債經(jīng)營取得較為客觀的收益時，其是否能夠按照約定償還借款以及利息還要視情況而定，看經(jīng)營者預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否足額及時和資產(chǎn)的整體流動性如何，現(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實的償債能力，資產(chǎn)的流動性反映的是潛在償債能力。

（3）金融市場狀況

資金進(jìn)行融通就需要一定的場所，金融市場正是這樣一個場所?；I資者籌集資金來完成自身經(jīng)營活動必然和金融市場存在著十分密切的關(guān)系。例如，金融市場資金的供求狀況直接影響著負(fù)債利息率的高低，籌資風(fēng)險也受到匯率等的影響。

三、應(yīng)對籌資風(fēng)險的建議

1.對風(fēng)險觀念形成正確認(rèn)識

市場經(jīng)濟形式下，市場主體都是按照自負(fù)盈虧、自主經(jīng)營，風(fēng)險也需要每一個市場主體獨立承擔(dān)。此外，市場經(jīng)濟具有不穩(wěn)定性，市場主體在生產(chǎn)經(jīng)營活動時很難做到準(zhǔn)確的把握，對外在的經(jīng)濟環(huán)境及自身的經(jīng)營狀況都無法進(jìn)行精確的預(yù)判，這樣市場主體在籌資中就會出現(xiàn)預(yù)想結(jié)果和實際結(jié)果差異局面的存在。如果市場主體無法對風(fēng)險進(jìn)行預(yù)判，風(fēng)險到來時市場主體往往不知所措，導(dǎo)致最后的失敗。所以，經(jīng)營者在籌資中要居安思危，樹立起風(fēng)險觀念，對風(fēng)險進(jìn)行科學(xué)估計，從而做到科學(xué)應(yīng)對，把經(jīng)營風(fēng)險降低到最小。

2.不斷對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化

對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化能夠發(fā)揮出資本的最大價值，把籌資帶來的風(fēng)險進(jìn)一步降低。實現(xiàn)資本優(yōu)化配置的最佳方式都是對負(fù)債數(shù)額進(jìn)行確定，權(quán)衡好收益和風(fēng)險之間的關(guān)系。如果市場主體拋棄債務(wù)資金，僅對權(quán)益資本保留，雖然會極大降低籌資風(fēng)險，但是資本總額卻提高了很多，這對籌資者的收益也帶來很大的影響。如果籌資者把債務(wù)資本數(shù)額過分提高的話，雖然收益會有一定的提高，但是所面對的財務(wù)風(fēng)險大大增加了。所以，經(jīng)營者應(yīng)當(dāng)對權(quán)益結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)兩者之間的比例進(jìn)行調(diào)整，確定資本結(jié)構(gòu)的最佳。如果資本利率上升，那么應(yīng)當(dāng)適當(dāng)把負(fù)債比例提高，使得財務(wù)杠桿作用能夠充分發(fā)揮；假如資本利潤下降了，相應(yīng)的負(fù)債比率也應(yīng)當(dāng)跟著下降，這是為了應(yīng)對風(fēng)險的需要。

3.不斷加強自身的運營力度

市場主體之間可以采取合作的方式來增強應(yīng)對籌資風(fēng)險的能力，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，增強市場競爭力，提高自身的知名度，實現(xiàn)應(yīng)對籌資風(fēng)險的能力，加強自身的運營力度。

4.有針對性的健全風(fēng)險控制機制

風(fēng)險控制機制的建立是系統(tǒng)化的工程，需要綜合做好多方面的工作才能完成，具體而言應(yīng)當(dāng)從下面幾個方面努力：首先，構(gòu)建一套科學(xué)合理的客戶管理體制。把握好客戶的基本信息，尤其是信譽狀況，對于那些信譽不好的客戶不進(jìn)行合作，對于那些資不抵債的客戶要想辦法收回貸款，并終止合作，把存在的風(fēng)險降到最小。其次，優(yōu)化決策機制。在對一些重大問題的決策上，要做到集思廣益、民主決策，防止出現(xiàn)因個人決策失誤造成嚴(yán)重后果。第三，提高財務(wù)分析水平。目前，籌資方式不斷得到拓展，形式多元化趨勢明顯，但是缺乏相應(yīng)的會計資料進(jìn)行支撐，更沒有進(jìn)行必要的財務(wù)分析，造成信息缺乏可靠性。

總而言之，經(jīng)營者進(jìn)行籌資必然存在籌資風(fēng)險，籌資風(fēng)險是客觀存在的，面對籌資風(fēng)險不能選擇逃避，要勇于面對，找到一個科學(xué)的解決辦法，保證籌資人在籌資中獲取利益，將經(jīng)營風(fēng)險降低到最小，使籌資者在激烈的市場競爭中立于不敗之地。

任何市場主體要想獲得發(fā)展和進(jìn)步離不開資金的支持，而大多數(shù)市場主體自身的資金能力有限的，無法滿足發(fā)展需求，這就需要進(jìn)行籌資來解決資金短缺問題?；I資是一把雙刃劍，雖然解決了市場主體發(fā)展的資金問題，但是也伴隨著不同程度的籌資風(fēng)險，在一定程度上也會阻礙市場主體的發(fā)展。所以，對籌資風(fēng)險進(jìn)行研究，找出風(fēng)險的防范措施具有十分重要的現(xiàn)實意義。在市場經(jīng)濟體制下，市場主體在市場競爭中堅持的都是自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險、自主經(jīng)營的模式，市場主體應(yīng)當(dāng)在籌資中對風(fēng)險形成科學(xué)認(rèn)識，防患于未然，善于把握機遇，不斷提高自身市場競爭力。

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