當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下對中國實(shí)施托賓稅制的探討

李娜

摘 要：從2014年初央行副行長，外匯管理局局長易綱提出將在中國深入研究托賓稅，國內(nèi)外展開了對托賓稅的討論。已實(shí)施托賓稅的國家，如智利、泰國、馬來西亞等國的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)也備受關(guān)注。而針對中國這一龐大的經(jīng)濟(jì)市場實(shí)施托賓稅的可行性分析卻飽受爭議。托賓稅能否在中國立足并走遠(yuǎn)，成為當(dāng)前的一大議題。

關(guān)鍵詞：托賓稅；經(jīng)濟(jì)形勢；實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)

一、托賓稅的提出和發(fā)展

托賓稅這一概念是1972年美國哈佛大學(xué)的詹姆斯·托賓提出的。簡單來說托賓稅就是針對外匯交易課征稅收，目的通過降低資本流動速度，增加短期投機(jī)交易成本，防范因國際資金流動規(guī)模過大造成的匯率不穩(wěn)定風(fēng)險。托賓的這一觀點(diǎn)在當(dāng)時被形象比作“在飛速運(yùn)轉(zhuǎn)的國際金融輪軸上投擲沙子”。然而，在上世紀(jì)七八十年代國際金融市場飛速發(fā)展的背景下，托賓稅剛一提出，就猶如石沉大海，沒有得到任何關(guān)注。但隨著1987年全球股災(zāi)、1992-1993 年歐洲匯率機(jī)制危機(jī)，1997年亞洲金融風(fēng)暴以及后來巴西金融危機(jī)的爆發(fā)，金融交易稅被世界各國提上議程。

二、世界各國實(shí)施托賓稅的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)

從各國征收托賓稅的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來看，托賓稅的具體形式有以下四種：外匯交易稅、所得稅、預(yù)扣稅和無息存款準(zhǔn)備金（URR）。其中外匯交易稅按照一定比例對所有外匯交易征收交易稅；所得稅是對非居民持有本幣資產(chǎn)征收所得稅；預(yù)扣稅是在不確定稅率和資本所得的最初環(huán)節(jié)按一定比例預(yù)扣資金；無息存款準(zhǔn)備金是從跨境投資額中抽取一定比例的資金存入央行，但該存款在一定期限內(nèi)為零利率。這幾種形式都能夠增加套利交易成本、抑制投機(jī)者交易意愿。由于各國國情、金融制度、匯率機(jī)制以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況各不相同，各國之間對外匯交易征收托賓稅形式也不盡相同。

巴西主要采取征收交易稅、針對不同期限的跨境交易調(diào)整稅率加之其他限制性措施來控制資本流動規(guī)模，并取得一定成效。但該政策需要頻繁的稅率調(diào)整，因而降低政策效率，而且還會抑制長期境外資本的流入。智利采取的是URR，該措施首先針對除貿(mào)易信貸以外的外匯貸款實(shí)施URR，隨后擴(kuò)展到直接投資和潛在投機(jī)資本等領(lǐng)域。智利可以說是實(shí)施URR政策最為成功的國家之一，該政策不僅維持了利率的穩(wěn)定，也保持了國內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性，另外對調(diào)整跨境資本流入期限的機(jī)構(gòu)有顯著效果。但這一措施也導(dǎo)致避稅問題的頻頻發(fā)生。泰國在1997年金融危機(jī)爆發(fā)前是固定匯率政策，允許資本自由流動，但過度的套利交易導(dǎo)致匯率異常波動，泰銖幣值大幅下跌，被迫放棄了固定匯率。因此泰國針對資流動進(jìn)行管制，主要采取無息存款準(zhǔn)備金、信息報告制度等。但泰國未能對不同期限、不同資金交易量的準(zhǔn)備金率和稅率做出精細(xì)化規(guī)定，稅率體系相對不健全，導(dǎo)致泰國政策實(shí)施效果不佳。

以上三國征收托賓稅的經(jīng)驗(yàn)得出以下啟示。第一，托賓稅不能獨(dú)立實(shí)施，必須結(jié)合其他管制措施、宏觀經(jīng)濟(jì)等政策來保障資金流動和匯率波動的穩(wěn)定性。第二，要依據(jù)本國資本流動情況因國課稅，切實(shí)做到既不抑制長期投資意愿又防范短期惡意投機(jī)。即資本管制與資本開放對立統(tǒng)一。第三，要根據(jù)實(shí)施效果靈活調(diào)整政策制度，不斷的發(fā)現(xiàn)管制盲區(qū)和漏洞并及時采取合理有效的彌補(bǔ)性措施，從而完善資本流動管制制度。

三、中國提出研究托賓稅的背景

在2014年初，央行副行長外匯管理局局長易綱在《求是》雜志發(fā)表《外匯改革：一項(xiàng)重要而緊迫的任務(wù)》中稱將深入探討托賓稅，無息存款準(zhǔn)備金、外匯交易手續(xù)費(fèi)等價格調(diào)節(jié)手段，抑制短期投機(jī)套利資金的流出入。這是繼歐盟2014年1月開始正式推出托賓稅后，央行首次公開研究該稅種。文中易綱強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持把防范跨境資金流動沖擊作為外匯管制的關(guān)鍵。根據(jù)金融形勢，適時加快建立跨境資金流動監(jiān)測體系和預(yù)警平臺。

2014年之前，中國面對的是長達(dá)十年之久的資金凈流入的壓力，外匯儲備不斷增加。在當(dāng)時中國研究并出臺了大量控制跨境資金流入的工具和政策，有效降低了資金的流入規(guī)模。2015年美國加息后，中國等一些新興經(jīng)濟(jì)體面對巨大資金外流壓力。2015年8月，人民銀行推出新一輪的匯率改革，完善人民幣兌美元中間價報價機(jī)制，新匯改推出后三日，人民幣兌美元隨即貶值4.7%。彭博數(shù)據(jù)顯示，2015年8月約有1416.6億美元資金流出中國，超過7月凈流出1246.2億美元的歷史記錄。2016年3月22日，外匯匯局綜合司司長王允貴在回答《第一財經(jīng)日報》記者提問時表示，從過去一年跨境資金流出來看，目前中國外匯管理政策的工具箱是相對豐富的，但有關(guān)部門也在研究進(jìn)一步豐富工具箱，托賓稅也是正在研發(fā)的工具之一。王允貴稱，只要是降低跨境資金投機(jī)流動的速度，增加投機(jī)者的交易成本，都可以稱為托賓。不排除針對短期跨境資金流出采取托賓稅的可能，外匯當(dāng)局正在研究。

四、國內(nèi)外對中國實(shí)施托賓稅的爭論

薩塞克斯大學(xué)發(fā)展研究所的瓊斯，這個所謂的金融交易稅的支持者認(rèn)為，國際上一些人很需要在中國這樣一個龐大的市場進(jìn)行交易，中國實(shí)施的一點(diǎn)交易稅并不會改變他們的交易意愿。牛津經(jīng)濟(jì)研究院（Oxford Economics）亞洲經(jīng)濟(jì)部主任高路易（Louis Kuijs）則表示，人民幣的國際化有賴于中國金融政策的積極性，如果實(shí)施像托賓稅這樣的措施，可能在國際上被認(rèn)為是一種倒退，將不利于人民幣。還有分析者認(rèn)為，托賓稅治標(biāo)不治本。目前的匯率波動，資金流出，套利交易增多，根源不在稅制政策而是市場對經(jīng)濟(jì)的信心，對經(jīng)濟(jì)前景悲觀的期望。穩(wěn)定匯率最終需要的是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革。托賓稅一旦開開征就會在一定的時間內(nèi)固定下來，這樣對長期的資金流動產(chǎn)生抑制作用。另外，中國是正在崛起的大國，是新興經(jīng)濟(jì)體的代表，政策當(dāng)局應(yīng)該從長遠(yuǎn)的角度考慮資金的流動，實(shí)施相關(guān)的稅制政策。由于征收托賓稅的課稅對象難以劃分，即正常資金流動和短期投機(jī)資金流動無法識別，采取全部征收一刀切的手段，必然會挫傷市場信心，人民幣交易量也會萎縮。

關(guān)于國際上對中國實(shí)施托賓稅的爭議，業(yè)內(nèi)相關(guān)人士稱托賓稅只是諸多管理工具的一種，是對政策工具箱的一種補(bǔ)充。2016年3 月 23 日，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)校長助理丁志杰對《第一財經(jīng)日報》表示，如果推出托賓稅，更有效的方法是在流入環(huán)節(jié)設(shè)置。他認(rèn)為2015年資金流出的原因是2008年金融危機(jī)后資本過度流入留下的隱患，流入環(huán)節(jié)不設(shè)置好的話，等流入發(fā)生逆轉(zhuǎn)時再進(jìn)行管理就會很困難。托賓稅采取無利息存款準(zhǔn)備金有利于減少短時期資金套利。這樣可以遏制惡意炒作投機(jī)，恢復(fù)市場信心。2016年3月15日，彭博社消息稱，央行已起草外匯交易托賓稅規(guī)則以限制人民幣投機(jī)炒作。但征收初始匯率設(shè)置為零，目的是建立相關(guān)制度，并不立即開征。

目前，國內(nèi)外對中國開征托賓稅仍存在較大爭議。至于托賓稅在中國這個龐大的市場上能否有顯著作用，還無法定論。但根據(jù)當(dāng)前的金融形勢，將托賓稅納入外匯管理政策工具箱中已毋庸置疑，當(dāng)今全球金融市場持續(xù)低迷，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力大，跨境資金過度流出，這都給中國政策的制定和實(shí)施蒙上一層面紗。

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