不同突發(fā)事件下進口原油采購策略

潘 偉，王鳳俠，吳 婷

(武漢大學經(jīng)濟與管理學院，湖北 武漢 430072)

不同突發(fā)事件下進口原油采購策略

潘 偉，王鳳俠，吳 婷

(武漢大學經(jīng)濟與管理學院，湖北 武漢 430072)

石油對經(jīng)濟生活的重要性不言而喻，中國原油的高對外依存度及集中的進口來源區(qū)域引起我們對能源安全的廣泛關注，如何有效最小化國際原油價格波動和供應短缺或中斷帶來的風險，制定突發(fā)事件影響下的最佳采購策略是我們必需關注的焦點，但目前結(jié)合突發(fā)事件的采購策略研究還不足。論文通過采用符合中國原油進口習慣的月度數(shù)據(jù)，建立了突發(fā)事件下的CVaR模型，綜合考慮價格波動、供應中斷造成的GDP沖擊和戰(zhàn)略石油儲備因素，分析三種不同突發(fā)事件情景下的原油進口采購策略。研究表明：當預期中東區(qū)域出現(xiàn)危機時，非洲和歐洲/俄羅斯是增加采購量的理想選擇，若迪拜價格波動不劇烈，亞太采購量也可適當增加；對于僅僅只有價格變動，動用戰(zhàn)略石油儲備降低風險有限，只有當供給中斷時，動用戰(zhàn)略儲備才能發(fā)揮巨大的降低風險，更好的減少對國民經(jīng)濟沖擊的作用。本文在最小化原油進口風險值且同時考慮進口來源多樣化、風險、成本及價格變動率的情況下，構(gòu)建的基于CVaR的應急原油進口采購策略模型，豐富了該領域的研究成果，為中國原油進口采購策略提供了具體可操作的參考。

突發(fā)事件；原油采購；CVaR

1 引言

近50年，中國經(jīng)濟快速發(fā)展，年均GDP增長率達到8%左右，對能源的需求也隨之增加，其中石油的消費量呈現(xiàn)強勁的增長態(tài)勢，2012年已經(jīng)達到了4.83億噸，經(jīng)濟增長的慣性使得未來很長時間中國對石油的需求仍處在一個較高的水平。2013年9月中國超越美國開始成為全球最大的石油進口國，日均進口的石油達到630萬噸，超過了美國的624萬噸。在2013年中國原油進口來源區(qū)域中，中東區(qū)域占據(jù)最大的比重，達到了52%的水平，其次是22.7%的非洲和9.8%的拉丁美洲，進口來源國家在近10年增加了加拿大、墨西哥、印度和新加坡等，來源多樣化得到一定改善。

中國龐大的石油消費需求一方面說明了中國經(jīng)濟正蓬勃發(fā)展，另一方面也對國家安全提出挑戰(zhàn)，中國石油進口依存度(凈進口/石油消費量)自2007年超過國際警戒線50%后一路飆升，2013年已經(jīng)達到了61.7%，引起對能源安全的廣泛關注。中國石油主要通過進口，容易受到國際能源市場價格波動影響，而近年來國際能源市場價格波動劇烈，如2008年國際油價受熱錢等多種原因影響大漲到132.71美元/桶，后因為美國次貸危機導致的全球金融危機跌至39.95美元/桶，當國際預測機構(gòu)和投行下調(diào)預期時，油價又很快回升到80美元/桶的高位，如此過山車式的價格波動強烈沖擊各能源進口國的能源供應安全；另外在進口來源和渠道上中國高度依賴中東地區(qū)，若該區(qū)域發(fā)生政治軍事動蕩造成能源供給短缺，將對國內(nèi)經(jīng)濟生產(chǎn)造成沖擊，如2011年末，伊朗核問題再次爆發(fā)，伊朗宣稱一旦美伊沖突，伊朗將武力封鎖霍爾木茲海峽，而中國70%的中東石油進口經(jīng)過該區(qū)域，2013年末爆發(fā)的烏克蘭危機引發(fā)美歐威脅制裁俄羅斯能源出口以及2014年6月再次爆發(fā)的伊拉克危機都可能導致中國能源供應出現(xiàn)短缺，中國目前的能源進口現(xiàn)狀若遇到重大突發(fā)事件，容易造成國內(nèi)重大經(jīng)濟損失，所以建立重大突發(fā)事件下的能源采購策略就顯得十分必要，本文以原油進口為例，探索不同情境下中國原油采購策略。

目前關于原油進口采購策略的研究主要有：Xie Zhixue和Park等[1]考慮到原油的購買價格為交貨而不是在訂貨時的價格，開發(fā)新的采購模式使總的采購成本可以控制在計劃范圍內(nèi)，實證結(jié)果的貝葉斯檢驗表現(xiàn)良好。Guajardo和Kylinger等[2]則從供應鏈最優(yōu)的角度出發(fā)，構(gòu)建線性模型分析公司特種油的采購計劃。Zhang Jian和Wen Yanqin等[3]構(gòu)造混合整數(shù)非線性規(guī)劃(MINLP)模型來解決原油混合和采購計劃中的利潤優(yōu)化。李雨和焦建玲等[4]運用時效性較強的動態(tài)規(guī)劃模型,根據(jù)實時價格數(shù)據(jù)確定采購價格,通過對采購價格選擇的優(yōu)化,節(jié)約進口采購成本。劉曉和王成恩等[5]綜合以上方法，將非線性規(guī)劃模型轉(zhuǎn)化為線性規(guī)劃模型,并利用層次分析法(AHP)與多目標規(guī)劃相結(jié)合的方法求解模型得到最優(yōu)采購計劃方案，數(shù)值仿真結(jié)果表明本文所提出的原油采購方法的有效性和實用性。

以上研究考慮成本利潤最優(yōu)，卻沒有考慮到風險，所以Li Jianping和Sun Xiaolei等[6]基于智能知識管理(IKM)方法優(yōu)化石油進口組合，推導出不同的風險情況下，中國石油進口的海上結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。Li Jianping, Tang Lingling和Sun Xiaolei等[7]等采用多目標規(guī)劃分析進口能源安全，把國家風險作為約束，并以中國為例分析不同情境下進口策略變化。Sun Mei和Gao Cuixia[8]綜合考慮地域風險相關性和進口價格與國際價格聯(lián)動性，量化中國原油進口風險，證明中東對中國的影響并不大，應分散進口來源國家，多增加低風險進口國。陳武和楊家本[9]采用VaR( Value at Risk)方法量化由價格波動引起的采購風險，并且以石油化工企業(yè)為例，驗證了該方法的有效性。焦建玲和尤志文等[10]利用金融領域的條件風險價值理論(CVaR)度量企業(yè)面臨的潛在風險損失,結(jié)合隨機規(guī)劃理論構(gòu)建了一個兩階段的原油采購決策模型。李卓[11]采用動態(tài)最優(yōu)控制方法分析了石油供給受到?jīng)_擊時，國家石油戰(zhàn)略儲備計劃對國內(nèi)石油消費以及石油價格走勢的動態(tài)影響，結(jié)果表明,在面臨石油沖擊威脅時,石油戰(zhàn)略儲備的建立對平滑石油消費的動態(tài)演化路徑具有重大影響。吳剛和魏一鳴[12]基于動態(tài)規(guī)劃模型,模擬分析了不同突發(fā)事件下(自然災害、局部武裝沖突、金融危機等)我國戰(zhàn)略石油儲備的應對策略。

以上關于石油進口采購策略的研究中CVaR方法優(yōu)勢明顯，但是模型較簡單，內(nèi)部損益函數(shù)沒有被細化，也沒有考慮戰(zhàn)略儲備對一般石油進口的影響，結(jié)合突發(fā)事件的采購策略研究也不足，所以運用CVaR方法量化風險，并綜合考慮戰(zhàn)略石油儲備和突發(fā)事件下的中國進口原油采購策略就具有長遠深刻的意義。

2 基于CVaR的采購策略模型

2.1 CVaR的計算

CVaR(條件風險價值)技術(shù)是Rockafeller 和 Uryasev[13]在2000年提出,是在被廣泛應用的VaR方法上補充和完善的，它具有一致性,可以代表超額損失的平均值，有良好的優(yōu)化和可計算性[14]。

給定一個置信水平β，CVaR的定義為：

(1)

其中x表示決策變量，y表示隨機變量，p(y)表示y的密度函數(shù)，f(x,y)表示投資的損失函數(shù)。

為了方便處理，，Rockafeller 和 Uryasev[15]證明CVaR可以通過求輔助函數(shù)Fβ(x,α)的最小值得到，且如果密度函數(shù)p(y)的解析表達式不可得，可以應用情景分析法來模擬。例如，根據(jù)價格的歷史數(shù)據(jù)，或者使用蒙特卡洛模擬來定價，由此得到K個情景y1,y2,…,yk，相應的發(fā)生的概率為π1,π2,…,πk，歷史模擬下可以假定π1=π2=…=πk=1/k，令μk=max[f(x,yk)-α,0]，則CVaR可以表達為：

(2)

2.2 原油采購策略模型

Q：采購的石油總量

D：原油需求量

SPR(S)：S情境下動用的國家原油戰(zhàn)略儲備量

Qi,t：第t月從第i區(qū)域采購的石油量

Pi,t：第t月采購的石油價格

prt,j：t年j月的石油產(chǎn)量

imt,j：t年j月的石油進口量

CVaR：潛在的風險價值

Si：第i區(qū)域采購量占總采購量比例

ωi：第i區(qū)域風險權(quán)重

HHA：風險分散程度

i：1,…,n

R(S)：S情境下能源短缺比例

中國原油對外依存度高，國際原油價格波動、各區(qū)域國家政策調(diào)整、災害戰(zhàn)爭等都會給中國石油進口帶來不確定性，威脅能源供給安全，如何有效最小化國際原油價格波動和供應短缺或中斷帶來的風險是我們必需關注的焦點。因此，設定中國進口原油的目標為制定最佳采購策略，使原油進口風險最小，表示為：

Min CVaR

(3)

追求綜合進口最小時，還要考慮進口來源區(qū)域多樣化、滿足需求和風險約束等因素，表示為約束條件：

2.2.1 進口來源區(qū)域多元化約束

為了分散風險，進口來源區(qū)域多元化有助于分散風險，同時考慮到各區(qū)域本身風險大小有差異，加入風險權(quán)重修正:

(4)

約束為HHA≤HHA0。

2.2.2 滿足工業(yè)生產(chǎn)以及生活的原油需求

(5)

2.2.3 受政策，經(jīng)濟環(huán)境，預期等石油價格波動的風險約束

(6)

模型的重點在于CVaR中的f(x,yk)損失函數(shù)，介于本文主要考慮突發(fā)事件下的損失，所以認為損失分為：突發(fā)事件價格波動的收益率，出現(xiàn)石油供應短缺造成的GDP損失，動用戰(zhàn)略儲備的機會成本。

f(x,yk)=Qi,kRi,k+bGDP*R(S)e+

SPR(S)[P(S)-Pt]

(7)

P(S)反映了動用戰(zhàn)略石油儲備對油價的影響，Pt是外生給定的預測油價，δ表示國際原油價格的需求彈性。

3 不同突發(fā)事件下基于CVaR的原油采購

策略

3.1 數(shù)據(jù)來源

中東和亞太地區(qū)所產(chǎn)原油參考Dubai原油，分月數(shù)據(jù)來源于鳳凰財經(jīng)網(wǎng)日價格整理，非洲和歐洲/前蘇聯(lián)地區(qū)所產(chǎn)原油參考Brent原油定價，美洲地區(qū)所產(chǎn)原油參考WTI原油定價，價格來源于EIA，中國原油消費需求量來源于《2013年國內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展研究報告》預測和BP世界能源統(tǒng)計2013年，b=1.1,δ=-0.15，e=1.91[17]，單位戰(zhàn)略石油儲備的月平均成本vc為0.026美元/桶。五個區(qū)域風險權(quán)重[18]中東、亞太、非洲、歐洲/前蘇聯(lián)、美洲分別對應0.1991、0.2220、0.1677、0.2132、0.1980，HHA0依據(jù)2013年區(qū)域來源比重計算為0.0129，往年月進口原油量數(shù)據(jù)來源于中經(jīng)網(wǎng)海關統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中國原油消費需求量來源于《2013年國內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展研究報告》預測的2014年5.18億噸折合37.8億桶。2014年我國經(jīng)濟將保持平穩(wěn)增長，預測全年GDP增速為7.6%，2013年GDP為91850億美元，則預測2014年為98830.6億美元。

3.2 情景實證分析

考慮到現(xiàn)實世界可能發(fā)生的會影響原油進口的情形，本文考慮以下三種情況，如表1所示。

表1 不同情景表現(xiàn)及其區(qū)別

3.2.1 非重大突發(fā)事件

非重大突發(fā)事件情景下價格波動小，分析近10年價格數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)2013年月度方差最小，因此采用基于2013年數(shù)據(jù)預測的2014年價格來模擬無重大突發(fā)事件情景，其中Dubai油價數(shù)據(jù)采用2014年前六月數(shù)據(jù)承接2013年下半年數(shù)據(jù)，Brent和WTI采取EIA[19]，置信度設置為95%且依據(jù)往年中國進口盈利情況設置收益大于0，約束各區(qū)域占全部原油進口量比例范圍為2000-2012年間各自區(qū)域占比的最小最大值。

風險最小時，2014年應采取的原油采購策略如下圖2所示。

圖2 價格波動小，置信度95%，收益大于0的原油分區(qū)域分月采購量(億桶)

由圖2知，中東區(qū)域進口石油量每月均保持大的數(shù)量，7月和10月采購量較少是因為6月和9月份時迪拜石油達到一個較高的價格，所以在制定7月和10月份采購計劃時預期價格下跌可能性不大，采購較少的中東石油。因為亞太區(qū)域也是參考的迪拜原油價格，所以變化趨勢和中東區(qū)域類似，歐洲/俄羅斯采購數(shù)量變化與2013年需求曲線變化趨勢基本相同，即需求增加時，歐洲/俄羅斯采購數(shù)量也增加。非洲與歐洲/俄羅斯采購數(shù)量變化相差無幾，只有1月份時非洲進口量達到3億桶，因為此時非洲處在處于夏季，開采成本較低。美洲2月價格上漲預期3月價格穩(wěn)定，有個進口小高峰0.87億桶。

風險最小時，2014年應采取的原油進口各區(qū)域來源比例策略如下表2所示。

表2 2012、2013年以及風險最小時2014年原油進口各區(qū)域來源比例

2014年原油進口風險最小時，進口來源中，橫向比較中東進口量仍遠遠大于其他四個區(qū)域，比例達到0.395634，亞太、非洲和歐洲/俄羅斯進口量相近分別占比0.197、0.183和0.136，而美洲進口量則為最少僅占0.088。縱向比較，預測中國在2014年應比2013年減少中東區(qū)域來源石油，重點將風險分散在亞太，歐洲/俄羅斯和非洲區(qū)域，美洲區(qū)域石油進口則仍堅持進口減少的趨勢。

3.2.1.1 風險偏好不同時采購決策

考慮采購統(tǒng)籌規(guī)劃人員風險偏好程度不同的情況，設置置信度95%變化到99%。置信度可以看作采購人員的風險參數(shù)，置信度越高，越來越厭惡風險，各區(qū)域來源比例變化如表3。

表3 風險最小時2014年不同風險偏好下原油進口各區(qū)域來源比例

當置信度由95%增加到99%時,即隨著采購統(tǒng)籌規(guī)劃人員風險偏好程度的變化，越來越厭惡風險時，就會相應增加中東、非洲區(qū)域的采購量，減少亞太、歐洲/俄羅斯和美洲地區(qū)的采購量。

3.2.1.2 預期收益不同時采購決策

考慮采購統(tǒng)籌規(guī)劃人員期望在油價較低時進口，期望原油采購更高收益也就是低價購買更低時各區(qū)域來源比例變化如表4所示。

表4 風險最小時2014年不同預期收益下原油進口各區(qū)域來源比例

控制風險最小化并按照圖2的值采購，發(fā)現(xiàn)收益率最低為0.5599，當對采購統(tǒng)籌規(guī)劃人員期望更高收益率時，可以通過增加中東、非洲、歐洲/俄羅斯區(qū)域份額，減少亞太區(qū)域采購量得到，收益增加到0.66，而風險并未有明顯變化。

3.2.1.3 短期非預期價格波動

當一些區(qū)域政策改變或者油田勘探發(fā)現(xiàn)等會影響油價，但是這種影響并不劇烈而且持續(xù)時間較短，下面進行仿真模擬得出發(fā)生短期非預期價格波動時的采購策略，模擬情景為非洲地區(qū)7月份時宣布對原油出口給予一定優(yōu)惠政策，此時中國預期brent原油價格會發(fā)生下降，假設為2美元/桶，則在前六月各區(qū)域采購不變的情況下使風險值最小的采購策略如表5示。

表5 短期非預期價格波動下7-12月各區(qū)域采購策略

表中Q1為非洲未宣布政策變化時的7-12月份采購情況，Q2為政策頒布后的采購量，在brent價格減少的8月份當月，中東、歐洲/俄羅斯和非洲的采購量增加，Q1量8月比7月進口增加的，Q2增加的程度減緩，非洲則逆轉(zhuǎn)Q1減少趨勢增加進口量，之后月份非洲和歐洲/俄羅斯進口量也都有所增加。而從整年的區(qū)域來源比看，亞太區(qū)域比重降低，優(yōu)惠政策的非洲進口增加，風險最大的區(qū)域美洲因在7月大量進口，比重有所增加，全年的收益率較非預期價格變動前有所降低。

3.2.2 國家戰(zhàn)爭

石油出口國戰(zhàn)爭會引起對石油供給的恐慌，造成原油價格大幅度波動，進口依存度較高的中國原油進口會存在較大的不確定性。距離現(xiàn)在最近，數(shù)據(jù)最易收集比較有代表性的是2011年2月15日-2011年10月23日爆發(fā)的利比亞戰(zhàn)爭，利比亞戰(zhàn)爭爆發(fā)導致利比亞原本每天160萬桶的石油產(chǎn)出全部中斷，國際原油從102.48美元/桶飆升到126.46美元/桶，為了彌補利比亞局勢持續(xù)動蕩造成的原油供應短期空當，國際能源機構(gòu)在6月23日宣布30天內(nèi)投放6000萬桶石油，9月15日宣布釋放結(jié)束，這是國際能源機構(gòu)繼1991年海灣戰(zhàn)爭和2005年卡特里娜颶風襲擊墨西哥灣之后，第三次啟動戰(zhàn)略石油儲備機制。

如果2014年產(chǎn)油國再有類似的政治軍事沖突發(fā)生，中國有兩種選擇，一種是被動的接受國際價格波動，仍從國際市場上購買原油，另外一種是中國也釋放戰(zhàn)略石油儲備，短期內(nèi)緩沖事件帶來的沖擊。

3.2.2.1 被動的接受國際價格波動

2010年某國對中國的石油出口為737萬噸，假設事故發(fā)生月中國訂購某國的石油為737/12。2014年2月發(fā)生沖突，中國對此采取不同措施，原油采購策略也相應變化。

(1)突發(fā)事件造成價格波動但是沒有造成中斷

若在事故發(fā)生月份中國未購買出事區(qū)域原油或者購買的該區(qū)域原油已到達，此時中國承擔價格波動風險，在此情況下，各期的采購量如圖3所示：

圖3 國家沖突，供給未中斷下的原油采購策略

在事故發(fā)生后，五大區(qū)域的采購量全部減少，5月份價格出現(xiàn)短期下降，6月采購量明顯增加，中東區(qū)域采購量與需求趨勢貼合，與價格波動不大時相比，中東的采購比例沒有出現(xiàn)大幅度的極端變動，亞太區(qū)域在事故發(fā)生波動幅度也較Q2小，9月份原油需求高峰期主要依賴從非洲的進口，美洲事故后的采購量有增加的趨勢。全年原油采購中，中東依然占據(jù)最大比例，因為利比亞沖突對中東其他區(qū)域石油出口影響不大，只是略有減少，與中東采用同一計價標準的亞太區(qū)域進口也相應的減少，增加的量主要來自于非洲和歐洲/俄羅斯，得益于價格的明顯變化，收益率高于之前的0.56達到0.91。

(2)突發(fā)事件造成中斷

若在事故發(fā)生月，中國已經(jīng)從該區(qū)域購買原油，該區(qū)域不能提供已購買原油，而從國際市場上立刻購買原油也要下月才能到達，事故發(fā)生月中國只能被動承受由于原油供應缺失造成的GDP沖擊，1、2月各區(qū)域采購量保持不變，在此情況下，各期的采購量如表6所示。

Q3是供給未中斷時的采購量，Q4代表供給中斷時采購量，中東采購量變化趨勢與Q3呈現(xiàn)交叉相交，即若供應中斷，原本預計采購大量的采購少量，預計采購少量的則進口更多，亞太區(qū)域除5、9月份下跌外其余月份進口量均增加，5月中東進口增加0.14億桶，而亞太則相應的減少了0.14億桶，9月份非洲區(qū)域出現(xiàn)0.92億桶的減少量，美洲減少歐/俄羅斯也減少了0.2億桶的量，因為其他國家釋放的戰(zhàn)略石油儲備6月釋放，中國在6-8月已經(jīng)吸收了很多的原油，9月份時市場上投放的戰(zhàn)略石油儲備所剩無幾，相應的各區(qū)域的進口量減少。

表6 國家沖突，供給中斷下的原油采購策略

表7 國家沖突，政府釋放SPR的原油采購策略

3.2.2.2 動用戰(zhàn)略儲備

目前中國未加入國際能源署，可自行安排石油戰(zhàn)略儲備釋放，但是中國可以享受到國際釋放戰(zhàn)略儲備后的平緩價格波動，同時若中國釋放戰(zhàn)略儲備也會影響國際能源價格。

國家武裝沖突情景下，最優(yōu)策略是持續(xù)快速的釋放約36-77百萬桶原油[12]。中國戰(zhàn)略石油儲備二期工程已建成，預計達到60天，下面模擬國家釋放戰(zhàn)略石油儲備救市時的原油進口采購策略。因為某國事件影響不是特別大，所以中國釋放原油儲備選擇0.36億桶原油，分兩月釋放，因為若重大突發(fā)事件發(fā)生后兩個月價格波動劇烈，國際能源局會開始世界范圍內(nèi)的戰(zhàn)略能源釋放。在此情況下，各期的采購量如下表7所示。

Q6表示政府釋放SPR情形下的原油采購，事件發(fā)生后的3月、4月分別投放0.18億桶原油，經(jīng)計算戰(zhàn)略石油的釋放使國際原油價格比預期降低2.7美元/桶，與Q3相比，3、4月份五大區(qū)域原油采購量均增加，其中非洲和歐洲/俄羅斯增加最多分別為1.99和1.51億桶原油，采購量增加的原因是中國釋放原油儲備緩解了市場恐慌情緒，平抑了國際原油價格波動幅度，某國出現(xiàn)危機，中國仍可從中東或者其他區(qū)域國家進行原油進口，而美洲采購量增加發(fā)生在5月份，此時WTI原油價格由于國際能源署發(fā)布釋放戰(zhàn)略儲備的消息而下降。因為戰(zhàn)略石油的釋放和采購量的分配，風險得到很好的控制，從0.119減少到0.0718。

3.2.3 區(qū)域沖突

中東歷史上經(jīng)歷了三次石油危機，若第四次戰(zhàn)爭發(fā)生，原油出口所經(jīng)海域被封鎖，此時從中東進口原油風險大，國際原油價格必然飆升，國際石油戰(zhàn)略儲備也會被動用。

3.2.3.1 突發(fā)事件造成價格波動但是沒有造成中斷

考慮市場極度恐慌，價格飆升，模擬價格波動為88.14%(1973年石油危機)，依舊以利比亞做模擬，若戰(zhàn)火蔓延中東其他區(qū)域，引起封鎖海域、禁運石油等造成中東原油供應中斷，此時，風險最小的原油采購策略如圖4所示。

圖4 中東供給中斷，原油采購策略變化

3456789101112中東10.271.280.570.320.370.310.360.300.340.38亞太20.290.000.630.340.400.330.390.320.360.41非洲30.377.220.600.310.380.300.370.290.340.39歐洲/俄羅斯40.365.120.600.310.370.290.360.280.330.38美洲50.380.000.630.340.400.330.390.310.340.40

表9 中東供給失控，中國釋放SPR的原油采購策略

可以看到危機發(fā)生后中東區(qū)域原油進口從三月份的0.42億桶減少到0,為了彌補供應缺口其他四區(qū)域進口量均增加，其中亞太區(qū)域和美洲增加量較多，分別為0.4億桶和0.05億桶，5月中東進口原油量出現(xiàn)反彈，因為世界各石油進口國會積極談判和調(diào)停戰(zhàn)爭，致使中東原油恢復產(chǎn)量和出口，此時迪拜油價也會因為形勢緩和下降，亞太區(qū)域進口增加，美洲因為油田的勘探發(fā)現(xiàn)和頁巖油等石油價格看跌，所以年末進口大幅增加。

3.2.3.2 供應中斷

中國與中東區(qū)域協(xié)議訂購的4月份原油1.28億桶，因為中東局勢不能提供原油出口，國際原油市場上購買原油要下月抵達，由此造成的GDP損失為169.1億美元，在此狀況下，中國的原油采購策略如下表8所示。

3月油價暴漲后，中國在4月份取消從價格波動較大的亞太區(qū)域進口石油，大量的增加了非洲和歐洲/俄羅斯的原油進口量，4月之后各區(qū)域進口量保持在0.3-0.4億桶的范圍，與原油供應正常情境下相比，原油采購量4月出現(xiàn)極端值7.22億桶，其他月份的各區(qū)域分月采購量則變化較為平穩(wěn)，原油供應短缺下的風險值達到168.12遠遠超過供應正常下的0.119。

3.2.3.3 動用戰(zhàn)略儲備

在3月份國際原油價格暴漲后，中國決定動用戰(zhàn)略石油儲備緩沖風險，因為中東動蕩影響大范圍廣，所以中國釋放77億桶原油，單月釋放。此時，風險最小的原油采購策略如表9所示。

Q7表示中東危機價格波動劇烈風險下的原油采購策略，Q8代表中國釋放SPR儲備的原油采購量。中東區(qū)域Q7與Q8增減趨勢相同，3月份中國原有購買集中到中東、亞太區(qū)域且比Q7多，因為戰(zhàn)略儲備釋放的良好信號，4、5、6月則相反比Q7采購量少，因為預期國際能源署要開始釋放原油，于7月開始增加各區(qū)域采購量。

4 結(jié)語

中國是石油進口大國，國際原油價格波動、各區(qū)域國家政策調(diào)整、災害戰(zhàn)爭等都會給中國石油進口帶來不確定性，隨著中國超過美國成為世界第一大石油進口國，中國更要保障能源供給安全，近年來突發(fā)事件頻發(fā)，為了在這種情況下以最小的風險保證國內(nèi)原油需求得到滿足，就需要制定不斷調(diào)整的原油采購策略。

本文在最小化原油進口風險值且同時考慮進口來源多樣化、風險及價格變動率的情況下，建立了基于CVaR的應急原油進口采購策略模型，詳細分析了三種情景下分月分區(qū)域的最佳原油采購量，為中國原油進口提供具體可操作的指導，并得到一些有用的結(jié)論。

(1)當中東區(qū)域出現(xiàn)危機，非洲和歐洲/俄羅斯是增加采購量的理想選擇，若迪拜價格波動不劇烈，亞太采購量也可適當增加。

(2)對于僅僅只有價格變動，動用戰(zhàn)略石油儲備降低風險有限，只有當供給中斷時，動用戰(zhàn)略儲備才能發(fā)揮巨大的降低風險，更好的減少對國民經(jīng)濟沖擊的作用。

中國在國際能源市場進口原油時，為了降低風險，應該在國際原油變動平緩也即國際能源市場平靜時，逐步減少中東區(qū)域來源石油，重點將風險分散在亞太，歐洲/俄羅斯和非洲區(qū)域，同時減少美洲區(qū)域石油進口；當風險容忍度降低時，可適當增加中東、非洲區(qū)域采購量，從亞太地區(qū)、歐洲/俄羅斯和美洲進口減少，追求利益的可通過調(diào)整進口來源比例在風險變化不大的情況下增加收益；因政策變化，油田勘探發(fā)現(xiàn)等發(fā)生短期非預期價格變動時，應及時調(diào)整價格波動率預期，改變該年之后月份的計劃采購數(shù)量。

當國際上發(fā)生局域政治經(jīng)濟沖突時，上調(diào)預期價格波動幅度，如果區(qū)域沖突未造成能源供給短缺或中斷，應減少采用同一計價基準的區(qū)域的進口量，在價格恢復平穩(wěn)后再補充該區(qū)域原油份額，亞太、非洲和歐洲/俄羅斯若無重大突發(fā)事件是較好的風險轉(zhuǎn)移區(qū)域，價格劇烈波動時除被動接受國際石油價格，還應該借助金融工具進行套期保值或賺取收益。

當世界發(fā)生重大石油危機時，中國應從亞太進口或采取措施轉(zhuǎn)運獲取中東原油，建立完善充足的戰(zhàn)略石油儲備體系。

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Imported Crude Oil Procurement Strategies Under Different Emergencies

PAN Wei, WANG Feng-xia, WU Ting

(Academy of Economics and Management, Wuhan University, Wuhan 430072,China)

The importance of oil to the economic life is evident, the high dependence of Chinese oil imports and centralization of import source regions causes us to pay more attention to energy security. How to effectively minimize the fluctuations of international crude oil price and avoid the risk of crude oil due to supply shortage or interruption, formulate the optimal procurement strategy under different emergencies is the focus of our attention. However, the research of procurement strategy under emergencies in existing literatures is insufficient. This paper uses monthly crude oil imports data, establishes a CVaR model based on different emergency cases, considering price fluctuations, effect of supply disruptions to GDP and the Strategic Petroleum Reserve and also analyzes the crude oil import procurement strategies of three different scenarios under emergencies. It is found that when the crisis is expected to occur in the Middle East region, Africa and Europe/Russia are the ideal choices to increase purchase quantity. If price fluctuation in Dubai is not severe, the purchase quantity of Asia also can be appropriately increased. In addition, for only price fluctuations, the effects of using strategic oil reserves to reduce risks are limited. Only when supply is interrupted, it can play a good role of reducing risks and impacts on national economy. Minimizing the risk value of crude oil imports and considering the diversification of import sources, risks and rate of price fluctuations at the same time, the model of crude oil procurement strategy under emergencies based on CVAR established in this paper, not only enriches the research results of this field, but also provides a specific and operational reference for Chinese imported crude oil procurement strategies.

emergencies; crude oil procurement; CVaR

1003-207(2016)07-0027-09

10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.07.004

2014-08-26；

2015-12-31

國家自然科學基金資助項目(U1333115)；國家自然科學基金資助項目(71373188)

潘偉(1976-)，男(漢族)，黑龍江人，武漢大學經(jīng)濟與管理學院副教授，研究方向：管理科學與工程，E-mail：mrpanwei2000@163.com.

F206

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