科技金融數(shù)字化對(duì)科技型中小企業(yè)融資能力影響研究
——基于異質(zhì)性實(shí)現(xiàn)形式視角

鐘成林，胡雪萍

(1.江西師范大學(xué) 財(cái)政金融學(xué)院，江西 南昌 330022；2.中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，湖北 武漢 430073)

隨著經(jīng)濟(jì)體制改革往縱深方向發(fā)展和商事領(lǐng)域“放管服”改革的深入實(shí)施，我國的中小企業(yè)猶如雨后春筍般涌現(xiàn)，并為我國的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展作出了巨大貢獻(xiàn)。但由于歷史和自身的原因，我國廣大中小企業(yè)長期深陷融資困境的泥淖而無法自拔，嚴(yán)重制約著國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展?？萍夹椭行∑髽I(yè)作為中小企業(yè)群中創(chuàng)新能力最強(qiáng)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)最高的企業(yè)群體，其融資難、融資貴問題尤為突出。國務(wù)院第二督查組對(duì)天津中小科技企業(yè)的調(diào)查結(jié)果顯示，民營科技型中小企業(yè)的貸款利率要在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上上浮40%，約為國營企業(yè)的兩倍(1)國務(wù)院第二督查組關(guān)注科技企業(yè)融資難、融資貴難題。網(wǎng)址：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1610373278763920186&wfr=spider&for=pc。。無獨(dú)有偶，李華軍和何奇穎對(duì)廣東省科技型中小企業(yè)融資狀況的調(diào)查結(jié)果也表明，科技型中小企業(yè)的融資形勢(shì)極為嚴(yán)峻，在受調(diào)查的科技型中小企業(yè)中，有51.09%的科技型中小企業(yè)面臨著不同程度的融資困境；從科技型中小企業(yè)的資金來源結(jié)構(gòu)看，主要依賴非正規(guī)金融渠道的支持，約有43.8%的資金來源于民間借貸[1]。

與此相反，隨著互聯(lián)網(wǎng)的不斷普及和通信信息技術(shù)的不斷發(fā)展，以微信、支付寶、手機(jī)銀行、網(wǎng)商銀行、P2P、股權(quán)眾籌等為代表的數(shù)字金融方興未艾，2018年第三方移動(dòng)支付規(guī)模高達(dá)190.5萬億元，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸總額升至4.38萬億，互聯(lián)網(wǎng)保費(fèi)收入1 888.6億元。與此同時(shí)，外圍互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)也在不斷發(fā)展壯大，截至2017年年底，在央行備案的第三方征信機(jī)構(gòu)約有150余家(2)數(shù)據(jù)來源于艾瑞咨詢發(fā)布的《2019年中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)監(jiān)測報(bào)告》。。

綜上，一方面，我國廣大科技型中小企業(yè)深陷融資困境而無法自拔；另一方面，數(shù)字金融如火如荼，為我國的科技金融系統(tǒng)注入了新的活力。在此背景下，如何深化科技金融體制改革，推動(dòng)數(shù)字技術(shù)與傳統(tǒng)科技金融的深度融合，提高科技金融體系的運(yùn)行效率，增加科技金融供給，提升科技型中小企業(yè)的融資能力，緩解科技型中小企業(yè)的融資困境，對(duì)于國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。那么，科技金融數(shù)字化的實(shí)現(xiàn)形式有哪些？各實(shí)現(xiàn)形式影響科技型中小企業(yè)融資能力的作用機(jī)理是什么？科技金融數(shù)字化在驅(qū)動(dòng)科技型中小企業(yè)融資能力增長過程中面臨著哪些挑戰(zhàn)？我們?nèi)绾胃鶕?jù)上述作用機(jī)理，結(jié)合當(dāng)前的挑戰(zhàn)構(gòu)建相應(yīng)的政策支持體系以促進(jìn)科技型中小企業(yè)擺脫融資困境？這些問題具有重要的研究價(jià)值。

一、文獻(xiàn)綜述

隨著大數(shù)據(jù)、人工智能以及區(qū)塊鏈等底層數(shù)字技術(shù)的不斷突破，數(shù)字技術(shù)與其他行業(yè)的結(jié)合日益緊密。從發(fā)展趨勢(shì)看，數(shù)字化的結(jié)合重點(diǎn)正從工業(yè)制造業(yè)轉(zhuǎn)向金融業(yè)[2]，并在全球范圍內(nèi)掀起了金融數(shù)字化的浪潮，對(duì)傳統(tǒng)金融的獲客渠道、營銷方式、風(fēng)控體系以及業(yè)務(wù)流程產(chǎn)生了重要影響[3]。

科技金融作為金融領(lǐng)域的細(xì)分業(yè)態(tài)和為科技型中小企業(yè)提供資金支持的制度性安排[4-5]，其對(duì)數(shù)字技術(shù)的需求尤為強(qiáng)烈。目前，國內(nèi)外對(duì)科技金融數(shù)字化的研究主要集中在兩個(gè)方面：一是數(shù)字技術(shù)嵌入傳統(tǒng)科技金融業(yè)務(wù)的實(shí)現(xiàn)路徑。廖傳惠等認(rèn)為應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮公共科技金融的公益屬性，引導(dǎo)普通的互聯(lián)網(wǎng)金融為科技型小微企業(yè)的科技創(chuàng)新活動(dòng)提供資金融通服務(wù)，通過設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金、科技信貸擔(dān)保以及信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金等方式降低互聯(lián)網(wǎng)科技金融風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)電商平臺(tái)參與互聯(lián)網(wǎng)科技金融的積極性，拓展科技金融渠道，增加科技金融供給，緩解科技金融困境[6]。謝泗薪和張志博則認(rèn)為，可以借助互聯(lián)網(wǎng)的平臺(tái)思維，發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌；與此同時(shí)，還可借鑒互聯(lián)網(wǎng)的極致思維，大力發(fā)展科技銀行[7]。趙毅的研究指出，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快大數(shù)據(jù)的應(yīng)用，綜合利用內(nèi)部和外部的大數(shù)據(jù)資源，開展科技金融業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新[8]。王潔等認(rèn)為可將區(qū)塊鏈技術(shù)融入科技金融體系，通過構(gòu)建大數(shù)據(jù)交換協(xié)同共享模式，促進(jìn)大數(shù)據(jù)在不同科技金融機(jī)構(gòu)之間的交換和共享，緩解科技金融機(jī)構(gòu)與科技企業(yè)之間的信息不對(duì)稱[9]。陸岷峰則從打造超級(jí)線上平臺(tái)、營造數(shù)字技術(shù)應(yīng)用場景、重視技術(shù)創(chuàng)新以及將數(shù)字化納入商業(yè)銀行發(fā)展戰(zhàn)略等角度對(duì)商業(yè)銀行的數(shù)字化路徑進(jìn)行了系統(tǒng)設(shè)計(jì)[10]。二是科技金融數(shù)字化對(duì)科技金融體系的影響。目前學(xué)術(shù)界對(duì)科技金融數(shù)字化影響科技金融體系作用效果的分歧較大。部分學(xué)者認(rèn)為，科技金融數(shù)字化對(duì)科技金融體系運(yùn)行效率的影響并不顯著，如李文峰對(duì)農(nóng)業(yè)商業(yè)性科技金融的研究結(jié)果表明，以“互聯(lián)網(wǎng)”和“物聯(lián)網(wǎng)”為代表的信息技術(shù)演進(jìn)并未改善農(nóng)業(yè)商業(yè)性金融的供給約束[11]。與此相反，其他一些學(xué)者則認(rèn)為，科技金融數(shù)字化對(duì)科技金融體系的影響是雙向的，如俞丹丹等的研究指出，一方面，互聯(lián)網(wǎng)科技金融有利于簡化科技金融的準(zhǔn)入程序，提高科技金融市場的透明度；但另一方面也制造了法律監(jiān)管的空白，帶來了大量的金融監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)[12]。

國內(nèi)外學(xué)者從科技金融數(shù)字化的實(shí)現(xiàn)路徑及其對(duì)科技金融體系的影響兩個(gè)方面開展了大量的研究，取得了豐碩的成果，為后人奠定了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。但現(xiàn)有研究仍存在如下不足：一是對(duì)科技金融數(shù)字化影響對(duì)象的研究主要集中在普通科技企業(yè)身上，很少有人關(guān)注科技型中小企業(yè)這一特殊群體。從科技金融實(shí)踐看，科技型中小企業(yè)才是科技金融困境的“牛鼻子”，因此，很有必要將科技型中小企業(yè)納入科技金融數(shù)字化的研究框架。二是雖然部分學(xué)者注意到了科技金融數(shù)字化的實(shí)現(xiàn)形式，但并未對(duì)其進(jìn)行歸類，從科技金融數(shù)字化主導(dǎo)者視角進(jìn)行分類研究的較少，探討不同科技金融數(shù)字化實(shí)現(xiàn)形式對(duì)科技型中小企業(yè)融資能力影響的研究更少。

有鑒于此，本文擬以信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)理論為指導(dǎo)，以科技型中小企業(yè)為研究對(duì)象，綜合采用比較靜態(tài)分析方法和系統(tǒng)分析工具，對(duì)科技金融數(shù)字化對(duì)科技型中小企業(yè)融資能力的影響進(jìn)行系統(tǒng)探討，著重歸納總結(jié)科技金融數(shù)字化的實(shí)現(xiàn)形式，系統(tǒng)推演不同科技金融數(shù)字化實(shí)現(xiàn)形式影響科技型中小企業(yè)科技融資能力的作用機(jī)理。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合我國科技金融數(shù)字化的發(fā)展實(shí)踐，對(duì)科技金融數(shù)字化驅(qū)動(dòng)科技型中小企業(yè)融資能力增長所面臨的挑戰(zhàn)進(jìn)行深入剖析，并提出對(duì)策建議。

二、科技金融數(shù)字化的實(shí)現(xiàn)形式

根據(jù)科技金融數(shù)字化過程中主導(dǎo)者的不同，可將科技金融數(shù)字化的實(shí)現(xiàn)形式分為兩種。

其一，傳統(tǒng)科技金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的數(shù)字化模式，即“科技金融+數(shù)字技術(shù)”。所謂“傳統(tǒng)科技金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的科技金融數(shù)字化模式”是指科技金融機(jī)構(gòu)利用先進(jìn)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)技術(shù)改造傳統(tǒng)科技金融業(yè)務(wù)流程，創(chuàng)新科技金融業(yè)務(wù)模式，提升傳統(tǒng)科技金融體系整體運(yùn)行效率的科技金融數(shù)字化發(fā)展模式。從科技金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型實(shí)踐看，“傳統(tǒng)科技金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的科技金融數(shù)字化”模式主要表現(xiàn)為“科技金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新”。

更進(jìn)一步來看，根據(jù)科技金融機(jī)構(gòu)與數(shù)字技術(shù)結(jié)合深度的不同，可將傳統(tǒng)科技金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的科技金融數(shù)字化分為“輕度數(shù)字化模式”“中度數(shù)字化模式”和“深度數(shù)字化模式”三種亞型。在“輕度數(shù)字化模式”情境下，科技金融機(jī)構(gòu)與數(shù)字技術(shù)的結(jié)合程度最淺，結(jié)合方式也最為簡單，主要表現(xiàn)為科技金融機(jī)構(gòu)向大數(shù)據(jù)(技術(shù))占有者購買大數(shù)據(jù)產(chǎn)品(或者大數(shù)據(jù)計(jì)算服務(wù))。例如銀行機(jī)構(gòu)可與商務(wù)銀聯(lián)等收單機(jī)構(gòu)合作，獲取商務(wù)銀聯(lián)的POS收單信息，并據(jù)此開展信貸營銷服務(wù)。與此同時(shí)，在“中度數(shù)字化模式”情境下，科技金融機(jī)構(gòu)與數(shù)字技術(shù)的結(jié)合程度適中，結(jié)合方式相對(duì)復(fù)雜，在科技金融實(shí)踐中主要表現(xiàn)為傳統(tǒng)科技金融業(yè)務(wù)的線上化，如電話銀行、手機(jī)銀行、網(wǎng)上銀行以及數(shù)字信貸員等。而在“深度數(shù)字化模式”框架下，不僅科技金融機(jī)構(gòu)與數(shù)字技術(shù)的結(jié)合深度最高，且結(jié)合方式也最為復(fù)雜，在科技金融實(shí)踐中主要表現(xiàn)為科技金融機(jī)構(gòu)借助大數(shù)據(jù)技術(shù)開展科技金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新。如傳統(tǒng)科技金融機(jī)構(gòu)與電商平臺(tái)合作開展“訂單”貸款(3)科技型中小企業(yè)“訂單”貸款的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)為：科技型中小企業(yè)的產(chǎn)品還未定型，大多都是試制品，傳統(tǒng)銷售模式難以奏效，而網(wǎng)絡(luò)銷售較為契合，因此科技型中小企業(yè)的產(chǎn)品大多采用網(wǎng)絡(luò)直銷的方式，這直接導(dǎo)致電子商務(wù)平臺(tái)上積累了大量的科技型中小企業(yè)的訂單信息，這為電商平臺(tái)與傳統(tǒng)科技金融機(jī)構(gòu)的金融合作奠定了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)。、借助區(qū)塊鏈交易技術(shù)開展供應(yīng)鏈融資等就屬此類。

其二，數(shù)字技術(shù)占有者主導(dǎo)的數(shù)字化模式，即“數(shù)字技術(shù)+科技金融”。數(shù)字技術(shù)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心，與此同時(shí)也是科技金融數(shù)字化進(jìn)程的核心。所謂“數(shù)字技術(shù)占有者主導(dǎo)的數(shù)字化”是指數(shù)字技術(shù)企業(yè)憑借自身的數(shù)字技術(shù)優(yōu)勢(shì)，重塑科技金融形態(tài)，再造科技金融渠道的科技金融數(shù)字化模式。與“科技金融+數(shù)字技術(shù)”不同，“數(shù)字技術(shù)+科技金融”的主導(dǎo)者是各類數(shù)字技術(shù)占有者，如互聯(lián)網(wǎng)公司、電商平臺(tái)、云平臺(tái)企業(yè)以及人工智能終端研發(fā)制造企業(yè)等，因此該類數(shù)字化模式帶有明顯的數(shù)字技術(shù)特征，是對(duì)傳統(tǒng)科技金融業(yè)務(wù)的一種顛覆，屬于科技金融業(yè)態(tài)創(chuàng)新。

由于互聯(lián)網(wǎng)是數(shù)字技術(shù)的基礎(chǔ)技術(shù)，所有的技術(shù)都是建立在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)之上，因此所有的數(shù)字技術(shù)都帶有互聯(lián)網(wǎng)的基因和特征，因此，“數(shù)字技術(shù)+科技金融”在科技金融數(shù)字化實(shí)踐中也就表現(xiàn)為“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”。如互聯(lián)網(wǎng)公司利用自身的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，積極開發(fā)P2P股權(quán)眾籌市場；電商平臺(tái)根據(jù)自身所積累的科技型中小企業(yè)大數(shù)據(jù)，開設(shè)對(duì)科技型中小企業(yè)包容能力更強(qiáng)的“網(wǎng)商銀行”[13]、“互聯(lián)網(wǎng)基金公司”等；電信公司依據(jù)自身的通信大數(shù)據(jù)，跨界進(jìn)入科技金融領(lǐng)域，涉足科技金融信貸業(yè)務(wù)。

三、科技金融數(shù)字化影響科技型中小企業(yè)融資能力的作用機(jī)理

不同的科技金融數(shù)字化實(shí)現(xiàn)形式其實(shí)現(xiàn)途徑各異，直接導(dǎo)致其對(duì)科技型中小企業(yè)融資能力的影響機(jī)理也存在較大的差別，其中“科技金融+數(shù)字技術(shù)”主要通過“科技金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新”這一中介對(duì)科技型中小企業(yè)的融資能力產(chǎn)生影響，而“數(shù)字技術(shù)+科技金融”主要通過“互聯(lián)網(wǎng)科技金融創(chuàng)新”這一途徑對(duì)科技型中小企業(yè)的融資能力產(chǎn)生作用。

(一)“科技金融+數(shù)字技術(shù)”對(duì)科技型中小企業(yè)融資能力的影響機(jī)理

根據(jù)Stiglits和Weiss的信貸配給理論，當(dāng)信貸市場存在信息不對(duì)稱時(shí)，提高利率不僅不能甄別出優(yōu)質(zhì)企業(yè)，反而會(huì)誘使優(yōu)質(zhì)企業(yè)退出信貸市場，加劇銀行的“逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)”，降低銀行信貸收益[14]。因此，為了規(guī)避逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)，銀行只能在固定利率條件下，以非利率條件為依據(jù)，采用信貸配給的方式分配有限的金融資源。

科技金融作為金融領(lǐng)域的一個(gè)細(xì)分業(yè)態(tài)，其信貸決策對(duì)信息的要求更高[15-16]。但在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，受信息技術(shù)的掣肘，科技金融機(jī)構(gòu)的信息搜尋能力嚴(yán)重不足，大多只能獲取一些標(biāo)準(zhǔn)化的信息，這直接導(dǎo)致科技型中小企業(yè)與科技金融機(jī)構(gòu)之間存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，加劇了科技金融業(yè)務(wù)的“逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)”，嚴(yán)重挫傷了科技金融機(jī)構(gòu)發(fā)展科技金融業(yè)務(wù)的積極性，降低了科技金融供給，抑制了科技型中小企業(yè)融資能力的增長[17]。

隨著數(shù)字時(shí)代的到來和科技金融數(shù)字化的不斷發(fā)展，科技金融機(jī)構(gòu)的信息搜尋技術(shù)已從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的“人工信息搜尋技術(shù)”(4)所謂“人工信息搜尋技術(shù)”是指主要通過調(diào)取中國人民銀行的征信記錄、審核科技金融服務(wù)對(duì)象的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表、現(xiàn)場走訪等傳統(tǒng)人工方式來搜集和處理科技金融服務(wù)對(duì)象資信信息的信息搜尋技術(shù)。演變?yōu)閿?shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的“智能信息搜尋技術(shù)”(5)所謂“智能信息搜尋技術(shù)”是指借助互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計(jì)算和人工智能等數(shù)字技術(shù)手段來搜集和處理科技金融服務(wù)對(duì)象的資信信息的信息搜尋技術(shù)。，這一方面會(huì)降低信息搜尋成本，另一方面也會(huì)提升信息質(zhì)量，改善科技金融機(jī)構(gòu)信貸決策的信息環(huán)境，降低科技金融風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)科技金融供給動(dòng)力，促進(jìn)科技型中小企業(yè)融資能力的增長。

1.信息搜尋成本機(jī)制

信息不對(duì)稱是誘發(fā)科技型中小企業(yè)融資問題的關(guān)鍵，而加大信息搜尋力度將增加科技金融機(jī)構(gòu)所掌握的信息數(shù)量，緩解科技金融機(jī)構(gòu)與科技型中小企業(yè)之間的信息不對(duì)稱狀況，規(guī)避逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)，提升科技金融業(yè)務(wù)收益。但值得注意的是，加大信息搜尋也會(huì)提高信息搜尋成本，侵蝕科技金融業(yè)務(wù)收益。因此，可以認(rèn)為，科技金融機(jī)構(gòu)面向科技型中小企業(yè)的信貸決策是逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避收益和信息搜尋成本相互權(quán)衡的結(jié)果。與此相對(duì)，科技型中小企業(yè)的融資能力是一個(gè)關(guān)于逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避代價(jià)的函數(shù)，即：

其中：FA表示科技型中小企業(yè)的融資能力；MRadvave表示邊際“逆向選擇”風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避收益；MCserinf表示邊際信息搜尋成本；Advaveindex表示“逆向選擇”風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避成本指數(shù)，衡量的是逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避代價(jià)，即為了獲得一單位的“逆向選擇”風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避收益所需支付的信息搜尋成本，Advaveindex越高，說明為了規(guī)避一單位的風(fēng)險(xiǎn)所付出的信息搜尋成本越小。f＇(Advaveindex)表示科技型中小企業(yè)的融資能力是關(guān)于“逆向選擇”風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避成本指數(shù)的遞減函數(shù)。

當(dāng)Advaveindex≥1時(shí)，加大信息搜尋所帶來的“逆向選擇”風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避收益要超過信息搜尋成本支出，加大信息搜尋將給科技金融機(jī)構(gòu)帶來正的收益。在此背景下，為了提高科技金融收益，科技金融機(jī)構(gòu)將加大科技金融信息搜尋力度，這有利于增加科技金融機(jī)構(gòu)所掌握的關(guān)于科技型中小企業(yè)的資信信息，緩解科技金融機(jī)構(gòu)與科技型中小企業(yè)之間的信息不對(duì)稱狀況。相應(yīng)地，這將弱化科技金融業(yè)務(wù)的“逆向選擇”風(fēng)險(xiǎn)，減少科技金融業(yè)務(wù)損失，提高科技金融業(yè)務(wù)收益，增強(qiáng)其科技金融供給意愿，加大科技金融供給數(shù)量，最終促進(jìn)科技型中小企業(yè)融資能力的增長。

與此相反，當(dāng)Advaveindex<1時(shí)，加大信息搜尋所帶來的“逆向選擇”風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避收益將不及由此付出的信息搜尋成本開支，加大信息搜尋的凈收益為負(fù)。在此背景下，為了提高科技金融收益，科技金融機(jī)構(gòu)將停止科技金融信息搜尋行動(dòng)，這將減少科技金融機(jī)構(gòu)所掌握的關(guān)于科技型中小企業(yè)的資信信息，加劇科技金融機(jī)構(gòu)與科技型中小企業(yè)之間的信息不對(duì)稱狀況。更進(jìn)一步看，這將加劇科技金融機(jī)構(gòu)的“逆向選擇”風(fēng)險(xiǎn)，降低其科技金融業(yè)務(wù)收益，弱化其科技金融供給意愿，減少其科技金融供給，抑制科技型中小企業(yè)融資能力的增長。

在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，科技金融系統(tǒng)的主導(dǎo)性信息搜尋技術(shù)為“人工信息搜尋技術(shù)”。該類信息搜尋技術(shù)的水平較低，搜尋效率不高，運(yùn)用其開展信息搜尋所帶來的收益甚至無法覆蓋由此花費(fèi)的信息搜尋成本，最終導(dǎo)致科技金融機(jī)構(gòu)的“逆向選擇”風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避成本指數(shù)大于1。這嚴(yán)重挫傷了科技金融機(jī)構(gòu)開展科技金融業(yè)務(wù)的積極性，弱化了其科技金融供給意愿，降低了科技金融供給(如圖1的Q1所示)，抑制了科技型中小企業(yè)融資能力的增長。

但隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展以及傳統(tǒng)科技金融領(lǐng)域?qū)?shù)字技術(shù)的不斷吸收，科技金融領(lǐng)域的主導(dǎo)性信息搜尋技術(shù)也在不斷升級(jí)，由此前的“人工信息搜尋技術(shù)”演變?yōu)椤爸悄苄畔⑺褜ぜ夹g(shù)”，這極大地提高了科技金融機(jī)構(gòu)的信息搜尋效率，有效降低了各信貸環(huán)節(jié)的信息搜尋成本(從AC1下降至AC2)[13，18])。這將減輕科技金融機(jī)構(gòu)的“逆向選擇”風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避代價(jià)，推動(dòng)科技金融機(jī)構(gòu)“逆向選擇”風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避成本指數(shù)的系統(tǒng)性變革(由大于1變?yōu)樾∮?)和科技金融業(yè)務(wù)盈利結(jié)構(gòu)的方向性轉(zhuǎn)變(如由圖1中的虧損1轉(zhuǎn)變?yōu)橛?)，刺激科技金融供給的增長(從Q1擴(kuò)展至Q2)，推動(dòng)科技型中小企業(yè)融資能力的持續(xù)快速增長。

圖1 傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代科技金融供給靜態(tài)比較分析

2.信息結(jié)構(gòu)機(jī)制

在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，科技金融機(jī)構(gòu)科技信貸決策的信息基礎(chǔ)是碎片化的小數(shù)據(jù)，該類信息不僅數(shù)量稀少，而且分布較為零散，信息之間組織化程度較低、表面關(guān)聯(lián)性弱[19]，據(jù)此作出的科技金融信貸決策將給科技金融機(jī)構(gòu)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

但進(jìn)入數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代后，科技金融機(jī)構(gòu)信貸決策的信息基礎(chǔ)得到了有效強(qiáng)化，特別是信息結(jié)構(gòu)得到了進(jìn)一步的完善(圖2)。這集中體現(xiàn)在如下兩個(gè)方面：一方面，在數(shù)字技術(shù)的輔助下，傳統(tǒng)科技金融機(jī)構(gòu)不僅可以搜集到科技型中小企業(yè)的金融信息，而且還可以獲取企業(yè)主的社會(huì)信用信息(如戶籍信息、違法犯罪信息、納稅信息等非金融信息)，這極大地豐富了信用信息的種類，改善了信用信息的來源結(jié)構(gòu)[20]。另一方面，以云計(jì)算、人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)等為代表的金融“計(jì)算力”的持續(xù)發(fā)展極大地提高了科技金融機(jī)構(gòu)的信息處理能力，提高了科技金融機(jī)構(gòu)所搜集到的信息的組織化程度[21-22]，打破了信息孤島，完善了數(shù)據(jù)鏈條，彰顯了信息價(jià)值[23]。這將優(yōu)化科技金融機(jī)構(gòu)信貸決策的信息環(huán)境，緩解科技金融機(jī)構(gòu)與科技型中小企業(yè)之間的信息不對(duì)稱狀況，降低科技金融機(jī)構(gòu)所面臨的“逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)”，提高其科技金融業(yè)務(wù)收益，強(qiáng)化其科技金融供給意愿，促進(jìn)其科技金融供給增長，推動(dòng)科技型中小企業(yè)融資能力的有效提升。

圖2 “科技金融+數(shù)字技術(shù)“影響科技型中小企業(yè)融資能力的作用機(jī)理示意圖

(二)“數(shù)字技術(shù)+科技金融”對(duì)科技型中小企業(yè)融資能力的影響機(jī)理

“數(shù)字技術(shù)占有者主導(dǎo)的科技金融數(shù)字化模式”催生了“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”這一新興的科技金融業(yè)態(tài)，減少了科技金融機(jī)構(gòu)與科技型中小企業(yè)之間的信息摩擦，促進(jìn)了科技型中小企業(yè)融資能力的增長(圖3)。

圖3 “數(shù)字技術(shù)+科技金融”對(duì)科技型中小企業(yè)融資能力的影響路徑

第一，“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”改善了科技金融環(huán)境，增強(qiáng)了科技金融體系的親科技型中小企業(yè)特性，降低了科技金融門檻，促進(jìn)了科技型中小企業(yè)融資能力的增長。一方面，“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”作為一種新的科技金融業(yè)態(tài)，是與傳統(tǒng)科技金融模式并行的頂級(jí)科技金融運(yùn)營模式，這極大地拓寬了科技型中小企業(yè)的融資渠道，提高了科技型中小企業(yè)對(duì)科技金融資金的可及性[24]。另一方面，“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”是一種建立在大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)之上的信用融資模式，對(duì)企業(yè)規(guī)模、注冊(cè)資本、合格抵押品和標(biāo)準(zhǔn)化財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表等硬信息的要求較低，這降低了科技金融門檻，減少了科技金融機(jī)構(gòu)與科技型中小企業(yè)之間的信息摩擦。此外，“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”是一種架構(gòu)在互聯(lián)網(wǎng)上的虛擬科技金融業(yè)態(tài)，經(jīng)營活動(dòng)不受時(shí)間和空間的限制，無論科技型中小企業(yè)身處何地，都可通過移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)或PC與“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”建立鏈接，獲取科技金融服務(wù)，這極大地提高了科技金融的普惠性，為遠(yuǎn)離科技金融中心的科技型中小企業(yè)提供了便利[25-26]。

第二，“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”提高了科技金融體系的創(chuàng)新能力，增強(qiáng)了科技金融供給對(duì)科技金融需求的適配性，促進(jìn)了科技型中小企業(yè)融資能力的增長。從科技金融實(shí)踐看，科技型中小企業(yè)的融資需求具有“額度小”“需求急”“周期短”和“頻率高”的特點(diǎn)，這侵蝕了傳統(tǒng)科技金融機(jī)構(gòu)的利潤基礎(chǔ)，弱化了科技金融機(jī)構(gòu)的科技金融供給意愿，加劇了科技型中小企業(yè)的融資困境[27]。與此相反，“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”作為一種新的科技金融業(yè)態(tài)，自帶大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和區(qū)塊鏈等最新信息技術(shù)的基因，科技金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力和對(duì)科技金融需求的適應(yīng)能力極強(qiáng)，能有效滿足科技型中小企業(yè)的個(gè)性化、定制化科技金融需求[28-29]，極大地提升了科技金融體系的產(chǎn)品供給對(duì)科技型中小企業(yè)科技金融需求的適配性，增強(qiáng)了科技金融供給對(duì)科技金融需求的滿足效率，推動(dòng)了科技型中小企業(yè)融資能力的增長。

第三，“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”豐富了科技金融體系的業(yè)務(wù)模式，增強(qiáng)了科技金融體系的穩(wěn)健性，促進(jìn)了科技型中小企業(yè)融資能力的增長?！盎ヂ?lián)網(wǎng)科技金融”是一種與傳統(tǒng)科技金融模式并行的科技金融業(yè)態(tài)，其橫空出世極大地豐富了科技金融體系的科技金融模式類型，增強(qiáng)了科技金融體系的穩(wěn)健性，強(qiáng)化了科技金融體系的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，促進(jìn)了科技金融體系科技金融服務(wù)能力及科技型中小企業(yè)融資能力的持續(xù)快速增長。

四、科技金融數(shù)字化驅(qū)動(dòng)科技型中小企業(yè)融資能力增長面臨的挑戰(zhàn)

科技金融數(shù)字化雖然會(huì)通過改善科技金融機(jī)構(gòu)信貸決策的信息環(huán)境、增強(qiáng)科技型中小企業(yè)對(duì)科技金融資金的可及性、提升科技金融供給對(duì)科技型中小企業(yè)科技金融需求的適配性以及增強(qiáng)科技金融體系的穩(wěn)健性等渠道來促進(jìn)科技型中小企業(yè)融資能力的增長，但與此同時(shí)也面臨著諸多挑戰(zhàn)。

其一，科技金融業(yè)務(wù)鏈條不同環(huán)節(jié)的數(shù)字化發(fā)展并不均衡，前端環(huán)節(jié)的數(shù)字化相對(duì)超前，而后端環(huán)節(jié)的數(shù)字化相對(duì)滯后，在“逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)”規(guī)避能力逆勢(shì)上揚(yáng)的同時(shí)“道德風(fēng)險(xiǎn)”規(guī)避能力并未得到同步提升，誘發(fā)了“逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)”規(guī)避能力的漏損，抑制了科技機(jī)型中小企業(yè)融資能力的增長。與“逆向選擇”風(fēng)險(xiǎn)一樣，“道德風(fēng)險(xiǎn)”也是科技金融機(jī)構(gòu)在開展科技金融業(yè)務(wù)中面臨的重大風(fēng)險(xiǎn)，但兩種風(fēng)險(xiǎn)在科技金融風(fēng)險(xiǎn)鏈條中所處的位置和作用卻存在顯著的差別，其中“逆向選擇”風(fēng)險(xiǎn)位于風(fēng)險(xiǎn)鏈條的前端，決定了進(jìn)入科技金融風(fēng)險(xiǎn)體系的總風(fēng)險(xiǎn)的大小，而“道德風(fēng)險(xiǎn)”位于風(fēng)險(xiǎn)鏈條的后端，決定了金融科技金融體系中“逆向選擇”風(fēng)險(xiǎn)的變現(xiàn)比例。因此，“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”是互補(bǔ)的關(guān)系，對(duì)特定的科技金融業(yè)務(wù)而言，科技金融機(jī)構(gòu)所面臨的總風(fēng)險(xiǎn)是由二者中的較大者決定。但從我國的科技金融數(shù)字化發(fā)展實(shí)踐看，不同環(huán)節(jié)數(shù)字化的發(fā)展水平嚴(yán)重失衡，其中科技金融業(yè)務(wù)鏈條前端的數(shù)字化水平相對(duì)較高，而后端環(huán)節(jié)的數(shù)字化水平相對(duì)較低。與此相對(duì)，兩種風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力的增長速度也存在顯著的差異，其中“逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)”的規(guī)避能力增長較快，而“道德風(fēng)險(xiǎn)”規(guī)避能力增長相對(duì)較慢，大量科技金融資金暴露在“道德風(fēng)險(xiǎn)”環(huán)境之中，嚴(yán)重侵蝕了“逆向選擇”風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力的根基，誘發(fā)了“逆向選擇”風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力的漏出，抑制了科技型中小企業(yè)融資能力的增長。

其二，科技金融數(shù)字化將引發(fā)科技金融主體的認(rèn)知混亂，擾亂科技金融秩序，降低科技金融體系的運(yùn)行效率，減損科技金融供給，抑制科技型中小企業(yè)融資能力的增長。雖然科技金融數(shù)字化豐富了科技金融的模式類型，提升了科技金融模式體系的穩(wěn)健性，但數(shù)字科技金融模式的引入加大了科技金融模式體系的復(fù)雜性，引發(fā)了科技金融主體對(duì)科技金融模式的認(rèn)知混亂，觸發(fā)了科技金融主體的選擇障礙。當(dāng)科技金融機(jī)構(gòu)在收到科技型中小企業(yè)的科技金融業(yè)務(wù)申請(qǐng)時(shí)，他們將在傳統(tǒng)科技金融模式與數(shù)字科技金融模式之間舉棋不定。與此類似，當(dāng)科技型中小企業(yè)在提交科技金融申請(qǐng)時(shí)，他們也會(huì)在傳統(tǒng)與數(shù)字科技金融模式之間猶豫不決。無論前者還是后者都將擾亂科技金融資源的配置秩序，降低科技金融體系的整體運(yùn)行效率，減少科技金融供給，弱化科技型中小企業(yè)的融資能力，加劇其融資困境。

其三，科技金融數(shù)字化將觸發(fā)科技金融監(jiān)管缺口，加劇科技金融風(fēng)險(xiǎn)，降低科技金融業(yè)務(wù)收益，弱化科技金融供給動(dòng)力，減少科技金融供給，抑制科技型中小企業(yè)融資能力的持續(xù)快速增長。科技金融數(shù)字化作為一種新興科技金融模式，其發(fā)展水平的提升對(duì)于增強(qiáng)科技型中小企業(yè)的融資能力，破解其融資困境具有重要影響。但科技金融數(shù)字化對(duì)科技型中小企業(yè)的促進(jìn)作用并不是外生的，而是需要科技金融監(jiān)管體系的保駕護(hù)航，只有當(dāng)科技金融監(jiān)管體系的發(fā)展水平與科技金融數(shù)字化的發(fā)展水平相適應(yīng)時(shí)，科技金融數(shù)字化對(duì)科技型中小企業(yè)融資能力的促進(jìn)作用才能得到有效彰顯。從科技金融監(jiān)管實(shí)踐看，我國科技金融監(jiān)管體系的靈活性較差，無論是監(jiān)管理念還是監(jiān)管手段都難以適應(yīng)科技金融數(shù)字化的發(fā)展需求，這直接導(dǎo)致大量科技金融數(shù)字化行為暴露在監(jiān)管體系之外，諸多科技金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新和互聯(lián)網(wǎng)科技金融創(chuàng)新行為無法在現(xiàn)行監(jiān)管體系內(nèi)得到有效協(xié)調(diào)，這加劇了科技金融風(fēng)險(xiǎn)，減少了科技金融業(yè)務(wù)收益，弱化了科技金融機(jī)構(gòu)的科技金融供給意愿，減少了科技金融供給，抑制了科技型中小企業(yè)融資能力的持續(xù)快速增長。

其四，科技金融數(shù)字化的配套性制度不健全，嚴(yán)重制約了科技金融數(shù)字化對(duì)科技型中小企業(yè)融資能力促進(jìn)作用的有效發(fā)揮。科技金融數(shù)字化是一個(gè)系統(tǒng)工程，其對(duì)科技型中小企業(yè)融資能力促進(jìn)作用的有效發(fā)揮需要諸多配套性制度的支持，如為了推動(dòng)大數(shù)據(jù)向傳統(tǒng)科技金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)，降低數(shù)字資源的交易成本，提升數(shù)字資源的交易效率，亟需國家對(duì)大數(shù)據(jù)進(jìn)行立法。與此同時(shí)，還應(yīng)同步建立大數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)交易市場體系，完善大數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)交易制度。此外，為了引導(dǎo)各類科技金融數(shù)字化進(jìn)程，充分發(fā)揮不同科技金融數(shù)字化模式對(duì)科技型中小企業(yè)融資能力的促進(jìn)作用，應(yīng)在國家層面建立全國性的科技金融數(shù)字化協(xié)調(diào)機(jī)制。再如，為了推動(dòng)“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”創(chuàng)新，促進(jìn)以數(shù)字技術(shù)占有者為主導(dǎo)的科技金融數(shù)字化發(fā)展，還應(yīng)進(jìn)一步完善信息技術(shù)企業(yè)與科技金融機(jī)構(gòu)融合發(fā)展的產(chǎn)業(yè)組織政策。但從我國科技金融數(shù)字化發(fā)展實(shí)踐看，科技金融數(shù)字化主要靠傳統(tǒng)科技金融機(jī)構(gòu)(或數(shù)字技術(shù)占有者)的單打獨(dú)斗，相關(guān)部門的聯(lián)動(dòng)較少，配套性制度還很不健全(不僅大數(shù)據(jù)的產(chǎn)權(quán)交易市場體系建設(shè)嚴(yán)重滯后，大數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)制度不完善，科技金融數(shù)字化協(xié)調(diào)機(jī)制更是空中樓閣)，嚴(yán)重阻礙了科技金融數(shù)字化的發(fā)展及科技型中小企業(yè)融資能力的有效提升。

五、結(jié)論及政策建議

(一)研究結(jié)論

為分析科技金融數(shù)字化對(duì)科技型中小企業(yè)融資能力的影響，以信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)理論為指引，綜合采用比較靜態(tài)分析技術(shù)和系統(tǒng)分析方法，對(duì)不同科技金融數(shù)字化實(shí)現(xiàn)形式影響科技型中小企業(yè)融資能力的作用機(jī)理進(jìn)行了邏輯推演。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合我國科技金融數(shù)字化現(xiàn)狀，對(duì)其驅(qū)動(dòng)科技型中小企業(yè)融資能力增長過程中面臨的挑戰(zhàn)進(jìn)行了深入剖析，研究得到以下結(jié)論。

第一，根據(jù)科技金融數(shù)字化主導(dǎo)者的不同，可將其實(shí)現(xiàn)形式分為“傳統(tǒng)科技金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的科技金融數(shù)字化模式”和“數(shù)字技術(shù)占有者主導(dǎo)的科技金融數(shù)字化模式”兩類(即“科技金融+數(shù)字技術(shù)”和“數(shù)字技術(shù)+科技金融”)，其中前者主要表現(xiàn)為“科技金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新”，而后者則主要表現(xiàn)為“互聯(lián)網(wǎng)科技金融創(chuàng)新”。

第二，科技金融數(shù)字化對(duì)科技型中小企業(yè)的融資能力具有重要影響，但不同的科技金融數(shù)字化實(shí)現(xiàn)形式對(duì)科技型中小企業(yè)融資能力的影響路徑及影響機(jī)理存在顯著差別。其中“科技金融+數(shù)字技術(shù)”主要通過“科技金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新”的方式對(duì)科技型中小企業(yè)的融資能力施加影響。進(jìn)一步看，科技金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新改進(jìn)了信息搜尋技術(shù)，優(yōu)化了信息結(jié)構(gòu)，改善了科技金融機(jī)構(gòu)信貸決策的信息環(huán)境，降低了“逆向選擇”風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)了科技型中小企業(yè)融資能力的增長。

與此同時(shí)，“數(shù)字技術(shù)+科技金融”對(duì)科技型中小企業(yè)融資能力的影響主要借助“互聯(lián)網(wǎng)科技金融創(chuàng)新”這一通道得以實(shí)現(xiàn)。具體而言，“互聯(lián)網(wǎng)科技金融創(chuàng)新”降低了科技金融機(jī)構(gòu)與科技型中小企業(yè)之間的金融摩擦，改善了科技金融環(huán)境，強(qiáng)化了科技金融體系的親科技型中小企業(yè)特性，降低了科技金融門檻。與此同時(shí)，“互聯(lián)網(wǎng)科技金融創(chuàng)新”增強(qiáng)了科技金融體系的產(chǎn)品創(chuàng)新能力，提升了金融產(chǎn)品供給與金融需求之間的適配性，增加了科技金融供給的有效性；此外，“互聯(lián)網(wǎng)科技金融創(chuàng)新”還豐富了科技金融體系的科技金融模式類型，增強(qiáng)了科技金融體系對(duì)科技金融風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力，促進(jìn)了科技型中小企業(yè)融資能力的增長。

第三，科技金融數(shù)字化對(duì)科技型中小企業(yè)融資能力的提升也面臨著諸多挑戰(zhàn)：一是科技金融業(yè)務(wù)鏈條上不同環(huán)節(jié)的數(shù)字化發(fā)展水平嚴(yán)重失衡，前端環(huán)節(jié)的數(shù)字化相對(duì)超前，而后端環(huán)節(jié)的數(shù)字化水平嚴(yán)重滯后，在“逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)”規(guī)避能力順勢(shì)上揚(yáng)的同時(shí)“道德風(fēng)險(xiǎn)”規(guī)避能力并未得到同步提升，誘發(fā)了“逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)”規(guī)避能力的漏出，抑制了科技型中小企業(yè)融資能力的增長。二是科技金融數(shù)字化發(fā)展觸發(fā)了科技金融主體的認(rèn)知障礙，擾亂了科技金融秩序，抑制了科技金融體系整體運(yùn)行效率的增長，阻礙了科技型中小企業(yè)融資能力的有效提升。三是科技金融數(shù)字化誘發(fā)了科技金融監(jiān)管缺口，加劇了科技金融風(fēng)險(xiǎn)，降低了科技金融業(yè)務(wù)收益，弱化了科技金融供給動(dòng)力，減少了科技金融供給，抑制了科技型中小企業(yè)融資能力的增長。四是配套性制度的缺失嚴(yán)重制約著科技金融數(shù)字化對(duì)科技型中小企業(yè)融資能力促進(jìn)作用的有效發(fā)揮。

(二)政策建議

根據(jù)科技金融數(shù)字化在驅(qū)動(dòng)科技型中小企業(yè)發(fā)展過程中所面臨的困境，結(jié)合科技金融數(shù)字化影響科技型中小企業(yè)融資能力的作用機(jī)理，提出了如下對(duì)策建議。

1.根據(jù)科技金融資源和數(shù)字技術(shù)的稟賦狀況，采取差異化的科技金融數(shù)字化干預(yù)政策

無論是“傳統(tǒng)科技金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)”的科技金融數(shù)字化還是“數(shù)字技術(shù)占有者主導(dǎo)”的科技金融數(shù)字化，其水平的提升均可在一定條件下促進(jìn)科技型中小企業(yè)融資能力的增長。但不同地區(qū)的數(shù)字技術(shù)及科技金融資源的稟賦結(jié)構(gòu)存在顯著差別，若隨意選擇科技金融數(shù)字化的實(shí)現(xiàn)形式，不僅無法取得預(yù)期效果，甚至還會(huì)誘發(fā)嚴(yán)重的科技金融風(fēng)險(xiǎn)，因此應(yīng)根據(jù)各地區(qū)科技金融資源及數(shù)字化的稟賦狀況，采取差異化的科技金融數(shù)字化干預(yù)政策。對(duì)傳統(tǒng)科技金融資源較為豐富的地區(qū)，應(yīng)大力發(fā)展“傳統(tǒng)科技金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)”的科技金融數(shù)字化模式，引導(dǎo)傳統(tǒng)科技金融機(jī)構(gòu)利用互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、云計(jì)算和人工智能等數(shù)字技術(shù)開展科技金融業(yè)務(wù)流程及業(yè)務(wù)內(nèi)容創(chuàng)新，通過不斷優(yōu)化科技金融業(yè)務(wù)流程，創(chuàng)新科技金融業(yè)務(wù)內(nèi)容，提升傳統(tǒng)科技金融機(jī)構(gòu)的科技金融業(yè)務(wù)效率，增加科技金融供給，促進(jìn)科技型中小企業(yè)融資能力的增長。與此相反，對(duì)傳統(tǒng)科技金融資源較為匱乏，而數(shù)字技術(shù)資源較為豐富的地區(qū)，應(yīng)積極探索“以數(shù)字技術(shù)占有者為主導(dǎo)”的科技金融數(shù)字化。一方面，通過“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，整合本地科技金融資源，提高本地科技金融資源的配置效率，促進(jìn)本地科技型中小企業(yè)融資能力的增長；另一方面，通過借助互聯(lián)網(wǎng)科技金融的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，引入外部科技金融資源，為本地科技型中小企業(yè)提供科技金融資源支持，拓寬本地科技型企業(yè)的科技融資渠道，增強(qiáng)其科技金融能力。

2.轉(zhuǎn)變科技金融數(shù)字化發(fā)展理念，延長科技金融數(shù)字化發(fā)展鏈條，逐步將科技金融業(yè)務(wù)鏈的后端環(huán)節(jié)納入科技金融數(shù)字化發(fā)展規(guī)劃

科技金融業(yè)務(wù)鏈條上不同環(huán)節(jié)的數(shù)字化發(fā)展失衡，主要集中在科技金融業(yè)務(wù)鏈條的前端環(huán)節(jié)，而忽視了科技金融業(yè)務(wù)鏈條的后端環(huán)節(jié)是誘發(fā)“逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)”規(guī)避能力漏損，抑制科技型中小企業(yè)融資能力提升的關(guān)鍵。因此，應(yīng)加快轉(zhuǎn)變科技金融數(shù)字化發(fā)展理念，逐步樹立更加“均衡”的科技金融數(shù)字化發(fā)展觀念，持續(xù)拓展科技金融業(yè)務(wù)的數(shù)字化鏈條，逐步將科技金融業(yè)務(wù)鏈條的后端環(huán)節(jié)納入科技金融數(shù)字化發(fā)展規(guī)劃，不斷提升科技金融業(yè)務(wù)鏈條后端環(huán)節(jié)的數(shù)字化水平，同步提升科技金融機(jī)構(gòu)的“道德風(fēng)險(xiǎn)”規(guī)避能力，推動(dòng)“逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)”規(guī)避能力的轉(zhuǎn)化，減少“逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)”規(guī)避能力的漏損，降低科技金融總風(fēng)險(xiǎn)，增加科技金融收益，強(qiáng)化科技金融供給動(dòng)力，增加科技金融供給，促進(jìn)科技型中小企業(yè)融資能力的增長。

3.加快大數(shù)據(jù)立法進(jìn)程，建立健全大數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)交易制度

科斯第一定理表明，產(chǎn)權(quán)是交易的基礎(chǔ)，但由于大數(shù)據(jù)屬于新生事物，與之相關(guān)的法律制度建設(shè)暫時(shí)缺位。從社會(huì)規(guī)范的角度看，社會(huì)公眾對(duì)大數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)歸屬莫衷一是，這直接導(dǎo)致我國大數(shù)據(jù)的產(chǎn)權(quán)歸屬并不清晰，加劇了大數(shù)據(jù)的產(chǎn)權(quán)糾紛，加大了大數(shù)據(jù)的交易成本，抑制了大數(shù)據(jù)的交易流轉(zhuǎn)，阻礙了大數(shù)據(jù)與傳統(tǒng)科技金融資源的有效結(jié)合。因此應(yīng)加快大數(shù)據(jù)的立法進(jìn)程，規(guī)范大數(shù)據(jù)的開發(fā)利用行為，明確大數(shù)據(jù)的產(chǎn)權(quán)歸屬，減少大數(shù)據(jù)的產(chǎn)權(quán)交易糾紛，降低大數(shù)據(jù)的交易成本，促進(jìn)大數(shù)據(jù)的交易流轉(zhuǎn)，刺激科技金融數(shù)字化發(fā)展，促進(jìn)科技型中小企業(yè)融資能力的持續(xù)快速增長。同時(shí)，還應(yīng)建立健全大數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)交易市場，積極鼓勵(lì)電商平臺(tái)和各類科技金融機(jī)構(gòu)參與大數(shù)據(jù)交易，通過完善大數(shù)據(jù)交易制度和交易市場體系來降低大數(shù)據(jù)的交易成本，提高大數(shù)據(jù)的交易效率。如為了提高大數(shù)據(jù)交易市場建設(shè)成功的概率，可先在電商平臺(tái)所在地亦或是科技金融機(jī)構(gòu)比較集中的地方率先建立區(qū)域性的大數(shù)據(jù)交易市場，待時(shí)機(jī)成熟后，再向其他地區(qū)鋪開，逐步形成以核心區(qū)域?yàn)橹行?，其他地區(qū)為支撐的大數(shù)據(jù)交易市場體系。

4.完善科技金融產(chǎn)業(yè)組織政策，促進(jìn)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與數(shù)字技術(shù)企業(yè)的兼并重組

除了數(shù)字產(chǎn)品或數(shù)字服務(wù)的交易流轉(zhuǎn)之外，兩類企業(yè)之間的兼并重組也是優(yōu)化傳統(tǒng)科技金融資源和數(shù)字技術(shù)資源配置結(jié)構(gòu)的重要手段。因此，應(yīng)進(jìn)一步完善科技金融產(chǎn)業(yè)組織政策，放松對(duì)傳統(tǒng)科技金融機(jī)構(gòu)與數(shù)字技術(shù)企業(yè)之間兼并重組的管制，通過深化商事領(lǐng)域“放管服”改革，簡化傳統(tǒng)科技金融機(jī)構(gòu)與數(shù)字技術(shù)企業(yè)之間的兼并重組流程，縮短兼并重組周期，降低兼并重組成本，提升兼并重組效率，促進(jìn)傳統(tǒng)科技金融機(jī)構(gòu)與數(shù)字技術(shù)企業(yè)的融合，加快科技金融數(shù)字化發(fā)展。與此同時(shí)，為了規(guī)范科技金融機(jī)構(gòu)與數(shù)字技術(shù)企業(yè)之間的兼并重組秩序，科技金融監(jiān)管部門可會(huì)同反壟斷部門出臺(tái)《數(shù)字技術(shù)企業(yè)與傳統(tǒng)科技金融機(jī)構(gòu)兼并重組指南》，制定《數(shù)字技術(shù)與傳統(tǒng)科技金融機(jī)構(gòu)兼并重組發(fā)展規(guī)劃》，引導(dǎo)數(shù)字技術(shù)企業(yè)與傳統(tǒng)科技金融機(jī)構(gòu)之間的兼并重組。如科技金融機(jī)構(gòu)與數(shù)字技術(shù)企業(yè)(電商平臺(tái)、人工智能企業(yè)、大數(shù)據(jù)企業(yè)、云平臺(tái)企業(yè)等)可采取吸收合并、參股、控股、合資設(shè)立科技金融子公司(機(jī)構(gòu))亦或是采用建立戰(zhàn)略合作聯(lián)盟、簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議等方式加快兩類企業(yè)的深度融合。

5.深化科技金融監(jiān)管體制改革，逐步構(gòu)建與科技金融數(shù)字化發(fā)展相適應(yīng)的“智慧”監(jiān)管體制

“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”雖然拓展了科技金融渠道，促進(jìn)了科技型中小企業(yè)的融資能力，但同時(shí)也觸發(fā)了科技金融監(jiān)管缺口。為了規(guī)避科技金融風(fēng)險(xiǎn)，金融監(jiān)管當(dāng)局如果采用“一刀切”的方式加大對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”的監(jiān)管，雖然能有效打擊科技金融亂象，但也會(huì)在一定程度上壓制“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”的活力，阻礙“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”創(chuàng)新。因此，應(yīng)進(jìn)一步深化科技金融監(jiān)管模式改革。一方面，根據(jù)“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”的發(fā)展特點(diǎn)，采取有別于傳統(tǒng)科技金融的差異化科技金融監(jiān)管模式，提高科技金融監(jiān)管系統(tǒng)對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”創(chuàng)新的包容性，推動(dòng)“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”創(chuàng)新。另一方面，要同步深化科技金融監(jiān)管方式的數(shù)字化改革，提升科技金融監(jiān)管的數(shù)字化水平，通過綜合采用區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和人工智能等數(shù)字技術(shù)，逐步構(gòu)建與科技金融數(shù)字化發(fā)展相匹配的“智慧”監(jiān)管模式。