環(huán)境稅的企業(yè)綠色投資效應(yīng)研究

畢茜 于連超

摘要

企業(yè)綠色投資有助于我國企業(yè)建立良好的社會(huì)聲譽(yù)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。本文試圖從環(huán)境稅的角度，探討環(huán)境稅對企業(yè)綠色投資的邊際效應(yīng)是正向還是負(fù)向？環(huán)境稅對企業(yè)綠色投資效應(yīng)是否具有異質(zhì)性？本文運(yùn)用我國重污染行業(yè)上市公司的2008-2013年的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，用分位數(shù)回歸的研究方法對環(huán)境稅的企業(yè)綠色投資效應(yīng)進(jìn)行了研究。分位數(shù)回歸方法相比普通最小二乘法回歸，分位數(shù)能夠更全面的描述自變量對于因變量的變化范圍以及條件分布形狀的影響；分位數(shù)回歸方法與最小二乘法使用殘差平方和為最小化的目標(biāo)函數(shù)相比，不易受到極端值的影響，估計(jì)結(jié)果更為穩(wěn)健。研究發(fā)現(xiàn)：環(huán)境稅對企業(yè)綠色投資的邊際效應(yīng)為正向并具有異質(zhì)性，表現(xiàn)在：①從平衡面板的固定效應(yīng)模型估計(jì)結(jié)果來看，環(huán)境稅對企業(yè)綠色投資投資額的影響是正向的，換句話說，在其他因素不變的情況下，隨著環(huán)境稅額的不斷提高，企業(yè)綠色投資額也會(huì)隨之提高；②從面板分位數(shù)回歸的估計(jì)結(jié)果來看，環(huán)境稅對企業(yè)綠色投資的邊際效應(yīng)為正向并具有異質(zhì)性，即低分位企業(yè)的環(huán)境稅綠色投資效應(yīng)為正，但并不顯著；高分位企業(yè)的環(huán)境稅綠色投資效應(yīng)為正，但呈遞減趨勢；中間分位企業(yè)的環(huán)境稅綠色投資效應(yīng)為正，并呈遞增趨勢。本文研究結(jié)果的啟示是：①環(huán)境稅的出臺(tái)具有積極的意義；②環(huán)境稅的相關(guān)法律制定要注意因企業(yè)制宜，考慮企業(yè)承擔(dān)能力的同時(shí)兼顧效率和公平。本文研究結(jié)果為環(huán)境稅的出臺(tái)提供了證據(jù)支持、為完善環(huán)境稅的設(shè)計(jì)提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

關(guān)鍵詞環(huán)境稅；企業(yè)綠色投資；面板分位數(shù)回歸

中圖分類號(hào)X196；F272.3文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼A文章編號(hào)1002-2104（2016）03-0076-07doi：103969/jissn1002-2104201603010

近些年，面對國際輿論對我國節(jié)能減排的壓力、國內(nèi)霧霾天氣的惡劣境況以及人們對美好生活環(huán)境的渴望，正值“十二五”規(guī)劃的尾聲，環(huán)境稅出臺(tái)的時(shí)機(jī)、背景和內(nèi)外部環(huán)境已經(jīng)成熟。環(huán)境稅主要是指對開發(fā)、保護(hù)和使用環(huán)境資源的單位和個(gè)人，按其對環(huán)境資源的開發(fā)利用、保護(hù)或污染、破壞程度進(jìn)行征收或減免的一種稅收。與政府直接管制、收排污費(fèi)、出售排污權(quán)、財(cái)政補(bǔ)貼等幾種常用的環(huán)境保護(hù)手段相比，環(huán)境稅在實(shí)現(xiàn)生態(tài)環(huán)境保護(hù)、促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展方面具有明顯的優(yōu)勢[1]。目前與環(huán)境稅的研究集中于宏觀層面，本研究的落腳點(diǎn)在于微觀層面的企業(yè)綠色投資，這既符合我國《環(huán)境保護(hù)法》所確立的“誰污染誰治理、誰開發(fā)誰保護(hù)”原則，又有助于我國企業(yè)建立良好的社會(huì)聲譽(yù)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。環(huán)境稅對企業(yè)綠色投資的邊際效應(yīng)是正向還是負(fù)向？環(huán)境稅對企業(yè)綠色投資效應(yīng)是否具有異質(zhì)性？本文以備受矚目的環(huán)境稅和企業(yè)綠色投資為研究對象，探討環(huán)境稅的企業(yè)綠色投資效應(yīng)，并提出相關(guān)建議。

1文獻(xiàn)回顧

在經(jīng)合組織提倡的“污染者付費(fèi)”原則下，西方學(xué)者關(guān)于企業(yè)綠色投資的研究涵蓋以下方面：法律因素、激勵(lì)手段、非正式制度（宗教、文化等）、監(jiān)督機(jī)制等方面[2-3]。而在馬歇爾的公共產(chǎn)品和外部性的理論基礎(chǔ)上，環(huán)境稅的研究更成熟。當(dāng)排污稅沒有超過一定的臨界值時(shí)，排污稅的增加會(huì)鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行減排投資，同時(shí)稅負(fù)增加的可信威脅，能夠使得企業(yè)進(jìn)行更多的減排投資[4]。雖然節(jié)能、減排的投資是不可逆轉(zhuǎn)的且受時(shí)間限制的，但嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制將促使企業(yè)更早的進(jìn)行減排投資，這是由嚴(yán)格的環(huán)境目標(biāo)、生硬的罰款以及強(qiáng)制實(shí)施共同作用的結(jié)果[5]。國內(nèi)研究表明，綠色投資與國民經(jīng)濟(jì)增長密切相關(guān)[6-7]，且對工業(yè)廢氣減排、COD排放、環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展等均具有積極的作用[8]。目前我國綠色投資存在不足、效率不高和結(jié)構(gòu)不合理等問題。與政府綠色投資規(guī)模相比，我國企業(yè)綠色投資相對薄弱。

環(huán)境規(guī)制的作用研究很多，而環(huán)境稅這種環(huán)境規(guī)制手段的研究較少。環(huán)境規(guī)制對比較優(yōu)勢的影響呈“U”型，即當(dāng)環(huán)境規(guī)制處于較低水平時(shí)，環(huán)境規(guī)制的提高對比較優(yōu)勢的影響是負(fù)向的；當(dāng)環(huán)境規(guī)制超過某一臨界點(diǎn)時(shí)，隨著環(huán)境規(guī)制的增強(qiáng)，比較優(yōu)勢會(huì)顯著提高[9]。包群、邵敏和楊大利以1990年以來中國各省份地方人大通過的84件環(huán)保立法視角，考察了地方環(huán)境立法監(jiān)管的實(shí)際效果，他們發(fā)現(xiàn)：單純的環(huán)保立法并不能顯著地抑制當(dāng)?shù)匚廴九欧?；相反，只有在環(huán)保執(zhí)法力度嚴(yán)格或是當(dāng)?shù)匚廴鞠鄬?yán)重的省份，通過環(huán)境立法才能起到明顯的環(huán)境改善效果[10]。唐國平、李龍會(huì)和吳德軍研究了環(huán)境管制、行業(yè)屬性與企業(yè)環(huán)保投資，認(rèn)為政府環(huán)境管制強(qiáng)度對企業(yè)環(huán)保投資的影響呈現(xiàn)“U”型，即當(dāng)處于較低的環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度時(shí)，環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度對企業(yè)綠色投資的影響是反向的；當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)制超過某一特定水平時(shí)，環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度對企業(yè)綠色投資的影響才是正向的[11]。畢茜、顧立盟和張濟(jì)建研究了環(huán)境規(guī)制對企業(yè)環(huán)境信息披露具有正向作用，而環(huán)境信息披露中企業(yè)綠色投資是重要內(nèi)容之一[12]。

環(huán)境稅作為一種環(huán)境規(guī)制手段，其研究主要包括：環(huán)境稅的“雙重紅利”假說、環(huán)境稅的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、環(huán)境稅與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系等[13]。不難發(fā)現(xiàn)，環(huán)境稅的研究還未到企業(yè)綠色投資的微觀層面，而開征環(huán)境稅的目的在于治理環(huán)境污染和加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)，企業(yè)綠色投資是衡量環(huán)境稅的作用效果的一個(gè)重要方面。但企業(yè)綠色投資追求的是包括經(jīng)濟(jì)效益、環(huán)境效益與社會(huì)效益在內(nèi)的綜合效益，但結(jié)果往往是環(huán)境效益和社會(huì)效益大于經(jīng)濟(jì)效益[14]。企業(yè)綠色投資，作為企業(yè)一種特殊的投資方式，需要占用企業(yè)大量資金去購買環(huán)保設(shè)施和創(chuàng)新環(huán)境技術(shù)，給企業(yè)帶來的直接經(jīng)濟(jì)流入缺微乎其微，這致使企業(yè)往往不會(huì)主動(dòng)加大企業(yè)投資額[15]。本文正是對環(huán)境稅的企業(yè)綠色投資效應(yīng)進(jìn)行研究，揭示環(huán)境稅與企業(yè)綠色投資的關(guān)系。

3統(tǒng)計(jì)分析

3.1描述性統(tǒng)計(jì)

3.1.1企業(yè)綠色投資的統(tǒng)計(jì)描述

如表3所示，從各年的合計(jì)來看，企業(yè)綠色投資的最

構(gòu)建5個(gè)虛擬變量，分別代表2009年、2010年、2011年、2012年、2013年

小值與最大值相差了27個(gè)單位，標(biāo)準(zhǔn)差為4.030，說明在

不同的企業(yè)中企業(yè)綠色投資規(guī)模呈現(xiàn)較大的差別；從各個(gè)年度來看，企業(yè)綠色投資規(guī)模呈明顯的逐年上升趨勢，最小值、最大值與標(biāo)準(zhǔn)差特征與各年的合計(jì)數(shù)相應(yīng)特征基本一致。

3.1.2其他主要變量的統(tǒng)計(jì)描述

如表4所示，EI的最小值和最大值相差27，標(biāo)準(zhǔn)差為4.030，相比之下，企業(yè)綠色投資在不同的重污染上市公司之間的差距還很大。而分位數(shù)回歸有效克服極端值的影響，為使用分位數(shù)回歸提供了進(jìn)一步佐證。其他主要變量的統(tǒng)計(jì)描述見表4。

3.2相關(guān)系數(shù)表

主要變量的相關(guān)系數(shù)表如表5所示，ET與EI的相關(guān)系數(shù)為0.29，說明ET對EI具有一定的解釋力；企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與企業(yè)綠色投資的相關(guān)系數(shù)為0.44，說明企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模對企業(yè)綠色投資會(huì)產(chǎn)生重要影響，構(gòu)建的模型也不存在遺漏重要變量的問題；其他變量也不存在較高的相關(guān)系

數(shù)，故可以認(rèn)為不存在嚴(yán)重的多重共線性的問題。

3.3分位數(shù)回歸結(jié)果

迄今為止的回歸模型中，在經(jīng)典的最小二乘估計(jì)法發(fā)展起來的，而實(shí)際上，大多數(shù)的數(shù)據(jù)并不滿足最小二乘法的基本假設(shè)，數(shù)據(jù)經(jīng)常呈現(xiàn)尖峰或肥尾、存在異方差等情況，故估計(jì)結(jié)果并不是最優(yōu)線性無偏估計(jì)量。造成這種情況的重要原因在于基于最小二乘法的估計(jì)是考察解釋變量對被解釋變量的條件期望的影響，即均值回歸。為了彌補(bǔ)這種缺陷，Koendker和Bassett于1978年提出了“分位數(shù)回歸”（Quantile Regression）[17]。此方法是在被解釋變

量的不同分位數(shù)下，被解釋變量對解釋變量進(jìn)行回歸，這樣得到了解釋變量對整個(gè)條件分布的影響。因此相比普通最小二乘法回歸，分位數(shù)能夠更全面的描述自變量對于因變量的變化范圍以及條件分布形狀的影響。當(dāng)自變量對不同部分的因變量的分布產(chǎn)生不同的影響時(shí)，例如出現(xiàn)左偏或右偏的情況是，它能更加全面的刻畫分布的特征，從而得到全面的分析，而且分位數(shù)回歸系數(shù)估計(jì)比OLS回歸系數(shù)估計(jì)更穩(wěn)健。另一方面，分位數(shù)回歸使用殘差絕

對值的加權(quán)平均作為最小化的目標(biāo)函數(shù)，與最小二乘法使用殘差平方和為最小化的目標(biāo)函數(shù)相比，不易受到極端值的影響，估計(jì)結(jié)果更為穩(wěn)健。值得說明的是，為了與面板分位數(shù)回歸結(jié)果相比較，我們同時(shí)進(jìn)行了穩(wěn)健的面板固定效應(yīng)模型的估計(jì)。

如表6所示，從平衡面板的固定效應(yīng)模型估計(jì)結(jié)果來看，即ET對EI的均值回歸結(jié)果，ET的估計(jì)系數(shù)為0.300，且在10%的水平下顯著，說明環(huán)境稅對企業(yè)綠色投資投資額的影響是正向的，即在其他因素不變的情況下，隨著環(huán)境稅額的不斷提高，企業(yè)綠色投資額也會(huì)隨之提高。

從面板分位數(shù)的估計(jì)結(jié)果來看，從15分位數(shù)至85分位的回歸結(jié)果顯示環(huán)境稅的回歸系數(shù)均為正，這與面板固定效應(yīng)模型的估計(jì)結(jié)果相同。這種正向促進(jìn)作用表明，環(huán)境稅的征收會(huì)導(dǎo)致企業(yè)稅負(fù)的加重，企業(yè)迫于稅負(fù)的壓力，促使企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)，主要表現(xiàn)在生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)出效率兩個(gè)方面。一方面，面對課以重稅的污染產(chǎn)品以及生產(chǎn)線，企業(yè)為了尋求利潤空間，必須改善現(xiàn)有的產(chǎn)品和規(guī)模，提高資源使用率和生產(chǎn)效率，注重低能耗產(chǎn)品的生產(chǎn)，增強(qiáng)市場競爭力。另一方面，企業(yè)在環(huán)境稅的激勵(lì)下，不斷改造、創(chuàng)新能夠提升產(chǎn)品生產(chǎn)效率的技術(shù)，引進(jìn)節(jié)能減排設(shè)備，通過技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)控制污染和研發(fā)新能源?？梢?，無論是生產(chǎn)結(jié)構(gòu)還是產(chǎn)出效率，環(huán)境稅對企業(yè)綠色投資均有積極的正向作用。但是不難發(fā)現(xiàn)，環(huán)境稅的回歸系數(shù)大小及顯著性水平在不同分位上的回歸結(jié)構(gòu)不同的，隨著分位數(shù)的提高，ET的回歸系數(shù)不斷增加，70分位的回歸結(jié)果最大，其后開始下降，并且低分位的回歸結(jié)果并不顯著，話句話說，環(huán)境稅的企業(yè)綠色投資效應(yīng)具有分位異質(zhì)性，即低分位企業(yè)的環(huán)境稅綠色投資效應(yīng)為正，但并不顯著，表明處于低分位的企業(yè)綠色投資規(guī)?；鶖?shù)低，環(huán)境稅的作用并不顯著；中間分位企業(yè)的環(huán)境稅綠色投資效應(yīng)為正，但呈遞減趨勢，表明隨著企業(yè)綠色投資規(guī)模基數(shù)的變動(dòng)，相應(yīng)企業(yè)污染也較嚴(yán)重，此時(shí)對這類企業(yè)征收環(huán)境稅能夠起到較好的企業(yè)綠色投資效應(yīng)；高分位企業(yè)的環(huán)境稅綠色投資效應(yīng)為正且顯著，但回歸系數(shù)在下降，表明對于高度重污染的企業(yè)，其企業(yè)綠色投資額規(guī)模已達(dá)到一定的高水平，環(huán)境稅對企業(yè)綠色投資的正向效應(yīng)就開始降低。

3.4穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證本文實(shí)證結(jié)果的可靠性，本文進(jìn)行了以下穩(wěn)健性檢驗(yàn)：①由于資源稅是環(huán)境稅的重要組成部分，故用資源稅稅額代替環(huán)境稅稅額。②為了消除打分主觀誤差的影響，用企業(yè)綠色投資的對數(shù)代替企業(yè)綠色投資規(guī)模。③在回歸模型中添加其他可能影響企業(yè)綠色投資規(guī)模的

變量，如政治關(guān)聯(lián)性、融資結(jié)構(gòu)等變量。其穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果與本文的實(shí)證結(jié)果相一致，故本文的研究結(jié)論較為可靠。由于文章篇幅所限，穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果并未報(bào)告。

4結(jié)論與啟示

本文以中國重污染行業(yè)上市公司2008-2013年的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為樣本，驗(yàn)證了環(huán)境稅對企業(yè)綠色投資的邊際效應(yīng)是正向且具有異質(zhì)性。首先從平衡面板的固定效應(yīng)模型估計(jì)結(jié)果發(fā)現(xiàn)環(huán)境稅對企業(yè)綠色投資投資額的影響是正向的，即在其他因素不變的情況下，隨著環(huán)境稅額的不斷提高，企業(yè)綠色投資額也會(huì)隨之提高。然后用分位數(shù)回歸的實(shí)證研究方法分析環(huán)境稅與企業(yè)綠色投資之間的關(guān)系。

面板分位數(shù)回歸的實(shí)證研究進(jìn)一步表明，環(huán)境稅對企業(yè)綠色投資的邊際效應(yīng)為正向并具有異質(zhì)性。綠色投資水平處于中等分位的企業(yè)，此時(shí)環(huán)境稅對企業(yè)綠色投資的正向作用呈遞增的趨勢；綠色投資水平處于低分位，這些企業(yè)通常也是低資產(chǎn)規(guī)模且大多為民營企業(yè)，此時(shí)環(huán)境稅對企業(yè)綠色投資的正向作用并不顯著；其綠色投資水平處于高分位，這些企業(yè)通常也是高資產(chǎn)規(guī)模且大多為央企，此時(shí)環(huán)境稅對企業(yè)綠色投資的正向作用呈遞減的趨勢。

本文研究結(jié)果的啟示是：① 環(huán)境稅的出臺(tái)具有積極的意義，一方面，環(huán)境稅有助于促進(jìn)企業(yè)加大綠色投資規(guī)模；另一方面，環(huán)境稅的征收有助于國家借助稅收這種最具公平和效率的手段，加強(qiáng)環(huán)境治理和環(huán)境改善。② 環(huán)境稅的相關(guān)法律制定要注意因企業(yè)制宜，考慮企業(yè)承擔(dān)能力的同時(shí)兼顧效率和公平。對于綠色投資處于兩端的企業(yè)，也就是積極積極進(jìn)行綠色投資的企業(yè)和消極進(jìn)行綠色投資的企業(yè)，環(huán)境稅的作用有，但不大；因此環(huán)境稅制定要因企業(yè)制宜。

本文的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：① 與以往成果集中在政府層面研究綠色投資不同，本文選擇企業(yè)主體研究其綠色投資行為，既拓展了綠色投資研究的視野，又豐富了環(huán)境管理會(huì)計(jì)方面的學(xué)術(shù)文獻(xiàn)；② 國內(nèi)有關(guān)環(huán)境稅的研究大多集中于其與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系、“雙重紅利”、稅制設(shè)計(jì)等，以企業(yè)綠色投資為落腳點(diǎn)，具有深刻的實(shí)踐意義與參考價(jià)值。本文研究結(jié)果為環(huán)境稅的出臺(tái)提供了證據(jù)支持、為完善環(huán)境稅的設(shè)計(jì)提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

（編輯：劉呈慶）

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