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    聚美優(yōu)品CEO陳歐面臨信用危機(jī):私有化價(jià)格遭中小股東抵制

    2016-03-17 05:14閆軍
    投資者報(bào) 2016年9期
    關(guān)鍵詞:陳歐聚美優(yōu)品

    閆軍

    在股價(jià)低迷時(shí)選擇私有化的中概股并不少見,而像聚美優(yōu)品這樣,面臨大規(guī)模中小股東集體抵制和抗議,甚至機(jī)構(gòu)投資者加入的在國內(nèi)尚屬首次。而一向高調(diào)宣傳的陳歐在此事上始終保持緘默,回避投資者質(zhì)疑,讓公司形象跌落谷底

    畢業(yè)于“創(chuàng)業(yè)名門”斯坦福大學(xué),以一則“我為自己代言”廣告進(jìn)入公眾視野的聚美優(yōu)品CEO陳歐,曾經(jīng)是集帥氣、陽光、正能量于一身的青年代表,如今因聚美優(yōu)品私有化價(jià)格問題,成為中小股東控訴的眾矢之的。

    2月17日,聚美優(yōu)品宣布,收到來自CEO陳歐、產(chǎn)品副總裁戴雨森以及紅杉資本等遞交的私有化要約,擬以每ADS(ADS,是指根據(jù)存托協(xié)議,發(fā)行企業(yè)在美國本土上市的股票)7美元的價(jià)格進(jìn)行私有化。

    而這一價(jià)格與聚美優(yōu)品2014年上市的22美元發(fā)行價(jià)相比,縮水達(dá)68.2%,上市初期投資人損失近七成。私有化方案一經(jīng)宣布,立馬引發(fā)大量投資者不滿。

    對于廣大投資者質(zhì)疑的私有化時(shí)間節(jié)點(diǎn)、是否有先操縱股價(jià)再提出私有化等問題,《投資者報(bào)》記者向聚美優(yōu)品方面致電詢問,令人遺憾的是,陳歐本人電話一直無人接聽,而聚美優(yōu)品一位曹姓公關(guān)總監(jiān)則始終處于關(guān)機(jī)狀態(tài)。

    對于為何折價(jià)退市,在宣布私有化之后,陳歐隨即發(fā)布了一封內(nèi)部信給出三點(diǎn)原因:首先,公司在美股市場價(jià)值被嚴(yán)重低估;其次,私有化利于公司轉(zhuǎn)型更靈活,做更長期的決定;第三,能給公司同事們帶來更好的回報(bào)。

    “夢想是注定孤獨(dú)的旅行,路上少不了質(zhì)疑和嘲笑?!标悮W“代言體”這碗“心靈雞湯”喝下去沒多久,聚美優(yōu)品就面臨售假等風(fēng)波,擁有3122萬粉絲的陳歐微博中,至今仍不乏有留言質(zhì)疑買到假貨,加之此次私有化問題,陳歐以及公司始終采取回避政策,公司形象跌至谷底。

    私有化方案提出

    成立于2010年的聚美優(yōu)品,首創(chuàng)了“化妝品團(tuán)購”模式,發(fā)展速度驚人,成立一年總銷售額即突破5億元。聚美優(yōu)品在官方網(wǎng)站上表示,聚美優(yōu)品便堅(jiān)持以用戶體驗(yàn)為最高訴求,承諾“100%正品”、“100%實(shí)拍”和“30天拆封無條件退貨”政策,并以遠(yuǎn)低于市場價(jià)折扣限量出售。

    與常規(guī)的團(tuán)購有所不同,聚美優(yōu)品的信息發(fā)布客戶是自己,即自建渠道、倉儲和物流,銷售化妝品。嚴(yán)格意義上說,它是采取團(tuán)購形式的垂直類女性化妝品B2C。從創(chuàng)業(yè)之初聚美優(yōu)品的理念就很清晰,就是要做女性化妝品正品折扣網(wǎng)店。

    正因如此,聚美優(yōu)品獲得天使投資人徐小平、吳炯的青睞,隨后紅杉資本、險(xiǎn)峰華興創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)也成為陳歐的投資者。

    2014年5月,成立僅僅四年的聚美優(yōu)品以發(fā)行價(jià)22美元在紐交所掛牌上市,公司市值超過35億美元。陳歐也成為紐交所歷史上最年輕的上市公司CEO之一,其所持股份市值超過11億美元。

    上市不到兩年時(shí)間,聚美優(yōu)品即拋出私有化方案。2月17日,聚美優(yōu)品宣布,大股東陳歐、產(chǎn)品副總裁戴雨森以及紅杉資本擬以7美元/ADS的價(jià)格將公司私有化,上述三家買方團(tuán)共持有56.6%的股份以及90.7%的投票權(quán),不及IPO價(jià)格32%強(qiáng)制回購的私有化方案引起中小投資者的不滿。

    散戶的質(zhì)疑

    如同前幾年中國企業(yè)扎堆在美股上市,從去年開始,中概股又掀起“私有化”風(fēng)潮。進(jìn)入2016年,已有智聯(lián)招聘、酷6傳媒、聚美優(yōu)品等中概股相繼啟動(dòng)私有化。

    聚美優(yōu)品宣布私有化方案提出后,中小股東開始在社交媒體呼吁維權(quán),一時(shí)間,QQ、微信上迅速成立了各種“聚美優(yōu)品維權(quán)群”?!锻顿Y者報(bào)》記者在一個(gè)QQ群公告看到,號召者呼吁投資人,2月26日中午12點(diǎn)在聚美優(yōu)品辦公室樓下靜立,“既不是游行,更不是示威。”

    通過與投資者交流,記者了解到,中小散戶對聚美優(yōu)品的質(zhì)疑主要集中在兩點(diǎn):首先,對于私有化提出的時(shí)機(jī)有質(zhì)疑。在2015年5月份,陳歐在公開場合曾表示,公司隨時(shí)可以私有化。聚美優(yōu)品上市以來,均處于盈利狀態(tài),直到近期公布的2015年第三季度業(yè)績顯示,公司單季度出現(xiàn)虧損1390萬美元,毛利率由上市初期的49%下滑到26.2%。公司給出毛利率下滑的原因是第三季度在防曬、食品等部分進(jìn)行了降價(jià)促銷,這是公司管理層的決策,即虧損是陳歐管理層可控的。

    其次,在宣布私有化期間,聚美優(yōu)品股價(jià)處于歷史最低位。2月11日,聚美優(yōu)品的股價(jià)跌至其發(fā)行以來的最低點(diǎn)5.11美元,隨后在6美元左右徘徊。

    據(jù)統(tǒng)計(jì),聚美優(yōu)品自2014年5月16日在美股市場上市以來的571個(gè)交易日內(nèi),僅僅有22個(gè)交易日股價(jià)低于管理層的7美元/ADS私有化要約價(jià)。也就是說,97%的時(shí)間段聚美的股價(jià)是高于私有化價(jià)格的。

    聚美優(yōu)品方面表示,給出定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)為,“這一私有化價(jià)格比聚美優(yōu)品最近十天均價(jià)高出27%,是公允、合理、合法的市場行為。”

    有業(yè)內(nèi)人士表示,用7美元和IPO發(fā)行價(jià)22美元做對比來要求聚美優(yōu)品提高私有化價(jià)格并不合理,其近期的確面臨股價(jià)低迷,被市場低估的問題。但是另一方面,聚美優(yōu)品給出的10個(gè)交易日的收盤價(jià)的方案同樣不利于散戶,短時(shí)間的收盤價(jià)是很容易被操控的,目前中概股私有化普遍采用“3個(gè)月均價(jià)為基礎(chǔ)”,并溢價(jià)15%-30%的慣例。據(jù)此,聚美優(yōu)品合理的私有化價(jià)格應(yīng)該在10美元以上。

    從當(dāng)前活躍的維權(quán)群中,投資者零散地表達(dá)出維權(quán)訴求,比如集體委托海內(nèi)外訴訟;向SEC申訴;寫信給獨(dú)委會(huì);在雪球、知乎、微博等傳播、通過媒體發(fā)聲等形式,而多數(shù)倡議并沒有人去實(shí)施。

    當(dāng)然有一部分投資者并不關(guān)心聚美優(yōu)品的私有化到底合不合理,而是直覺認(rèn)為“私有化不能讓我虧錢”。所以近期聚美優(yōu)品股價(jià)下跌到6.3美元的時(shí),他們一邊控訴聚美優(yōu)品7美元的低價(jià),一邊“搶籌”積極買入。即使按照7美元私有化,仍然有盈利,如果聚美優(yōu)品迫于壓力提高私有化價(jià)格,獲利將更高。

    機(jī)構(gòu)維權(quán)者介入

    和一盤散沙的散戶相比,維權(quán)機(jī)構(gòu)的加入讓這場紛爭變得更復(fù)雜。2月25日,國內(nèi)知名中概股投資機(jī)構(gòu)、聚美優(yōu)品的投資者“i美股”在官方賬號中發(fā)布了一則“召集令”,征集在2016年2月17日之前購買聚美優(yōu)品股票并因此遭受損失的投資者,對聚美優(yōu)品私有化事件進(jìn)行系列申訴和訴訟。

    在“召集令”中,“i美股”列出可能采取的四大舉措,包括美國發(fā)起針對聚美優(yōu)品公司CEO陳歐、產(chǎn)品副總裁戴雨森的申訴和訴訟,懷疑其先操控股價(jià)再發(fā)出私有化要約;針對特委會(huì)個(gè)人發(fā)起訴訟;如果股東大會(huì)投票通過7美元的私有化方案,“i美股”可能在開曼發(fā)起針對買方團(tuán)的訴訟。此外,"i美股"還強(qiáng)調(diào),未來聚美優(yōu)品如果在國內(nèi)申請IPO,其會(huì)向證監(jiān)會(huì)投訴,同時(shí)在中國發(fā)起針對公司和管理層的訴訟。

    雖然質(zhì)疑聲不斷,但是在未有證據(jù)證明聚美優(yōu)品操縱股價(jià)再進(jìn)行私有化的情況下,聚美優(yōu)品的私有化即是合法的。一位法律人士向《投資者報(bào)》記者表示,聚美優(yōu)品注冊地在開曼群島,業(yè)務(wù)主體在中國大陸,上市則是美國,取證、上訴等問題均有一定困難,找到聚美優(yōu)品的違法證據(jù)并不容易。

    多數(shù)中小投資者也認(rèn)為訴諸法律的途徑、時(shí)間過于漫長和勝負(fù)不確定,反而不如施加輿論壓力,再和聚美優(yōu)品進(jìn)行談判。

    對于中小股東的訴求,聚美優(yōu)品則始終采取回避策略,陳歐從未就此事發(fā)表看法,也未與中小股東有過對話。一位接近聚美優(yōu)品方面的人士向《投資者報(bào)》記者表示,在此事情的處理上,陳歐及其公關(guān)團(tuán)隊(duì)表現(xiàn)得很情緒化,團(tuán)隊(duì)高層對集體維權(quán)事件“很生氣”,所以不愿意發(fā)聲。

    夾縫中的生存

    對于私有化的原因,陳歐在2月18日給員工的內(nèi)部信上曾給出答案。他認(rèn)為最重要的原因是聚美優(yōu)品在美股市場被嚴(yán)重低估?!霸谫Y本瘋狂,無數(shù)電商瘋狂燒錢、巨額虧損的惡劣競爭環(huán)境下,聚美仍然可以在保持高速增長的同時(shí)維持優(yōu)秀的盈利能力,而股價(jià)并沒有反映出合理的公司價(jià)值。”

    據(jù)了解,聚美優(yōu)品上市之前連續(xù)7個(gè)季度盈利,移動(dòng)端占比49%,四年業(yè)績增長10倍,靚麗的業(yè)績報(bào)告讓投資者對其充滿期待,上市之后的表現(xiàn)卻差強(qiáng)人意。毛利率在2014年第二季度還高達(dá)46%,隨后的三季度就下降為38%,直到2015年三季度已經(jīng)下降到26%。

    2014年年末,聚美優(yōu)品陷入“售假門”、“虛假信披”等危機(jī),并被美國律所接連起訴。陳歐在隨后發(fā)布的長微博《你永遠(yuǎn)不知道,陳歐這半年在做什么》予以回應(yīng),依然沿用了“陳歐”體,“你只看到售假傳聞,卻沒看到聚美是最干凈的電商”,和當(dāng)年意氣風(fēng)發(fā)的“代言”相比,這篇文章并未給聚美帶來多大的積極影響,而給人更多地感覺是“大家都在售假,我已經(jīng)算是好的了,為什么總是盯著我”,而陳歐將此歸結(jié)為“薄弱的媒體關(guān)系”。

    不過值得注意的是,陳歐是愛惜自己羽毛的,在“售假”問題后,聚美優(yōu)品砍掉了整個(gè)第三方奢侈品業(yè)務(wù)。聚美優(yōu)品能夠在天貓、京東兩大巨頭,以及唯品會(huì)等同質(zhì)化網(wǎng)站的后來者居上的市場上分得一杯羹,正是因?yàn)閷Α笆奂佟钡葐栴}的“零容忍”。

    對于退市之后的規(guī)劃,陳歐在內(nèi)部信中表示要“二次創(chuàng)業(yè)”。此前在2016年公司年會(huì)上他表示,聚美優(yōu)品將進(jìn)軍“顏值經(jīng)濟(jì)”,打造“時(shí)尚娛樂+電商”的新模式,加入影視文化,未來電商只是聚美優(yōu)品的一小塊。不過能否回歸A股,除了要改變當(dāng)前下滑的業(yè)績,化解當(dāng)前私有化危機(jī),重新獲得投資者的信任同樣重要。

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