區(qū)域金融集聚與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的耦合性——基于面板VAR的實證分析

李　政，邱雨辰

(吉林大學(xué) a.中國國有經(jīng)濟研究中心；b.經(jīng)濟學(xué)院，吉林 長春 130012)

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經(jīng)濟學(xué)研究

區(qū)域金融集聚與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的耦合性
——基于面板VAR的實證分析

李政a，b，邱雨辰b

(吉林大學(xué) a.中國國有經(jīng)濟研究中心；b.經(jīng)濟學(xué)院，吉林 長春 130012)

[摘要]金融集聚促使區(qū)域內(nèi)金融行業(yè)與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動聯(lián)系更為緊密。通過利用面板VAR模型對各省數(shù)據(jù)進行實證分析，考察區(qū)域金融集聚與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的耦合關(guān)系。結(jié)果表明，區(qū)域金融集聚對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)具有促進作用，區(qū)域創(chuàng)新也對金融集聚具有促進作用。然而創(chuàng)業(yè)企業(yè)的長期性資金需求加大了金融機構(gòu)投資的風(fēng)險并延長了收益期限，使得區(qū)域創(chuàng)業(yè)尚無法有效促進金融集聚。政府有必要推動區(qū)域金融資源的整合，提升金融集聚輻射能力，并加大監(jiān)管力度，降低創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資風(fēng)險，以形成區(qū)域金融集聚與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)相互促進的良性循環(huán)，實現(xiàn)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]金融集聚；創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)；耦合關(guān)系；良性循環(huán)

創(chuàng)新驅(qū)動是維持我國經(jīng)濟長期平穩(wěn)發(fā)展的重要戰(zhàn)略。2015年李克強總理在政府工作報告中提出，我國要通過推動“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”實現(xiàn)保持經(jīng)濟中高速增長和邁向中高端水平的“雙目標(biāo)”。促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、發(fā)展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)經(jīng)濟，要求政府構(gòu)建一種適宜創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的社會經(jīng)濟環(huán)境，幫助企業(yè)獲取資金、信息、技術(shù)、人力等資源，同時促進知識的產(chǎn)出與商業(yè)化。[1]在此過程中，金融發(fā)展與集聚顯然是不可或缺的因素。那么金融集聚與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)是如何相互影響的，金融集聚是否能夠促進企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動，并且企業(yè)因創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)而獲得發(fā)展后又能否進一步促進金融集聚,從而形成良性循環(huán)？本文將著重對金融集聚與區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)之間的關(guān)系進行深入研究，探索區(qū)域金融集聚與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的可行途徑以形成可持續(xù)發(fā)展，并針對我國目前各地區(qū)金融集聚及金融資源配置情況提出相應(yīng)對策。

一、文獻評述

熊彼特在其創(chuàng)新理論中提到，金融可以促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，為企業(yè)提供資金與機會的支持，在一定程度上還起到分散和緩解創(chuàng)新活動引起的風(fēng)險作用。近些年來，部分國外學(xué)者通過研發(fā)融資約束模型，表明金融發(fā)展能夠推動技術(shù)創(chuàng)新，[2]而這種金融發(fā)展是從區(qū)域金融發(fā)展規(guī)模的角度上進行衡量的。在區(qū)域金融發(fā)展效率對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動的影響方面上，國外的相關(guān)研究表明，由于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動需要大量資本，銀行業(yè)、證券業(yè)的高度集聚可以提供更多的信貸、股市融資及風(fēng)險投資等機會以解決創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的融資問題，[3]并且在經(jīng)濟運行過程中存在著的風(fēng)險投資家可以促使科技創(chuàng)新項目成功的比例大幅增加，也可以加快科技創(chuàng)新的速度。[4]與此同時，余明桂等人也根據(jù)我國區(qū)域金融發(fā)展效率情況證明了區(qū)域金融發(fā)展效率的提高有利于創(chuàng)業(yè)企業(yè)取得信貸融資。[5]除此之外，區(qū)域內(nèi)金融信息量對區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)也同樣至關(guān)重要，大量信息使得投資者對具有高風(fēng)險高回報的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動更加了解，從而減少了其投資成本與風(fēng)險。而且對于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，企業(yè)不僅對金融產(chǎn)品與服務(wù)更加了解，其同行業(yè)信息也更易獲取進而不斷激勵自身。葉耀明、王勝提出以銀行為主導(dǎo)的金融中介和以證券市場為主導(dǎo)的金融市場都應(yīng)通過加大融資規(guī)模、提供完備信息、降低管理風(fēng)險、改善公司治理等方式鼓勵技術(shù)創(chuàng)新。[6]然而，近些年我國大量的金融資源卻未能對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動產(chǎn)生有效的推動作用，并且低效的金融監(jiān)管也使得對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的支持影響波動較大，因此，區(qū)域金融發(fā)展如何應(yīng)對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動的影響依舊值得深思。

而在區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動對區(qū)域金融發(fā)展影響方面，則鮮有學(xué)者研究。金融集聚產(chǎn)生的重要條件分別是該區(qū)域的規(guī)模效益、機會成本、金融服務(wù)業(yè)比重以及金融隱性信息[7]，而區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動則可以為金融集聚提供這些重要條件。創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)往往更加需要金融機構(gòu)的服務(wù)，區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平的提高促使創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)集聚，從而導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)金融信息和金融服務(wù)需求大大增多，降低了金融機構(gòu)的成本和費用，進而提高了金融機構(gòu)的經(jīng)營利潤和效率，最終吸引更多的金融機構(gòu)集聚。黃解宇在其相關(guān)研究中曾指出產(chǎn)業(yè)集聚有利于區(qū)域的資本積累與技術(shù)進步，進而提升金融要素的生產(chǎn)力。[8]98-102同時，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動將帶來更多的信息，而為了獲得信息，金融機構(gòu)將集聚于信息源，進而形成金融集聚現(xiàn)象。因此，從總體上看，區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動對區(qū)域金融發(fā)展的確具有重要的影響。但金融產(chǎn)業(yè)也是一種信息服務(wù)業(yè)，它需要大量信息流以提升自身效率及投資回報，由于目前我國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的監(jiān)管及信息公開尚不健全，因此我國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動對區(qū)域金融集聚的影響尚值得研究。

因此，通過對上述現(xiàn)有研究進行梳理后不難發(fā)現(xiàn)，大多學(xué)者都從金融發(fā)展整體規(guī)?；蚪鹑诎l(fā)展效率等單一角度去分析其對區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的影響，并未對這些影響因素進行綜合考察，這對于我國的政策制定是不利的。除此之外，以往文獻并沒有探討區(qū)域金融發(fā)展與區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的相互影響關(guān)系，對于以可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略為核心的我國而言，考察區(qū)域金融發(fā)展與區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能否形成相互影響的可持續(xù)發(fā)展將更具有研究意義與價值。因此，本文將從以下兩方面進行創(chuàng)新：第一，本文將通過區(qū)域金融集聚程度對區(qū)域金融發(fā)展進行綜合衡量，由于區(qū)域金融系統(tǒng)在金融集聚的作用下可以通過銀行業(yè)、證券業(yè)等行業(yè)的集聚提升企業(yè)獲得資金的效率并拓寬其途徑，以提升區(qū)域內(nèi)的金融效率與規(guī)模，從而匯聚大量金融信息。所以，用區(qū)域金融集聚來衡量區(qū)域金融發(fā)展并研究其對區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動的影響將更全面。第二，本文將根據(jù)我國目前區(qū)域金融集聚與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動的情況進行分析，并對區(qū)域金融集聚與區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的相互影響進行深入研究，以對兩者的可持續(xù)發(fā)展及內(nèi)在原因進行具體分析，并提出相關(guān)政策建議。

二、計量模型設(shè)定與數(shù)據(jù)分析

1.實證模型與指標(biāo)選取。本文將利用全國31個省份的面板數(shù)據(jù)通過構(gòu)建面板VAR模型來度量金融集聚與區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的相互影響。該方法可以將模型中所有變量作為內(nèi)生變量，通過脈沖響應(yīng)函數(shù)將對其他變量的沖擊進行分離。除此之外，面板VAR模型也含有個體效應(yīng)和時點效應(yīng)變量，這將有利于對作用于不同個體和截面的共同沖擊進行觀察。其中，變量分別為區(qū)域金融集聚程度增長率(FAD)，區(qū)域創(chuàng)新水平增長率(INN)，區(qū)域創(chuàng)業(yè)水平增長率(ENTER)。同時本文的面板VAR模型包含個體時點效應(yīng)變量，有利于觀察在同一時點的不同截面上受到的共同沖擊，其中，本文假定隨機擾動項服從正態(tài)分布。

(1)區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平指標(biāo)。在技術(shù)創(chuàng)新的實證研究中，學(xué)術(shù)界主要通過以下方法對區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新進行測量。如賴明勇等人采用國內(nèi)R&D投入對外商直接投資及技術(shù)外溢進行了實證研究，[9]同樣，吳玉鳴也利用R&D投入對區(qū)域研發(fā)創(chuàng)新水平進行評價。[10]除此之外，李春濤等人在對制造業(yè)企業(yè)經(jīng)理人利用薪酬激勵企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出方面的研究中，則以企業(yè)專利衡量企業(yè)創(chuàng)新水平。[11]以上學(xué)者都從區(qū)域創(chuàng)新的投入或產(chǎn)出去單方面衡量區(qū)域的創(chuàng)新水平，但就整體而言，并非越多研發(fā)投入就會帶來越多的技術(shù)創(chuàng)新成果。因此，本文鑒于數(shù)據(jù)的可得性以及現(xiàn)實意義，采用區(qū)域?qū)＠跈?quán)數(shù)除以區(qū)域R&D經(jīng)費投入來衡量區(qū)域創(chuàng)新水平。

在區(qū)域創(chuàng)業(yè)水平的指標(biāo)選取中，本文主要參考姜彥福等人于2002年編寫的全球創(chuàng)業(yè)觀察中國報告，其中選用中國私營企業(yè)創(chuàng)業(yè)指數(shù)(CPEA)來衡量我國區(qū)域創(chuàng)業(yè)水平。[12]CPEA在基于GEM定義上，將成立時間在3年以內(nèi)的企業(yè)判定為創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并將過去連續(xù)三年的新增私營企業(yè)數(shù)量定義為該地區(qū)當(dāng)年所擁有的創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)量。因此，本文采用區(qū)域內(nèi)每百萬15—60歲人中擁有創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)量這一指標(biāo)來衡量該區(qū)域創(chuàng)業(yè)水平。

(2)金融集聚指標(biāo)。金融集聚是指在一個區(qū)域內(nèi)金融企業(yè)相互聚集、融合形成的網(wǎng)絡(luò)組織。黃解宇認(rèn)為經(jīng)濟規(guī)模、金融基礎(chǔ)設(shè)施、制度等諸多因素都可以對中國區(qū)域金融中心的形成和金融的集聚產(chǎn)生影響。[8]98-102對金融集聚程度的衡量，大多數(shù)學(xué)者提出了如下方案。任英華、徐玲和游萬海從人力資本角度考慮對金融集聚程度進行衡量，[13]然而由于經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)通常不僅金融業(yè)發(fā)達(dá)，其工業(yè)也同樣發(fā)達(dá)，這導(dǎo)致發(fā)達(dá)地區(qū)由于其就業(yè)人口基數(shù)的龐大使得金融業(yè)就業(yè)人口相對較少，因此本文認(rèn)為此觀點具有不合理性。除此之外，部分學(xué)者也建立了包含金融業(yè)總體、銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)的指標(biāo)體系[14]，但具體到各分支指標(biāo)也存在一定差異。為合理、有效衡量金融聚集程度，本文根據(jù)孫晶提出的區(qū)位熵法[15]并結(jié)合包含銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)的綜合指標(biāo)體系來衡量區(qū)域金融集聚程度。所謂區(qū)位熵法，即通過計算區(qū)域內(nèi)人均某些資源占有量與全國人均某些資源占有量的比值以衡量該區(qū)域相對集聚程度。區(qū)位熵法之所以可以用來衡量區(qū)域某些資源集聚程度，因為相比其他區(qū)域，如果該區(qū)域某些資源集聚程度較高，則其在全國某些資源中將占有較大比重，并高于其他區(qū)域。

接下來，本文分別采用金融機構(gòu)各項存款總額、滬深兩市年交易總額、原保險保費收入以及人口總數(shù)對區(qū)域銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)集聚程度進行計算，以從不同角度衡量區(qū)域金融集聚程度。

最后，本文采用主成分分析法將三類集聚程度指標(biāo)進行降維處理，同時，由于其第一主成分貢獻度為93.2%，因此也通過提取第一主成分作為綜合考察銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)集聚程度信息的區(qū)域金融集聚程度指標(biāo)。

2.變量數(shù)據(jù)處理與分析。(1)區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平。本文中2008—2013年區(qū)域?qū)＠跈?quán)數(shù)及區(qū)域R&D投入數(shù)據(jù)均來自wind數(shù)據(jù)庫；2008—2013年區(qū)域私營企業(yè)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)來自《中國統(tǒng)計年鑒》，區(qū)域15—60歲人口總數(shù)數(shù)據(jù)則來自wind數(shù)據(jù)庫。

圖12008年—2013年各地區(qū)全國創(chuàng)新水平

圖22008年—2013年各地區(qū)全國創(chuàng)業(yè)水平

首先，如圖1所示，從2008年到2013年期間，我國創(chuàng)新水平并未有明顯增長，但是各地區(qū)創(chuàng)新水平差距有明顯縮小趨勢。東部地區(qū)和西部地區(qū)創(chuàng)新水平相對較高，這與東部省份經(jīng)濟狀況普遍良好，高科技行業(yè)居多有關(guān)，其創(chuàng)新效率普遍較高。而西部地區(qū)尚處創(chuàng)新初期階段創(chuàng)新邊際較高。相比創(chuàng)新水平，全國創(chuàng)業(yè)水平表現(xiàn)出平穩(wěn)上升的趨勢。伴隨著全國創(chuàng)業(yè)水平整體增長的趨勢，我國各地區(qū)創(chuàng)業(yè)水平也穩(wěn)步增長。但從圖2中不難發(fā)現(xiàn)，我國各地區(qū)創(chuàng)業(yè)水平也存在較大差距，東部地區(qū)創(chuàng)業(yè)水平遠(yuǎn)高于其他三個地區(qū)。(2)區(qū)域金融集聚程度。本文從區(qū)域銀行業(yè)集聚程度、區(qū)域證券業(yè)集聚程度和區(qū)域保險業(yè)集聚程度三個方面對區(qū)域金融集聚程度進行衡量。其中，本文2008—2013年各區(qū)域銀行各項存款余額、滬深兩市年交易總額、原保險保費收入和人口總數(shù)均來源于wind數(shù)據(jù)庫。首先，通過區(qū)位熵法分別對區(qū)域銀行業(yè)集聚程度、區(qū)域證券業(yè)集聚程度和區(qū)域保險業(yè)集聚程度進行計算。然后，本文利用SPSS軟件對三者進行主成分分析，由于其第一主成分的貢獻率為93.225%，本文將采用第一主成分作為區(qū)域金融集聚程度。同時，第一主成分成分矩陣[0.975 0.942 0.979]表明區(qū)域銀行業(yè)集聚程度、區(qū)域證券業(yè)集聚程度和區(qū)域保險業(yè)集聚程度對區(qū)域金融集聚程度均具有正向作用，即區(qū)域金融集聚程度可以作為衡量該地區(qū)銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)集聚程度的綜合指標(biāo)，這也可以說明由主成分分析得出的區(qū)域金融集聚程度具有現(xiàn)實意義。

如圖3所示，通過計算本文發(fā)現(xiàn)上海、北京的金融集聚程度依然獨占鰲頭，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他地區(qū)。全國近幾年各地區(qū)金融集聚程度除東部地區(qū)在觀測初期有較大下降幅度，其他地區(qū)的情況較為平穩(wěn)，且東部地區(qū)遠(yuǎn)高于其他地區(qū)。另外，中部和西部地區(qū)變動趨勢較為相似，且金融集聚程度最低。因此，國家在進行金融中心建設(shè)時，應(yīng)對中西部地區(qū)加以政策支持。

三、結(jié)果與分析

1.基于GMM估計的面板VAR結(jié)果分析。首先，本文對各指標(biāo)增長率進行單位根檢驗。通過LLC準(zhǔn)則與IPS準(zhǔn)則統(tǒng)計值以及相應(yīng)P值我們發(fā)現(xiàn)各序列檢驗結(jié)果均顯著，即各變量均為平穩(wěn)序列，序列單位根檢驗結(jié)果如表1所示。

表1　變量單位根檢驗結(jié)果

然后，本文根據(jù)脈沖響應(yīng)函數(shù)沖擊情況設(shè)定本文面板VAR滯后階數(shù)為一階。考慮到模型中設(shè)定的時點效應(yīng)與個體效應(yīng)會給參數(shù)的估計帶來偏差，本文將采用截面均值差分來規(guī)避這一偏差，并采用矩估計方法對參數(shù)進行估計，結(jié)果如表2所示。

表2　估計結(jié)果

Lh_innovation、Lh_enter、L.h_fad分別表示h_innovation、h_enter、h_fad的一階滯后。根據(jù)表2的估計結(jié)果可見，金融集聚程度增長率的滯后一期對區(qū)域創(chuàng)新水平增長率與創(chuàng)業(yè)水平增長率具有正向作用,這意味著金融集聚程度的提高對我國區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平具有促進作用。除此之外，區(qū)域創(chuàng)新水平增長率的滯后一期對金融集聚程度增長率具有正向作用，區(qū)域創(chuàng)業(yè)水平增長率滯后一期對其則具有反向作用，這表明區(qū)域創(chuàng)新水平的提高會加速區(qū)域金融集聚，而區(qū)域創(chuàng)業(yè)水平的提高則會抑制區(qū)域金融集聚。接下來，本文將基于脈沖響應(yīng)函數(shù)對其之間的關(guān)系進行更加全面的分析。

2.脈沖響應(yīng)分析。在面板VAR中，通常采用脈沖響應(yīng)函數(shù)來刻畫隨機擾動項的一個標(biāo)準(zhǔn)差沖擊對其他變量當(dāng)前及未來取值的影響軌跡。本文的脈沖響應(yīng)函數(shù)給出了一個標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊及其95%的置信區(qū)間，其中橫軸為沖擊反應(yīng)的響應(yīng)期數(shù)，縱軸為內(nèi)生變量對于沖擊的響應(yīng)程度。

圖32008年—2013年各地區(qū)及全國金融集聚程度

圖4金融集聚程度增長率對區(qū)域創(chuàng)新水平增長率的脈沖響應(yīng)

如圖4所示，金融集聚可以通過加快金融信息傳播，進而降低由不對稱信息帶來的系統(tǒng)風(fēng)險。因此，給予fad一個標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊，inn在初期會產(chǎn)生劇烈的正向影響，在隨后的1—2期影響程度大幅度減少，逐步收斂。這表明我國區(qū)域集聚程度對區(qū)域創(chuàng)新水平產(chǎn)生促進作用，但影響不具有長期性。同樣，如圖5所示，由于區(qū)域金融集聚可以提供大量信息渠道,極大地改善了投資者和企業(yè)的金融交易環(huán)境。因此，給予fad一個標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊，enter在初期同樣會產(chǎn)生劇烈的正向影響，在隨后的1—3期影響程度大幅度減少，逐步收斂，即對區(qū)域創(chuàng)業(yè)水平產(chǎn)生促進作用。因此，從整體上看，區(qū)域金融集聚對區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平具有促進作用。

圖5金融集聚程度增長率對區(qū)域

創(chuàng)業(yè)水平增長率的脈沖響應(yīng)

圖6區(qū)域創(chuàng)新水平增長率對金融集聚

程度增長率的脈沖響應(yīng)

圖7區(qū)域創(chuàng)業(yè)水平增長率對金融集聚程度增長率的脈沖響應(yīng)

如圖6所示，給予inn一個標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊，fad逐漸產(chǎn)生正向影響，并在第一期末達(dá)到最大響應(yīng)值，隨后逐步減小，在第二期末達(dá)到一個非常小的負(fù)響應(yīng)值后趨于收斂?？傮w上看為正向影響，這說明我國區(qū)域創(chuàng)新水平對區(qū)域金融集聚產(chǎn)生促進作用，創(chuàng)新活動可以帶來巨大的收益，這種信息對于金融機構(gòu)而言是最有價值的。如圖7所示，給予enter一個標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊，fad逐漸產(chǎn)生負(fù)向影響，并在第一期末達(dá)到最大負(fù)響應(yīng)值，隨后逐步趨于收斂，即對區(qū)域創(chuàng)業(yè)水平產(chǎn)生抑制作用。這與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)促進區(qū)域金融集聚的相關(guān)分析存在差異，這是由于創(chuàng)業(yè)活動往往需要大量的資金。然而，目前我國大部分創(chuàng)業(yè)企業(yè)其資金需求具有長期性，導(dǎo)致金融機構(gòu)投資的風(fēng)險性提高，并且使得金融機構(gòu)在短期內(nèi)無法獲得收益。因此，我國區(qū)域創(chuàng)業(yè)水平的提高還無法加速金融機構(gòu)的集聚現(xiàn)象形成。

四、結(jié)論與政策建議

隨著我國創(chuàng)新型國家的建設(shè)，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)對于我國未來依舊維持較高的經(jīng)濟增長率變得日益重要和關(guān)鍵，因此為了激發(fā)我國潛在的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力，充分的金融發(fā)展是極為必要的。同時，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動也會促進區(qū)域金融集聚現(xiàn)象，這有利于形成良性循環(huán)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

本文利用2008—2013年中國31個省及直轄市等相關(guān)數(shù)據(jù)，對我國區(qū)域金融集聚及創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展水平進行分析。本文發(fā)現(xiàn)我國區(qū)域金融集聚程度差異較大，東部地區(qū)大幅度領(lǐng)先于其他地區(qū)。而區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平則在近5年迅速增長，其中創(chuàng)新水平各地差距有所縮小。在實證分析中，本文運用面板VAR方法，考察了金融集聚與我國區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動間的相關(guān)影響，通過脈沖響應(yīng)函數(shù)發(fā)現(xiàn)金融集聚對區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動具有促進作用，且區(qū)域創(chuàng)新活動對金融集聚也產(chǎn)生了促進作用，但區(qū)域創(chuàng)業(yè)活動對金融集聚卻產(chǎn)生了抑制作用，這表明就我國目前創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險性而言，其并無法吸引大量金融資源的集聚。因此，對區(qū)域金融集聚與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動的相互影響關(guān)系的研究是具有現(xiàn)實意義的。

金融集聚是指對區(qū)域金融資源與金融系統(tǒng)的整合與集中，它需要在一系列政治、經(jīng)濟、社會環(huán)境等條件下共同作用形成，且需要經(jīng)過若干年的建設(shè)和各種資源條件的整合。因此，金融集聚現(xiàn)象的形成需要靠市場與政府一同推動。由于我國金融資源分布的不均衡導(dǎo)致各地區(qū)金融集聚程度相差較大，因此根據(jù)我國目前金融集聚的實際情況以及其與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動的影響機理提出如下政策建議：

1.整合金融資源，提升金融集聚輻射能力。金融集聚可以為金融機構(gòu)降低交易成本，因此金融資源的整合顯得尤為重要。對于金融資源較為發(fā)達(dá)地區(qū)，諸如北京、上海等地可以通過建設(shè)國際金融中心以對其他產(chǎn)業(yè)起到輻射作用，并作為區(qū)域金融中心輻射臨近城市。而對于較為發(fā)達(dá)地區(qū)也可通過對金融資源的整合使其形成“空間上的集聚”，進而建立完善的體系為不同層次的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動提供良好的信息平臺。

2.加大監(jiān)管力度，降低創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資風(fēng)險。除此之外，政府也需對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)加大監(jiān)管，在金融法規(guī)、信用評級、信息咨詢等方面建立完善的體系，降低創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)風(fēng)險以保障投資者的利益，進而推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，促進區(qū)域金融集聚，從而產(chǎn)生“1+1>2”的效應(yīng)[16]，最終形成區(qū)域金融集聚與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動相互促進、相互影響的良性循環(huán)。

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〔責(zé)任編輯：劉陽〕

Coupling of Regional Financial Agglomeration and Innovation and Entrepreneurship——An empirical analysis based on panel VAR

Li Zhenga,b, QiuYuchenb

(a.ResearchCenterofChina’sState-ownedEconomy,b.SchoolofEconomics,JilinUniversity,Changchun130012,China)

Abstract:Financial agglomeration can promote financial industry and innovation-entrepreneurial activities more closely-connected. Through the empirical analysis of each province’s data by-panel VAR model, the author explores the coupling relationship between financial agglomeration and innovation and entrepreneurship. The result indicates regional financial agglomeration’s promotion to innovation that also propels financial collection. However, the long-term funding needs,which entrepreneurial enterprises desire, increase the risk that financial institutions burden and extend revenue duration, making the regional entrepreneurship fail to promote financial agglomeration efficiently. It is necessary for the government to promote the integration of regional financial resources, improve financial agglomeration and radiation ability and increase supervision, reduce the risk of venture investment, so as to forma virtuous circle of regional financial agglomeration and mutual promotion among innovative entrepreneurship and to achieve stable and sustainable development.

Key words:financial agglomeration; innovative entrepreneurship; coupling relationship; virtuous circle

[中圖分類號]F830；F270

[文獻標(biāo)志碼]A

[文章編號]1000-8284(2016)02-0117-06

[作者簡介]李政(1974-)，男，天津人，教授，博士研究生導(dǎo)師，博士，從事社會主義市場經(jīng)濟理論、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)理論研究。

[基金項目]教育部“新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計劃”(NCET-12-0242)；國家社會科學(xué)基金項目(11BJL024)；吉林大學(xué)“985工程項目”

[收稿日期]2015-08-21