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    股權(quán)投資公募也欲分羹

    2016-03-02 11:12:52崔博
    經(jīng)濟(jì) 2016年4期
    關(guān)鍵詞:三板股權(quán)基金

    崔博

    股權(quán)投資一直都是資本市場(chǎng)的熱點(diǎn),隨著政策的放開,公募基金正在努力擴(kuò)展這塊市場(chǎng)。為什么公募基金要爭(zhēng)奪原本屬于PE/VC的市場(chǎng)?公募基金做得怎么樣?其未來的投資亮點(diǎn)又在何處?

    公募基金瞄上股權(quán)投資

    股權(quán)投資的市場(chǎng)發(fā)展得越來越好,由于其具有高回報(bào)的特性,已被視為資本市場(chǎng)的明珠,逐漸進(jìn)入了公募基金的視線。

    申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為,現(xiàn)階段,投資股權(quán)比投資股票的趨勢(shì)更加熱門,他向《經(jīng)濟(jì)》記者說:“投資目標(biāo)公司的股權(quán),主要以上市、并購或找下家接盤退出為目的,不僅能享受數(shù)倍的回報(bào),投資成本也低,更重要的是較為安全。”

    當(dāng)前,中國(guó)的高凈值人群在進(jìn)行財(cái)富管理時(shí)也越來越追求資產(chǎn)配置。股權(quán)投資已經(jīng)成為資產(chǎn)配置中極為重要的一部分。雖然投資的時(shí)間可能較長(zhǎng),但因經(jīng)常能獲得較高的投資回報(bào)率,也越來越受到投資者的追捧。

    在2014年7月發(fā)布的《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》中,正式提出了公募基金FOF的概念,意味著80%以上的基金資產(chǎn)可投資于其他基金份額,被稱為“基金中的基金”。

    此后,公募FOF的發(fā)展已被提上日程。目前市場(chǎng)急劇波動(dòng),各大機(jī)構(gòu)都開始關(guān)注資產(chǎn)配置,重視FOF基金。在這種情勢(shì)下,各大公募基金公司都迫切地想進(jìn)入股權(quán)投資領(lǐng)域。

    李慧勇表示,按照中國(guó)基金業(yè)的監(jiān)管規(guī)定,開放式的公募基金只能投資債券、股票、權(quán)證、股指期貨、資產(chǎn)支持證券等,不能投資于股權(quán)。“因此,公募基金成立另外的子公司或?qū)O公司就成了進(jìn)軍私募股權(quán)投資領(lǐng)域的必然選擇?!?/p>

    公募基金通過成立子公司來積極籌備或參與股權(quán)投資,是近年來資本市場(chǎng)的一大熱潮?;仡櫜浑y發(fā)現(xiàn),近兩年基金公司成立子公司或?qū)O公司的目的也多為進(jìn)軍股權(quán)投資領(lǐng)域做準(zhǔn)備。

    對(duì)此,前海方舟資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)靳海濤向《經(jīng)濟(jì)》記者分析稱,相比國(guó)外成熟市場(chǎng),我國(guó)市場(chǎng)的公募基金在未來更有可能戰(zhàn)勝、超越指數(shù),獲得超額收益。

    “國(guó)外市場(chǎng)比較成熟,股市牛長(zhǎng)熊短,大部分個(gè)人投資者都會(huì)通過公募基金的方式投資股票,公募基金是深入人心的投資產(chǎn)品”,靳海濤說,同時(shí)由于市場(chǎng)有效性強(qiáng),公募基金業(yè)績(jī)要戰(zhàn)勝市場(chǎng)其實(shí)是不容易的,費(fèi)率會(huì)成為公募產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)最重要的影響因素。但國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)還處于比較早期的狀態(tài),牛短熊長(zhǎng)。通過對(duì)股權(quán)等標(biāo)的進(jìn)行投資,很多公募基金經(jīng)理在一個(gè)長(zhǎng)期的過程中可以超越指數(shù),獲得超額收益。

    “每個(gè)基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)都有不確定性,如何找到持續(xù)優(yōu)秀的基金構(gòu)建出一個(gè)組合來防范公募基金的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),從而穩(wěn)健獲益,這是一件很有價(jià)值的事情?!苯治龇Q,在擇時(shí)和再平衡方面,個(gè)人投資者都缺乏專業(yè)的能力。目前市場(chǎng)上已經(jīng)有100多家公募基金公司,接近3000多只公募基金產(chǎn)品和超過1000名基金經(jīng)理,他們能幫投資者合理分配好各種投資。

    為什么公募基金要投資股權(quán)?

    建信基金市場(chǎng)推廣部總監(jiān)王雁向《經(jīng)濟(jì)》記者表示,股權(quán)投資投到實(shí)體經(jīng)濟(jì)里,實(shí)際上是資本選擇好企業(yè)、好團(tuán)隊(duì)的一個(gè)過程。反過來,充裕的資本對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)而言也大有裨益?!半S著時(shí)間的推移,在長(zhǎng)期持有的實(shí)體企業(yè)發(fā)生翻天覆地變化的同時(shí),投資人能獲得更高的回報(bào)。通過日積月累的投資、持有及介入,投資人獲得的收益將會(huì)不斷走高,這是股權(quán)投資的獨(dú)有特點(diǎn)?!?/p>

    隨著股權(quán)投資市場(chǎng)的不斷發(fā)展,公募基金逐漸發(fā)現(xiàn),如果在股權(quán)投資領(lǐng)域里找到一個(gè)可能實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)或前景一片光明的企業(yè)去投資,那么賺錢將比呼吸還簡(jiǎn)單。

    例如,1999年在浙江杭州,曾有18位懷揣著互聯(lián)網(wǎng)夢(mèng)想的年輕人聚在一起開了家公司,當(dāng)時(shí)屋里只有一個(gè)破沙發(fā),一個(gè)叫馬云的年輕人經(jīng)常站在屋子中間同大家高談闊論,每次一講就是一兩個(gè)小時(shí)。這家公司的啟動(dòng)資金是50萬元,18個(gè)人一起出錢湊的,其各自也占了不同比例的股份。

    在以后很長(zhǎng)的時(shí)間里,這些人每個(gè)月只拿500塊錢的工資。在湖畔花園附近兩三個(gè)人一起合租房子,有的人還住進(jìn)了農(nóng)民房,吃的是3塊錢的盒飯,就是這些人創(chuàng)造了阿里巴巴。

    在幾年以后的2007年,這家公司上市了。阿里巴巴從創(chuàng)業(yè)時(shí)只值50萬元人民幣到上市后200億美元的市值,企業(yè)的價(jià)值增長(zhǎng)了22.6萬倍。這18個(gè)人,每個(gè)人都成了億萬富翁。

    當(dāng)然,他們不是唯一有收獲的人,在阿里巴巴成立到上市的這段時(shí)間里,還有無數(shù)的機(jī)構(gòu)、個(gè)人都投資了該公司,他們正是通過對(duì)公司股權(quán)的投資,在阿里巴巴的上市中獲得了巨大的收獲。

    也就是說,如果有人在馬云創(chuàng)辦阿里巴巴時(shí)的50萬元里投資了1萬元,且堅(jiān)持到上市,其便能得到22.6億元。這是曾經(jīng)拒絕投資并堅(jiān)持不看好阿里巴巴的各大基金心中永遠(yuǎn)的痛。

    現(xiàn)在,公募基金正在努力地做著改變。投資股權(quán)的好處是,公募基金自身不僅可賺取由于估值體系不同,企業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)同二級(jí)市場(chǎng)間的差價(jià),市場(chǎng)還將被帶動(dòng)著活躍起來。把公司推向資本市場(chǎng)的同時(shí),也能為市場(chǎng)帶來更好的企業(yè)資源。

    此外,公募基金涉足股權(quán)投資更有利于改善我國(guó)現(xiàn)存的公司治理問題。

    中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)黨委書記、執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)姚峰表示,目前公司治理問題是制約我國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展的重要瓶頸。“一股獨(dú)大現(xiàn)象層出不窮,只看重一次性融資、輕視股東回報(bào)、對(duì)上市公司約束不足等問題比比皆是。由于公司內(nèi)部監(jiān)事會(huì)的作用沒有完全發(fā)揮,國(guó)企容易出現(xiàn)行政化管理,只對(duì)上級(jí)負(fù)責(zé)而不對(duì)股東負(fù)責(zé)的情況,民企則容易出現(xiàn)家庭化管理等問題。上述諸多問題存在的原因之一就是股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。表現(xiàn)在機(jī)構(gòu)投資者占比小,沒有有效參與公司治理,沒有對(duì)控股股東有效制衡。因此應(yīng)該大力推動(dòng)投資者參與公司治理,最終實(shí)現(xiàn)雙贏?!?/p>

    “不得不說,國(guó)企改革的推進(jìn)伴隨著資產(chǎn)證券化,公募基金積極推進(jìn)股權(quán)投資業(yè)務(wù),既使得投資者將有機(jī)會(huì)通過公募基金分享國(guó)資混合所有制改革的盛宴,又在一定程度上減輕了大家對(duì)國(guó)有資產(chǎn)流失的擔(dān)憂,可謂是一舉兩得?!蓖跹惚硎尽!耙恢币詠?,軍工單位泄密都是危害國(guó)家安全的大事,但是軍工產(chǎn)業(yè)又是一個(gè)耗資十分巨大的行業(yè),好東西不進(jìn)去,就容易被壞東西占領(lǐng)。公募基金長(zhǎng)期受國(guó)家監(jiān)管,自身業(yè)務(wù)也更加透明、規(guī)范,因而讓公募基金進(jìn)入軍工領(lǐng)域進(jìn)行投融資業(yè)務(wù)是可以讓人放心的?!?

    此外,王雁認(rèn)為,像軍工產(chǎn)業(yè)這種具有特殊的保密性、嚴(yán)肅性特點(diǎn)的行業(yè),只有長(zhǎng)期跟蹤、深度浸泡和總結(jié),方可系統(tǒng)做好軍工產(chǎn)業(yè)投資的分析、判斷和決策?!肮蓟鸨旧淼馁Y本量和投資研究能力在資本行業(yè)也都是得到大家認(rèn)可的,很多基金公司的首席分析師或經(jīng)理人甚至原本就來自行業(yè)一線或者政府部門,他們具有更豐富的經(jīng)驗(yàn),也知道在投資時(shí)如何更好地拿捏分寸,占盡了天時(shí)地利,很難找一個(gè)不投的理由?!?/p>

    公募投資股權(quán)面面觀

    中銀國(guó)際分析師宋彬向《經(jīng)濟(jì)》記者表示,2015年以來,公募基金公司專戶及其子公司發(fā)行的可投資新三板的產(chǎn)品約有400只,增速驚人。新三板基金中,寶盈、財(cái)通、九泰等公募基金公司及國(guó)泰元鑫資管、嘉實(shí)資本、前海開源資管等公募基金子公司發(fā)行較多。

    “新三板市場(chǎng)的火爆帶動(dòng)了投資新三板產(chǎn)品的爆發(fā)式增長(zhǎng),為基金公司提供了一種新的發(fā)展方向,同時(shí)也大大拓寬了傳統(tǒng)公募基金專戶及子公司的產(chǎn)品種類?!彼伪蛘f。

    回顧不難發(fā)現(xiàn),自2013年《證券投資基金管理公司管理辦法》修訂后,監(jiān)管層允許基金公司采用股份制形式,取消了對(duì)持股5%以下股東的行政審批,為基金公司上市預(yù)留了空間。這也意味著基金公司上市已然沒有了政策門檻。

    海通證券分析師孔維娜向《經(jīng)濟(jì)》記者表示,公募基金掛牌新三板,意義還在于開辟了通道。首先是方便了基金公司融資,再有是為投資者開辟了一條參與公募基金股權(quán)投資的路,第三是打開了公募基金股權(quán)激勵(lì)的退出通道。

    “其中,上市IPO更多地便是看中了股權(quán)激勵(lì)、退出的通道”,孔維娜說,近年來,公募基金行業(yè)人才流失嚴(yán)重,而股權(quán)激勵(lì)也一直被認(rèn)為是吸引人才、維護(hù)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定最有效的途徑。

    “再看公募基金子公司和公募基金專戶新三板產(chǎn)品中,賬面盈利巨大者也不在少數(shù)”,孔維娜分析稱,2015年年底,公募基金公司首次完成了在新三板的產(chǎn)品分紅,這給以往擔(dān)憂公募基金在新三板領(lǐng)域投研能力的投資者以信心,也表明公募系新三板產(chǎn)品能夠完成募集、成立、投資、持有、升值、退出、分紅的全部流程。

    除此之外,早在2015年6月16日,國(guó)務(wù)院便公布了的《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》(以下簡(jiǎn)稱《意見》),對(duì)創(chuàng)業(yè)從營(yíng)業(yè)執(zhí)照到知識(shí)產(chǎn)權(quán)以及上市都有相關(guān)政策支持。其中第十條提及豐富創(chuàng)業(yè)融資新模式,支持互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展,引導(dǎo)和鼓勵(lì)眾籌融資平臺(tái)規(guī)范發(fā)展,開展公開、小額股權(quán)眾籌融資試點(diǎn),加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制和規(guī)范管理。

    孔維娜認(rèn)為,國(guó)務(wù)院層面明確“開展公開、小額股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)”這一舉動(dòng),使得公募基金開展股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)的門檻變得更低的同時(shí),也要求參與業(yè)務(wù)的平臺(tái)要做好信息披露和投資者保護(hù)工作?!啊兑庖姟烦雠_(tái)當(dāng)月,證監(jiān)會(huì)便允許并通過了3家股權(quán)眾籌平臺(tái)獲得公募股權(quán)眾籌試點(diǎn)資質(zhì),表明了國(guó)家也支持公募基金參與股權(quán)投融資業(yè)務(wù)?!?/p>

    在之后的2015年7月18日,《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》更確定了股權(quán)眾籌融資將以大眾、公開、小額為基本特點(diǎn),并將股權(quán)眾籌融資業(yè)務(wù)劃歸證監(jiān)會(huì)進(jìn)行監(jiān)管?!翱梢哉f關(guān)于公募版股權(quán)眾籌的探索一直在進(jìn)行當(dāng)中。”孔維娜說。

    目前來看,公募基金投資股權(quán)業(yè)務(wù)表面上比較平和,其實(shí)已有全面開花之勢(shì)。股權(quán)投資市場(chǎng)已經(jīng)不能再被PE/VC所獨(dú)占。照此勢(shì)頭,公私募基金之間在股權(quán)投資市場(chǎng)的混戰(zhàn)或在不久的將來一觸即發(fā)。

    公募基金在股權(quán)投資領(lǐng)域的發(fā)展對(duì)于投資者而言無疑是一件喜事。在不久的將來,或?qū)⒂懈嗟耐顿Y者能通過購買公募基金發(fā)行的產(chǎn)品來分享股權(quán)投資的盛宴。這對(duì)于手頭資金并不很多,希望資產(chǎn)安全,又面臨2016年資本市場(chǎng)起伏不斷的普通投資者而言,尤為一件可期可盼的好事。

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