一個(gè)家庭20年理財(cái)經(jīng)歷 持有封基10多年 終獲8倍回報(bào)

石金寧

大家都知道，美國排名第二位的富豪巴菲特是通過投資股票使自己的財(cái)富增值到620億美元的。而據(jù)新聞報(bào)道，中國的十大富豪中，也有多位是從事房地產(chǎn)投資或股票投資而積累起巨大的財(cái)富。由此可見，投資理財(cái)是積累財(cái)富的一條快捷有效的途徑，特別是隨著銀行利率的不斷降低，投資理財(cái)?shù)闹匾愿找嫱癸@出來。

作為普通人，我們的財(cái)富當(dāng)然不能與富豪相提并論，但我們也可以通過不斷學(xué)習(xí)和實(shí)踐積累自己的投資理財(cái)經(jīng)驗(yàn)，最終獲得財(cái)務(wù)自由。

我的家庭也已有20多年的投資理財(cái)經(jīng)歷，目前，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，我們將資金分散地投資于債券、基金、股票和P2P理財(cái)產(chǎn)品上。下文真實(shí)地記述了我們的投資經(jīng)歷，其中既有失敗的教訓(xùn)，也有成功的喜悅，總的來說，還是有收獲的。

股票投資：

投資股票的第一要?jiǎng)?wù)是控制風(fēng)險(xiǎn)

我們投資股票的資金不多，最高的時(shí)候也只占到流動(dòng)資金的四分之一，但在各種理財(cái)產(chǎn)品中，我們接觸股票的時(shí)間卻是最早的。

早在90年代初期，媽媽以一元的價(jià)格為家人購入5000股本地“魯抗醫(yī)藥”的原始股，耐心持有三年上市流通后，最終以接近十元的價(jià)格售出，可以說為家庭賺取了“第一桶金”。

第一次投資股票的經(jīng)歷讓我們嘗到了甜頭，但在隨后的多年中，我們?cè)诠墒兄胁粌H沒有任何回報(bào)，反倒是交了不少學(xué)費(fèi)，直到2015年上半年的牛市我們才終于打了一場翻身仗。

2007年，由于缺少經(jīng)驗(yàn)，我們受到國內(nèi)某知名財(cái)經(jīng)網(wǎng)站所推銷的證券投資軟件“大參考”的迷惑，在高位買入他們推薦的股票，結(jié)果深度被套。這次的經(jīng)歷給了我們一個(gè)深刻的教訓(xùn)：千萬不可盲目地迷信任何所謂的權(quán)威，成功的投資本質(zhì)上都是內(nèi)在的獨(dú)立自主的結(jié)果，我們要相信自己的眼睛遠(yuǎn)勝過其他一切。

2009年8月，我們借助股市反彈將套牢的股票拋空，之后的幾年股市一直跌跌不休。2013年股市已經(jīng)極其蕭條冷清，人們將資金投入了房地產(chǎn)和高利貸中，沒有人愿意投資股市。但恰恰就在大家都不看好股市的時(shí)候，它卻是最安全的。

我們一直關(guān)注的券商龍頭股“中信證券”此時(shí)已在11元上下調(diào)整多年，已到了跌無可跌的地步，俗話說“橫有多長，豎有多高”，直覺告訴我們，在這個(gè)價(jià)位逐步買入中信證券，它總會(huì)有厚積薄發(fā)的那一天。

果然，隨著房地產(chǎn)泡沫的破裂，高利貸紛紛“跑路”，央行降息，“滬港通”開通，融資炒股的政策放寬，大批資金涌入股市，推起了一波波瀾壯闊的牛市。

中信證券最高漲到38元以上，但非常遺憾的是，我們過早地在19元獲利了結(jié)，錯(cuò)過了后面的行情，所以，在牛市中最好的策略就是耐心地持有，頻繁地“高拋低吸”只會(huì)給我們帶來損失。

2015年6月股市暴跌時(shí)，我們吸取了2007年的教訓(xùn)，果斷地賣出手中持有的基金和股票，保住了勝利的果實(shí)。6月份有兩件事讓我們下定了賣出的決心：其一，在一次閑談中，我們得知本地上市公司“魯抗醫(yī)藥”賣出了3億元股票，扭虧為盈;其二，據(jù)CCTV2報(bào)道，上海的基金、證券從業(yè)者紛紛拋售股票，買入豪宅。這兩個(gè)事件向我們傳遞了一個(gè)共同的信息：大股東和機(jī)構(gòu)都在拋售股票！那我們還猶豫什么呢？

多年的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，投資股票的第一要?jiǎng)?wù)是控制風(fēng)險(xiǎn)。A股的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于兩方面，一是高杠桿，二是高泡沫。

以前投資者利用自有資金炒股，即使遭遇熊市，他們耐心持有股票，等待股市回暖，因?yàn)闆]有負(fù)債，他們不會(huì)破產(chǎn)。而現(xiàn)在一些投資者融資借錢炒股，一旦股市下行遭遇平倉，則可能血本無歸。杠桿越高，風(fēng)險(xiǎn)就越大。

2015年上半年的牛市就是由杠桿推起來的人造牛市，在下半年股市暴跌、去杠桿的過程中，許多融資借錢炒股的投資者將多年的積蓄損失殆盡。

A股的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)來自于高估值。我們將A股與香港H股作一下對(duì)比。同一家上市公司，其在內(nèi)地發(fā)行的A股的價(jià)格通常要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其在香港發(fā)行的H股的股價(jià)。洛陽玻璃股份的A/H比價(jià)更是高達(dá)8倍多。

很顯然，與香港和美國股市這些成熟的資本市場相比，A股的價(jià)格普遍偏高。

股票型基金：

持有基金安順10多年

通常情況下，股票價(jià)格的波動(dòng)性較大，是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資品種;基金投資于眾多股票，能有效分散風(fēng)險(xiǎn)，是一種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)適中、收益相對(duì)穩(wěn)健的投資品種。

我們家投資基金最早是從封閉式基金開始的，我們追隨時(shí)間最久的封基是基金安順（500009）。安順的基金經(jīng)理是公募基金史上從業(yè)時(shí)間最久、資歷最深的“骨灰級(jí)”人物——華安基金前首席投資官尚志民。2014年，他執(zhí)掌時(shí)間長達(dá)13年的基金安順到期，15年的存續(xù)期內(nèi)累計(jì)回報(bào)超過800%。

安順是一只業(yè)績非常穩(wěn)健的基金，作為安順的基民是非常幸福的，在安順存續(xù)期內(nèi)任意時(shí)點(diǎn)買入并持有至2014年基本都能夠?qū)崿F(xiàn)正收益。我們家是安順的忠實(shí)基粉，從2000年之前就開始不斷地在二級(jí)市場以折價(jià)買入安順，直到2015年6、7月份才將大部分基金份額贖回，期間的收益還是頗為豐厚的。2014年安順轉(zhuǎn)為開放式基金安順配置（519909），尚志民仍擔(dān)任基金經(jīng)理，直到2015年2月尚經(jīng)理從華安離任。

在安順陪伴我們基民的10多年時(shí)間里，它與我們共同成長，我們對(duì)尚經(jīng)理和安順都有很深的感情，直到現(xiàn)在，我們還持有幾百股的安順配置作為留念。

除了封閉式基金，我們家也購入開放式基金和EFT，其中一些股票型基金的業(yè)績甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了安順。事實(shí)證明，我們家在基金投資中的獲利要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過投資股票的收益，投資基金的確是使資產(chǎn)快速增值的一條捷徑。

美國有投資大師沃倫·巴菲特，中國也有一批像尚志民一樣優(yōu)秀、可靠的基金經(jīng)理。作為普通投資者，我們與其成天耗費(fèi)精力研究股票，倒不如把我們的資金交給專業(yè)的基金公司去打理，從而取得事半功倍的效果。

債券及債券型基金：

年均收益率超過銀行理財(cái)產(chǎn)品

股票是高風(fēng)險(xiǎn)高收益的產(chǎn)品，多數(shù)股票投資者實(shí)際上獲益很少，稍有不慎還會(huì)虧損。對(duì)于追求穩(wěn)定收益、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者來說，適當(dāng)?shù)嘏渲脗蛡突鹑匀皇且粋€(gè)不錯(cuò)的理財(cái)方案。

我們家投資債券要追溯到2009年8月份，當(dāng)時(shí)，A股市場經(jīng)過近一年的反彈，上證綜指從1600多點(diǎn)上漲到3000多點(diǎn)，我們借助股市反彈將前期套牢的所有股票全部清空，并將資金逐漸投入債券之中。

在漫長的熊市中，債券是我們的投資組合中最重要的一部分。當(dāng)時(shí)選擇的債券主要是票面利率高于8%、有擔(dān)保的信用級(jí)別AA級(jí)以上的企業(yè)債。根據(jù)這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)時(shí)篩選出的企業(yè)債有懷化債（111051）、08鐵嶺債（111041）和銀基債等。

在投資債券時(shí)個(gè)人投資者還必須考慮避稅的問題。利息稅是影響債券收益的主要因素。買國債最大的好處就是免利息稅，而企業(yè)債券則沒有這項(xiàng)優(yōu)惠。企業(yè)債在到期支付利息時(shí)要征收20%的個(gè)人所得稅，這意味著若付息5萬元，個(gè)人投資者實(shí)際得到的票息只有4萬元，合理避稅對(duì)債券投資者來說是非常必要的。

在派息前賣出債券，派息后重新買入債券，這是最常規(guī)的避稅操作，也可以建立一個(gè)債券池，將心中滿意的債券放在里面，通過兩支相近債券的相互切換來實(shí)現(xiàn)避稅。我們通常將兩種方法結(jié)合起來避稅。在實(shí)際操作案例中，如2011年10月，將全價(jià)102元左右的懷化債（111051）拋掉，換成全價(jià)100元左右的08鐵嶺債（111041），又在2012年7月將全價(jià)113元左右的08鐵嶺債（111041）賣出，就是不錯(cuò)的避稅選擇。

由于擔(dān)心所購債券出現(xiàn)“黑天鵝”事件甚或違約事件，為了分散風(fēng)險(xiǎn)，從2015年我們開始減少債券配置，逐漸增加債券型基金的配置比例。

債基的分類非常復(fù)雜，比較常見的有純債基金和二級(jí)債基。純債基金風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，在牛市里大約可獲得10%以上的收益，如果想完全規(guī)避股市的風(fēng)險(xiǎn)，則可選擇純債基金如南方通利;二級(jí)債基由于配置了一定比重的股票，和股市相關(guān)性較高，股市好收益也好，如博時(shí)信用債券基金最近2年的漲幅達(dá)100%以上。

雖然債券型基金從來不敢承諾收益，但是每年的平均年化收益率還是能超過銀行理財(cái)產(chǎn)品的。2015年上半年股債雙牛，7月份更是在股市大跌時(shí)債券市場又漲了一波，因此債券基金整體收益率非常好，達(dá)到10.54%，更有多只產(chǎn)品收益率超30%。

分級(jí)基金：

我們打算逐步用分級(jí)A來取代貨幣型基金

首先非常簡單地陳述，什么是分級(jí)基金：

基金公司發(fā)行了一只母基金，然后將它拆成A類和B類。B向A借錢，年息5%左右（每年有變化）。然后，B類投向某個(gè)指數(shù)。這樣，顯而易見的是，A約等于一只債券，而B則變成了一個(gè)初始杠桿為2的杠桿基金。

當(dāng)B的凈值下跌至一定水平時(shí)（多數(shù)為0.25元），為了保障A的權(quán)益，將進(jìn)行下折（資產(chǎn)大重組，大多數(shù)方式是按凈值，折算成凈值均為1的A、B和母基）。也有永不下折的分級(jí)基金， 如深成指B150023，其杠桿可以高達(dá)近10倍。

在牛市中，分級(jí)B是最耀眼的明星，吸引了眾多投資者的眼球。以深成指B150023為例，在2015年上半年的牛市中，由于超高的杠桿，其凈值增長了10倍。但是在6～8月的暴跌中，凈值又打回原形。投資分級(jí)B 就猶如坐過山車一樣，獲取收益的同時(shí)，不要忘記杠桿類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

作為低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，我們家只是小倉位地嘗試投資分級(jí)B，從中獲得一些體驗(yàn)。

HS300B（150105）是我們投資的第一只分級(jí)B基金，2015年4月20日，我們以2.36元買入150105，又于5月28日以2.73元溢價(jià)賣出。買入的時(shí)候我們主要考慮了以下因素：當(dāng)時(shí)正處于牛市中，HS300B的凈值遠(yuǎn)高于0.3元的下折閥值，沒有下折風(fēng)險(xiǎn)，溢價(jià)率也比較合理。賣出的時(shí)候股市已處于震蕩中，我們趕在暴跌前果斷地賣出，保住了勝利的果實(shí)，避免了在暴跌中因持有分級(jí)B而造成大的損失。

與暴漲暴跌、引人注目的分級(jí)B不同，分級(jí)A則是穩(wěn)健而深藏不露的，分級(jí)A的投資價(jià)值常常被人們所忽視，它其實(shí)才真正是低風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資品種，具有多重投資價(jià)值。

首先，投資分級(jí)A可以獲得4.5%左右的約定年化收益率，如果有不定期下折條款的保護(hù)，A類份額類似于有擔(dān)保的高信用評(píng)級(jí)債券，基本不存在違約風(fēng)險(xiǎn)。

其次，分級(jí)A在二級(jí)市場中通常是折價(jià)交易，買入價(jià)格與A的凈值之間有價(jià)格差，其隱含收益率通常要高于約定收益率。

最后，在市場持續(xù)下跌之際，分級(jí)A隱含的“看跌期權(quán)”還能讓投資者獲得更多的超額收益。

我們投資分級(jí)A不僅僅是為了那5%的隱含收益率，我們的主要目標(biāo)是獲取下折收益。

那么如何在眾多分級(jí)A中優(yōu)中選優(yōu)呢？折價(jià)率高、臨近下折是我們選擇分級(jí)A時(shí)主要考慮的因素。以中證500A（150028）為例，2015年7月22日，我們以0.851元的市場價(jià)買入中證500A，與其當(dāng)天1.008元的凈值相比，折價(jià)率比較高;另外，當(dāng)時(shí)中證500B的凈值臨近0.25元的下折閥值，下折概率大。

由于AB份額價(jià)格通常呈現(xiàn)蹺蹺板行情，當(dāng)中證500B在2015年7、8月份連續(xù)下跌之時(shí)，中證500A則持續(xù)上漲，當(dāng)分級(jí)B出現(xiàn)跌停賣不出去時(shí)，為了減少損失，有更多人愿意買入A，然后合并成母基金贖回，A份額看跌期權(quán)的價(jià)值凸顯。

9月份中證500分級(jí)基金終于觸發(fā)下折，我們?cè)谙抡矍耙?.965元將大部分中證500A賣出，剩余一小部分參與下折，9月15日，中證500A按照1.017元的凈值下折，下折后分得母基金又出現(xiàn)一波上漲?？傊?，這次投資中證500A無論參與或者不參與下折，收益都是非?？捎^的。

到目前為止，我們已投資了多只分級(jí)A基金，基本都能在較短時(shí)間內(nèi)獲得不錯(cuò)下折收益，只有150303這一只分級(jí)A出現(xiàn)了虧損，究其原因，主要是因?yàn)橐鐑r(jià)買入，所以臨近下折不漲反跌，幸好下折前及時(shí)賣出止損，否則參與下折的話，會(huì)分配到很多母基金，還要承擔(dān)母基金暴跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)。所以投資分級(jí)A如果考慮不周的話，也是有一定風(fēng)險(xiǎn)的。

總的來說，對(duì)于需要中長期配置低風(fēng)險(xiǎn)品種的投資者而言，分級(jí)A是不錯(cuò)的選擇。我們打算逐步用分級(jí)A來取代貨幣型基金，并利用分級(jí)A的對(duì)沖功能，按照一定比例來配置ETF和分級(jí)A基金，當(dāng)選擇合適的建倉時(shí)點(diǎn)后，用ETF+分級(jí)A的模式建倉，等于防御+進(jìn)攻，向下空間有限，向上空間不小，在牛市的時(shí)候比指數(shù)差一些，但是熊市卻能基本上保證本金的安全。