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    26年投資老兵侯明甫:我如何應(yīng)對全球市場波動(dòng)

    2016-03-02 19:21侯明甫
    投資與理財(cái) 2016年3期
    關(guān)鍵詞:契稅新政樓市

    侯明甫

    2016開年以來,全球資本市場的表現(xiàn)應(yīng)是令多數(shù)人失望的,其中尤以股票市場為甚。

    全球資本市場開年表現(xiàn)不佳應(yīng)在預(yù)期當(dāng)中,但跌幅肯定是預(yù)料之外,至少超乎我的估計(jì)。

    今年美聯(lián)儲(chǔ)升息、美元強(qiáng)勢、油價(jià)下跌、海外高收益?zhèn)袎杭爸袊?jīng)濟(jì)下滑與股市調(diào)整,皆是大家預(yù)期當(dāng)中的可能負(fù)面因素,但其中幾項(xiàng)不利因素同一時(shí)間段互相影響,尤其A股的疲軟及跌勢,應(yīng)是出乎大多數(shù)人的意料。我個(gè)人的組合在幣別上包括人民幣、美元、歐元及臺(tái)幣,市場則主要涵蓋美國、中國香港、歐洲、中國A股及債市,完全沒有杠桿,所以同一時(shí)期我的組合下跌約10%,但壓力不大。

    虧損當(dāng)然是一種壓力,但更大的壓力來自于被迫清盤,甚至因而影響正常生活。投資要能不影響生活,第一步是要有合理的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬預(yù)期及估計(jì)。工作的報(bào)酬永遠(yuǎn)是我們一般人的底倉收入,至于是否要靠投資致富或者僅是改善生活,選擇無關(guān)對錯(cuò),只在于你是選擇過緊張的日子還是正常的作息。正常的投資工具應(yīng)該是高風(fēng)險(xiǎn)伴隨可能的高報(bào)酬,當(dāng)大部分投資工具的報(bào)酬率都下滑,有一種工具卻宣傳可以提供高乎尋常的穩(wěn)定報(bào)酬,等于是訴求低風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬,不知你信不信,我是不信。

    因?yàn)轭A(yù)期利率會(huì)持續(xù)下滑,我持有債券基金,也在2014年把我的大部分銀行理財(cái)產(chǎn)品放在存續(xù)期超過一年、報(bào)酬率在5%~6%的產(chǎn)品上,太高的我也不敢要。以前我管公募基金的投資組合時(shí),也曾在組合中使用杠桿,但一定有停損機(jī)制及充足的保證金。個(gè)人投資則限于法規(guī)限制及投資目標(biāo),不曾使用過。我一直認(rèn)為沒有什么工具不能投,關(guān)鍵在于度。

    虧損之后該怎么辦?長期投資,割肉或加倉?答案肯定因人而異, 因?yàn)槊總€(gè)人的整體情況不同,應(yīng)對的方式也不同。以長期投資為例,每個(gè)人對長期的定義不同。我的投資組合中,最短的將近1年,長一點(diǎn)的有3年左右,更長的有15~20年,投資時(shí)間最長的超過26年,是我開始工作時(shí)便投的未上市股,目前仍是虧損,是一個(gè)科技股,還在運(yùn)營但沒上市,所以賣不掉,無法割肉,只能當(dāng)紀(jì)念品。還好過去5年,每年開始分紅了。

    至于割肉或加倉,關(guān)鍵在于對投資標(biāo)的3年以上的投資展望。為何是3年?因?yàn)槭袌鲑Y金充沛,3年可能就可見到一次多空循環(huán)。假如評估結(jié)果不理想,那就割肉,另起爐灶。頻繁交易,希望靠擇時(shí)來增加收益,必須有較強(qiáng)的市場敏感度,不見得適合所有人。至于定投,最大的失誤可能是只知道買,但當(dāng)報(bào)酬率遠(yuǎn)高于自己的目標(biāo)時(shí),仍堅(jiān)守長期投資,不愿意減倉,最后看到收益率變負(fù)又很后悔,然后虧損賣掉。其實(shí)定投的最大功用在于克服人性的弱點(diǎn),敢于在市場下跌時(shí),以不定的時(shí)間換可能的獲利空間,重點(diǎn)在報(bào)酬率,不要執(zhí)著于投資期。

    海外投資中,我認(rèn)為原油及外匯比較難判斷走勢,一般人不適合太激進(jìn)的投資。當(dāng)中國的利率逐步下滑,海外的債券可能也是大家會(huì)想要投資的標(biāo)的。我會(huì)比較建議大家投資開放式基金時(shí),考慮投資范圍較廣、比較多元化的產(chǎn)品。因?yàn)楦呤找鎮(zhèn)倪`約率在上升,而且市場上的做市商因?yàn)楸O(jiān)管的要求,參與度降低。許多市場參與者擔(dān)心,極端情況下流動(dòng)性會(huì)有較大壓力,市場價(jià)格會(huì)有較大波動(dòng)。多元資產(chǎn)比較有能力因應(yīng)超預(yù)期的贖回。若要投資海外單一市場的固收產(chǎn)品,建議考慮專戶產(chǎn)品,可以較好地鎖定收益,減少短期市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對流動(dòng)性的要求。

    盛傳已久的證監(jiān)會(huì)主席換任傳聞終落定,原農(nóng)行董事長劉士余履新主席一職。股民更關(guān)心的是,后市A股將如何演繹?

    中國證監(jiān)會(huì)主席是高危職業(yè)

    中國證監(jiān)會(huì)主席,是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)極大的高危職業(yè)。他將以一己之力承受來自廣大股民隨時(shí)虧錢的謾罵和人身攻擊,這不是普通人能夠接受的?!皟蓵?huì)”前宣布證監(jiān)會(huì)主席換將,或頗具新意。一方面,新主席在“兩會(huì)”時(shí)可以對市場的改革思路和理念進(jìn)行更多的闡述和表達(dá);另一方面,股市在前期大跌后剛剛企穩(wěn),此刻為證券監(jiān)管系統(tǒng)注入新鮮血液也是表達(dá)高層對改革和市場的關(guān)心。

    董登新 武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長

    要對肖鋼有充分的理解

    中國問題之復(fù)雜,不是其他國家可以比的,所以我們要對肖主席有充分的理解。劉主席的市場化,我毫不懷疑,他本來就是市場化思維的人,也是在這種環(huán)境下成長起來的人,所以他肯定市場化。關(guān)于市場化,不是想不想變成的問題,而是怎么變的問題。

    黃朝暉 中金公司總經(jīng)理

    新任證監(jiān)會(huì)主席來了 牛市春天到了

    劉士余有央行的工作背景,也有上市公司工作經(jīng)驗(yàn),對以后證監(jiān)會(huì)的工作有重要作用。希望新任證監(jiān)會(huì)主席能夠把握好監(jiān)管與市場的平衡、投資者利益與融資者利益的平衡、一級市場與二級市場的平衡、上市與退市的平衡。

    李大霄 英大證券研究所所長

    舉措要切實(shí)際 否則投資者還會(huì)損失

    市場對新任證監(jiān)會(huì)主席有期待很正常,但絕不可把股市希望都寄托在一人身上,這太不現(xiàn)實(shí)。畢竟,中國資本市場所存在諸多問題。作為證監(jiān)會(huì)主席,重要的是其任上出臺(tái)的諸多舉措要切合中國資本市場的實(shí)際,否則,市場不買賬,投資者還會(huì)遭受損失,而且還將有損監(jiān)管部門的威信,從而造成多輸?shù)母窬帧?/p>

    曹中銘 財(cái)經(jīng)專欄作家

    樓市“救市”政策越頻發(fā),反而說明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢依賴樓市越嚴(yán)重,中國未來的樓市形勢越嚴(yán)峻,未來仍然會(huì)隱藏更多的市場風(fēng)險(xiǎn)。

    契稅新政背后的樓市隱憂

    財(cái)政部、國稅總局、住建部聯(lián)合發(fā)文,調(diào)低個(gè)人購買住房的契稅稅率,尤其側(cè)重對90平方米以下個(gè)人住房的調(diào)整。我對此點(diǎn)評如下:

    1.首先是一個(gè)差異化契稅政策。從城市的角度來看,2015年下半年以來,北上廣深由于商品住宅市場過熱,政策面并沒有給予二套房過多照顧,對于購買2年以上的住房交易營業(yè)稅也與其他城市區(qū)別開來。

    2.對于首套、改善型需求來講,在購買、二次流通環(huán)節(jié)也采取不同的契稅措施,但總體上來看,本次財(cái)政部契稅新政目的是旨在消化非一線城市庫存。

    3.新政不再提及普通住宅和非普通住宅的區(qū)別,直接按照90平方米面積上下來確定不同的稅率;新政的稅率標(biāo)準(zhǔn)也不再提及類似“滿五唯一”“滿二唯一”的說法,重新界定了首套房與二套房的概念。

    2014年下半年以來,盡管大部分城市限購政策取消,“330”新政出臺(tái),財(cái)政部契稅新政出臺(tái),各地方政府也在發(fā)布“救市”措施,央行已經(jīng)累計(jì)六次降息五次降準(zhǔn),貨幣政策寬松,與樓市相關(guān)的各種政策層面的利好紛沓而至,但這些政策的效果都是短期的。樓市“救市”政策越頻發(fā),反而說明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢依賴樓市越嚴(yán)重,中國未來樓市形勢越嚴(yán)峻,未來仍然會(huì)隱藏更多的市場風(fēng)險(xiǎn)。

    從本輪市場發(fā)展趨勢來看,新政會(huì)促使新一輪需求的釋放和透支,待本輪市場需求在今年上半年集中釋放完畢之時(shí),下一輪市場的階段性調(diào)整也就來臨了。筆者認(rèn)為,一線城市、部分二線城市樓市的量價(jià)齊升最多持續(xù)到今年上半年。屆時(shí),如果企業(yè)沒有在今年上半年做到“未雨綢繆”,那么房企就有可能會(huì)因此陷入被動(dòng)推盤的局面。

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